文顯堂

早前有媒體報道，中國長城資產(chǎn)管理公司的股份制改造或?qū)⒂谀陜?nèi)完成。這標志著我國四大金融資產(chǎn)管理公司股份制改造已進入收尾階段，并將由政策性金融機構轉(zhuǎn)型為擁有多金融牌照的新型金融機構;同時也標志著我國市場化的微觀經(jīng)濟金融救助機制趨于健全。這將有助于破解我國經(jīng)濟當下面臨的難題。

我國存量資產(chǎn)規(guī)模已居世界前列

2014年，習近平總書記做出了我國經(jīng)濟正處在“新常態(tài)”的重要判斷，這無疑揭示了現(xiàn)階段我國經(jīng)濟面臨著一系列難題。國務院總理李克強在2015年夏季達沃斯論壇開幕式上致辭時表示，當前世界經(jīng)濟仍然復蘇乏力，作為與國際市場密切關聯(lián)的經(jīng)濟體，我國不可能獨善其身，現(xiàn)在總的走勢是緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，但穩(wěn)中有難。

那么，究竟難在什么地方？其中最難的恐怕是存量資產(chǎn)不斷增加，經(jīng)濟的流動性嚴重不足，導致經(jīng)濟增長乏力。眼下我國金融資源存量巨大。2014年末，我國廣義貨幣（M2）余額122.84萬億元，金融機構總資產(chǎn)達172萬億元。目前，我國經(jīng)濟面臨著增長放緩的壓力，而這種壓力首先反映在金融企業(yè)信貸狀況惡化，不良率上升。根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布的監(jiān)管指標， 2015年上半年，商業(yè)銀行不良貸款增長2493億元，占比達1.5%，較年初增長0.25個百分點，創(chuàng)出近年來的新高。隨著經(jīng)濟結構的深度調(diào)整，銀行業(yè)不良率進一步上升的態(tài)勢不會改變。

同時，實體企業(yè)存量資產(chǎn)規(guī)模也非常龐大。據(jù)統(tǒng)計，截至今年7月底，僅2500多家A股上市公司的應收賬款就達2.7萬億元。

在經(jīng)濟全球化背景下，危機傳導頻繁，市場更加變幻莫測，微觀經(jīng)濟難題的生成機理不僅長期存在，而且生成機理造成的難題將越來越復雜，這決定了企業(yè)在創(chuàng)造增量的同時，也將長期創(chuàng)造存量。我國企業(yè)總數(shù)在不斷增加，這意味著創(chuàng)造存量資產(chǎn)的“機器”也將不斷增多，尤其是作為全球第二大經(jīng)濟體，我國存量資產(chǎn)規(guī)模已居全球前列。面對我國經(jīng)濟新常態(tài)所帶來的挑戰(zhàn)，該如何破解？筆者認為，需要在加強宏觀經(jīng)濟調(diào)控的同時，建立市場化的微觀經(jīng)濟金融救助機制，從而讓結構優(yōu)化起來，讓存量資產(chǎn)流動起來，進而激發(fā)微觀經(jīng)濟活力，為宏觀經(jīng)濟的健康運行創(chuàng)造基礎。

其實，微觀經(jīng)濟金融救助能力的強弱，在一定程度上反映一個國家經(jīng)濟的發(fā)展能力。我國經(jīng)濟的微觀經(jīng)濟金融救助能力還比較弱，使得那些值得救助的企業(yè)無法獲得救助，阻礙了經(jīng)濟結構的調(diào)整和經(jīng)濟新業(yè)態(tài)的形成。

金融資產(chǎn)管理公司是有力的

微觀經(jīng)濟金融救助商

當今，我國經(jīng)濟發(fā)展不需要再增加規(guī)?；愋偷慕鹑跈C構，而是需要能夠解決微觀經(jīng)濟復雜難題的金融救助機構。對我國微觀經(jīng)濟而言，錦上添花固然需要，但更需要雪中送炭。銀行可以錦上添花，金融資產(chǎn)管理公司則能夠雪中送炭。

全國每年大約有40%的企業(yè)在困境中掙扎，渴望著有人雪中送炭。實際上，金融資產(chǎn)管理公司一直在充當微觀經(jīng)濟金融救助商的角色。

曾名噪我國股市，簡稱為“渝鈦白”的重慶渝港鈦白粉股份有限公司，因其全部投資來自銀行貸款，財務成本過高，從上市的那天起就開始虧損，無力償還銀行貸款，銀行也不再為其提供貸款，導致資金鏈斷裂，最終不得不停產(chǎn)，成為我國證券市場上首批8家“PT”（特別轉(zhuǎn)讓）公司之一。當時該公司7.48億元不良金融債權被剝離給中國長城資產(chǎn)管理公司后，通過股權重組、資產(chǎn)重組和債務重組，在不到一年的時間里，便結束了長達4年的惡性虧損，摘掉了PT帽子，越過ST，一步到位恢復上市交易，成為我國第一家恢復上市交易的PT公司，而中國長城資產(chǎn)管理公司作為特別承銷商，是我國第一家成功將PT公司恢復上市交易的金融資產(chǎn)管理公司，股民們也第一次分享到了PT股票直接恢復上市交易的喜悅。從此，我國股市便掀起了“金融資產(chǎn)管理公司概念股”的投資浪潮。

相關資料顯示，中國長城資產(chǎn)管理公司在此后的10多年里，累計收購處置金融不良債權本息合計近1萬億元，幫助四大國有商業(yè)銀行、數(shù)十家股份制商業(yè)銀行、數(shù)百家農(nóng)村信用社和信托公司化解了金融風險、盤活了信貸資金，解決了100多萬家企業(yè)的債務鏈問題，安置職工就業(yè)6.5萬人。其中，通過開展并購重組業(yè)務，化解了196億元的金融債權風險，幫助60多戶企業(yè)免于破產(chǎn)，成功拯救了天一科技、上海超日等10多家面臨退市風險的上市公司。

筆者認為，所謂微觀經(jīng)濟金融救助服務商，其使命應當專注于微觀經(jīng)濟的發(fā)展，用特殊而又綜合的金融手段來解決微觀經(jīng)濟發(fā)展過程中面臨的其他金融機構無法解決的復雜難題，借此推動微觀經(jīng)濟健康發(fā)展，從而為宏觀經(jīng)濟的健康運行創(chuàng)造良好的微觀基礎。

目前，政府也非常期待四大金融資產(chǎn)管理公司發(fā)揮微觀經(jīng)濟金融救助的作用，使其成為微觀經(jīng)濟金融救助機制的重要組成部分。近日，有媒體報道稱，《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機構不良資產(chǎn)業(yè)務管理辦法》已經(jīng)下發(fā)，金融資產(chǎn)管理公司不僅可以開展金融不良資產(chǎn)收購與處置業(yè)務，而且還可以開展包括企業(yè)應收賬款在內(nèi)的非金融不良資產(chǎn)業(yè)務，這將保障金融資產(chǎn)管理公司更好地發(fā)揮微觀經(jīng)濟金融救助商的作用。

那么，轉(zhuǎn)型后的金融資產(chǎn)管理公司，作為真正的市場主體，已經(jīng)不再是一個政策性的金融機構，更不是慈善機構，還能夠一如既往地發(fā)揮微觀經(jīng)濟金融救助作用嗎？能夠解決經(jīng)濟新常態(tài)下的微觀經(jīng)濟難題，從而為宏觀經(jīng)濟健康發(fā)展創(chuàng)造良好的微觀基礎嗎？

筆者認為，這要取決于金融資產(chǎn)管理公司構建的商業(yè)模式如何。也就是說，其商業(yè)模式的構建，是否具備救助的對象、功能、方式和策略，能否通過救助者與被救助者的資源整合而形成價值創(chuàng)造、價值獲取和利益分配的組織機制及商業(yè)架構。

筆者認為，擁有這樣的商業(yè)模式的金融機構，就能夠充當我國微觀經(jīng)濟金融救助商的角色。

據(jù)媒體介紹，中國長城資產(chǎn)管理公司已擁有銀行、證券、金融租賃、保險、信托、基金、金融資產(chǎn)交易所、金融資產(chǎn)評估等牌照，成為我國金融牌照最全的金融資產(chǎn)管理公司，具備多元化的業(yè)務經(jīng)營手段，在資產(chǎn)管理、并購重組、集團協(xié)同等方面都形成了自身獨特的商業(yè)架構和優(yōu)勢。同時，該公司在過去的經(jīng)營實踐中創(chuàng)造了適用于微觀經(jīng)濟金融救助的一系列技術含量高的金融產(chǎn)品，有足夠的條件來架構適應微觀經(jīng)濟金融救助的商業(yè)運作模式。

人們有理由相信，包括中國長城資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的四大金融資產(chǎn)管理公司在完成股份制改造以后，必將在微觀經(jīng)濟金融救助中發(fā)揮獨特作用，有效破解經(jīng)濟新常態(tài)下的微觀經(jīng)濟難題，尤其是在當前宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，國家還應當出臺相關優(yōu)惠政策，鼓勵金融資產(chǎn)管理公司盤活存量資產(chǎn)，這將給千千萬萬實體企業(yè)消化存量資產(chǎn)帶來新的希望。