環(huán)保：估值已回歸至大漲前

華泰證券

投資要點(diǎn)：

1、多項(xiàng)大型政策助力水務(wù)行業(yè)。

2、板塊整體PE已回歸至大漲前的估值水平。

水務(wù)行業(yè)循環(huán)化的產(chǎn)業(yè)鏈框架已形成，當(dāng)下開始強(qiáng)調(diào)資源化，重視處理后水質(zhì)的功能性回用；后續(xù)需要進(jìn)一步提升能源化，向概念水廠的方向挺進(jìn)；行業(yè)補(bǔ)鏈后，新增諸多市場(chǎng)空間有待開發(fā)。

多項(xiàng)大型政策助力水務(wù)行業(yè)開啟廣闊市場(chǎng)空間。上半年水務(wù)市場(chǎng)最大政策利好，來自"水十條"的出臺(tái)，開啟數(shù)萬億水務(wù)市場(chǎng)空間；再加上開始實(shí)施新環(huán)保法，發(fā)布環(huán)保稅的征求意見稿，以及多項(xiàng)新增行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等，都給予水務(wù)行業(yè)政策利好。水務(wù)行業(yè)后市的熱點(diǎn)及主要投資領(lǐng)域方向：1）智慧水務(wù)（水務(wù)行業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的必然方向）；2）污泥（源頭減量，并帶有資源化和能源化的技術(shù)型公司）；3）農(nóng)村環(huán)境（符合政策發(fā)展趨勢(shì)，重視鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村污水治理）；4）工業(yè)廢水（環(huán)保稅、排污費(fèi)的雙重要求，讓工業(yè)廢水治理成為排污企業(yè)的剛需）。

水務(wù)板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)步發(fā)展，上半年?duì)I業(yè)收入規(guī)模達(dá)221.4億，同比增長(zhǎng)4.2%；行業(yè)毛利率為33.4%，較去年同期提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，受益于智慧水務(wù)等產(chǎn)業(yè)升級(jí)方式的推進(jìn)，成本得到進(jìn)一步控制。

水務(wù)行業(yè)板塊整體PE目前約為44.84，已回歸至大漲前的估值水平，在"水十條"、"十三五"等政策規(guī)劃的強(qiáng)力帶動(dòng)作用下，我們看好水務(wù)板塊后市的整體估值超過1年前和2年前的水平。推薦技術(shù)型或綜合型水務(wù)公司，結(jié)合公司的綜合實(shí)力、業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性，以及當(dāng)前的價(jià)位等因素，關(guān)注碧水源、興蓉環(huán)境、中電環(huán)保。