“皮洛士的勝利”—從國際比較看我國海外企業(yè)投入產(chǎn)出比

2001年我國被正式批準加入WTO后，國際化成為我國企業(yè)發(fā)展過程中無法繞行的門檻。

“我國企業(yè)選擇國際化源于做大的沖動。在一定程度上講，大不一定強，但是不大很難強。由此，快速做大做強成為眾多國內(nèi)企業(yè)追求的目標?！鄙虅詹靠鐕狙芯恐行闹魅魏温嗾f。

10多年來，我國企業(yè)對外投資一直保持快速增長態(tài)勢，2003-2012年10年年均增長達41.6%。今年前5個月，我國境內(nèi)投資者共對全球146個國家和地區(qū)的3426家境外企業(yè)進行直接投資，累計實現(xiàn)非金融類對外投資2783.6億元人民幣，同比增長47.4%。截至2014年底，我國共有107家中央企業(yè)在境外設立了8515家分支機構(gòu)，分布在全球150多個國家和地區(qū)。“十二五”以來，央企境外資產(chǎn)總額從2.7萬億元增至4.9萬億元，年均增長16.4%；營業(yè)收入從2.9萬億元增至4.6萬億元，年均增長12.2%。

雖然我國對外投資增速迅猛，但從投資存量來看，與發(fā)達國家仍有較大差距。2014年初，我國對外直接投資存量6604億美元，位列全球第11位，但其存量規(guī)模僅為同期美國的10.4%，英國的35%，德國的38.6%，法國的40.3%，日本的66.5%。聯(lián)合國對外直接投資流出績效指數(shù)（OND）排名顯示，在全球128個參與國中，我國的OND為1.139，全球排名第67位。這說明我國對外直接投資流出績效非常低，對外直接投資項目的技術(shù)含量不高、效益較差，嚴重缺乏海外投資的所有權(quán)優(yōu)勢。

被石油業(yè)稱之為“中國并購時代”的2009-2013年，我國三大石油公司海外并購金額合計超過1000億美元，這一海外并購規(guī)模迅速將中國石油推上全球第4大油企寶座，中國石化和中國海油也成為全球一流油公司。同時，巨額投資為中國油企在海外獲取“權(quán)益油”（石油公司根據(jù)油田所占股份權(quán)益分成獲取的原油，區(qū)別于市場買賣的“貿(mào)易油”）超過1.3億噸，這是我國石油企業(yè)揚帆海外市場20多年獲得的最大收益。然而，與西方發(fā)達國家跨國石油公司相比，我國石油企業(yè)在國際化程度、跨國指數(shù)、投入產(chǎn)出比等方面仍存在較大差距。在海外經(jīng)營業(yè)績方面，2014年我國10大跨國石油公司的海外資產(chǎn)和海外員工無論是規(guī)模還是占比都比上年有所上升，然而，海外營業(yè)收入的平均占比卻由22.25%降至20.86%。這從側(cè)面反映了我國跨國石油公司的部分海外業(yè)務仍處于投入階段或者投資回報率不理想階段。

我國石油企業(yè)海外資產(chǎn)經(jīng)營管理、運行效率越來越受到關(guān)注。2014年2月，中央巡視組在對中國石化巡視后指出了該公司海外經(jīng)營資源配置管理方面的問題：一些油氣項目收購程序不夠規(guī)范，盡職調(diào)查不到位，有的實際運行效果和預期差距較大；資產(chǎn)投資回報率較低，有的多年沒有產(chǎn)出等問題。這些問題，實際上是我國石油企業(yè)海外業(yè)務存在的普遍問題。

1000 億被石油業(yè)稱之為“中國并購時代”的2009-2013年，我國三大石油公司海外并購金額合計超過1000億美元。

今年2月，中國石化原董事長傅成玉在集團公司工作會議上表示：“過去我們決定海外投資主要看規(guī)模和區(qū)域，現(xiàn)在一定要看效益和風險。我們?nèi)ズＭ馐召從茉促Y產(chǎn)，主要不是看貴賤，而是看能不能增值。10美元的資產(chǎn)跌到1美元，確實很便宜。但如果不能實現(xiàn)增值，投入還是打水漂，這方面我們的教訓不少?！?/p>

在中國經(jīng)濟發(fā)展高層論壇上，國資委原副主任、黨委副書記邵寧感慨：“央企是中國經(jīng)濟的中流砥柱，但國際化經(jīng)營卻是央企的短板。在這方面我們走過許多彎道，交過很多學費?！鄙蹖幍母锌?，讓人聯(lián)想到“皮洛士的勝利”—這個一心想在地中海建立一個大國的伊庇魯斯王子，在阿普里亞戰(zhàn)爭慘勝后，面對眾多祝賀者感嘆：“若是再有一次這樣的勝利，我們也撐不住了！”

依賴低成本勞動力和資源投入獲取高利潤的時代一去不復返。以工業(yè)企業(yè)為例，1998-2008年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年均增速高達35.6%；而到2014年，這一增速驟降至10.2%，2015年1-5月僅為5.8%。在經(jīng)濟新常態(tài)下，企業(yè)發(fā)展，尤其是海外企業(yè)的發(fā)展要更多依靠信息、技術(shù)和知識等新要素，利潤的獲取更多地依賴決策科學化和經(jīng)營精細化，而這一切的前提都要建立在能通過比較發(fā)現(xiàn)自己短板的基礎上。

2009-2013年10月國際大型石油公司資產(chǎn)購并情況 （單位：億美元）

“在微利時代，我國石油企業(yè)如何耕耘好新大陸，做好海外經(jīng)營這篇大文章，需要的不僅僅是熱情和勇氣，更需要有國際化的意識和視野，要從全球資源配置的視角出發(fā)，識別主要風險并未雨綢繆做好防范和應對；要對標世界一流，從盈利水平、技術(shù)開發(fā)、市場拓展等方面全面提升自己的競爭力?！焙温嗾f。

事實上，僅從規(guī)模來看，中國石油和中國石化的資產(chǎn)和收入規(guī)模與殼牌等跨國石油公司不相上下。2013年，中國石油總資產(chǎn)規(guī)模約3800億美元，與殼牌、BP、?？松梨谙喈?；中國石化資產(chǎn)規(guī)模則與處在第二梯隊的道達爾、雪佛龍等相當，在2000億美元左右。作為第三梯隊的中國海油，資產(chǎn)規(guī)模也超過1000億美元。在營業(yè)收入方面，中國石化和中國石油分別為4676億和3666億美元，與殼牌、BP和?？松梨谙喈?。但如果將國內(nèi)外石油公司放在盈利框架上分析，差距則相當明顯。

從凈資產(chǎn)收益率來看，中國石油和中國石化明顯落后于殼牌、?？松梨?、道達爾、康菲石油等跨國石油公司。2013年，“兩桶油”凈資產(chǎn)回報率（ROE）分別為12%和11%，比國外跨國石油公司平均低了3個百分點。中國海油凈資產(chǎn)回報率較高，達到17%，高于國外跨國石油公司的平均水平。從單位員工創(chuàng)造的收入來分析，中外石油公司差距更加明顯，國外主要石油公司的平均水平是405萬美元/人，而“三桶油”平均水平不到95萬美元/人，前者是后者的4.3倍。

從市場競爭能力指標可以發(fā)現(xiàn)，我國石油產(chǎn)量較多，但是油品銷售市場占有率卻很低。國外領(lǐng)先的石油公司如?？松梨?、殼牌、BP等，既注重發(fā)展生產(chǎn)，也非常重視產(chǎn)品銷售，在保證自產(chǎn)油品銷售的同時，還從事原油、天然氣和油品的轉(zhuǎn)手貿(mào)易，所以這些石油公司在世界油品市場占有率較高，而我國石油公司油品銷售規(guī)模較小。與國際大石油公司相比，我國石油企業(yè)技術(shù)開發(fā)資金投入嚴重不足。在國際范圍內(nèi)，企業(yè)技術(shù)開發(fā)經(jīng)費占銷售收入比重超過5%，而我國石油開采技術(shù)開發(fā)經(jīng)費比例僅僅1.4%，石油加工業(yè)技術(shù)開發(fā)經(jīng)費不足1%，均低于國際平均水平。

總體來看，與世界其他國家石油產(chǎn)業(yè)相比，我國石油產(chǎn)業(yè)的總體盈利能力較弱，石油企業(yè)資本回報率僅為12.7%，僅相當于其他石油企業(yè)平均數(shù)的3/4。在資本利用效率方面，我國石油公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是國際石油公司平均水平的1/2，資產(chǎn)負債率也相對較高。我國石油企業(yè)在勘探開發(fā)科技能力上基本上處于或接近世界先進水平，而導致技術(shù)水平指標較低的原因，是在煉油化工技術(shù)方面與世界先進水平存在相當大的差距，特別是石油化工工藝尚未形成成套技術(shù)，技術(shù)開發(fā)能力較差，直接影響了企業(yè)盈利能力和市場競爭力。

20年的境外投資實踐，讓我國石油企業(yè)海外管理者發(fā)現(xiàn)，以高投入、高風險驅(qū)動的海外業(yè)務增長模式難以持續(xù)，注重投入產(chǎn)出比率、降低投資風險是所有管理者必須面對的一道課題。