文/本刊記者 韓英彤

金融租賃業(yè)將迎來大發(fā)展

文/本刊記者 韓英彤

社科院金融研究所主任曾剛表示，當(dāng)前我國金融租賃業(yè)的深度和覆蓋率與發(fā)達(dá)國家相比還有一定差距，未來還有很大的提升空間，金融租賃業(yè)將迎來更大的發(fā)展。

曾剛

2015年9月，我國發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下文簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）?！吨笇?dǎo)意見》對(duì)通過加快金融租賃行業(yè)發(fā)展，支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)，拓寬“三農(nóng)”、中小微企業(yè)融資渠道，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局做出了規(guī)劃和部署，并系統(tǒng)勾勒了我國金融租賃業(yè)發(fā)展的藍(lán)圖。其中的一些任務(wù)和措施，是近年國家金融租賃業(yè)支持政策的延續(xù)、歸納和總結(jié)。為更深入地解讀《指導(dǎo)意見》，本刊記者專訪了社科院金融研究所主任曾剛。他認(rèn)為，將金融租賃納入國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體戰(zhàn)略進(jìn)行統(tǒng)籌考慮，并大幅度提高金融租賃的定位，是《指導(dǎo)意見》的最大亮點(diǎn)。同時(shí)，他也指出，近些年金融租賃公司已發(fā)展得比較規(guī)范，未來金融租賃公司將繼續(xù)成為我國租賃業(yè)的主流。

Z：首先，金融租賃行業(yè)是金融體系當(dāng)中與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度比較高的行業(yè)，可以對(duì)商業(yè)銀行貸款形成有效的補(bǔ)充。在目前銀行信貸存在一定惜貸的情況下，發(fā)展金融租賃對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是與制造業(yè)相關(guān)的行業(yè)，有著很大的促進(jìn)作用。從完善金融體系的角度講，金融租賃行業(yè)也可以起到非常重要的作用。

實(shí)際上租賃行業(yè)包括三類機(jī)構(gòu)，分別是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃公司、商務(wù)部監(jiān)管的外資投資融資租賃公司和內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司。本次發(fā)布的《指導(dǎo)意見》特指的是金融租賃公司，并不包含另外兩類融資租賃公司。我想強(qiáng)調(diào)的是，盡管金融租賃公司是租賃業(yè)中資金量最大的，但金融租賃公司的發(fā)展并不能完全反映整個(gè)租賃行業(yè)的發(fā)展。三類租賃公司盡管資金量方面會(huì)有所差異，但融資租賃本質(zhì)上的性質(zhì)是沒有差別的，都是對(duì)金融體系的一個(gè)有效補(bǔ)充。

《指導(dǎo)意見》中的亮點(diǎn)我認(rèn)為有三點(diǎn)。首先，《指導(dǎo)意見》將金融租賃放到了一個(gè)很高的位置，將其作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有機(jī)組合部分統(tǒng)籌考慮，之前是沒有這種表述的。這也是最大的亮點(diǎn)。這表明，我國對(duì)金融租賃的定位有了大幅提高，已將其作為了金融戰(zhàn)略的重要發(fā)展方向。第二個(gè)亮點(diǎn)，是《指導(dǎo)意見》指出可以引導(dǎo)各類社會(huì)資本進(jìn)入金融租賃行業(yè)，支持民間資本發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的金融租賃公司。之前商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃公司民資是很多的，但就金融租賃公司而言，還少有民間資本進(jìn)入?，F(xiàn)在允許民間資本發(fā)起金融租賃公司與允許成立民營銀行的目的是類似的：放低門檻讓更多的資本進(jìn)入，來促進(jìn)租賃業(yè)的發(fā)展。最后，《指導(dǎo)意見》加大了對(duì)薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，這也是一個(gè)重要亮點(diǎn)。之前由于進(jìn)入金融租賃行業(yè)的門檻比較高，金融租賃公司往往是商業(yè)銀行發(fā)起的，注冊(cè)資本也高，只有做一些諸如飛機(jī)租賃、輪船租賃等才能賺錢?，F(xiàn)在強(qiáng)調(diào)對(duì)“三農(nóng)”、“小微”的支持，支持設(shè)立面向“三農(nóng)”、中小微企業(yè)的金融租賃公司，開發(fā)適合“三農(nóng)”特點(diǎn)、價(jià)格公允的產(chǎn)品和服務(wù)，無疑都是很好的思路。

Z：這與設(shè)立民營銀行是類似的，前景當(dāng)然是樂觀的。雖然具有風(fēng)險(xiǎn)，但從收益來講，金融租賃行業(yè)是可以獲得穩(wěn)健收益的，因而對(duì)民間資本也比較有吸引力。同時(shí)，租賃行業(yè)還具有很大的發(fā)展空間，未來政策也會(huì)帶動(dòng)一些企業(yè)進(jìn)入到這個(gè)行業(yè)中。從監(jiān)管部門的角度來講，需要對(duì)準(zhǔn)入進(jìn)行引導(dǎo)，包括確定民間資本進(jìn)入的資質(zhì)，明確其不能進(jìn)入過剩產(chǎn)能行業(yè)或淘汰行業(yè)，并提出一些既定要求。我認(rèn)為，只要有資質(zhì)比較好的發(fā)起人，并選擇合適的行業(yè)去發(fā)展，民間資本進(jìn)入的前景還是看好的。尤其是如果進(jìn)入金融租賃行業(yè)的民間資本本身就是設(shè)備生產(chǎn)商，做租賃業(yè)務(wù)比一些普通金融機(jī)構(gòu)就更有優(yōu)勢(shì)，對(duì)行業(yè)及上下游的理解也會(huì)更深，在充分發(fā)揮其專業(yè)能力的同時(shí)，還可以進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)影響力，更好地促進(jìn)金融租賃業(yè)務(wù)的開展。

Z：當(dāng)前，很多金融租賃公司都能順應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展趨勢(shì)，開展相關(guān)的業(yè)務(wù)。我認(rèn)為金融租賃公司充分利用互聯(lián)網(wǎng)有三方面的好處：第一個(gè)好處是金融租賃公司的網(wǎng)點(diǎn)較少，接觸的客戶也相對(duì)有限，開展中小微服務(wù)就會(huì)比較麻煩；而利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或者開展互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作，則可以有效降低成本，擴(kuò)大金融服務(wù)的覆蓋面，很值得嘗試。第二個(gè)好處是信用信息的利用問題。與貸款相同，金融租賃實(shí)際上也是有信用風(fēng)險(xiǎn)的，雖然交易結(jié)構(gòu)不同，風(fēng)險(xiǎn)有所差異，但信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)是相同的。在這種情況下，利用互聯(lián)網(wǎng)渠道去獲取信用信息就可以使企業(yè)或承租人更好地了解和評(píng)價(jià)信用信息。獲取金融大數(shù)據(jù)理論上可以有效提高金融租賃公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性，及時(shí)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流等方面的問題。第三個(gè)好處就是利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)做P2P創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)租賃的準(zhǔn)資產(chǎn)證券化，現(xiàn)在也有不少金融租賃公司在這樣做。盡管金融租賃公司未來可以做正規(guī)的資產(chǎn)證券化，但目前來看還比較遙遠(yuǎn)。當(dāng)前有一些租賃公司，包括融資租賃公司在實(shí)踐中將資產(chǎn)創(chuàng)新包裝成互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，在P2P平臺(tái)上作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品賣掉。這種創(chuàng)新雖然有風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管也不太明確，但確實(shí)是一種可以有效提高金融租賃公司資產(chǎn)流動(dòng)性的方式，也大大提高了金融租賃公司對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

Z：我想談?wù)麄€(gè)租賃行業(yè)的發(fā)展，即包括金融租賃公司、外商投資融資租賃公司和內(nèi)資融資租賃公司這三類。在過去的一段時(shí)間內(nèi)，整個(gè)租賃行業(yè)發(fā)展得非常快，目前已經(jīng)有了3萬億元以上的規(guī)模。但是不同類型的租賃公司發(fā)展差異還是很大的。發(fā)展最好的是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的39家金融租賃公司，到2015年9月底，已經(jīng)有了1.52萬億元的市場(chǎng)規(guī)模。這些金融租賃公司發(fā)展快且比較規(guī)范，在未來還會(huì)繼續(xù)成為我國租賃業(yè)的主流。未來，建議銀監(jiān)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的引導(dǎo)，使之向主業(yè)發(fā)展，而不是偏離主業(yè)去做通道。另外兩類租賃公司并不是作為金融機(jī)構(gòu)來發(fā)展的，單個(gè)發(fā)展的規(guī)模不會(huì)那么大，經(jīng)營也相對(duì)靈活，沒有資本充足率和融資集中度的限制，但也因此在創(chuàng)新方面存在一些問題。盡管有些創(chuàng)新是比較有意義的，但總體上講在創(chuàng)新方面有些激進(jìn)。有些公司的創(chuàng)新已經(jīng)偏離了租賃的主業(yè)，想將租賃公司做成融資控股的平臺(tái)，進(jìn)行非法集資。可以說，由于監(jiān)管環(huán)境的不同，租賃公司發(fā)展各有側(cè)重，發(fā)展也是良莠不齊，一些機(jī)構(gòu)也已經(jīng)偏離了融資租賃的本源，存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

在這里我想詳細(xì)談?wù)勛赓U行業(yè)面臨的問題。三種類型的租賃公司，實(shí)質(zhì)上業(yè)務(wù)是類似的，性質(zhì)也是相同的。首先，第一個(gè)大問題就是監(jiān)管不統(tǒng)一的問題。金融租賃公司是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管。另外一些公司是商務(wù)部監(jiān)管，資本要求也有所差異。對(duì)金融租賃公司的監(jiān)管有資本充足率、融資集中度、關(guān)聯(lián)交易等方面的要求，是比較嚴(yán)格的；金融租賃公司則可以進(jìn)入到銀行間市場(chǎng)進(jìn)行投資，資金杠桿也比較大。其他的租賃公司監(jiān)管較少，但融資也受到很多限制。同樣的業(yè)務(wù)、同樣的客戶，如果監(jiān)管規(guī)則不同就容易引發(fā)混亂，出現(xiàn)監(jiān)管套利。因此未來監(jiān)管能否統(tǒng)一是一個(gè)大問題?？煞駥⑺械淖赓U公司都看做是金融機(jī)構(gòu)，納入同一的監(jiān)管框架，然后按照公司大小進(jìn)行分類，并對(duì)不同大小的租賃公司實(shí)行不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?？傮w上監(jiān)管原則是一致的，但監(jiān)管強(qiáng)度上可以有所差異，以避免租賃行業(yè)出現(xiàn)混亂，避免做得不好的租賃公司影響租賃行業(yè)的聲譽(yù)與穩(wěn)定。

第二個(gè)問題是租賃行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)尚不完善，特別是登記系統(tǒng)不完備。實(shí)際上，租賃行業(yè)租出去的資產(chǎn)占有權(quán)握在承租人手上，而承租人如何處置資產(chǎn)是很難把握的。如果沒有一個(gè)全國統(tǒng)一的登記系統(tǒng)將資產(chǎn)登記在出租人名下，租賃過程中就會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也無法得到司法保護(hù)。這就加大了出租人的風(fēng)險(xiǎn)，抬高了司法執(zhí)行的成本。我國的登記系統(tǒng)是分割的，分別有商務(wù)部、工商局等。登記的分割會(huì)帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。租賃實(shí)際上就是在出讓使用權(quán)，是一個(gè)產(chǎn)權(quán)的交割和交易過程。因此，對(duì)產(chǎn)權(quán)的登記將是一個(gè)非常核心的內(nèi)容。很遺憾，這個(gè)問題至今還沒有解決。

第三個(gè)問題是稅收問題。資產(chǎn)登記涉及到抵稅問題。稅收要便利其處理。與其他相比，如果租賃行業(yè)不能有效地進(jìn)行稅收抵扣，就會(huì)提高其成本。這就需要我國對(duì)相應(yīng)的稅收制度進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)行改革。

最后一個(gè)問題是法律問題。盡管我國的法律在不斷完善，但是對(duì)融資租賃權(quán)益的確認(rèn)保護(hù)，在實(shí)踐過程中還存在一些問題，即執(zhí)行成本太高。上述四個(gè)問題，已成為系統(tǒng)性問題，需要在更大范圍內(nèi)進(jìn)行政策的調(diào)整和應(yīng)對(duì)。

我相信，金融租賃業(yè)未來一定會(huì)有一個(gè)大發(fā)展。當(dāng)前我國金融租賃的深度和覆蓋率與發(fā)達(dá)國家相比還有一定差距；同時(shí)，我國金融租賃市場(chǎng)空間占比也不高，但這也預(yù)示著未來會(huì)有更大的發(fā)展空間。在解決好上述幾個(gè)問題后，金融租賃定會(huì)迎來更大的發(fā)展。

Z：與企業(yè)相同，金融租賃的核心確實(shí)是信用風(fēng)險(xiǎn)問題。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響要比一般的貸款來的要大。設(shè)備租賃順周期情況更為嚴(yán)重。可以看到，金融租賃的波動(dòng)會(huì)領(lǐng)先于一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，即在經(jīng)濟(jì)周期下行期，其會(huì)領(lǐng)先下行；而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，其也會(huì)領(lǐng)先上行，且波動(dòng)幅度也要大于經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度。金融租賃承受的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更大，但有一個(gè)好處，就是金融租賃的期限很長，可以靠主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來獲得盈利。未來十年，不管經(jīng)濟(jì)周期如何波動(dòng)，周期后租賃資產(chǎn)還是具有價(jià)值的?？梢哉f，金融租賃公司的信用風(fēng)險(xiǎn)無法徹底規(guī)避，其本身就是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)接觸，合理地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來獲取收益。

在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面，首先，金融租賃公司要合理匹配其負(fù)債結(jié)構(gòu)。租賃資產(chǎn)時(shí)間越長，風(fēng)險(xiǎn)就越大。匹配好資產(chǎn)長度、負(fù)債期限就能有效提高資產(chǎn)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的能力。其次，要加強(qiáng)行業(yè)分析。金融租賃公司要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)分析能力，牢牢把握國家的產(chǎn)業(yè)政策和方向，明晰產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，避免進(jìn)入周期下行的夕陽行業(yè)，以有效規(guī)避產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。最后，金融租賃公司要善于通過資產(chǎn)證券化將資產(chǎn)分散賣出去，從而達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這與現(xiàn)在銀行資產(chǎn)證券化是相同的，將自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換給市場(chǎng)投資人承擔(dān)，這樣能更有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，降低原有的風(fēng)險(xiǎn)水平。