李小加

我們將致力于在香港建設(shè)一個(gè)巨大的境外人民幣生態(tài)圈，努力使香港發(fā)展成中國(guó)的離岸財(cái)富管理中心。

6月27日是香港交易所集團(tuán)上市的15歲生日，感謝各位好友前來(lái)參加我們的生日派對(duì)，和我們一起慶祝生日。15歲是人生最美好的青春，也是最多夢(mèng)的季節(jié)。此時(shí)此刻，我們的心中充滿了喜悅和感激，當(dāng)然，更多的還是對(duì)明天的憧憬和向往，因?yàn)槲覀儜汛е粋€(gè)新的遠(yuǎn)大夢(mèng)想，即將踏上新的征程。

這個(gè)夢(mèng)想就是連接世界與中國(guó)、重塑全球市場(chǎng)格局。具體而言，就是我們將致力于在香港建設(shè)一個(gè)巨大的境外人民幣生態(tài)圈，努力使香港發(fā)展成中國(guó)的離岸財(cái)富管理中心，把世界帶到中國(guó)門(mén)前，讓中國(guó)人通過(guò)香港投資世界，讓世界可以通過(guò)香港投資中國(guó)。

眾所周知，二十幾年前，香港與內(nèi)地開(kāi)創(chuàng)性地聯(lián)手推出H股機(jī)制，為內(nèi)地的改革開(kāi)放提供了寶貴的資金來(lái)源，也為香港金融業(yè)迎來(lái)了歷史性的發(fā)展機(jī)遇。如今，香港已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)最主要的境外融資中心，香港交易所也成長(zhǎng)為全球市值最高的上市交易所集團(tuán)。

不過(guò)，我們深知，成績(jī)只屬于過(guò)去，奮斗成就未來(lái)，尤其是在這個(gè)日新月異的時(shí)代。世界在變，市場(chǎng)在變，我們也必須及時(shí)調(diào)整自己的定位和步伐，與時(shí)俱進(jìn)。放眼當(dāng)下和未來(lái)，對(duì)于香港交易所而言，這個(gè)時(shí)代最大的改變是什么？是中國(guó)已經(jīng)由一個(gè)“渴求資本”的國(guó)家變?yōu)椤百Y本充?！钡膰?guó)家，中國(guó)金融體系的主要目標(biāo)，也已經(jīng)從單純強(qiáng)調(diào)大規(guī)模動(dòng)員儲(chǔ)蓄、吸引外資，轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝?、多元化、?guó)際化地配置金融資源，來(lái)促進(jìn)和支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步升級(jí)與發(fā)展。

在此背景下，中國(guó)內(nèi)地的國(guó)民財(cái)富也開(kāi)始了歷史性的“大搬家”，以前大家的財(cái)富主要是趴在銀行賬戶上吃利息，主要追求保本；或者是大量集中在房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)投資上，房地產(chǎn)投資的市值比居民銀行儲(chǔ)蓄還要大；而今天，中國(guó)的國(guó)民財(cái)富必須開(kāi)始追求保值與增值。大家的財(cái)富紛紛從房地產(chǎn)投資市場(chǎng)、從銀行儲(chǔ)蓄開(kāi)始往股票、債券等各種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和配置，也開(kāi)始迅速走向海外配置分散投資風(fēng)險(xiǎn)，從全球范圍內(nèi)來(lái)把握投資機(jī)會(huì)——套用一句現(xiàn)在的流行語(yǔ)，世界那么大，誰(shuí)不想去看看呢？這一財(cái)富“大搬家”的趨勢(shì)才剛剛開(kāi)始，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的不斷增長(zhǎng)，未來(lái)十到二十年這一趨勢(shì)還將加速。

與此同時(shí)，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放和人民幣國(guó)際化的步伐加快，海外投資者對(duì)于投資中國(guó)本土市場(chǎng)的興趣也日益濃厚，現(xiàn)在國(guó)際貨幣基金組織IMF正在考慮將人民幣加入SDR（特別提款權(quán)），MSCI也正在考慮將A股市場(chǎng)納入其全球指數(shù)系列，相信這些發(fā)展都已不是加入與否的問(wèn)題，而是多快、多大的問(wèn)題。目前海外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置在其投資組合中占比仍然較低，未來(lái)增加配置也是大勢(shì)所趨。

面對(duì)這樣的歷史性大機(jī)遇，我們的角色也需要轉(zhuǎn)變，我們不能再僅僅局限于為內(nèi)地發(fā)行人提供國(guó)際資本，還應(yīng)該為內(nèi)地投資者提供投資國(guó)際金融產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，同時(shí)也為國(guó)際投資者提供渠道，直接投資內(nèi)地資本市場(chǎng)。擁有一國(guó)兩制優(yōu)勢(shì)的香港完全有能力“華麗轉(zhuǎn)身”，把連接世界與中國(guó)的角色再次升級(jí)。打個(gè)簡(jiǎn)單的比喻，過(guò)去香港只需要服務(wù)兩位客戶，一位是需要融資發(fā)展企業(yè)的中國(guó)發(fā)行人，另一位是需要尋找財(cái)富增值機(jī)會(huì)的國(guó)際投資人；未來(lái)的香港需要服務(wù)好四位客戶：中國(guó)發(fā)行人、國(guó)際投資人、中國(guó)投資人、國(guó)際發(fā)行人。而發(fā)行人與投資人的定義也從狹義的上市公司與股民延伸到各類金融產(chǎn)品的發(fā)行者、使用者和投資者。

這種歷史性的角色轉(zhuǎn)變也是我們萌生建設(shè)境外人民幣生態(tài)圈想法的初衷，我們希望這個(gè)境外人民幣生態(tài)圈能夠充分利用香港作為一國(guó)兩制的國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揚(yáng)光大滬港通開(kāi)啟的交易模式，盡量采用統(tǒng)一的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、依靠本地清算結(jié)算、以本地交易習(xí)慣為主，交易對(duì)方市場(chǎng)產(chǎn)品，倡導(dǎo)兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間共同監(jiān)管、執(zhí)法合作，為海外的人民幣提供豐富多樣的投資產(chǎn)品，建立離岸和在岸人民幣對(duì)接的市場(chǎng)機(jī)制，以期用最小的制度成本，獲取最大的市場(chǎng)開(kāi)放效果。只要這個(gè)生態(tài)圈里的產(chǎn)品足夠豐富、交易足夠方便，愿意持有人民幣的海外投資者就會(huì)越來(lái)越多，人民幣國(guó)際化也就能走得越來(lái)越遠(yuǎn)，反過(guò)來(lái)又會(huì)提高香港這個(gè)境外人民幣生態(tài)圈的人氣，從而形成良性循環(huán)。而一個(gè)健康發(fā)展的強(qiáng)大的境外人民幣生態(tài)圈也為中國(guó)國(guó)民財(cái)富多元化、全球化的投資配置提供最安全可靠和可持續(xù)的國(guó)際財(cái)富管理中心，并與內(nèi)地資本市場(chǎng)的其他對(duì)外開(kāi)放措施（譬如自貿(mào)區(qū)發(fā)展）相輔相成、相得益彰。

滬港通朝這個(gè)方向邁出了第一步，我們也很快會(huì)邁出深港通這第二步，但是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，未來(lái)我們還要與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)參與者及內(nèi)地合作伙伴攜手不斷拓展這個(gè)生態(tài)圈的內(nèi)涵和規(guī)模，爭(zhēng)取早日把香港建設(shè)成為中國(guó)的離岸財(cái)富管理中心，衍生產(chǎn)品、大宗商品、固定收益類產(chǎn)品等等都是我們未來(lái)需要努力的方向。

身逢這樣的大時(shí)代，是香港交易所的幸運(yùn)，未來(lái)的日子里，我們會(huì)把成績(jī)歸零，向著新的夢(mèng)想奮力前行，絕不辜負(fù)這個(gè)時(shí)代。希望在下一個(gè)十五年回首往日的時(shí)候，我們可以昂起頭驕傲地說(shuō)，我們真的改變了世界，香港的繁榮有我們的一份貢獻(xiàn)！

（作者系港交所行政總裁）endprint