摘要：本研究中，以我國15家電器類上市公司為樣本，選取能夠反映上市公司盈利能力的營業(yè)利潤率（OPR）、凈資產(chǎn)收益率（ROM）和凈利率（NPM）3項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)，使用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對這15家公司進(jìn)行Q型聚類分析，從而得到了3個(gè)不同盈利能力級別的電器類上市公司分類。

關(guān)鍵詞：電器制造 上市公司 盈利能力 聚類分析

一、引言

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和變化，市場的開放程度越來越高，市場中各個(gè)不同經(jīng)濟(jì)部門的企業(yè)也不斷地向著現(xiàn)代企業(yè)管理模式的方向轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的變化和挑戰(zhàn)。同時(shí)，不斷追求企業(yè)自身的利潤和收益也成為了眾多企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。因此，企業(yè)的盈利能力在這種背景之下也逐漸成為在市場中的企業(yè)高度重視的能力之一。企業(yè)的盈利能力（earning power），也就是一家企業(yè)獲取自身利潤的能力，以及自身的資金和資本的增值能力。其通常由一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的收益水平來體現(xiàn)。此外，可以說上市公司的財(cái)務(wù)運(yùn)營狀況往往也是牽動(dòng)著企業(yè)內(nèi)部以及企業(yè)外部多個(gè)集體和個(gè)人的經(jīng)濟(jì)利益，受到了政府、股東、員工以及公眾等多方面的密切關(guān)注。其中，上市企業(yè)的盈利能力由于其重要地位更受到眾人矚目。因此，對于上市公司的盈利能力采用科學(xué)方法進(jìn)行相關(guān)研究并得出科學(xué)結(jié)論，對于指導(dǎo)社會各界正確認(rèn)識和評價(jià)上市公司的盈利能力是很必要。因此，本研究通過采用最新的部分電器類上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用層次聚類法中的Q型聚類分析法對這些電器類上市公司進(jìn)行聚類分析，歸納出不同盈利能力級別的上市公司類型，以實(shí)現(xiàn)對于電器類上市公司盈利能力的正確評價(jià)，具有較強(qiáng)的實(shí)用意義和指導(dǎo)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

對于企業(yè)的盈利能力，已經(jīng)有相關(guān)的學(xué)者采用不同手段和角度進(jìn)行研究并取得一定進(jìn)展。例如，宋獻(xiàn)中、高志文（2001）就以每股凈資產(chǎn)的波動(dòng)情況來反映企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，并通過分析得出的企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量來反映企業(yè)的盈利能力。員曉蘭（2005）則重點(diǎn)針對開放經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的盈利能力的內(nèi)涵以及提高措施進(jìn)行研究，并將企業(yè)盈利能力總結(jié)為營銷盈利能力、管理盈利能力以及財(cái)務(wù)盈利能力等三個(gè)方面。李靜波（2009）在《影響企業(yè)盈利能力的因素分析》一文中則從6項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和5項(xiàng)非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩個(gè)方面，對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行了研究，并以此為基礎(chǔ)提出提高企業(yè)盈利能力的對策。關(guān)勇軍、梁萊歆（2010）則以浙江省的高新技術(shù)上市公司為樣本，采用冰山理論，結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)，通過聚類分析方法建立了高新技術(shù)企業(yè)的盈利評價(jià)模型。此外，宋吟秋、董慧君和呂萍等（2015）則基于因子分析的方法，對我國多家商業(yè)銀行的盈利能力進(jìn)行了綜合評價(jià)，并進(jìn)行橫向比較得出相應(yīng)結(jié)論。孟貴珍（2009）則選取了9個(gè)上市公司的盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)，并利用因子分析方法對多個(gè)上市公司進(jìn)行了綜合盈利能力的統(tǒng)計(jì)研究。而在本研究中，將選取能夠反映上市公司盈利能力的營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和凈利率等3項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)，并采用層次聚類分析方法對15家電器類上市公司進(jìn)行聚類研究和評價(jià)。

三、研究樣本與指標(biāo)選取

在本研究中，選取了15家上市的電器公司作為研究樣本。研究中所有具體的數(shù)據(jù)來源于證券之星網(wǎng)站（www.stockstar.com）的各家上市公司2015年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告資料。

企業(yè)的盈利能力評價(jià)指標(biāo)有多種，本研究在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合考慮我國上市企業(yè)的具體財(cái)務(wù)特征，選取了以下3個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為本次研究盈利能力評價(jià)指標(biāo)，具體指標(biāo)分別是營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和凈利率。其中，營業(yè)利潤率（英文全稱：operation profit ratio，簡稱OPR），是一家企業(yè)的營業(yè)利潤與其營業(yè)收入之比，它可以反映上市公司通過經(jīng)營來獲得利潤的能力。凈資產(chǎn)收益率（英文全稱：rate of return on common stockholders'equity，簡稱ROE），又稱股東權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的比率，它可以反映上市公司通過自身資產(chǎn)來獲取收益的能力。而凈利率（英文全稱：net profit margin，簡稱NPM），其計(jì)算公式為：凈利率=凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入×100%=（利潤總額-所得稅費(fèi)用）/主營業(yè)務(wù)收入*100%。它可以直接反映一家上市公司的盈利能力。表1為15家電器類上市公司的三項(xiàng)指標(biāo)的情況。

四、Q型聚類分析

本研究采用的是層次聚類分析方法中的Q型聚類。聚類分析方法有多種，例如層次聚類、快速聚類、模糊聚類等。其中，層次聚類分析即系統(tǒng)聚類分析，即通過一定的層次進(jìn)行聚類過程的方法。層次聚類主要包括兩種類型：Q型聚類和R型聚類。所謂Q型聚類，是以相似的特征為判別基礎(chǔ)，將具有相似特征的樣本進(jìn)行聚集，而將存在明顯差異的樣本進(jìn)行分離。而R型聚類則是針對變量來進(jìn)行分類，它可以讓具有相似性的變量進(jìn)行聚集，而將存在明顯差異的變量進(jìn)行分離。通常情況下，R型聚類可以用來實(shí)現(xiàn)減少變量數(shù)目，并使變量降維。而層次聚類的聚類方法有兩種：凝聚方式聚類和分解方式聚類。對于凝聚方式聚類，隨著聚類的進(jìn)行，會使得類內(nèi)的親密度逐漸下降。而相反，對于分解方式聚類，隨著聚類的進(jìn)行，會使得類內(nèi)的親密度逐漸上升。

在本研究中，由于是對電器類上市公司（即樣本）進(jìn)行聚類分析，所以采用的是層次聚類中的Q型聚類方法。具體而言，本研究通過以我國的15家電器類上市公司為樣本，選取能夠反映上市公司盈利能力的營業(yè)利潤率（OPR）、凈資產(chǎn)收益率（ROM）和凈利率（NPM）等3項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)，通過SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對上述的15家電器類上市公司的盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行Q型聚類分析，其中對于個(gè)體距離，采用的是平方歐式距離。對于類間距離，采用的是平均鏈鎖距離。圖1為本次聚類分析的樹形圖。

根據(jù)圖1中聚類的結(jié)果，本研究將15家電器類上市公司劃分為三個(gè)類別（如表2所示）。類別Ⅰ包括了正泰電器和老板電器兩家上市公司。類別Ⅱ包括了青島海爾，小天鵝A、創(chuàng)維數(shù)字、格力電器、良信電器、美的電器、飛樂音響和東源電器等8家上市公司。類別Ⅲ包括了深康佳A、美菱電器、鑫龍電器、奧馬電器和TCL集團(tuán)等5家上市公司。下邊將對各個(gè)類別的上市公司的特征進(jìn)行具體闡述。

類別Ⅰ包括了正泰電器和老板電器兩家電器類上市公司。根據(jù)表格2的數(shù)據(jù)顯示，該類別的電器類上市公司的營業(yè)利潤率（OPR）、凈資產(chǎn)利潤率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都是三個(gè)類別中最高的，分別為17.34%，8.07%和14.80%。這也說明，該類別的電器類上市公司的整體盈利能力最強(qiáng)。

類別Ⅱ包括了青島海爾、小天鵝A、創(chuàng)維數(shù)字、格力電器、良信電器、美的電器、飛樂音響和東源電器等8家上市公司。該類別的電器類上市公司的營業(yè)利潤率（OPR），凈資產(chǎn)利潤率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都居于三個(gè)類別中的第二位，分別為8.65%，4.02%和8.66%。這也說明，該類別的電器類上市公司的整體盈利能力較強(qiáng)，但仍與類別Ⅰ的公司有所差距。

類別Ⅲ包括了深康佳A、美菱電器、鑫龍電器、奧馬電器和TCL集團(tuán)等5家上市公司。該類別的電器類上市公司的營業(yè)利潤率（OPR）、凈資產(chǎn)利潤率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都最低，分別為1.92%、1.40%和2.15%。這也說明，該類別的電器類上市公司的整體盈利能力較弱，與前兩類存在明顯的差距。

五、結(jié)論

在本研究中，通過以我國的15家電器類上市公司為樣本，并選取能夠反映上市公司盈利能力的營業(yè)利潤率（OPR）、凈資產(chǎn)收益率（ROM）和凈利率（NPM）等3項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)，使用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對這15家公司進(jìn)行Q型聚類分析，從而得到了3個(gè)不同盈利能力級別的我國電器類上市公司分類，并分別對這三個(gè)類別的電器上市公司的盈利能力指標(biāo)均值進(jìn)行了具體描述。從而發(fā)現(xiàn)，這三類公司之間的盈利能力存在較為明顯的差異。因此，對于處于第二類和第三類的電器上市公司而言，要不斷提高企業(yè)通過業(yè)務(wù)經(jīng)營和自身資產(chǎn)來獲取利潤的能力，以提高自身的綜合盈利能力，從而縮小與領(lǐng)先水平的上市公司（第一類）的差距，增強(qiáng)自身的市場競爭能力。

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（黃揚(yáng)，1994年生，廣東潮州人，暨南大學(xué)人文學(xué)院）