券商：受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及資產(chǎn)配置荒

投資要點(diǎn)：

1、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期需資本市場(chǎng)大力支持。

2、資本市場(chǎng)為當(dāng)前資產(chǎn)荒配置最佳去處。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期需要資本市場(chǎng)支持。數(shù)據(jù)顯示，2010后我國(guó)15-59歲勞動(dòng)年齡人口呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，人口紅利逐漸消失，因此，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的必然出路是把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)到依靠勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升上，而一切歸根究底需要資本市場(chǎng)的扶持。從政策層面看，國(guó)家主要通過(guò)兩個(gè)方面來(lái)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率：1）鼓勵(lì)全民創(chuàng)業(yè)。2014年李克強(qiáng)總理在夏季達(dá)沃斯論壇上提出了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”后，一系列政策陸續(xù)出臺(tái)都提及資本市場(chǎng)在扶持創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的作用。2）國(guó)企改革。自十八大報(bào)告提出“深化國(guó)企改革”以來(lái)，政府及相關(guān)部門已在多份文件中也多次提及資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)企改革的支持作用。券商在資本市場(chǎng)中扮演資本中介的角色，未來(lái)將主要通過(guò)投行、資管、自營(yíng)等業(yè)務(wù)支持全民創(chuàng)業(yè)及國(guó)企改革政策的推進(jìn)。

資產(chǎn)配置荒有利券商行業(yè)發(fā)展。2014年以來(lái)我國(guó)已先后降息6次，利率的持續(xù)下行導(dǎo)致理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品收益率隨之降低，資產(chǎn)配置荒隨即出現(xiàn)。證券公司除了提供股票、債券等傳統(tǒng)的投資標(biāo)的購(gòu)買服務(wù)外，還可向市場(chǎng)提供靈活程度更高、更專業(yè)的專戶理財(cái)、海外資產(chǎn)購(gòu)買、直接投資等服務(wù)。從這點(diǎn)看，資產(chǎn)配置荒實(shí)際上有利于券商行業(yè)的發(fā)展。

我們看好2016年資本市場(chǎng)發(fā)展，證券行業(yè)作為其中的重要參與者預(yù)計(jì)將大幅受益。推薦戰(zhàn)略領(lǐng)先、估值顯著低于行業(yè)的華泰證券及機(jī)制靈活，市場(chǎng)彈性較大的東吳證券。