張盼

（鄭州成功財經(jīng)學院，河南　鄭州　450000）

基于改進的銷售百分比法的資金數(shù)量預測

張盼

（鄭州成功財經(jīng)學院，河南鄭州450000）

資金的需求和企業(yè)的發(fā)展密切相關，銷售百分比法是財務管理中通常適用的一種資金預測的方法，但是該方法受很多因素的限制，預測結果受主觀因素的影響較大，本文中對銷售百分比法引入了時間價值和回歸分析，利用SPSS軟件，核算各項目的預測金額，以及外部籌資額。

銷售百分比法；時間價值；回歸分析；資金需求預測

1　傳統(tǒng)銷售百分比法的評價

1.1傳統(tǒng)銷售百分比法的思路

傳統(tǒng)銷售百分比法是根據(jù)銷售收入與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測項目資金需求的一種方法。以基年營業(yè)收入為基礎，計算出基期敏感資產(chǎn)和敏感負債所占基期營業(yè)收入的百分比，根據(jù)此百分比和預計的銷售額估算出敏感資產(chǎn)和敏感負債的數(shù)額，并根據(jù)留存收益率計算出留用利潤，最后計算出需要追加的外部籌資額。

基本模型為：

1.2傳統(tǒng)銷售百分比法的缺陷

根據(jù)傳統(tǒng)銷售百分比的計算方法，可以得到以下幾方面的缺陷：

1.2.1傳統(tǒng)銷售百分比在估算的時候只是估算了敏感項目的百分比，例如現(xiàn)金、應收賬款、存貨、應付賬款等等，而固定資產(chǎn)、非流動負債、股權資本等等是作為非敏感項目來核算的，也就意味著增加銷售收入，不會增加固定資產(chǎn)。而在企業(yè)的初創(chuàng)期和發(fā)展期，隨著企業(yè)規(guī)模擴大、銷售收入的不斷增加，固定資產(chǎn)在不斷的增加，所以只是把固定資產(chǎn)看成是非敏感資產(chǎn)，不是很合適。

1.2.2傳統(tǒng)銷售百分比在估算敏感項目的百分比時，假設基期的資本結構已經(jīng)是最佳的資本結構，但是資本結構不會一成不變，隨著經(jīng)濟環(huán)境、企業(yè)的經(jīng)濟情況發(fā)生變化，最佳的資本結構也在變化。

2　改進銷售百分比法的思路

基于傳統(tǒng)銷售百分比法，有以下幾方面的修正：

2.1引入時間價值。由于企業(yè)的資金需求量大，需要考慮資金的時間價值。根據(jù)歷年的資產(chǎn)負債表的相關數(shù)據(jù)，求得各年數(shù)據(jù)在預測年份的終值，然后對各年的數(shù)據(jù)求平均數(shù)，最后求解出資金需求量和各相關項目之間的關系。

2.2引入回歸分析法?；貧w分析是假設資本需求量和營業(yè)業(yè)務量之間存在現(xiàn)行關系，進而預測資金需求的一種方法。本文中假設資金需求量和營業(yè)收入之間存在線性關系。預測模型為：

2.3敏感項目和非敏感項目的判斷。傳統(tǒng)的銷售百分比法，對于敏感項目和非敏感項目的判斷，是基于定性的分析，然而隨著收入的變化，敏感項目和非敏感項目有可能也會變化，在此引入相關系數(shù)來檢驗。的取值范圍是0～1之間，越接近1，表示擬合度越高，越相關，反之就越低。本文假設意味著該項目敏感，反之則不敏感。

3　改進銷售百分比法的應用——廣東某股份有限公司

3.1相關數(shù)據(jù)

廣東某股份有限公司（簡稱某公司）是2011年上市，本文引用2010年到2014年該公司的資產(chǎn)負債表和利潤表為基礎，預計2015年的資金需求額。2010年至2014年年營業(yè)總收入分別為46570萬元、49270萬元、50476萬元、50088萬元、40416萬元。預計2015年的收入達到45000萬元，由于2010年至2014年的平均銷售凈利率為8％，預計的銷售凈利率和前面保持一致為8％，股利支付率為40％，盈余公積按照當年凈利潤的10％提取，利息率按目前銀行5年期的貸款利率5％核算。

表一　廣東某股份有限公司2010-2014年資產(chǎn)負債表　單位：萬元

3.2計算改進銷售百分比下的資金需求量

3.2.1計算資產(chǎn)負債表各項目在預測期的終值，根據(jù)EXCEL中的函數(shù)FV（如圖一）計算出各項目的終值。由于2014年末至2015年年末只有1年的時間，所以在Nper的格式里面只需要輸入1即可，而2013年年末至2015年年末的時間間隔為2年，所以需要在Nper里面輸入2，以此類推，2010-2012年的終值分別屬于5、4、3。Pv參數(shù)由于直接輸入為正數(shù)，所以需要在參數(shù)前面加負號，得到正數(shù)，得出2014年貨幣資金的終值為9444萬元。

圖一　終值的計算參數(shù)

同理，根據(jù)此圖計算出各年資產(chǎn)負債表的終值如下所示（表二）

表二　廣東某股份有限公司2010-2014年資產(chǎn)負債表終值 單位：萬元

同理，根據(jù)終值的核算，計算出2010至2014年銷售收入的終值分別為59436萬元、59888萬元、58432萬元、55222萬元、42437萬元。

3.2.2區(qū)分敏感項目和非敏感項目

根據(jù)銷售收入和資產(chǎn)負債表的各終值數(shù)據(jù)，利用SPSS軟件，求出敏感項目和非敏感項目。

打開SPSS軟件，導入數(shù)據(jù)之后，點“分析”中的“相關”項目里面的“雙變量”，導入貨幣資金和營業(yè)收入的數(shù)據(jù)，求出貨幣資金和營業(yè)收入兩者的相關性，為0.887（如圖二），當相關系數(shù)大于0.8的時候是相關的，可以看到兩者是相關的。

圖二　貨幣資金和營業(yè)收入的相關性分析

同理，根據(jù)貨幣資金和營業(yè)收入相關性的計算方法，計算出資產(chǎn)負債表各項目和營業(yè)收入的相關性，應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、短期借款、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費、非流動負債和營業(yè)收入的相關性分別為0.846、0.503、-0.124、0.190、-0.883、0.961、0.825、0.126、0.916、-0.627、0.654，從數(shù)據(jù)里面可以看出，應收賬款、無形資產(chǎn)、短期借款、應付賬款、應付職工薪酬與營業(yè)收入有強相關性，為敏感項目，其余為非敏感項目。

3.2.3計算各敏感項目回歸方程

由于現(xiàn)金、應收賬款、無形資產(chǎn)、短期借款、應付賬款、應付職工薪酬與營業(yè)收入的相關系數(shù)都大于0.8，根據(jù)SPSS軟件，點擊“分析”中的回歸項目，輸入因變量貨幣資金（Y）和自變量營業(yè)收入（X），由于伴隨概率Sig=0.045＜0.05（如圖三），所以拒絕零假設，說明自變量（X）和因變量（Y）之間線性關系顯著，可以得到貨幣資金的回歸系數(shù)（如圖四），因此貨幣資金與營業(yè)收入的回歸方程為Y=1601.386+0.188X。

圖三　營業(yè)收入和貨幣資金方差分析表

圖四　貨幣資金與營業(yè)收入的回歸系數(shù)

同理，分別計算出應收賬款、無形資產(chǎn)、短期借款、應付賬款、應付職工薪酬和營業(yè)收入之間的回歸方程：①應收賬款（Y）的回歸方程為Y=-1073.757+0.285X；②無形資產(chǎn)（Y）的回歸方程為Y=110856.004-1.683X；③短期借款（Y）的回歸方程為Y=3546.813+0.027X；④應付賬款（Y）和的回歸方程為Y=-984.161+0.095X；⑤應付職工薪酬（Y）的回歸方程為Y=-10.377+0.007X；

3.2.4計算各項目的預測金額及外部籌資額

對于敏感項目，由于各項目和營業(yè)收入之間的回歸方程已經(jīng)求出來了，所以根據(jù)公式可以預測出來，現(xiàn)金、應收賬款、無形資產(chǎn)、短期借款、應付賬款、應付職工薪酬的預測值分別為10061萬、11751萬元、35121萬元、4762萬元、3291萬元、305萬元。

非敏感項目和2014年保持一致，其中2015年的盈余公積=2450+45000×8％×10％=2810萬元，未分配利潤=13637+45000×8％×（1-10％-40％）=15437。

需外部籌資的金額=2015預計的資產(chǎn)總計-2015年預計的負債及所有者權益總計=94515-94706=-191萬元，表示有剩余資金191萬元，不需要外部籌資。

3.3與傳統(tǒng)銷售百分比法相比較

在傳統(tǒng)銷售百分比法下，由于現(xiàn)金、應收賬款、存貨一般為敏感性資產(chǎn)，應付賬款和應交稅費為敏感性負債，其余為非敏感性項目，預測期和2014年保持一致，2014年敏感性資產(chǎn)所占2014年營業(yè)收入的百分比為（8994+10222+8480）/40416=68.53％，2014年敏感性負債占2014年營業(yè)收入的百分比為（2952+346）/40416=8.16％，所以根據(jù)傳統(tǒng)銷售百分比法，2015年需外部籌資的金額=（45000-40416）×68.53％-（45000-40416）×8.16％-45000×8％×（1-40％）=607.4萬元，所以需要外部籌資的金額為607.4萬元。

改進后的銷售百分比預測資金還有剩余，而按照傳統(tǒng)的銷售百分法預測的資金需求還需要外部籌資607.4萬元，兩者相差798.4萬元?？梢婁N售百分比法改進的必要性。

傳統(tǒng)的銷售百分比法的敏感項目是根據(jù)我們主觀的判斷來確定的，其中例如存貨，應交稅費都是敏感項目，但是改進的銷售百分比法根據(jù)具體的數(shù)據(jù)，運用相關系數(shù)來判斷敏感項目有了具體的根據(jù)，也可以看出，在傳統(tǒng)百分比法下是敏感項目，但是運用相關系數(shù)來判斷的時候并不是敏感項目，判斷的更準確，利用SPSS統(tǒng)計軟件的核算也更方便，同時，改進的銷售百分比法引入了時間價值，更符合實際，使用更廣泛。

4　結語

本文中，改進的銷售百分比法利用了回歸分析和時間價值，計算更切合實際，但是在本文中只考慮了經(jīng)濟狀況平穩(wěn)、物價相對穩(wěn)定時期的預測，沒有考慮在特殊的經(jīng)濟狀態(tài)，例如通貨膨脹嚴重，經(jīng)濟衰退等階段的情況，所以對于該方法的使用可以做進一步的探討。

［1］荊新.王化成.劉俊彥 財務管理學［M］.中國人民大學出版社2015

［2］陳海迪.耿海利 企業(yè)外部資金需求量預測：基于改進后的銷售百分比法［J］.財會月刊 2015.03

張盼（1984.05—）女，碩士研究生，講師。

F275

文章編號：1003-5168（2015）-12-0245-3