環(huán)球時報/2015-12-03/ 第13版面/史?;仨?/作者:陶短房
國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行董事會11月30日批準人民幣加入特別提款權(SDR)“貨幣籃子”,人民幣歷史性地躋身SDR“貨幣籃子”。實際上,SDR并不是和“貨幣籃子”一同誕生的,西方各國為了削弱美元金融霸權,逼著美國同意將SDR和“貨幣籃子”掛鉤,當時籃子里面最多竟裝了16種貨幣。而美元、英鎊、日元、歐元4種貨幣最終如何在多種貨幣博弈中保留至今,其過程也非常耐人尋味。
SDR比“一籃子貨幣”大5歲
如今說起SDR,人們總是將它和“貨幣籃子”一并提及,給人一種SDR和“籃子”同年同月同日生的感覺,其實SDR比“一籃子貨幣”大了足足5歲。
原來,作為一種IMF成員國之間進行國際收支平衡、結算的工具,SDR于1969年建立,最初是在國際貨幣基金協(xié)定修訂時作為“布雷頓森林體系”(二戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系)的一種補充而設立的,而當時“布雷頓森林體系”的體制是美元和黃金掛鉤,各國貨幣又和美元掛鉤,因此SDR同樣和這兩樣當時最流行的計價工具脫不開干系。自“布雷頓森林體系”創(chuàng)立至1971年12月18日前,美元和黃金的比價一直是1盎司黃金兌換35美元,而SDR所確認的比價,同樣是1盎司黃金兌換35單位特別提款權,也就是說,最初特別提款權與美元等值。盡管許多人將SDR戲稱為“紙黃金”,但從最初設立的初衷和實際作用看,說它是“無紙美元”更貼切。
然而隨著第四次中東戰(zhàn)爭引發(fā)石油危機爆發(fā),美國尼克松政府單方面宣布美元和黃金脫鉤,導致美元兌黃金匯率不斷下滑。其他西方國家見勢不妙,1973年左右紛紛宣布本國貨幣與美元“脫鉤”,恢復浮動匯率。而此時“無紙美元”——特別提款權卻依舊“傻乎乎”地掛鉤在黃金身上,保持著1:35的舊比價,這樣一來原本用來充當國與國間大額資金往來“保險”的SDR,卻變成美國金融機器用來對其他經(jīng)濟體“抽血的針筒”,很多國家都自感吃虧,更認為此舉無形中放大美元的金融霸權。
英國、法國、西德、日本等幾個主要工業(yè)化國家提出,既然美元和黃金已然脫鉤,各國貨幣又與美元脫鉤,SDR繼續(xù)以黃金或美元為定值標準顯然不合適,他們提出設立一個“貨幣籃子”,納入盡可能多的國際主要流通貨幣。
1973年,美國正步入戰(zhàn)后最嚴重的一次經(jīng)濟危機中,迫于各國強大壓力,他們不得不認同“貨幣籃子”的構想。1974年7月,IMF正式宣布,SDR和黃金脫鉤,轉而以“貨幣籃子”為定值標準,SDR和“一籃子貨幣”這對“頂尖拍檔”,到這時才初具規(guī)模。
“貨幣籃子”曾裝著16種貨幣
按照最初的設計構想,“一籃子貨幣”應盡可能包含種類較多的國際貨幣,因為在設計者看來包含的貨幣種類越多,“貨幣籃子”的加權定價就越穩(wěn)定,越不易受單一貨幣市場走勢,或其發(fā)行國金融政策變化的影響。
正因如此,誕生之初的“貨幣籃子”包含多達16種各國貨幣:美元、西德馬克、日元、英鎊、法國法郎、加拿大元、意大利里拉、荷蘭盾、比利時法郎、瑞典克朗、澳大利亞元、挪威克郎、丹麥克朗、西班牙比塞塔、南非蘭特、奧地利先令。按照IMF公布的規(guī)則,這16種貨幣是按照截至1972年的前5年中,在世界商品及勞務出口總額中使用率占比1%以上的貨幣。
這種大而全的“貨幣籃子”從一開始就麻煩不斷:一方面IMF給出“1%門檻”,另一方面又鎖定“16強”的入場券上限,這就不免讓那些本國貨幣處于“1%門檻”上下的國家心浮氣躁、明爭暗斗。德、法、英等幾個歐洲主要國家間的相互掣肘,反倒讓占比不到一半的美元搶到遠比權重大得多的發(fā)言權,讓SDR“削弱美元霸權”初衷再次落空。
由于美國繼續(xù)占據(jù)強大發(fā)言權,在入籃權爭斗中也起到一錘定音的作用,“16強時代”SDR“貨幣籃子”僅調整過一次,即以沙特里亞爾和伊朗里亞爾取代丹麥克朗和南非蘭特,沙特和當時的伊朗王國都是美國親密盟友和伙伴,也是美國主要海外石油來源地,兩種里亞爾的“入籃”體現(xiàn)了美國的意志。
如此多的入場券導致SDR出現(xiàn)始料未及的后果:美元的霸權地位并未被削弱,SDR本身卻成為一個計算繁瑣、使用很不方便的工具。1980年9月18日IMF執(zhí)行理事會通過決議,規(guī)定自1986年1月1日起,“籃子”將“縮編”為只有5個成員的小籃,入選資格則是前5年出口和服務貿易輸出排名世界前五位國家貨幣,這樣一來SDR的計算變得簡便,也少了許多爭議。
“四缺一”狀態(tài)長達16年
盡管如此,“小籃子時代”的TOP5——美元、西德馬克、日元、法國法郎和英鎊依然引發(fā)不少爭議,當時蘇聯(lián)盧布在國際上的使用范圍、使用量都相當可觀,蘇聯(lián)理論上的經(jīng)濟規(guī)模也大于法國和英國,“TOP5”有法國法郎、英鎊而無盧布,被一些當時的分析家認為“不夠公平”。
此外,即便進入TOP5的國家也不是都那么心平氣和:西德馬克在上世紀80年代如日中天,日本也已發(fā)展到敢于“買下半個好萊塢”的規(guī)模,它們在此后多次審計“籃子”權數(shù)調整時都提出給自己加權的要求,而法國和英國這對“老冤家”的要求則簡單得多:對方的權重不能超過我。
其余“TOP4”的內耗再次讓美國嘗到“四兩撥千斤”的甜頭:1986、1991、1996這3次SDR權數(shù)調整,美元僅僅微調。馬克和日元則起起伏伏、此消彼長,所增加的權數(shù)也幾乎都來自英、法兩國。至于后者則更有趣,盡管英鎊和法郎權重從各13%降至12%,又降至11%,但始終一模一樣,兩國也就此心平氣和地默認自己在“籃子”中的發(fā)言權一點點喪失。
1992年《馬斯特里赫特條約》簽訂,歐元橫空出世,原本SDR“籃子”中的馬克、法郎就此不復存在,歐元取而代之后“TOP5”變成“TOP4”。此時法國和德國已儼然“歐盟兩支柱”,正處于歷史上雙邊關系最密切的時期,自然好商好量,IMF也順水推舟地規(guī)定1999—2000的兩年過渡期內,歐元在“籃子”中的權數(shù)為原馬克和法郎權數(shù)之和(即21%+11%=32%)。
至于“替補”,執(zhí)行董事會在2000年專門補充一條“可自由使用”貨幣方能入籃的新規(guī),并順理成章地再次縮編,讓本應由5種貨幣構成的籃子保持“四缺一”狀態(tài)達16年之久。隨著中國經(jīng)濟的異軍突起,TOP5中那個醒目的空席位變得越來越刺眼,而“可自由使用”這條模糊性很強的新門檻則成為阻止人民幣入籃的最大障礙。
不過,隨著人民幣國際化進程的提速,SDR的“籃子”終于在時隔16年后再次滿額,重返闊別已久的“TOP5”時代?!?/p>