信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有助于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對(duì)不足的問(wèn)題，降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展。

對(duì)于這項(xiàng)試點(diǎn)推廣的意義和作用，首先，此項(xiàng)政策的出臺(tái)有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力；其次，此舉也是補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的新渠道；再次，對(duì)商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，此舉有助于盤(pán)活信貸資產(chǎn)，增強(qiáng)流動(dòng)性，從宏觀方面來(lái)看，有助于金融體系的整體穩(wěn)健。

日前，人民銀行發(fā)布消息稱(chēng)，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。在此之前，央行曾在山東、廣東開(kāi)展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

央行方面稱(chēng)，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)地區(qū)人民銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)的部分貸款企業(yè)進(jìn)行央行內(nèi)部評(píng)級(jí)，將評(píng)級(jí)結(jié)果符合標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)納入人民銀行發(fā)放再貸款可按受的合格抵押品范圍。

信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有助于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對(duì)不足的問(wèn)題，引導(dǎo)其擴(kuò)大“三農(nóng)”、小微企業(yè)相關(guān)的信貸投放，降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展。

為保障央行債權(quán)安全，防范金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)，解決中小金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對(duì)不足的問(wèn)題，2014年，人民銀行總行在山東、廣東開(kāi)展信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)，將經(jīng)人民銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)的金融機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)納入央行合格抵押品范圍，完善中央銀行抵押品管理框架。記者從今年年初發(fā)布的《2014年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中了解到，目前，試點(diǎn)地區(qū)初步建立了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的基本制度、操作規(guī)程和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)，并開(kāi)展了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款操作，形成了可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)。報(bào)告還明確，2015年，人民銀行將逐步推廣分支行信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)。

“這在本質(zhì)上是在當(dāng)前盤(pán)活存量資金基礎(chǔ)上的一種流動(dòng)性補(bǔ)充，以此引導(dǎo)信貸資金更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”棗莊銀行董事長(zhǎng)呂士偉對(duì)本報(bào)記者表示，“信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款政策的提出為商業(yè)銀行尤其是地方法人金融機(jī)構(gòu)提供了更多獲取資金的機(jī)會(huì)和流動(dòng)性便利，較以往以債券為抵質(zhì)押辦理再貸款的方式更為靈活，更能體現(xiàn)定向調(diào)控的政策方向。此時(shí)推進(jìn)試點(diǎn)對(duì)于正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展陣痛期的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一劑‘強(qiáng)心劑，不僅能為商業(yè)銀行提供更多流動(dòng)性便利，還可以促進(jìn)商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)下行、困難疊加期轉(zhuǎn)變管理經(jīng)營(yíng)理念，在當(dāng)前的環(huán)境下，走上穩(wěn)健安全運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)之路。”

所謂的再貸款，是指央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，是我國(guó)央行重要的貨幣政策工具之一，此前央行提供的再貸款基本上為信用貸款，即沒(méi)有抵押物和質(zhì)押物。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，再貸款在貨幣調(diào)控體系中的功能得以不斷擴(kuò)充。據(jù)相關(guān)學(xué)者統(tǒng)計(jì)，目前，我國(guó)有支小再貸款、支農(nóng)再貸款，并于2014年創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利及中期借貸便利。此外，央行還開(kāi)設(shè)了抵押補(bǔ)充貸款。

而對(duì)于信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍認(rèn)為，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款是貨幣政策工具方面的一個(gè)新突破。分析人士表示，以往央行以質(zhì)押方式投放基礎(chǔ)貨幣的質(zhì)押品多為國(guó)債、央行票據(jù)等，這是央行首次將信貸資產(chǎn)納入合格抵押品范圍。利用這種新渠道，商業(yè)銀行可以將優(yōu)質(zhì)的存量信貸資產(chǎn)質(zhì)押給央行，獲得央行的再貸款，從而達(dá)到盤(pán)活存量信貸資產(chǎn)的效果。

對(duì)于這項(xiàng)試點(diǎn)推廣的意義和作用，接受記者采訪的相關(guān)專(zhuān)家表示，首先，此項(xiàng)政策的出臺(tái)有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型?！澳壳?，一些商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)本身可能是比較優(yōu)質(zhì)的，但由于傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展的壓力存在累積現(xiàn)象，現(xiàn)在通過(guò)置換可以釋放新的流動(dòng)性，從而激活經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力，這是十分有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展的舉措?！崩罱ㄜ姺Q(chēng)。民生證券固定收益研究負(fù)責(zé)人李奇霖也持類(lèi)似觀點(diǎn)，他表示：“推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，總量上是為對(duì)沖地產(chǎn)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下行壓力，結(jié)構(gòu)上是為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型?！?/p>

其次，此舉也是補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的新渠道。“盡管這一貸款在性質(zhì)上與再貸款無(wú)差別，但是政策受益的范圍在擴(kuò)大，尤其對(duì)中小機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，上述舉措對(duì)于他們獲得基礎(chǔ)貨幣所起到的作用應(yīng)該說(shuō)更為有效?！崩罱ㄜ姺Q(chēng)。來(lái)自華安證券的宏觀分析師則表示，過(guò)去是以外匯為抵押向商業(yè)銀行提供基礎(chǔ)貨幣，在外匯占款出現(xiàn)趨勢(shì)性下降的背景之下，需要新的基礎(chǔ)貨幣投放渠道。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款可以為再貸款提供合格抵押品補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，可以在某種程度上緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)。

再次，對(duì)商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，此舉有助于盤(pán)活信貸資產(chǎn)，增強(qiáng)流動(dòng)性，從宏觀方面來(lái)看，有助于金融體系的整體穩(wěn)健。“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊存在的態(tài)勢(shì)下，保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定有助于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！崩罱ㄜ姳硎?，“這至少是一個(gè)對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性的有效補(bǔ)充。當(dāng)然，政策效果還需要一段時(shí)間的觀察。”

在業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái)，隨著再貸款工具的創(chuàng)新、抵押品范圍的擴(kuò)大和功能的擴(kuò)展，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也正在發(fā)生一些重要變化?！氨M管貨幣政策總體上是一個(gè)總量政策，但是隨著工具的創(chuàng)新和發(fā)展，未來(lái)可以更好地發(fā)揮其定向調(diào)控的功能，減少對(duì)總量控制的依賴(lài)?！眮?lái)自某商業(yè)銀行的業(yè)內(nèi)分析人士稱(chēng)。