創(chuàng)始愛心資金獲取:情感信任還是能力信任

李新春，葉文平，唐嘉宏，區(qū)玉輝

1 中山大學(xué) 管理學(xué)院，廣州510275

2 中國家族企業(yè)研究中心，廣州510275

3 香港中文大學(xué) 工商管理學(xué)院，香港999077

1 引言

創(chuàng)始資金是新創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)立的關(guān)鍵資源，其主要來源一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點。創(chuàng)業(yè)者在尋求創(chuàng)始資金過程中，因為新創(chuàng)弱性，缺乏歷史經(jīng)營記錄，難以通過正式渠道獲取外部資金支持［1］。此時，創(chuàng)業(yè)者個人的社會網(wǎng)絡(luò)，尤其是其家庭成員和朋友網(wǎng)絡(luò)作為正式制度的補充，成為獲取創(chuàng)始資金支持的主要途徑。Bygrave等［1］通過對全球30個國家的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)始資金中42.270% 來源于家庭成員，29.380%來源于朋友;Reynolds等［2］的研究進一步表明，在市場化程度較高的發(fā)達國家，創(chuàng)始資金主要來源于創(chuàng)業(yè)者個人的信用貸款，不難理解，創(chuàng)始資金獲取受制度環(huán)境和經(jīng)濟發(fā)展水平等因素的影響。

已有研究將家庭成員和朋友的非正式投資區(qū)別于天使投資等其他非正式投資，其主要觀點認為家庭成員和朋友提供的創(chuàng)始資金受到與創(chuàng)業(yè)者個人社會情感關(guān)系的影響，并將這種非正式投資稱作愛心資金［3］。關(guān)于創(chuàng)業(yè)者獲取愛心資金的主要原因，一類學(xué)者認為是基于社會網(wǎng)絡(luò)強關(guān)系的情感支持，另一類學(xué)者則認為是基于創(chuàng)業(yè)者個人能力的信任。雖然兩種觀點有一定的解釋力，但是在中國具體情景中兩種觀點都存在不足。一方面，將家族企業(yè)作為研究單位時，子女作為家族企業(yè)可能的接班人，父母對其創(chuàng)業(yè)活動給予支持是投資于家族企業(yè)社會情感財富的體現(xiàn)，即使創(chuàng)業(yè)失敗，對子女創(chuàng)業(yè)精神和能力的培育也有益于家族企業(yè)持續(xù)成長。另一方面，父母不會隨意投資于子女創(chuàng)業(yè)，對于一些缺乏管理能力和管理興趣的子女，父母可能選擇讓其在家族企業(yè)之外選擇自己感興趣的事業(yè)，或者設(shè)立所謂“敗家子基金”，以應(yīng)不時之需，而不是盲目地投資讓子女創(chuàng)業(yè)。這也可以看出，家族企業(yè)對其子女的創(chuàng)業(yè)投資并不是僅僅考慮情感因素，對其能力因素的考慮同樣十分重要。

本研究結(jié)合中國傳統(tǒng)儒家文化所強調(diào)的家文化的特殊性，對家庭成員和朋友提供愛心資金的深層次原因進行理論分析和實證檢驗，探討在不同制度環(huán)境下情感信任和能力信任對愛心資金的影響，以期給出社會網(wǎng)絡(luò)對愛心資金支持的更深層意義和證據(jù)。

2 相關(guān)研究評述和假設(shè)

2.1 情感信任、能力信任與愛心資金

創(chuàng)業(yè)作為一個資源整合的過程，在新創(chuàng)企業(yè)的前組織狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)者識別創(chuàng)業(yè)機會、產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)動機以及獲取創(chuàng)業(yè)資源都是在動員社會網(wǎng)絡(luò)中潛在的行動集合，這一行動集合的動員基礎(chǔ)是多方面的。一方面是基于關(guān)系人口的特征［4］，由血緣、情感和相互吸引的特征所決定;另一方面是基于社會網(wǎng)絡(luò)的互惠交換，這種互惠交換的基礎(chǔ)可以是利他主義的愛和情感，也可以是基于利益的交換［5］。家庭成員和朋友為創(chuàng)業(yè)者提供愛心資金在一定程度上是對這種潛在行動集合的反映。Erikson等［3］最先將這種愛心資金區(qū)別于其他非正式投資，認為創(chuàng)業(yè)者獲取愛心資金的根本原因是與投資者存在親密的情感關(guān)系，投資者給予資金支持可能僅僅是出于對創(chuàng)業(yè)者的信任和幫助。而這種信任一方面是基于與創(chuàng)業(yè)者個人的血緣關(guān)系和情感交流所建立起的情感信任，另一方面則是與創(chuàng)業(yè)者個人社會活動交往中由直觀認知所構(gòu)建的能力信任［6］。

情感信任是建立在相互交往和吸引的基礎(chǔ)上，通過個體之間長期頻繁的交流和溝通來深化，表現(xiàn)為對被信任者福利的關(guān)心［5］。父母對創(chuàng)業(yè)者的情感信任是以血緣關(guān)系為紐帶，尤其是在儒家文化傳統(tǒng)下，甚至將子女作為自己情感的主要寄托，更愿意把創(chuàng)業(yè)者個人創(chuàng)業(yè)活動當作家族整體事業(yè)，對創(chuàng)業(yè)活動有一種發(fā)自內(nèi)心的支持和擁護。社會情感財富理論認為，當家庭成員將創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)活動納入到家族整體事業(yè)，家庭成員從情感和歸屬感上對創(chuàng)業(yè)活動予以強烈支持，以保持家族價值觀的延續(xù)［7-9］。創(chuàng)業(yè)者通過創(chuàng)業(yè)活動突破權(quán)利距離、獲取社會地位，父母為創(chuàng)業(yè)者提供資金支持是一種利他主義的愛的體現(xiàn)。朋友作為創(chuàng)業(yè)者個人社會網(wǎng)絡(luò)中重要的組成部分，與創(chuàng)業(yè)者的情感信任是建立在互惠、交流和認同感的基礎(chǔ)上。情感信任是維持朋友之間關(guān)系的基礎(chǔ)，情感期望理論認為，人們對自我、他人和整個互動情景的期望會引導(dǎo)情感進程，交換情感中給予的物質(zhì)幫助是出于對他人情感的積極預(yù)期。創(chuàng)業(yè)者進行創(chuàng)業(yè)活動的過程中，朋友提供愛心資金是對創(chuàng)業(yè)者個人情感信任的一種表現(xiàn)方式［10］。創(chuàng)業(yè)活動是受價值觀和行為準則所約束的社會行為，創(chuàng)業(yè)者與家庭成員和朋友的情感是獲取支持和承諾的關(guān)鍵。實際上，即便在發(fā)達市場經(jīng)濟體系中，家庭對于創(chuàng)業(yè)者的起始資金支持也具有一般性意義，Wiltbank［11］通過對美國離異家庭和非離異家庭對子女創(chuàng)業(yè)活動影響的研究表明，創(chuàng)業(yè)者從離異家庭獲取創(chuàng)始資金支持遠遠低于非離異家庭。

能力信任指一方具有按照對方要求和預(yù)期完成某一行為的能力，創(chuàng)業(yè)者個人能力主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)機會認知與組織資源整合。家庭成員和朋友作為創(chuàng)業(yè)者個人社會網(wǎng)絡(luò)中的強關(guān)系，在儒家文化規(guī)范的情感關(guān)系中，倫理義務(wù)、情感義務(wù)和資源互助三者是一體化的，但是在現(xiàn)實中，情感和義務(wù)可能存在斷裂［12］。家庭成員和朋友提供愛心資金受情感和愛的影響，但同時存在獲取回報的期望，無論是情感還是財富的回報，這種預(yù)期都是依附于某種程度的信任基礎(chǔ)之上，能力信任是獲取資金支持和反饋回報信心的基礎(chǔ)。創(chuàng)業(yè)活動存在風(fēng)險和不確定性，雖然不排除父母和朋友會依據(jù)情感和愛提供愛心資金，但是考慮到投資風(fēng)險可以通過外部條件合理控制，因此，創(chuàng)業(yè)者個人能力不僅是獲取愛心資金的顯示信號，也是投資者降低投資風(fēng)險、獲取回報的依據(jù)。一些實證研究也表明，投資者對創(chuàng)業(yè)者個人能力信任與投資規(guī)模之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系［13］。

基于此，本研究認為，家庭成員和朋友對創(chuàng)業(yè)者提供愛心資金支持并非是基于單一的情感信任，僅有情感信任是不夠的，父母的愛和朋友的友誼是給予投資的基礎(chǔ)，但不是充分條件。父母和朋友與創(chuàng)業(yè)者存在頻繁的互動和認知，對其能力認知信息較為對稱，如果創(chuàng)業(yè)者缺乏能力，其支持的方式可能會有所不同，如父母給出的“敗家子基金”等，朋友則會選擇在其他事務(wù)上給予支持回報，而非進行創(chuàng)業(yè)投資。因此，在創(chuàng)始資金獲取上，父母和朋友的愛心資金是情感和能力的綜合考量，或者說是基于能力之上的愛心支持。因此，本研究提出假設(shè)。

H1a情感信任與愛心資金并無顯著的正相關(guān)關(guān)系。

H1b情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金存在正相關(guān)關(guān)系。

2.2 區(qū)域制度環(huán)境、創(chuàng)業(yè)活躍度的調(diào)節(jié)作用

制度作為政治、社會、法律的基本規(guī)則和規(guī)范的組成，建立了經(jīng)濟活動的基本原則，是降低交易成本和交易不確定性的必要手段。有效的制度安排可以通過構(gòu)建穩(wěn)定的行為結(jié)構(gòu)來降低不確定性，減少經(jīng)濟決策的信息成本和風(fēng)險成本，還能降低人們的機會主義傾向，減少監(jiān)督成本和違約成本。

制度理論的研究表明，在制度環(huán)境不完備的區(qū)域，廣泛存在的非正式制度和腐敗都會增加創(chuàng)業(yè)活動失敗的風(fēng)險;同時，因為缺乏與創(chuàng)業(yè)活動相關(guān)的制度要素，創(chuàng)業(yè)者很難通過銀行等外部渠道獲取資金支持［14］。在這種情況下，創(chuàng)業(yè)者不得不依賴于個人社會網(wǎng)絡(luò)，通過構(gòu)建廣泛的關(guān)系網(wǎng)獲得與創(chuàng)業(yè)活動有關(guān)的社會資源和情感支持。方軍雄［15］通過對中國不同省份的比較研究發(fā)現(xiàn)，在制度環(huán)境越完備的區(qū)域，金融服務(wù)創(chuàng)新程度越高，相關(guān)金融服務(wù)機構(gòu)越發(fā)達，市場金融產(chǎn)品也更多樣化，資本配置優(yōu)化，融資成本降低。

相比之下，在制度環(huán)境不完備時，個人社會資本對資源獲取的影響更大［16］，創(chuàng)業(yè)活動作為一種獲取社會地位的方式，家庭成員為創(chuàng)業(yè)者提供資金支持，當創(chuàng)業(yè)者獲得成功時，家庭成員和朋友會通過創(chuàng)業(yè)者個人社會地位的提升來擴大個人收益，因此家庭成員和朋友具有為創(chuàng)業(yè)者提供資金支持的動機。制度環(huán)境作為宏觀因素對愛心資金的獲取和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險都會產(chǎn)生影響，當制度環(huán)境越完備時，市場規(guī)范程度提高，融資渠道擴大，融資成本降低，創(chuàng)業(yè)者可以憑借規(guī)范化的制度獲取外部正式投資的資金支持，而依賴于非正式渠道獲取資金的優(yōu)勢下降，情感信任和能力信任對愛心資金的影響作用會進一步降低。因此，本研究提出假設(shè)。

H2制度環(huán)境對情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金之間正相關(guān)關(guān)系存在負向調(diào)節(jié)作用。

由于區(qū)域制度因素、經(jīng)濟因素和文化因素的影響，創(chuàng)業(yè)活動在不同區(qū)域存在差異［17-18］。創(chuàng)業(yè)過程是創(chuàng)業(yè)者與外部環(huán)境不斷進行交互作用的結(jié)果，創(chuàng)業(yè)活躍度作為衡量中國不同地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動水平的重要指標，對愛心資金的影響主要有3個方面。①創(chuàng)業(yè)活躍度越高，對資金需求越大，而在一定區(qū)域市場流通的資金量有限，創(chuàng)業(yè)者獲取愛心資金的成本增加，競爭更激烈;②創(chuàng)業(yè)活躍度越高的區(qū)域會催生更多的非正式投資者，而在一定區(qū)域內(nèi)個人社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系存在交錯重疊，當多個創(chuàng)業(yè)者社會網(wǎng)絡(luò)強關(guān)系存在交錯重疊時，創(chuàng)業(yè)者個人情感信任和能力信任對獲取愛心資金的作用更加凸顯［19-20］;③創(chuàng)業(yè)活躍度越高，市場競爭越激烈，創(chuàng)業(yè)失敗風(fēng)險增加，投資者與創(chuàng)業(yè)者個人的情感信任和能力信任是創(chuàng)業(yè)者在激烈市場競爭中獲取愛心資金的關(guān)鍵［20］。因此，本研究提出假設(shè)。

H3地區(qū)創(chuàng)業(yè)活躍度對情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金之間正相關(guān)關(guān)系存在正向調(diào)節(jié)作用。

圖1 給出本研究模型，模型的基本假設(shè)是，在微觀層面，情感信任與能力信任的交互作用是創(chuàng)業(yè)者獲取愛心資金支持的主要因素，制度環(huán)境和創(chuàng)業(yè)活躍度作為宏觀因素，對情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金之間的正相關(guān)關(guān)系存在調(diào)節(jié)作用。

圖1 假設(shè)模型Figure 1 Hypothesis Model

3 實證模型和數(shù)據(jù)來源

3.1 計量模型

針對本研究假設(shè)構(gòu)建計量模型。因為假設(shè)模型中存在過多的交互項，為了避免過多交互項造成多重共線性［21］，在模型中構(gòu)造協(xié)方差矩陣，同時采用Ping［22］的方法設(shè)置交互項誤差值指標［(1－α)·?2］，α 為模型的可靠性，?2為標準誤差，通過控制方程交互項誤差來避免共線性。模型設(shè)定為

其中，Capital 為愛心資金;Em 為情感信任;Ab 為能力信任;CPEA 為創(chuàng)業(yè)活動指數(shù);In 為制度環(huán)境;β0為截距;βi為回歸系數(shù)，i= 1，2，…，11;Cj為控制變量，j= 1，2，…，4;ε 為誤差項。

3.2 數(shù)據(jù)來源

本研究數(shù)據(jù)來源于南開大學(xué)創(chuàng)業(yè)管理研究中心在中國主要的8個城市開展的中國創(chuàng)業(yè)動態(tài)跟蹤調(diào)查(Chinese Panel Study of Entrepreneurial Dynamics，CPSED)所收集的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)庫是中國首個聚焦于揭示微觀層次創(chuàng)業(yè)活動規(guī)律的大型調(diào)查研究數(shù)據(jù)庫，本研究所有題項的來源和測量均采用CPSED 實際調(diào)查問卷。CPSED 將全國根據(jù)新生創(chuàng)業(yè)活動活躍程度差異分為東部、西部、東北和中部4個區(qū)域，東部地區(qū)選擇北京、天津、杭州、廣州，中部地區(qū)選擇武漢，東北地區(qū)選擇沈陽，西部地區(qū)選擇成都和西安，對4個地區(qū)的8個城市開展調(diào)查。調(diào)研對象主要為18 周歲以上成年人群體中的新生創(chuàng)業(yè)者，并在2009年至2011年采用3 次跟蹤式電話訪談，持續(xù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)行為和過程。本研究從CPSED 數(shù)據(jù)庫總樣本中選取與愛心資金和創(chuàng)業(yè)績效相關(guān)的602個數(shù)據(jù)樣本，由于篩選出的部分調(diào)查樣本存在被調(diào)查對象回答創(chuàng)始資金來源等關(guān)鍵問題的缺失或者不完整，剔除此類樣本，最終獲得有效樣本563個。

3.3 變量定義

(1)因變量

愛心資金。愛心資金主要指投資者與創(chuàng)業(yè)者存在親密的血緣關(guān)系的親人或者創(chuàng)業(yè)者個人社會網(wǎng)絡(luò)中的強關(guān)系進行的投資，親人和朋友對創(chuàng)業(yè)者進行投資受一定的非財務(wù)動機驅(qū)動，故稱之為愛心資金。本研究的愛心資金主要指創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期獲得父母和朋友的資金支持。考慮到中國的現(xiàn)狀，子女在沒有工作之前，個人財產(chǎn)與父母財產(chǎn)并不能明確的分隔開。因此，在確定創(chuàng)業(yè)者個人創(chuàng)業(yè)資金來源時，將沒有參加工作的創(chuàng)業(yè)者并回答創(chuàng)業(yè)資金主要來源于個人的這類樣本，其創(chuàng)始資金也歸為愛心資金。

(2)自變量

①能力信任。創(chuàng)業(yè)者的能力信任并不能直接測量，但是創(chuàng)業(yè)者的個人社會資本在一定程度上反映其個人能力，本研究將個人在創(chuàng)業(yè)之前從事工作中所擔(dān)任的最高管理層職位作為衡量外界對其個人能力信任的主要指標。

②情感信任。情感信任為非直接觀測變量，McAllister［23］通過相互之間聯(lián)系頻率和交往時間測定情感程度，其依據(jù)是情感信任是建立在互動和共識的基礎(chǔ)上，個人在社會活動中被不同群體所接受反映了個人獲取情感信任的程度。本研究對于情感信任程度的測量方法如下。首先，根據(jù)中國社會的差序格局，依次按照家庭成員、親戚朋友、熟人進行權(quán)重排列;其次，根據(jù)問卷調(diào)查中題項“在幫助過您的人當中，請選擇您認為對您幫助最大的3 位(依照重要性次序)”的答案進行賦值;最后，將二者結(jié)合起來進行匹配計算。例如:當創(chuàng)業(yè)者獲得的愛心資金來源于父母(權(quán)重值為3)，同時創(chuàng)業(yè)者又認為對自己創(chuàng)業(yè)活動幫助最大的3 位是父母、兄妹和親戚朋友，父母排在第1 位(賦值為3)，排在第2 位的是兄妹(賦值為2)，排在第3 位的是親戚朋友(賦值為1)，兄妹和親戚朋友均沒有提供愛心資金(權(quán)重值均為1)。因此，此時對創(chuàng)業(yè)者個人情感信任為3 ×3 +2 ×1 +1×1 =12。

(3)調(diào)節(jié)變量

①制度環(huán)境。采用通用的市場化程度指數(shù)作為替代變量衡量制度環(huán)境，市場化程度指數(shù)主要來源于樊綱等［24］的《中國市場化指數(shù)》中的“各地區(qū)市場化進程總得分”指標，衡量創(chuàng)業(yè)者所在城市所屬的省和直轄市的制度環(huán)境。②創(chuàng)業(yè)活躍度(CPEA)。采用全球創(chuàng)業(yè)觀察中國地區(qū)的測量方法，即區(qū)域內(nèi)新創(chuàng)私營企業(yè)個數(shù)與區(qū)域內(nèi)15 歲～64 歲人口的比值。該指數(shù)直接將測量對象確定為私人部門中的企業(yè)創(chuàng)建活動，即新增私營企業(yè)數(shù)，能較真實地反映中國創(chuàng)業(yè)活動的活躍程度，也成為衡量中國不同地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動水平的重要指標。考慮到與CPSED 調(diào)查樣本的契合度，選取8個城市的制度環(huán)境和創(chuàng)業(yè)活躍度。因為CPSED 調(diào)查時間跨度為2009年至2011年，選取的指標為3年的均值。

(4)控制變量

因為研究主體是從事創(chuàng)業(yè)的個人，需要考慮創(chuàng)業(yè)者個體特征存在的差異。性別會影響到創(chuàng)業(yè)活動的類型，男性更多為機會型創(chuàng)業(yè)，女性更多為生存型創(chuàng)業(yè)［25］;同時，年齡、婚姻狀況和教育程度作為顯示信號都會影響創(chuàng)業(yè)者獲取外部融資。因此，本研究選取性別、教育程度、年齡和婚姻狀況作為控制變量。各變量的原始題項和編碼方式見表1。

4 實證結(jié)果分析

4.1 數(shù)據(jù)分析和結(jié)果

本研究采用STATA 12.0 進行數(shù)據(jù)處理，為了避免加入交互項后帶來的多重共線性問題，分別對自變量和調(diào)節(jié)變量做中心化處理，然后再計算交互項。表2 給出變量的均值、標準差和相關(guān)系數(shù)，由表2 可知，愛心資金與教育程度、婚姻狀況存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，與年齡存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。此外，能力信任與愛心資金存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

表1 概念測量和編碼Table 1 Measurement Concept and Code

表2 描述性統(tǒng)計和相關(guān)系數(shù)Table 2 Descriptive Statistics and Correlation Coefficient

為了驗證假設(shè)，表3 給出能力信任和情感信任對愛心資金的影響。模型1 為加入控制變量的基準模型，模型2 考察能力信任和情感信任與愛心資金的關(guān)系，模型3 考察制度環(huán)境、創(chuàng)業(yè)活躍度對能力信任和情感信任與愛心資金關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，模型4 考察能力信任與情感信任的交互項與愛心資金的關(guān)系以及制度環(huán)境和創(chuàng)業(yè)活躍度的調(diào)節(jié)作用，模型5 為穩(wěn)健性檢驗。由模型2 可知，情感信任與愛心資金不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，H1a得到驗證。由于創(chuàng)業(yè)活動存在風(fēng)險性和不確定性，單一的情感信任并不足以讓創(chuàng)業(yè)者從父母和朋友處獲取資金支持。由模型3 可知，制度環(huán)境和創(chuàng)業(yè)活躍度對能力信任和情感信任與愛心資金的關(guān)系存在顯著的調(diào)節(jié)作用。由模型4 可知，能力信任與情感信任的交互項與愛心資金存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，α= 0．058，p ＜0．050，當父母和朋友對創(chuàng)業(yè)者個人能力信任和情感信任越高時，越傾向于對創(chuàng)業(yè)者提供愛心資金支持，H1b得到驗證。制度環(huán)境對情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金之間的正相關(guān)關(guān)系存在負向調(diào)節(jié)作用，α= －0．027，p ＜0．100，H2得到驗證;創(chuàng)業(yè)活躍度對情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金之間的正相關(guān)關(guān)系存在正向調(diào)節(jié)作用，α= 0．011，p ＜0．050，當區(qū)域創(chuàng)業(yè)活躍度越高時，情感信任和能力信任對創(chuàng)業(yè)者獲取愛心資金的作用會進一步的凸顯，H3得到驗證。由模型5 可知，制度環(huán)境和創(chuàng)業(yè)活躍度對單一情感信任或能力信任的調(diào)節(jié)作用不顯著，而對情感信任與能力信任的交互項的作用顯著，α= 0．070，p ＜0．050，因此，模型具有較好的穩(wěn)健性。

Zelner［26］認為，解釋變量為0、1形式時，采用傳統(tǒng)的交互項系數(shù)顯著性檢驗調(diào)節(jié)作用的方法會產(chǎn)生偏差，調(diào)節(jié)變量交互項系數(shù)的顯著只代表第二調(diào)節(jié)作用是否顯著。為了進一步驗證調(diào)節(jié)變量在被解釋區(qū)間的強弱，根據(jù)Bowen［27］的研究繪制第二調(diào)節(jié)效應(yīng)圖，見圖2 和圖3。

圖2 制度環(huán)境調(diào)節(jié)作用Figure 2 Moderating Effects of In

圖3 創(chuàng)業(yè)活躍度調(diào)節(jié)作用Figure 3 Moderating Effects of CPEA

圖2 中虛線為在0.100 顯著水平下的z 值，可以看出獲取愛心資金的概率聚集在0.200 ～0.800 區(qū)間，而且都在0.100水平下負向顯著，表明第二調(diào)節(jié)作用顯著存在。也就是說，制度環(huán)境對情感信任與能力信任的交互項與愛心資金的正相關(guān)關(guān)系的實質(zhì)調(diào)節(jié)作用顯著為負，制度環(huán)境的調(diào)節(jié)作用是真實存在的。圖3 中虛線為在0.050 顯著水平下的z 值，獲取愛心資金概率聚集在0.400～0.800 區(qū)間，此時z 值區(qū)間的聚集效應(yīng)表明，在0.050的水平下，創(chuàng)業(yè)活躍度對情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金之間正相關(guān)關(guān)系存在顯著的正向調(diào)節(jié)。由圖2 和圖3 可知，制度環(huán)境和創(chuàng)業(yè)活躍度的第二調(diào)節(jié)作用都顯著存在，由此進一步佐證了制度環(huán)境和創(chuàng)業(yè)活躍度的調(diào)節(jié)作用。

表3 能力信任、情感信任對愛心資金的影響Table 3 Impacts of Competence Trust and Affect-based Trust on Love Money

4.2 愛心資金與創(chuàng)業(yè)績效

父母和朋友作為愛心資金的主要提供者，在不同的制度環(huán)境和文化價值下對于創(chuàng)業(yè)者所扮演的角色存在差異，這種不同的角色差異提供的愛心資金會進一步影響創(chuàng)業(yè)績效。相比創(chuàng)業(yè)者自有資金，父母和朋友為創(chuàng)業(yè)者提供資金，表現(xiàn)了親人和朋友對創(chuàng)業(yè)者的充分信任，更會促進創(chuàng)業(yè)者增強責(zé)任感，激勵創(chuàng)業(yè)者更加努力工作，有利于提升新創(chuàng)企業(yè)的績效［28］。在中國傳統(tǒng)儒家文化中，家庭成員為創(chuàng)業(yè)者提供愛心資金，家文化強調(diào)的家族榮譽感會增強創(chuàng)業(yè)者的使命感和責(zé)任感;同時，父母通過個人家族權(quán)威和近距離關(guān)系可以對創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)活動進行監(jiān)督，降低創(chuàng)業(yè)活動風(fēng)險。而朋友提供愛心資金支持，一方面可以分擔(dān)創(chuàng)業(yè)活動風(fēng)險;另一方面，可以通過個人社會網(wǎng)絡(luò)異質(zhì)性為創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)活動提供信息資源，提高創(chuàng)業(yè)績效。當前，創(chuàng)業(yè)者個人社會網(wǎng)絡(luò)是為創(chuàng)業(yè)活動提供資源的非正式制度，為了考察在中國情景下父母和朋友不同群體為創(chuàng)業(yè)者提供愛心資金對創(chuàng)業(yè)績效的影響，本研究進一步對愛心資金來源差異與創(chuàng)業(yè)績效的關(guān)系進行實證研究。

首先，將研究樣本按照創(chuàng)始資金來源分為自有資金、父母資金和朋友資金，對于創(chuàng)始資金由多種來源構(gòu)成的樣本進行剔除，得到402個有效樣本，主要探討創(chuàng)業(yè)者父母提供的愛心資金(capital-family)和朋友提供的愛心資金(capital-friend)對創(chuàng)業(yè)績效的影響。表4 給出愛心資金的來源差異對創(chuàng)業(yè)績效的影響，模型6 為加入控制變量的基本模型，模型7 考察朋友提供的愛心資金對創(chuàng)業(yè)績效的影響，模型8 考察父母提供的愛心資金對創(chuàng)業(yè)績效的影響。由模型7 可知，來源于朋友的愛心資金與創(chuàng)業(yè)績效沒有顯著的相關(guān)關(guān)系，α=－0．179，p ＞0．100;由模型8 可知，來源于父母的愛心資金與創(chuàng)業(yè)績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，α=0．391，p ＜0．001。由此可知，相比于來自于朋友的愛心資金，來自于父母的愛心資金的支持對創(chuàng)業(yè)績效的影響更為明顯。

5 結(jié)論

結(jié)合中國的制度文化背景，本研究建立基于情感信任和能力信任的愛心資金獲取整合模型，以深化創(chuàng)業(yè)資金獲取的社會網(wǎng)絡(luò)和制度理論分析?；?009年至2011年中國創(chuàng)業(yè)動態(tài)跟蹤調(diào)研數(shù)據(jù)，采用Probit 回歸方法對社會網(wǎng)絡(luò)、制度環(huán)境、創(chuàng)業(yè)活躍度與愛心資金的關(guān)系進行理論分析和實證檢驗，進一步考察愛心資金結(jié)構(gòu)差異對創(chuàng)業(yè)績效的影響，主要結(jié)論如下。

表4 不同來源愛心資金對創(chuàng)業(yè)績效的影響Table 4 Impacts of Different Sources of Love Money on Entrepreneurial Performance

(1)單一的情感信任并不足以獲取愛心資金支持，而情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。家庭成員和朋友是否對創(chuàng)業(yè)者提供愛心資金支持，不僅出于利他主義的情感和愛，同時還會對創(chuàng)業(yè)者個人能力有一個綜合的考量，創(chuàng)業(yè)者個人能力作為重要的顯示信號，是獲取愛心資金的基礎(chǔ)。在之前基于傳統(tǒng)儒家文化背景的研究中，由于對社會網(wǎng)絡(luò)親密關(guān)系的利他主義過分解讀而忽視了社會網(wǎng)絡(luò)的工具性價值。

(2)考慮制度和創(chuàng)業(yè)活躍度等外部環(huán)境因素，本研究發(fā)現(xiàn)，制度環(huán)境對情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金的關(guān)系存在負向調(diào)節(jié)作用，創(chuàng)業(yè)活躍度則呈現(xiàn)正向調(diào)節(jié)作用。

(3)相比來源于朋友的愛心資金，來源于父母的愛心資金對創(chuàng)業(yè)績效的影響更為明顯。一個可能的解釋是，在中國儒家文化情景下，父母對創(chuàng)業(yè)者進行資金支持，既是對創(chuàng)業(yè)者個人的一種充分信任和肯定，同時也將創(chuàng)業(yè)者作為家族未來希望的寄托，這份榮譽感和使命感能有效激勵創(chuàng)業(yè)者全身心投入到創(chuàng)業(yè)活動中。

創(chuàng)業(yè)活動作為一個高風(fēng)險的投資過程，創(chuàng)業(yè)者想要獲取外部投資的一個基本前提是必須可以向外部投資者提供規(guī)避創(chuàng)業(yè)風(fēng)險的信號。天使投資作為在創(chuàng)業(yè)者用完愛心資金后的第二輪非正式融資［29］，與愛心資金具有一定的相似性，投資者都包含一定的非財務(wù)因素動機。但相比愛心資金來源于家人和朋友等創(chuàng)業(yè)者個人社會網(wǎng)絡(luò)中的強關(guān)系，天使投資者與創(chuàng)業(yè)者并不存在強關(guān)系連接，此時情感信任的效用并不存在，創(chuàng)業(yè)者獲取天使投資的一個主要原因是投資者對創(chuàng)業(yè)者個人能力的信任［30-31］。相關(guān)的研究者也發(fā)現(xiàn)，相比于正式投資機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)項目的重視程度，天使投資者更看重創(chuàng)業(yè)者個人能力［32-33］。由此可見，雖然愛心資金與天使投資者都存在非財務(wù)動機因素，但是當創(chuàng)業(yè)者與投資者缺乏有效的社會網(wǎng)絡(luò)強關(guān)系時，提高個人能力是獲取創(chuàng)始資金的根本途徑。

①本研究從情感信任和能力信任的整合視角詮釋在中國獨特傳統(tǒng)文化情景下創(chuàng)始資金的特征，豐富了創(chuàng)業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)與創(chuàng)業(yè)資源關(guān)系的研究。實證分析表明情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金存在正相關(guān)關(guān)系，突破了已有研究關(guān)于社會網(wǎng)絡(luò)與愛心資金之間情感性或工具性單一因素的研究框架［32］。②引入制度環(huán)境和創(chuàng)業(yè)活躍度，發(fā)現(xiàn)二者對情感信任與能力信任的交互作用與愛心資金的正相關(guān)關(guān)系存在調(diào)節(jié)作用，該結(jié)論豐富了社會網(wǎng)絡(luò)與創(chuàng)始資金研究的制度情景性分析。③現(xiàn)有關(guān)于創(chuàng)始資金結(jié)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)績效的影響更多是基于理論上的分析［28］，本研究基于中國情景的調(diào)查數(shù)據(jù)，證實了愛心資金來源對創(chuàng)業(yè)績效的影響，為后續(xù)的研究奠定了基礎(chǔ)。

由于情感信任和能力信任為非直接觀測變量，本研究采用的是替代變量，作為一種間接的測量，難免會存在誤差。因為數(shù)據(jù)樣本的限制，僅研究了中國不同區(qū)域制度環(huán)境和創(chuàng)業(yè)活躍度對愛心資金的影響，未來可以對比不同國家文化、制度環(huán)境和經(jīng)濟水平對愛心資金的影響，以深化這一研究。

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