2014 年12 月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)與預(yù)警指數(shù)分析報(bào)告

工業(yè)和信息化部 運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局 監(jiān)測(cè)預(yù)測(cè)處

2014 年12 月份，工業(yè)生產(chǎn)有所回升，工業(yè)企業(yè)效益進(jìn)一步下滑。工業(yè)一致合成指數(shù)和先行合成指數(shù)繼續(xù)回落，預(yù)警指數(shù)為2000 年以來(lái)首次降至“過(guò)冷”區(qū)間，總體上工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，回升動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)2015 年一季度工業(yè)增速將有望運(yùn)行在“新常態(tài)”下相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)區(qū)間。

一、工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣合成指數(shù)分析

（一）工業(yè)一致合成指數(shù)

工業(yè)一致合成指數(shù)繼續(xù)回落，工業(yè)運(yùn)行仍在低位調(diào)整。經(jīng)最新數(shù)據(jù)修訂，12 月份，工業(yè)一致合成指數(shù)為74.65（2004 年=100），比11 月份下降0.57 點(diǎn)，繼續(xù)小幅下調(diào)，近期工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體仍處于低位調(diào)整態(tài)勢(shì)（見(jiàn)表1 和圖1）。

圖1 工業(yè)一致合成指數(shù)曲線

表1 2014 年1 月至2014 年12 月中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣合成指數(shù)和預(yù)警指數(shù)

表2 2014 年12 月中國(guó)工業(yè)景氣動(dòng)向指標(biāo)變化情況（%）

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與11 月份相比，12 月份構(gòu)成工業(yè)一致合成指數(shù)的5 個(gè)指標(biāo)中，有3 個(gè)增速回落，即：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)7.0%，增速同比回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)稅金總額累計(jì)同比增長(zhǎng)6.2%，增速回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)12.9%，增速回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)。有2 個(gè)指標(biāo)增速回升，即：規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.9%，增速加快0.7 個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)3.7%，增速加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)X11 季節(jié)調(diào)整后，與11 月份相比，12 月份構(gòu)成工業(yè)一致合成指數(shù)的5 個(gè)指標(biāo)全部回落，綜合判斷12 月份工業(yè)一致合成指數(shù)呈小幅下降態(tài)勢(shì)（見(jiàn)表2）。

（二）工業(yè)先行合成指數(shù)

工業(yè)先行合成指數(shù)繼續(xù)回落，工業(yè)運(yùn)行回升動(dòng)力依然不足。經(jīng)最新數(shù)據(jù)修訂，12 月份，工業(yè)先行合成指數(shù)為80.40（2004 年=100），比11 月份回落0.56 點(diǎn)，已連續(xù)7 個(gè)月小幅下滑（見(jiàn)表1 和圖2）。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與11 月份相比，12 月份構(gòu)成工業(yè)先行合成指數(shù)的8 個(gè)指標(biāo)中，有7 個(gè)指標(biāo)增速回升或降幅收窄，即：原油加工量同比增長(zhǎng)6.3%，增速加快0.8 個(gè)百分點(diǎn)；粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.5%，增速加快1.7 個(gè)百分點(diǎn)；紗產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.4%，增速加快2.0 個(gè)百分點(diǎn)；化學(xué)纖維產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.8%，增速加快1.6 個(gè)百分點(diǎn)；水泥產(chǎn)量同比下降1.4%，降幅收窄2.6個(gè)百分點(diǎn)；汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.1%，增速加快5.8 個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資本年新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)13.6%，增速加快0.1 個(gè)百分點(diǎn)。僅1 個(gè)指標(biāo)增速回落，即：服裝產(chǎn)量同比下降0.3%，增速回落0.6 個(gè)百分點(diǎn)。

圖2 工業(yè)一致合成指數(shù)與先行合成指數(shù)曲線

經(jīng)X11 季節(jié)調(diào)整后，與11 月份相比，12 月份構(gòu)成工業(yè)先行合成指數(shù)的8 個(gè)指標(biāo)中僅2個(gè)小幅回升，其余6 個(gè)全部下降，由上述指標(biāo)構(gòu)成的工業(yè)先行合成指數(shù)在近7 個(gè)月持續(xù)回落（見(jiàn)表2），根據(jù)工業(yè)一致合成指數(shù)與工業(yè)先行合成指數(shù)之間的變化關(guān)系初步判斷，未來(lái)工業(yè)運(yùn)行回升動(dòng)力依然不足。

（三）工業(yè)滯后合成指數(shù)

工業(yè)滯后合成指數(shù)持續(xù)回落。經(jīng)最新數(shù)據(jù)修訂，12 月份，工業(yè)滯后合成指數(shù)為86.97（2004年=100），比11 月份回落0.77 點(diǎn)，目前已連續(xù)5 個(gè)月回落,說(shuō)明工業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在下降通道中，缺乏扭轉(zhuǎn)下滑的內(nèi)在動(dòng)力（見(jiàn)表1 和圖3）。

圖3 工業(yè)一致合成指數(shù)與滯后合成指數(shù)曲線

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與11 月份相比，12 月份構(gòu)成工業(yè)滯后合成指數(shù)的5 個(gè)指標(biāo)增速全部下降，即：工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）為96.7，比上月回落0.6 點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPIRM）為96.0，回落0.8 點(diǎn)；農(nóng)副產(chǎn)品類(lèi)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為98.0，回落0.3 點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)工業(yè)貸款同比增長(zhǎng)4.7%，增速回落0.6 個(gè)百分點(diǎn)；12 月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金同比增長(zhǎng)12.6%，增速回落1.0 個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)X11 季節(jié)調(diào)整后，與11 月份相比，12 月份構(gòu)成滯后合成指數(shù)的5 個(gè)指標(biāo)均小幅回落，促使12 月份工業(yè)滯后合成指數(shù)出現(xiàn)下降。（見(jiàn)表2）。

二、工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)變動(dòng)態(tài)勢(shì)分析

（一）預(yù)警指數(shù)與預(yù)警燈號(hào)

預(yù)警指數(shù)跌至“過(guò)冷”區(qū)間上部，工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低位調(diào)整。12 月份的工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為11.11，較上月大幅下滑8.33 點(diǎn)。預(yù)警指數(shù)連續(xù)7 個(gè)月大幅下調(diào)，四季度回落幅度持續(xù)加大，目前已經(jīng)處于“過(guò)冷”區(qū)間上部。從當(dāng)前部分指標(biāo)的表現(xiàn)看，工業(yè)預(yù)警指數(shù)已處低位，未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)下滑的可能性不大，有可能在此基礎(chǔ)上企穩(wěn)小幅回調(diào)（如表1 和圖4）。

12 月份，在構(gòu)成工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)的9 個(gè)指標(biāo)中，從燈號(hào)情況來(lái)看，僅有1 個(gè)指標(biāo)處于“正?！眳^(qū)間，2 個(gè)指標(biāo)處于“趨冷”區(qū)間，6 個(gè)指標(biāo)處于“過(guò)冷”區(qū)間；從變化情況來(lái)看，與上月相比，有規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)稅金總額增速、工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速和貨運(yùn)量增速3 個(gè)指標(biāo)燈號(hào)發(fā)生變化，由“趨冷”向下轉(zhuǎn)為“過(guò)冷”狀態(tài)。各指標(biāo)燈號(hào)具體情況如圖5所示。

圖4 工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)曲線圖

圖5 工業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)警燈號(hào)圖

（二）預(yù)警分析

1、工業(yè)增加值增速

工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)小幅回升，總體仍顯下行趨勢(shì)。2014 年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.3%，比上年回落1.4 個(gè)百分點(diǎn)。其中，12 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.9%，較上月回升了0.7個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了前兩個(gè)月生產(chǎn)增速持續(xù)下滑的局面；12 月工業(yè)增加值環(huán)比增長(zhǎng)0.75%，比去年同期提高0.24 個(gè)百分點(diǎn)，顯示出12 月工業(yè)生產(chǎn)有小幅回升的態(tài)勢(shì)。但經(jīng)過(guò)X11 調(diào)整后，12月工業(yè)增加值增速為7.0%，增速較11 月份下降0.1 個(gè)百分點(diǎn)，仍呈下行態(tài)勢(shì)，目前繼續(xù)運(yùn)行在“趨冷”區(qū)間（如圖5、圖6）。

圖6 規(guī)模以上工業(yè)增加值增速及其季節(jié)調(diào)整后TC 部分（當(dāng)月）

2、工業(yè)投資增速

工業(yè)投資增速穩(wěn)中有降，制造業(yè)投資增速趨于穩(wěn)定。1 ～12 月，全國(guó)工業(yè)投資同比增長(zhǎng)12.9%，增速比1 ～11 月回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期回落4.9 個(gè)百分點(diǎn)。其中，采礦業(yè)投資增長(zhǎng)0.7%，增速較1 ～11 月回落0.7 個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.5%，連續(xù)三個(gè)月保持穩(wěn)定，顯示作為工業(yè)主體的制造業(yè)投資已回落至穩(wěn)定區(qū)間。

圖7 工業(yè)、制造業(yè)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)固定資產(chǎn)投資完成額增速經(jīng)季節(jié)調(diào)整后TC 部分（累計(jì)）

經(jīng)過(guò)X11 調(diào)整后，12 月份工業(yè)投資增速比11 月份回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)，目前跌落至“過(guò)冷”區(qū)間，也是導(dǎo)致預(yù)警指數(shù)有所回落的主要因素（如圖5、圖7）。

3、工業(yè)用電量增速

工業(yè)用電量增速小幅回升。2014 年工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)3.7%，較上年回落3.2 個(gè)百分點(diǎn)；其中，輕工業(yè)用電增長(zhǎng)4.2%，較上年回落2.1 個(gè)百分點(diǎn)，重工業(yè)用電增長(zhǎng)3.6%，回落3.4 個(gè)百分點(diǎn)。12 月份，全國(guó)工業(yè)用電同比增長(zhǎng)3.7%，增速較11 月加快1 個(gè)百分點(diǎn)，其中輕工業(yè)用電增速加快1.1 個(gè)百分點(diǎn)，重工業(yè)用電加快1.4 個(gè)百分點(diǎn)。

圖8 全社會(huì)用電量增速和工業(yè)用電量增速經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的TC 部分（當(dāng)月）

經(jīng)過(guò)X11 調(diào)整后，12 月份工業(yè)用電量增速比11 月份回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)（如圖8），目前已經(jīng)運(yùn)行在“過(guò)冷”區(qū)間（如圖5）。

4、工業(yè)企業(yè)效益增速

企業(yè)收入增長(zhǎng)穩(wěn)中有降，利潤(rùn)增長(zhǎng)下滑明顯。從企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入看，1 ～12 月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.0%，比上年回落4.2 個(gè)百分點(diǎn)，四季度以來(lái)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)仍在緩慢下滑。從企業(yè)效益看，1 ～12 月工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)3.3%，比上年回落8.9 個(gè)百分點(diǎn)，其中12 月份同比下降8%，降幅比11 月份擴(kuò)大3.8 個(gè)百分點(diǎn)，四季度企業(yè)利潤(rùn)月度增長(zhǎng)比持續(xù)下降，且降幅不斷擴(kuò)大，顯示企業(yè)效益近幾個(gè)月來(lái)持續(xù)下滑，且下滑幅度加大；工業(yè)企業(yè)稅金總額同比增長(zhǎng)6.2%，增速比1 ～11 月小幅回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期大幅回落4.8 個(gè)百分點(diǎn)。12 月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金同比增長(zhǎng)12.6%，增速比1 ～11 月回落1.0 個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)過(guò)X11 調(diào)整后，12 月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)月末產(chǎn)成品資金增速與上月相比小幅回落，但工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速和稅金總額增速繼續(xù)放緩。在預(yù)警燈號(hào)圖中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速繼續(xù)運(yùn)行在“趨冷”區(qū)間，稅金總額增速跌落至“趨冷”區(qū)間（如圖5、圖9）。

5、價(jià)格指數(shù)

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）和工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPIRM）加速下滑。12 月份，PPI 與PPIRM 同比分別下降 3.3%和4%，降幅較11 月份擴(kuò)大0.6 個(gè)和0.8 個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月PPI 和PPIRM 環(huán)比下降0.6%和0.6%，降幅比上月均擴(kuò)大0.1 個(gè)，顯示出工業(yè)品價(jià)格加速下滑的態(tài)勢(shì)。

圖9 規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、稅金和產(chǎn)成品庫(kù)存增速TC 部分（當(dāng)月）

經(jīng)過(guò)X11 調(diào)整后，12 月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)分別較上月回落0.6點(diǎn)和0.7 點(diǎn)，目前工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)運(yùn)行在預(yù)警燈號(hào)圖的“過(guò)冷”區(qū)間，已處于嚴(yán)重通縮狀態(tài)。（如圖5、圖10、圖11）。

三、工業(yè)運(yùn)行分析及展望

從2014 年的工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，回升動(dòng)力依然不足。展望2015 年一季度工業(yè)走勢(shì)，提出以下值得關(guān)注的問(wèn)題和相關(guān)建議：

1、企業(yè)庫(kù)存高企與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩并存，工業(yè)領(lǐng)域通縮風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大

圖10 工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI 和PPIRM）季節(jié)調(diào)整后的TC 部分

圖11 工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）和工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPIRM）環(huán)比走勢(shì)

2014 年以來(lái)，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存各月增量較上年同期有明顯增長(zhǎng)，約為上年庫(kù)存的2 倍。庫(kù)存增速也出現(xiàn)大幅提高，12 月末同比增速比上年同期高出5.8 個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存增量的大幅提高表明當(dāng)前需求趨弱的情況下企業(yè)面臨較大的去庫(kù)存壓力。一般而言，企業(yè)庫(kù)存存在一個(gè)相對(duì)合理的比例，一旦超過(guò)這個(gè)比例企業(yè)將選擇減少生產(chǎn)從而抑制庫(kù)存的繼續(xù)高企，因此當(dāng)前庫(kù)存的過(guò)快增長(zhǎng)必將限制未來(lái)企業(yè)生產(chǎn)的空間，導(dǎo)致工業(yè)增速出現(xiàn)放緩。

相較企業(yè)層面的去庫(kù)存壓力，行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩壓力更為明顯。之前在房地產(chǎn)業(yè)和重化工業(yè)快速發(fā)展的需求推動(dòng)下，許多相關(guān)行業(yè)過(guò)度擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落特別是房地產(chǎn)行業(yè)下滑的形勢(shì)下，鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業(yè)的供需矛盾進(jìn)一步凸顯，這些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成的壓力已經(jīng)十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)的PPI 降幅最為顯著，2014 年平均降幅分別達(dá)到11.0%和8.8%。

兩年多來(lái)，PPI 與PPIRM 始終處于負(fù)增長(zhǎng)，雖然降幅幾度出現(xiàn)收窄，但始終未能扭轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)的局面。進(jìn)入2014 年四季度，兩個(gè)指數(shù)降幅再度擴(kuò)大，預(yù)示庫(kù)存高企、產(chǎn)能過(guò)剩將導(dǎo)致工業(yè)領(lǐng)域通縮風(fēng)險(xiǎn)在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)存在。

2、勞動(dòng)成本上漲和資源要素價(jià)格高企導(dǎo)致供給面約束持續(xù)加大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難不斷加劇

一方面企業(yè)要面臨日益上漲的勞動(dòng)力成本和資源要素成本，另一方面企業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中在環(huán)保的投入將不斷增加，這些額外的投資支出將導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)一步提高。2014 年以來(lái)，每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本與2013 年同期相比上漲了0.4 元。除了成本上升帶來(lái)的困境，很多企業(yè)還面臨著資金面的壓力。2014 年社會(huì)融資規(guī)模比上年少8304 億元，表明銀行流動(dòng)性壓力增大、資本約束增強(qiáng)、信貸約束趨緊，這種情況導(dǎo)致企業(yè)資金鏈壓力增大，應(yīng)收賬款額度持續(xù)增加。12 月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)10.0%，比同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速高3.0 個(gè)百分點(diǎn)。此外，2014 年的虧損企業(yè)虧損額累計(jì)增速也重新回到兩位數(shù)水平，12 月末高達(dá)22.5%，凸顯當(dāng)前工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大困境。綜合來(lái)看，在生產(chǎn)成本上升、全要素生產(chǎn)率偏低等約束下，制造業(yè)企業(yè)依靠低成本輕易賺取高回報(bào)的優(yōu)勢(shì)消失殆盡，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難度將進(jìn)一步加大。

當(dāng)前，我國(guó)工業(yè)逐步邁入“新常態(tài)”，工業(yè)保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)已成為工業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域“新常態(tài)”的首要特征。未來(lái)一段時(shí)期，建議應(yīng)更多利用市場(chǎng)化、法治化手段，更加注重工業(yè)發(fā)展的質(zhì)量和效益，以智能制造作為推進(jìn)兩化深度融合的主攻方向，不斷挖掘增長(zhǎng)潛力、激發(fā)市場(chǎng)活力。