陳曉平

2014年2月，郭龍欣終于決心上線“拾財貸”。

拾財貸的模式，簡單概括就是“互聯(lián)網(wǎng)+融資租賃”，打造一個第三方互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，將融資租賃資產(chǎn)直接對接網(wǎng)上投資者。 作為拾財貸創(chuàng)始人兼CEO，長期從事融資租賃的郭龍欣，早在2010年即萌生此想法，堅定他的想法的是2013年兩件大事：一是余額寶的火熱，完成互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)娜窠逃?；二是李克?qiáng)總理“法無禁止即可為”的表態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新不會被輕易定義為“非法集資”了。

一年半時間，拾財貸發(fā)展迅猛，截至7月20日，其注冊用戶逼近40萬，完成交易超44萬筆，日平均成交規(guī)模已超5000萬元，累計交易規(guī)模超60億元，預(yù)計年內(nèi)將突破百億規(guī)模。在細(xì)分市場撕開一個口子后，郭龍欣準(zhǔn)備將拾財貸打造成互聯(lián)網(wǎng)金融的“淘寶和天貓”，提升交易量，未來進(jìn)行“流量變現(xiàn)”。

拾財貸之所以快速成規(guī)模，郭龍欣沒有從個人信貸或者小微貸款等常規(guī)產(chǎn)品入手，而從細(xì)分資產(chǎn)“融資租賃”。融資租賃項目通常規(guī)模大、風(fēng)險低、收益穩(wěn)定，具有天然的風(fēng)控優(yōu)勢：融資租賃公司擁有所有權(quán)，承租人向融資租賃公司租賃設(shè)備用來生產(chǎn)，對設(shè)備只有使用權(quán)，按期繳納穩(wěn)定的租金，大大降低了違約風(fēng)險；況且，2014年中國融資租賃行業(yè)規(guī)模達(dá)到3.2萬億，國內(nèi)租賃滲透率僅為6%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家20%-30%的水平，潛力巨大。

從業(yè)十幾年，郭龍欣非常清楚融資租賃行業(yè)的“痛點”，作為類金融機(jī)構(gòu)，融資租賃公司一端向承租人提供大額資產(chǎn)，另一端租金回收慢，又受限于融資渠道不暢，缺少長期、穩(wěn)定的現(xiàn)金來源。據(jù)郭龍欣介紹，行業(yè)存在三種傳統(tǒng)的融資方式，均有明顯限制：1）資產(chǎn)證券化，門檻過高，多數(shù)公司無法實現(xiàn)；2）銀行保理，受限于銀行額度控制，且放款進(jìn)度不可控；3）民間借貸，資金成本普遍在年化15%以上，成本過高，“行業(yè)最大的問題就是資金來源，甚至可以說業(yè)務(wù)做得越好，資金越緊張”，郭龍欣告訴《二十一世紀(jì)商業(yè)評論》（下稱《21CBR》）記者。

拾財貸的基本構(gòu)想非常簡單，利用互聯(lián)網(wǎng)將融資租賃資產(chǎn)對接個人投資者，一端是融資租賃，一端是網(wǎng)上投資人，融資租賃公司獲得流動性，吸收閑散資金拓展業(yè)務(wù)；投資人獲取8%-12%的收益。拾財貸定位為“純粹的第三方債權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺”，本質(zhì)上，投資者購買融資租賃公司的債權(quán)，后者承諾到期回購并支付相應(yīng)的收益率。

在實踐操作中，事情則復(fù)雜許多。第一個問題是如何控制資金成本？融資租賃公司傳統(tǒng)的資金成本平均在8%-10%左右，P2P平臺的投資人收益期待一般在10%以上，如再加上平臺傭金和中間費用，承租企業(yè)融資成本過高。而拾財貸30-180天的“定期賺”產(chǎn)品，年化收益率在8.25%-10%之間，同時向大額投資者提供優(yōu)惠利率（單筆認(rèn)購金額每滿1萬元，年化收益率追加0.1%，追加收益封頂2%），同時，現(xiàn)階段平臺服務(wù)完全免費，這樣，其平臺的資金成本最高為12%。

更重要的是，融資租賃項目的需求與投資人偏好往往存在期限錯配問題。前者一般為2-5年的長期項目，后者要求短期投資，期限盡可能靈活，較少超過一年，比如，融資租賃公司要求一次性拿到2000萬元，期限兩年，這樣他的需求就結(jié)束了，投資人買不買、能不能足額、投資期限如何，肯定存在不確定性，怎么辦？郭龍欣解釋說，平臺要進(jìn)行有效銜接，最好的辦法就是設(shè)立負(fù)責(zé)風(fēng)險隔離的SPV（Special Purpose Vehicle，指特殊目的的載體）“本息盾”，先墊付一筆錢給融資租賃公司，這正是“本息盾”的職責(zé)。

在拾財貸的所有項目簡介中，基本都有這樣一句話：“本筆債權(quán)項目來源于本息盾（廈門）金融技術(shù)服務(wù)有限公司受讓××公司（原債權(quán)方）的應(yīng)收賬款債權(quán)?！北鞠⒍艿暮诵慕巧褪沁M(jìn)行期限、融資額的銜接，“首先在平臺籌集足額資金前先行墊付，其次將融資租賃的收益權(quán)進(jìn)行期限的分割?！惫埿澜忉尩溃鞠⒍懿坏且粋€資產(chǎn)流轉(zhuǎn)通道，同時向投資人提供逾期不良債權(quán)全額回購保障。

即便如此，SPV本息盾依然介入到資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易，于法有據(jù)嗎？在郭龍欣看來，依據(jù)《合同法》79-83條有關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)定，“本息盾作為一個法人單位，在受讓債權(quán)方面，法律上沒有限制，就是合法的，換句話說，只要本息盾本身有錢，其買賣債權(quán)是合法的，況且其買賣純粹是便利交易，平進(jìn)平出”。

拾財貸體系內(nèi)，承擔(dān)類似銜接作用的，還有一家負(fù)責(zé)提供流動性管理的“日息貸”，服務(wù)于平臺一款8%年化收益“活期賺”產(chǎn)品，用戶之所以隨時投資、隨時贖回，就是由“日息貸”作為做市商，在幕后進(jìn)行債權(quán)產(chǎn)品的交易流轉(zhuǎn)，只是在這種定、活期限轉(zhuǎn)換中，日息貸有機(jī)會賺取部分利差。拾財貸、本息盾、日息貸三家在法律上結(jié)構(gòu)獨立，業(yè)務(wù)上互為支撐。這種結(jié)構(gòu)是為了促進(jìn)交易及提升用戶體驗而設(shè)計，今后隨著平臺生態(tài)體系的完善將會陸續(xù)退出。

據(jù)郭龍欣介紹，拾財貸定位為第三方互聯(lián)網(wǎng)金融信息中介平臺，基礎(chǔ)盈利模式將是大交易量前提下的流量變現(xiàn)，商業(yè)模式會模仿淘寶、天貓，以后融資租賃公司在平臺開店會是免費的，平臺通過廣告費、直通車、位置競價等進(jìn)行變現(xiàn)。融資租賃全行業(yè)現(xiàn)有2100多家企業(yè)，他認(rèn)為潛在的合作伙伴會有20%左右，這些機(jī)構(gòu)將占據(jù)行業(yè)80%的資產(chǎn)規(guī)模，拾財貸已跟約20家融資租賃公司開展合作，預(yù)計到年底將達(dá)到40-50家。而且平臺的視野已不再局限于融資租賃，正考慮走出細(xì)分領(lǐng)域，進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融的全生態(tài)布局。