保險資金鐘情另類投資

王琦

2015年，保監(jiān)會將更加注重對接實體經(jīng)濟，制定轉(zhuǎn)型支持政策，引導(dǎo)保險資金更好地投資養(yǎng)老健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)，直接投資新型城鎮(zhèn)化、棚戶區(qū)改造、科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

2014年，保險投資業(yè)務(wù)收益率6.3%，創(chuàng)下了5年來的最好水平。這猶如一針強心劑，激勵各大保險機構(gòu)踴躍把握2015年的投資時局，尤其是2010年開閘試點的另類投資領(lǐng)域，險企熱情持續(xù)升溫，占比已由2012年末的不足10%迅速攀升至2014年11月底的15%。

市場普遍預(yù)期，隨著利率市場化改革、保險資金運用市場化改革逐步走向深入，以另類資產(chǎn)為主的直接融資模式將逐步取代間接融資，成為市場主導(dǎo)。就保險資金運用而言，另類投資這“一路小跑”的增長態(tài)勢，在2015年還將延續(xù)。

基建投資

2015年預(yù)期萬億規(guī)模

1月29日，泰康人壽關(guān)聯(lián)交易公告顯示，1月14日公司簽署協(xié)議，出資認購泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司發(fā)行的“泰康—溫州港城基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃”，認購金額達4.75億元。公開信息顯示，溫州港城發(fā)展有限公司的經(jīng)營項目主要為圍墾造地、土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及建筑材料銷售等。

同是1月29日，國家發(fā)改委再次批復(fù)兩大基建項目，投資總額達53.6億元，至此，國家發(fā)改委在2015年1月份共批復(fù)了9項基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，投資總額約為888億元。有預(yù)測認為，在2014年發(fā)改委批復(fù)的1.6萬億元基建投資項目的帶動下，2015年基建投資項目仍可能達到萬億元的規(guī)模。

按照市場各方預(yù)期，伴隨著“一帶一路”、京津冀一體化等區(qū)域經(jīng)濟的建設(shè)，與民生息息相關(guān)的基建項目將迎來穩(wěn)增長的發(fā)展態(tài)勢，加快基建投資依然會成為2015年的重點投資方向，這同時為保險資金提供了更多的可選擇項目。

來自2015年全國保險監(jiān)管工作會議的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，保險資金作為我國大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域重要的資金提供者，發(fā)起基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃達1.1萬億元，較年初大幅度增長56.8%。

不難看出，險資投向基礎(chǔ)設(shè)施項目的熱情正在持續(xù)升溫，視野也在逐步拓寬。據(jù)泰康人壽執(zhí)行副總裁、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國圣不久前公開表態(tài)，2015年將在健康醫(yī)療、消費服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面嘗試在海外進行股權(quán)投資。

穩(wěn)定收益

另類投資呈現(xiàn)多元門類

按照公開披露的信息，“泰康—溫州港城基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃”總發(fā)行規(guī)模不超過15億元，計劃期限7年，采用固定利率，預(yù)期年收益率達6.1%。

另在中國人壽資產(chǎn)管理有限公司的官方網(wǎng)站上，記者發(fā)現(xiàn)，國壽資產(chǎn)于1月16日以自有資金認購長安信托發(fā)行的“長安信托—AMT一期集合資金信托計劃”，認購金額為0.5億元，投資于國壽資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方民生銀行代理其客戶轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款資產(chǎn)，單筆資產(chǎn)期限均不超過1年，預(yù)期收益率不低于5.85%。

可見，上述兩筆另類投資，其一為債權(quán)計劃，其二為定制信托計劃，雖然投資期限不同，但預(yù)期收益率大抵接近，保持在6%左右的水平。

“另類投資的一大特點就是收益比較穩(wěn)定，通常高于固定收益產(chǎn)品，但波動性小于權(quán)益類產(chǎn)品，在持有期內(nèi)基本上沒有波動?！敝袊藟圪Y產(chǎn)管理公司副總裁宋子洲在接受記者采訪時這樣介紹。以2012年監(jiān)管部門公布的數(shù)據(jù)為例，整個行業(yè)投資收益率為3.39%，但債權(quán)計劃投資收益率達到6.36%，股權(quán)投資收益率達到7.48%，不動產(chǎn)投資收益率達到8.51%，相比之下，另類投資的收益率較其他品種相對穩(wěn)定，也相對較高。

不久前，一份面向國內(nèi)25家保險公司和保險資產(chǎn)管理公司的調(diào)查顯示，在未來兩年，保險資金對房地產(chǎn)、資產(chǎn)支持證券投資的受歡迎程度均為31.25%，這兩項并列第一，對長期股權(quán)投資的受歡迎程度為28%。

“從這一調(diào)查結(jié)果看，另類投資在整個險資投資組合中的占比，還將得到進一步提高，并且投資組合逐步走向多元化?！彼巫又薹Q，公司目前采用債權(quán)計劃、股權(quán)計劃、項目資產(chǎn)支持計劃、定制信托計劃等多種方式投向另類投資。以2014年為例，注冊并成功設(shè)立發(fā)行產(chǎn)品10個，投資總規(guī)模432億元，同比增長59%，主要項目為雅礱江電力、重慶公租房、云南能源、鐵路等民生工程和國家重大工程。

長錢長用

更好對接實體經(jīng)濟

“對保險資金運用來說，另類投資期限拉長了組合久期。比如，2012年債權(quán)計劃平均期限是7年，從組合上看具有積極意義?！彼巫又迣τ浾叻Q，在“大資管”時代，另類投資之所以受到青睞，另一大原因在于期限較長，符合保險資金的負債特性。

事實上，這一“長錢長用”的特性，恰恰吻合了險資更好對接實體經(jīng)濟的現(xiàn)實需求。全國保險監(jiān)管工作已經(jīng)作出部署，在2015年，保監(jiān)會將更加注重對接實體經(jīng)濟，制定轉(zhuǎn)型支持政策，引導(dǎo)保險資金更好地投資養(yǎng)老健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)，直接投資新型城鎮(zhèn)化、棚戶區(qū)改造、科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

據(jù)記者了解，在守住風(fēng)險底線的前提下，國壽資產(chǎn)計劃重點考慮投向棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)、清潔能源、鐵路、高速公路、特高壓電網(wǎng)等領(lǐng)域，以滿足實體經(jīng)濟融資需求，為國家經(jīng)濟建設(shè)提供助力。比如，在江蘇省無錫市、上海市嘉定區(qū)、廣東省廣州市等地成功推廣蘇州基金模式，積極支持地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更好服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展的要求。

另據(jù)了解，太平洋資產(chǎn)將在維持對基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)、證券類產(chǎn)品原有投資態(tài)勢的同時，2015年將加大對國家重點政策項目的支持；平安資產(chǎn)則要求自身把握“超乎想象”的另類投資機遇，積極構(gòu)建產(chǎn)品的核心競爭力。