“散戶跑步進(jìn)場(chǎng)”，這是今年以來(lái)我們從身邊的例子中就可以感受到的狀況——在股市“賺錢效應(yīng)”的帶動(dòng)下，新增資金似乎源源不斷涌入，市場(chǎng)的成交量也節(jié)節(jié)高升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以為我們提供一幅更清晰和全面的圖像：

證監(jiān)會(huì)在3月20日的例會(huì)中用“大數(shù)據(jù)”解釋了股市的上漲。數(shù)據(jù)指出，年初至3月19日，市場(chǎng)活躍度保持較高水平。其中，自然人投資者交易金額占全部交易金額的90%左右。具體來(lái)看，年初至3月19日，自然人投資者大幅凈買入A股4701億元，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者凈買入782億元，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出A股5483億元。

換言之，在市場(chǎng)每天熙熙攘攘的買賣交易聲音背后，產(chǎn)業(yè)資本正在加速減持，而籌碼則逐步轉(zhuǎn)移到散戶手中！

結(jié)合目前中小盤個(gè)股估值的高企，我們認(rèn)為，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在逐步聚集，投資者對(duì)此應(yīng)有所警惕和防范。

根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司對(duì)的股票賬戶情況統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，最新一周（3月16日-3月20日）內(nèi)新增A股開戶數(shù)達(dá)到了113.85萬(wàn)，刷新了前一周新增72.08萬(wàn)A股開戶數(shù)的記錄，創(chuàng)下今年年初以來(lái)的新高。

由于開戶數(shù)猛增和交易量的放大，本周一（3月23日）兩市成交破12000億，一秒鐘平均成交約0.85億。導(dǎo)致多家券商交易系統(tǒng)不堪重負(fù)出現(xiàn)故障，導(dǎo)致“系統(tǒng)無(wú)法登錄”、“無(wú)法撤單”等狀況發(fā)生。

跑步入場(chǎng)：一周新增開戶數(shù)破百萬(wàn)

根據(jù)中登公司的所提供的數(shù)據(jù)，2015年3月9日-3月13日當(dāng)周，A股新增開戶數(shù)為72.08萬(wàn)戶，較前一周的66.19萬(wàn)戶環(huán)比增加8.9%，至此，A股開戶數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩周創(chuàng)年內(nèi)新高。

而在3月24日，中登公司公布了3月16-3月20日當(dāng)周數(shù)據(jù)，A股新增開戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到了113.85萬(wàn)，環(huán)比上周大漲57.95%，創(chuàng)下了2007年6月以來(lái)的歷史新高。

近期海通證券研究部提供的一組數(shù)據(jù)，也清晰的展現(xiàn)了目前散戶資金大量涌入的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2014年7月至2015年3月，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬（代表散戶資金）、融資余額（代表杠桿資金）、股票和混合型基金份額（代表機(jī)構(gòu)資金）、滬股通流入額（代表外資）的凈增長(zhǎng)分別為20147億、9329億、468億、1223億，總計(jì)31167億。其中散戶資金占比為64.64%。2015年1-3月各數(shù)據(jù)為分別為13680億、3397億、1412億、477億，總計(jì)18966億，其中散戶資金占比為72.12%。

海通證券研究員也同時(shí)指出，從資金入市節(jié)奏和熱情分析，現(xiàn)階段的增量資金主要還是是個(gè)人投資者中的大戶和超級(jí)大戶（賬戶規(guī)模1億以上），他們多是男性職業(yè)投資者，善于用融資等杠桿工具。而代表中小投資者的“大媽”（賬戶規(guī)模50萬(wàn)以下）才開始慢慢入場(chǎng)，而這一批中小投資者，或?qū)⒀杆俪砷L(zhǎng)為散戶中的中堅(jiān)力量。

資本大數(shù)據(jù)：籌碼在向散戶轉(zhuǎn)移

證監(jiān)會(huì)在3月20日的例會(huì)中用“大數(shù)據(jù)”解釋了股市的上漲。數(shù)據(jù)指出，年初至3月19日，市場(chǎng)活躍度保持較高水平，其中，自然人投資者交易金額占全部交易金額的90%左右。具體來(lái)看，年初至3月19日，自然人投資者大幅凈買入A股4701億元，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者凈買入782億元，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出A股5483億元。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會(huì)并不是每周的新聞發(fā)布會(huì)都會(huì)評(píng)股市，上一次證監(jiān)會(huì)詳細(xì)公布股市交易數(shù)據(jù)是在2014年12月5日。發(fā)布會(huì)后大盤藍(lán)籌股隨風(fēng)而起。而本次公布股市交易數(shù)據(jù)后將在市場(chǎng)上產(chǎn)生何種效應(yīng)，仍需要進(jìn)一步觀察。

風(fēng)險(xiǎn)已逐步積聚

被股市“賺錢效應(yīng)”吸引而來(lái)的資金，若能持續(xù)源源不斷的涌入，固然仍將推動(dòng)市場(chǎng)在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)上行，但風(fēng)險(xiǎn)的聚集也成為不可忽視的事實(shí)。

海通證券提供的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，對(duì)比當(dāng)前市場(chǎng)與2009年8月4日以及2007年10月16日上證綜指高點(diǎn)時(shí)，全部A股PE（TTM）分別為19.9、36.1、53.5，年化換手率分別為387%、489%、903%，交易活躍度（單周參與交易的賬戶數(shù)/總賬戶數(shù)）分別為12.5%、19.2%（07年無(wú)此數(shù)據(jù)）。從這些市場(chǎng)面的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)的熱度還處于早中期，未來(lái)升溫的可能性非常大。

而銀河證券也提供了類似的對(duì)比數(shù)據(jù)，表明A股仍有很大的上漲空間。有專業(yè)人士認(rèn)為，目前的股市規(guī)模與以往已大不相同，所以2015年的高點(diǎn)與2009年和2007年的是不可同日而語(yǔ)的，2015年的股市潛力將更加巨大。

然而，也有專業(yè)人士指出，市場(chǎng)新增開戶數(shù)的變化情況可以作為判斷市場(chǎng)階段性高位的較好依據(jù)。

回顧近年的歷史數(shù)據(jù)，自2007年8月以后，A股市場(chǎng)的新增開戶數(shù)卻呈現(xiàn)出持續(xù)瘋狂的狀況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2007年8月至10月間，A股市場(chǎng)新增開戶數(shù)分別達(dá)到892.42萬(wàn)戶、726萬(wàn)戶以及590萬(wàn)戶。然而，此時(shí)也恰恰形成了A股市場(chǎng)的歷史大頂。

此外，在2009年8月份之后，A股市場(chǎng)的新增開戶數(shù)也呈現(xiàn)出顯著的變化情況。而在市場(chǎng)見頂3478高點(diǎn)之前，市場(chǎng)的新增開戶數(shù)也創(chuàng)出了同一時(shí)期內(nèi)的階段性高點(diǎn)。

如今，隨著百萬(wàn)股民的跑步入場(chǎng)，市場(chǎng)也似乎感受到了一些階段性頂部的壓力。

融資融券：跑步進(jìn)場(chǎng)的“新情況”

相對(duì)于以往的“散戶跑步進(jìn)場(chǎng)”，這一輪行情的“新情況”是融資融券的存在，即散戶資金在這一輪的跑步入場(chǎng)中，在一定程度上借助融資融券（主要是融資）放大。

這一“新情況”同時(shí)也意味著在這一輪行情的演變中，市場(chǎng)的波動(dòng)或許也會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)出現(xiàn)后被放大。

普漲局面下雖然多數(shù)投資者帳面浮盈，但一旦大盤出現(xiàn)調(diào)整跡象，資金的獲利出逃將令市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前市場(chǎng)基本處于階段性“搏傻”的階段，而此時(shí)財(cái)富迅速增長(zhǎng)或迅速縮水也可能是瞬間的事情?！痹诖谁h(huán)境下，膽小者慎入，膽大者也需要時(shí)刻衡量自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。”

去年以來(lái)融資融券業(yè)務(wù)急速升溫，成為本輪牛市關(guān)注的焦點(diǎn)，也使得投資者面臨著一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

以融資資金流入數(shù)據(jù)為例，2015年初至3月23日，融資資金余額為13924.30億元，是去年同期的3.58倍。期間融資資金流入為3750.57億元。而在去年同期，2014年初至3月19日的52個(gè)交易日中，融資資金累計(jì)凈流入僅為454.15億元，不及上周（3月16-3月20日）短短5個(gè)交易日的流入量。

川財(cái)證券研究員指出，本次融資業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)模式是由散戶驅(qū)動(dòng)。且客戶已經(jīng)從之前的的大型散戶向中小散戶發(fā)展，融資業(yè)務(wù)規(guī)模和用戶數(shù)發(fā)生了加速。

目前，盡管監(jiān)管力度不斷從嚴(yán)，諸多券商融資融券業(yè)務(wù)的門檻已提至50萬(wàn)，但依然無(wú)法抵擋其對(duì)散戶吸引力。

川財(cái)證券同時(shí)發(fā)布了對(duì)于2015年融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的預(yù)測(cè)，并指出，未來(lái)新增融資客戶屬于大散戶的概率偏小，更有可能是由達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的中小散戶的加速流入導(dǎo)致。

上述專業(yè)人士表示，在這批流入融資融券業(yè)務(wù)的客戶中，“我堅(jiān)信將不乏新進(jìn)散戶的身影。對(duì)于股市投資，有熱情固然是好，但風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視?！?/p>