胡語文

最近主板市場進(jìn)入加速拉升階段。很明顯，資金從高估值板塊向低估值板塊轉(zhuǎn)移，這也說明正進(jìn)入牛市第一階段的高潮部分。

一方面，我們看到產(chǎn)業(yè)資金減持的規(guī)模越來越大，新開戶數(shù)卻越來越多。從歷史的經(jīng)驗(yàn)來看，新入市的資金往往充當(dāng)了最后接棒的角色。所以，監(jiān)管層提示風(fēng)險是有針對性。從長期來看，股票的上漲需要靠業(yè)績，但多數(shù)公司的業(yè)績已經(jīng)托不起現(xiàn)在的股價和估值水平，自然，產(chǎn)業(yè)資本是最清楚內(nèi)幕的。從短期來看，新開戶和新進(jìn)入的投資者和產(chǎn)業(yè)資本實(shí)際上是對手盤的博弈。低位進(jìn)入的資金必然要在高位換手，而高位進(jìn)入的資金最終需要承擔(dān)市場下跌的風(fēng)險。所以，我們強(qiáng)調(diào)價值投資最大的競爭力在于低成本。換言之，在個股普遍沒有退市和破產(chǎn)風(fēng)險的前提下，買入價格的低成本是投資者的最大競爭優(yōu)勢。

另一方面，截至2015年4月16日，滬深兩市市值超過52萬億，以2014年GDP的63萬億元規(guī)模對比，靜態(tài)證券化率已經(jīng)達(dá)到了82.5%；相比2015年的GDP的68萬億元規(guī)模而言，目前動態(tài)的證券化率為76%，已經(jīng)回到了全球證券化率的平均水平。如果市場進(jìn)一步上漲，簡單推算，當(dāng)市場接近5400點(diǎn)位置，則市場將出現(xiàn)證券化率100%的水平，當(dāng)然，相比2007年歷史最高的證券化率134%而言，目前的證券化率仍不為過。

肖主席在申萬的講話表明了監(jiān)管層的態(tài)度：賣方機(jī)構(gòu)推薦小盤股和所謂成長股已經(jīng)不合時宜，應(yīng)該果斷推薦藍(lán)籌股和國企股。因此，預(yù)計未來一段時間，賣方將會更多的關(guān)注國企股和藍(lán)籌股。

我們認(rèn)為，藍(lán)籌股的投資價值體現(xiàn)在：

根據(jù)目前國企考核的情況來看，基本不對市值進(jìn)行考核；同時，為了來年更容易達(dá)標(biāo)，當(dāng)年的業(yè)績水分更少，甚至業(yè)績過分保守。

藍(lán)籌股估值更加安全，上證50市盈率不超過15倍，市凈率不超過1.5倍。相比市盈率上百倍的小盤股，藍(lán)籌股安全邊際更高。

市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變，藍(lán)籌股的風(fēng)繼續(xù)吹。

這兩天問筆者要股票的朋友明顯多起來，一些屬于多年沒聯(lián)系的。盡管一直提示股市有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎，但賺錢效應(yīng)下的資金熱情豈是我等能夠阻擋的。在上周我們提示創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股已經(jīng)見頂。所以清倉高估值的暴漲股的確有必要。但作為鎮(zhèn)海神針的權(quán)重藍(lán)籌股仍然是便宜又稀缺的籌碼，可適當(dāng)增加配置。

當(dāng)然，市場便宜貨已經(jīng)越來越少了。我們統(tǒng)計了一下從2014年7月21日至2015年4月16日以來漲幅居末位的藍(lán)籌股。

券商股短期上行壓力加大，“一人多戶”被市場解讀為利好，但現(xiàn)在看來似乎變成了利空，逼著券商大打傭金戰(zhàn)，你萬二，我萬一，看似大家底氣十足，實(shí)則自相殘殺。一旦交易量大幅下降，券商靠天吃飯的本質(zhì)又有多大改變？建議逢高適當(dāng)降低券商股配置，增加其他權(quán)重大盤藍(lán)籌的組合配置。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>