美股慢牛爬升中國快牛暴跌

臥龍，接觸股市20年。1995年開始給《股市動態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個人投資者至今。

市場流行一種說法：經(jīng)濟越糟糕，貨幣政策越放水，股市就越漲。對此說法證監(jiān)會主席肖剛認為不妥，他指中國股市出現(xiàn)牛市是市場對中國經(jīng)濟“保七”有信心，對改革有信心。然而近日中國股市暴跌，是否市場對經(jīng)濟“保七”沒有信心了？事實上，《金融時報》有官員撰文指目前是貨幣政策觀察期，短期內(nèi)不會減息或降準。當前利率處于低位，減息的可能性確實比較??；但存款準備金率仍然是相當高的水平，是否降準由經(jīng)濟數(shù)據(jù)決定而非人行官員決定。今年首5個月鐵路貨運量下跌8.9%，確實是比較糟糕的數(shù)據(jù)，若情況持續(xù)，我相信降準是必然的。

納斯達克指數(shù)（NASX）近日終于突破2000年歷史高位！以波浪理論分析之，目前正處于（5）浪3的第iii子浪之中，見頂仍需時日。納指創(chuàng)歷史新高主要的功勞是生物科技指數(shù)（NBI），2000年該指數(shù)最高1619點，最近最高位4028點，高出148%。微軟創(chuàng)辦人Bill Gate曾經(jīng)說過，下一個世界首富將從生物科技行業(yè)產(chǎn)生。雖然至今世界首富仍未見生物科技行業(yè)人物，但該行業(yè)的發(fā)展正如火如荼。

過去幾年，不斷有人看淡美股，指股票太貴，經(jīng)濟不好，股市泡沫嚴重，然而美股持續(xù)上升。不消說美股，德國股市、英國股市均創(chuàng)歷史新高。投資市場仍不斷擔心美聯(lián)儲加息令股市見頂，自2013年一直至今預(yù)測美聯(lián)儲加息，可惜美聯(lián)儲卻一動也不動。各位可能仍未明白，我們身處于數(shù)百年來最為嚴重的低利率時期，全球主要發(fā)達國家遇上人口增長停滯不前以及社會制度之瓶頸，經(jīng)濟要取得快速增長短期內(nèi)已無可能，必須靠不斷采取貨幣寬松政策來維持經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，稍稍關(guān)水龍頭，經(jīng)濟即往下掉。

近期創(chuàng)業(yè)板股票跌勢凌厲。新股金石東方（300434）發(fā)行價10.57元，上市后走勢是一路走天梯，在走勢圖上連續(xù)23根一字陽線，仿佛是通往天國的階梯。但六一兒童節(jié)當日以163.99元的價格見頂后一路下跌，如今已經(jīng)跌去60%，亦不過15個交易日。觀乎走勢，似未有見底跡象。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自今年初以來，一直持續(xù)上升，盡管期間不斷被質(zhì)疑市盈率過高，但市場仍然追捧。根據(jù)深圳證交所的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率6月3日達到146倍的最高值，與傳說中的納斯達克指數(shù)于2000年市盈率最高150倍頗為接近。

5月23日我曾經(jīng)寫過《創(chuàng)業(yè)板短期內(nèi)展開3浪iv調(diào)整》一文，文中提及的兩只典型股票全通教育（300359）及安碩信息（300380），其時市銷率221倍及117倍，市凈率111倍及61倍。如今兩只股票最大跌幅分別高達60%及48%。該文中，我指“創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將在短期再創(chuàng)新高后結(jié)束3浪iii，進入3浪iv調(diào)整。中國股市的特點是浪2調(diào)整較為溫和，而浪4則通常是殺氣騰騰……例如1992年8月至11月的浪4，1996年底的浪4，2007年“5.30”的浪4。由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的3浪iii升幅過大，因此3浪iv 要有足夠的心理準備?！苯Y(jié)果創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102）要升至6月3日才見頂，并且以小雙頭的型態(tài)反轉(zhuǎn)。不過即便如此，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖然跌幅達23.7%，但截至周五早市亦只是跌至60日平均線附近。相反，上證50指數(shù)周二端午節(jié)過后開市最低點一度接近125日平均線。就此而言，上證50指數(shù)走勢相對弱得多。

4月18日我在《上證指數(shù)中期看5400點》中，運用以前文章中多次分析過的長期上升通道分析上證指數(shù)走勢。當時認為1996年牛市觸及長期上升通道的1/2線立即調(diào)整，而2007年牛市則升破1/2線后再調(diào)整。若此輪牛市強度介于兩者之間，則上證指數(shù)應(yīng)該先沖破1/2線然后出現(xiàn)調(diào)整，而調(diào)整的低點則在1/2線上。以此分析，上證指數(shù)的中期上升目標是5300-5500點，然后調(diào)整回5000-5100點。不過事實是上證指數(shù)最高見5178點，仍然是觸及1/2線便出現(xiàn)調(diào)整。1996年牛市上證指數(shù)觸及1/2線后調(diào)整，自894點跌至752點，跌幅為15.9%。而本次上證指數(shù)調(diào)整自5178點以來調(diào)整幅度達到17.7%，頗為接近。是否意味著調(diào)整結(jié)束？看看短期走勢，上證指數(shù)60分鐘對數(shù)圖上，我們見到的是一個標準的上升通道。一般而言，短期調(diào)整將會維持在上升通道內(nèi)震蕩；而中期調(diào)整則會跌破通道。