中國(guó)證券投資者保護(hù)機(jī)制的創(chuàng)新方向與實(shí)現(xiàn)路徑

陸忠杰

摘 要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的金融行業(yè)進(jìn)入到了一個(gè)黃金時(shí)期，各種證券、股票以及基金等金融產(chǎn)品交易頻繁，在促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了巨大的作用。本文主要展開(kāi)對(duì)證券投資者保護(hù)機(jī)制的研究，通過(guò)分析其中存在的問(wèn)題，采取相應(yīng)的措施，更好的保護(hù)證券投資者的合法權(quán)益。在開(kāi)展證券投資者保護(hù)機(jī)制創(chuàng)新研究的過(guò)程中，主要從市場(chǎng)自律、政府監(jiān)督以及法律制度等方面出發(fā)，通過(guò)綜合考慮各種因素，更好的為投資者合法權(quán)益的保護(hù)提供便利，為我國(guó)金融行業(yè)的穩(wěn)定提供可靠的支持。

關(guān)鍵詞：中國(guó)證券投資者；合法權(quán)益；證券投資者保護(hù)機(jī)制

在經(jīng)過(guò)了二十多年的發(fā)展以后，我國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)取得了很大的成績(jī)，在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮了十分明顯的作用。但是由于發(fā)展時(shí)間較短，同時(shí)受到了歷史背景、社會(huì)文化以及社會(huì)制度等因素的影響，中國(guó)證券市場(chǎng)中還存在著許多的問(wèn)題，特別是對(duì)于證券投資者的保護(hù)方面還有著很大的不足，這就嚴(yán)重影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，必須要加強(qiáng)對(duì)于中國(guó)證券投資者的保護(hù)機(jī)制研究，創(chuàng)新保護(hù)方向與實(shí)現(xiàn)路徑，通過(guò)一套行之有效的保護(hù)機(jī)制，切實(shí)維護(hù)我國(guó)證券投資者的合法權(quán)益，為我國(guó)證券市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。

一、中國(guó)證券投資者保護(hù)的現(xiàn)狀及評(píng)價(jià)

（一）中國(guó)證券投資者保護(hù)的現(xiàn)狀分析

改革開(kāi)放以后，在經(jīng)過(guò)了三十多年的發(fā)展，我國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到快速發(fā)展的階段，整體的規(guī)模與水平也在不斷的提升。證券市場(chǎng)的組成也更加的復(fù)雜，不再局限于以往的單一市場(chǎng)，而是由中小企業(yè)板、主板、創(chuàng)業(yè)板、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以及代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等多方面構(gòu)成的，各個(gè)不同的主體在這一資本市場(chǎng)當(dāng)中和諧相處共同發(fā)展，促進(jìn)了我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步繁榮。就A股去年的市值來(lái)看，已經(jīng)達(dá)到了37.11萬(wàn)億元，大大超出了2007年的最高記錄，成為了全球僅次于美國(guó)的第二大證券市場(chǎng)。而就對(duì)證券投資者的保護(hù)現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)已經(jīng)形成了初步的投資者保護(hù)體系，1998年《證券法》的頒布，使得投資者的保護(hù)有了更加完善的法律依據(jù)。在隨后的階段中，我國(guó)在證券投資者的保護(hù)方面做出了許多的努力，包括立法保護(hù)以及行政保護(hù)等等，切實(shí)維護(hù)了投資者的合法權(quán)益，為證券市場(chǎng)的穩(wěn)定打下了良好的基礎(chǔ)。

（二）現(xiàn)有保護(hù)機(jī)制評(píng)價(jià)

就我國(guó)目前對(duì)證券投資者的保護(hù)機(jī)制來(lái)看，總體上呈現(xiàn)出不斷改善的趨勢(shì)，投資者所處的證券投資市場(chǎng)環(huán)境也越來(lái)越完善。在我國(guó)保護(hù)機(jī)制不斷發(fā)展的過(guò)程中，由于受到證券市場(chǎng)快速發(fā)展因素的影響，經(jīng)常面臨一些新的問(wèn)題與情況，這就使得我國(guó)的投資者保護(hù)面臨更大的壓力。因此在我國(guó)現(xiàn)有的保護(hù)機(jī)制當(dāng)中，盡管總體上比較完備，但是創(chuàng)新性不足，在面臨一些新問(wèn)題的時(shí)候經(jīng)常會(huì)手足無(wú)措，不利于我國(guó)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

二、西方發(fā)達(dá)國(guó)家證券投資者保護(hù)經(jīng)驗(yàn)分析

（一）美國(guó)證券投資者保護(hù)的成功經(jīng)驗(yàn)

作為全球發(fā)展最快、最繁榮的證券市場(chǎng)，美國(guó)證券市場(chǎng)在保護(hù)證券投資者方面取得了很大的成功，這主要依賴(lài)于其完備的證券市場(chǎng)監(jiān)管制度。在美國(guó)的證券交易市場(chǎng)當(dāng)中，證券交易委員會(huì)的存在就是為了保護(hù)投資者的權(quán)益，從而保證證券市場(chǎng)在一個(gè)公平高效的環(huán)境下運(yùn)轉(zhuǎn)。而為了更好的保護(hù)投資者的合法權(quán)益，美國(guó)建立起了全球最大的投資者信息系統(tǒng)，既為投資者的投資選擇提供必要的指導(dǎo)，又可以將一些質(zhì)量較差的股票進(jìn)行驅(qū)逐，從而切實(shí)維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

（二）韓國(guó)證券投資者保護(hù)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)

韓國(guó)在保護(hù)投資者合法權(quán)益方面也有著許多的經(jīng)驗(yàn)，特別是在97年金融危機(jī)以后，韓國(guó)政府頒布了許多的法律文件，通過(guò)法律的手段來(lái)進(jìn)行證券投資者的保護(hù)。特別是在設(shè)立金融監(jiān)督委員會(huì)之后，對(duì)全國(guó)的證券市場(chǎng)進(jìn)行了密切的監(jiān)督，從而盡可能的減少操縱市場(chǎng)以及內(nèi)幕交易等情況的發(fā)生，最大程度上的保證投資者的權(quán)益。在金融監(jiān)督委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，證券與期貨委員會(huì)承擔(dān)著韓國(guó)境內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督重任，通過(guò)這一機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)工作，對(duì)可能危害到證券投資者的情況進(jìn)行監(jiān)督，從而創(chuàng)造出一個(gè)穩(wěn)定合理的證券市場(chǎng)。

三、中國(guó)證券投資者保護(hù)機(jī)制構(gòu)建及實(shí)現(xiàn)方式

（一）從公司角度考慮證券投資者保護(hù)機(jī)制構(gòu)建

從公司的層面上來(lái)看，證券投資者的保護(hù)主要是對(duì)一些中小股東的保護(hù)，通過(guò)完善企業(yè)的內(nèi)部治理，對(duì)管理層與董事會(huì)的權(quán)利與職責(zé)進(jìn)行明確的劃分，完善內(nèi)部監(jiān)督與控制機(jī)制，從而更好的構(gòu)建證券投資者的保護(hù)機(jī)制。與此同時(shí)，在深入的貫徹落實(shí)企業(yè)內(nèi)部董事會(huì)及其董事的職責(zé)與權(quán)利之后，能夠在一定程度上減少自我交易情況的發(fā)生，從而促進(jìn)公司內(nèi)部收購(gòu)機(jī)制的規(guī)范與完善，更好的保護(hù)投資者以及中小股東的合法權(quán)益。除此之外，公司可以制定出完善的集體訴訟制度以及派生訴訟制度，使得企業(yè)投資者以及中小股東在面臨侵權(quán)狀況的時(shí)候，能夠從法律層面上對(duì)企業(yè)的大股東以及董事會(huì)進(jìn)行追責(zé)，進(jìn)而切實(shí)保護(hù)證券投資者的合法權(quán)益。

（二）從社會(huì)層次開(kāi)展證券投資者保護(hù)機(jī)制構(gòu)建

從社會(huì)的角度來(lái)分析，證券投資者保護(hù)機(jī)制的構(gòu)建，需要從市場(chǎng)、法律以及中介等因素考慮，通過(guò)這些層面的規(guī)定，使得其只有在按照企業(yè)或者股東的權(quán)益展開(kāi)工作的時(shí)候，才能保證個(gè)人獲得最大化的利益。在市場(chǎng)層面上，要對(duì)企業(yè)的管理層進(jìn)行進(jìn)一步的約束與激勵(lì)，保證他們能夠更好的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)與人才市場(chǎng)，從而維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，保證投資者的合法權(quán)益。從法律層面上進(jìn)行考慮，則需要進(jìn)一步的完善各項(xiàng)法律法規(guī)，通過(guò)一個(gè)完備的法律體系，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益，與此同時(shí)還要加大對(duì)違法行為的追責(zé)力度，增加其犯罪成本，從而避免侵權(quán)事件的發(fā)生。除此之外，對(duì)證券市場(chǎng)中的上市規(guī)則要進(jìn)行進(jìn)一步的完善，規(guī)范上市公司的信息披露工作，避免出現(xiàn)欺詐行為。

（三）基于流程的證券投資者保護(hù)機(jī)制的構(gòu)建

在進(jìn)行完備的證券投資者保護(hù)機(jī)制建立的過(guò)程中，首先應(yīng)該做的就是建立完善的法律體系，只有做到有法可依，才能保證各項(xiàng)工作的正常開(kāi)展。其次需要在法律體系的基礎(chǔ)上，建立完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、公司治理制度、信息披露制度以及金融監(jiān)管制度，只有將這些因素充分的結(jié)合起來(lái)以后，才能更好的保證投資者的權(quán)益。需要注意的是，我國(guó)證券投資者保護(hù)機(jī)制的構(gòu)建，不能照搬西方發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)制，需要與我國(guó)的具體國(guó)情相結(jié)合，從政府監(jiān)管、市場(chǎng)機(jī)制以及法律制度等方面著手，改變以往的保護(hù)模式，從根本上解決證券投資者保護(hù)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，為我國(guó)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)打下良好的基礎(chǔ)。除此之外，在進(jìn)行市場(chǎng)與政府關(guān)系處理的過(guò)程中，需要發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的核心作用，將工作的重點(diǎn)放在完善證券市場(chǎng)中，從而在根本上維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

結(jié)語(yǔ)：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的金融行業(yè)進(jìn)入到了一個(gè)黃金時(shí)期，各種證券、股票以及基金等金融產(chǎn)品交易頻繁，在促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了巨大的作用。但是由于發(fā)展時(shí)間較短，同時(shí)受到了歷史背景、社會(huì)文化以及社會(huì)制度等因素的影響，中國(guó)證券市場(chǎng)中還存在著許多的問(wèn)題，特別是對(duì)于證券投資者的保護(hù)方面還有著很大的不足，這就嚴(yán)重影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，必須要加強(qiáng)對(duì)于中國(guó)證券投資者的保護(hù)機(jī)制研究，創(chuàng)新保護(hù)方向與實(shí)現(xiàn)路徑，通過(guò)綜合考慮各種因素，更好的為投資者合法權(quán)益的保護(hù)提供便利，為我國(guó)金融行業(yè)的穩(wěn)定提供可靠的支持。（作者單位：南開(kāi)大學(xué)）

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