美聯(lián)儲加息，國人勿過慮

環(huán)球時報/2015-12-18/ 第15版面/國際論壇 /作者：宋國友

美聯(lián)儲本周四宣布加息25個基點。國內(nèi)有人擔(dān)心，人民幣國際化乃至中國宏觀經(jīng)濟(jì)都會受到?jīng)_擊。然而，中國準(zhǔn)備很充分，金融市場的抗風(fēng)險能力也很強。

美聯(lián)儲加息并非突然之舉，市場對其早有預(yù)期。在等待美聯(lián)儲加息的過程中，中國已經(jīng)提前做好必需的應(yīng)對。例如，中國今年不僅通過多次降息把部分熱錢擠出中國金融市場，還主動通過匯率政策的再調(diào)整，使得人民幣對美元匯率保持在一個更為合理和適度的均衡水平。

至于人民幣是否會在美聯(lián)儲加息后進(jìn)一步貶值，這要放在更為全面的貨幣籃子里觀察。事實上，根據(jù)貿(mào)易權(quán)重計算的CFETS人民幣匯率指數(shù)，人民幣有效匯率今年以來總體是升值的。即使僅關(guān)注人民幣對美元的貶值，這對中國也并非不是利好，這意味著更有利于中國產(chǎn)品出口。人民幣兌美元貶值會引發(fā)更大規(guī)模的資本外流，從而誘發(fā)中國資本市場動蕩嗎？答案同樣也是否定的。中國仍然擁有全球第一的外匯儲備規(guī)模、中高速的經(jīng)濟(jì)增長以及健康的財政情況，這些有利條件都確保了中國政府有大量的政策空間應(yīng)對極端情況的出現(xiàn)。

還有人擔(dān)憂，美聯(lián)儲加息將會導(dǎo)致全球流動性緩慢枯竭，從而引發(fā)中國的流動性問題。在美聯(lián)儲宣布加息的兩周前，歐洲央行加大推進(jìn)量化寬松，決定降低存款利率10個基點至-0.3%。日本央行11月也決定繼續(xù)維持原先的量化寬松政策不變。歐、日央行與美國貨幣政策分化走向，將能夠為全球金融市場帶來額外的流動性支持，部分抵消美聯(lián)儲加息的影響。更為重要的是，中國自身擁有全球最大的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行規(guī)模，未來還能夠通過降準(zhǔn)和降息來自我提供流動性，避免可能出現(xiàn)的全球流動性不足的問題。

至于所謂美聯(lián)儲加息影響人民幣國際化的擔(dān)憂，也是缺乏根據(jù)。過去數(shù)年以來，人民幣地區(qū)化和國際化的進(jìn)程一直在持續(xù)，并且以人民幣加入SDR為標(biāo)志，取得了突破性進(jìn)展。這是中國經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展的必然結(jié)果，與美聯(lián)儲的貨幣政策沒有直接相關(guān)性。有趣的是，假如美聯(lián)儲加息真的會帶來人民幣的進(jìn)一步貶值，這實際上可能會促進(jìn)人民幣的國際化，因為這表明中國政府對人民幣匯率的管理更少，人民幣匯率形成機(jī)制更加市場化。

歸根結(jié)底，我們需要在新的全球貨幣金融格局下研判美聯(lián)儲貨幣政策變化對中國的影響。中國經(jīng)濟(jì)的強勢崛起，讓中國在面臨美聯(lián)儲貨幣政策可預(yù)期的變化時更加從容。中國金融實力大幅提高，不僅具備抵御國際資本或者貨幣市場變動的能力，而且能產(chǎn)生巨大的政策外部性，塑造其他國家貨幣金融政策的走向。在美聯(lián)儲開始加息的時候，我們反而應(yīng)多些關(guān)注中國貨幣政策以及其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策有什么變化，對國際金融和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響?！ㄗ髡呤菑?fù)旦大學(xué)美國研究中心副主任）