蔡娟娟

（上海海事大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，上海201306）

引言

國(guó)際航運(yùn)中心不僅是人流、物流、資金流和信息流的集聚地，而且也是促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長(zhǎng)極。2011年5月，《天津北方國(guó)際航運(yùn)中心核心功能區(qū)建設(shè)方案》正式通過了國(guó)務(wù)院的批復(fù)，該方案為加快天津北方國(guó)際航運(yùn)中心核心功能區(qū)的建設(shè)提出了各項(xiàng)配套措施。這不僅給天津北方航運(yùn)中心的建設(shè)帶來(lái)了機(jī)遇，也有利于帶動(dòng)天津經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

在世界航運(yùn)中心和金融業(yè)的發(fā)展過程中，兩者是相輔相成，相互促進(jìn)的。金融是國(guó)際航運(yùn)中心發(fā)展的條件和基礎(chǔ)，同時(shí)航運(yùn)業(yè)促進(jìn)金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新。因此，為了同時(shí)加快航運(yùn)中心的建設(shè)和金融業(yè)的發(fā)展，我們要充分了解這兩者之間的關(guān)系。

一、航運(yùn)中心建設(shè)與金融發(fā)展的理論分析

（一）金融業(yè)為航運(yùn)中心的建設(shè)提供了支持

航運(yùn)金融是指航運(yùn)企業(yè)、造船廠、港口、銀行、金融租賃公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)從事融資、保險(xiǎn)、資金結(jié)算、航運(yùn)價(jià)格衍生品等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。航運(yùn)金融的發(fā)展，不僅使金融市場(chǎng)更加繁榮，而且也促進(jìn)了航運(yùn)中心的建設(shè)。這主要體現(xiàn)與以下幾個(gè)方面：

船舶融資為航運(yùn)企業(yè)提供了籌集資金的渠道。航運(yùn)業(yè)的特點(diǎn)是投資金額大，回收期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高，屬于資本密集型行業(yè)，因此其自有資金很難滿足航運(yùn)企業(yè)的發(fā)展。而航運(yùn)企業(yè)卻可以通過金融市場(chǎng)籌集到生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資金。在金融市場(chǎng)上，航運(yùn)企業(yè)通過發(fā)行股票、債券等有價(jià)證券，可以籌集到所需的營(yíng)運(yùn)資金；通過融資租賃可以解決投資初期資金短缺的問題。此外，金融業(yè)的不斷發(fā)展發(fā)展將會(huì)吸引更多的專業(yè)機(jī)構(gòu)為進(jìn)一步促進(jìn)航運(yùn)企業(yè)的發(fā)展提供專業(yè)的保障。

海上保險(xiǎn)為航運(yùn)企業(yè)提供了降低風(fēng)險(xiǎn)的保障。航運(yùn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)高，損失大，因此特別需要通過航運(yùn)保險(xiǎn)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。海上保險(xiǎn)可以為海上運(yùn)輸轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、均攤損失和提供補(bǔ)償。這有利地保障了航運(yùn)企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而也促進(jìn)了航運(yùn)中心的建設(shè)。

航運(yùn)衍生品可以規(guī)避航運(yùn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。航運(yùn)市場(chǎng)是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。航運(yùn)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)給航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了很多的不確定性。在航運(yùn)衍生品市場(chǎng)上，依據(jù)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度和承受能力，航運(yùn)企業(yè)可以通過選擇合適的航運(yùn)衍生品來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高利潤(rùn)。

資金結(jié)算系統(tǒng)可以節(jié)約航運(yùn)企業(yè)的時(shí)間成本。航運(yùn)企業(yè)的業(yè)務(wù)一般都是在全球范圍內(nèi)展開的，因此需要金融機(jī)構(gòu)來(lái)為其進(jìn)行資金結(jié)算業(yè)務(wù)。資金結(jié)算系統(tǒng)不僅可以提高資金的清算與分配效率，而且可以提高資金的使用效率，進(jìn)而推動(dòng)航運(yùn)企業(yè)的發(fā)展。

（二）航運(yùn)業(yè)的建設(shè)促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展

航運(yùn)業(yè)的發(fā)展和金融業(yè)的發(fā)展是緊密相連的。全球經(jīng)濟(jì)日趨一體化，全球貿(mào)易的快速發(fā)展和航運(yùn)業(yè)的發(fā)展是密不可分的。在航運(yùn)業(yè)的發(fā)展過程中，由于航運(yùn)業(yè)具有在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)，資金又非常密集等特點(diǎn)，會(huì)涉及到融資、保險(xiǎn)等金融行業(yè)。因此，隨著航運(yùn)業(yè)的不斷發(fā)展，也會(huì)促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展壯大。

二、實(shí)證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)與研究方法

在現(xiàn)實(shí)中，時(shí)間序列通常都是非平穩(wěn)的，如果用傳統(tǒng)的回歸方程來(lái)對(duì)其進(jìn)行分析，比較容易產(chǎn)生“偽回歸”的問題。而用協(xié)整理論來(lái)進(jìn)行分析則可以避免此問題。協(xié)整理論的意義在于研究?jī)勺兞块g是否具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。然后對(duì)這種關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系進(jìn)行格蘭杰檢驗(yàn)。

選取天津市金融業(yè)國(guó)民生產(chǎn)總值（億元）和天津市港口貨物吞吐量（萬(wàn)噸）作為樣本數(shù)據(jù)，其來(lái)源于1994年至2013年國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒。為了使模型更合理并減少潛在的異方差問題，分別對(duì)上述兩變量取對(duì)數(shù)。

（二）單位根檢驗(yàn)

數(shù)據(jù)的對(duì)數(shù)變換不改變?cè)瓉?lái)的協(xié)整關(guān)系。我們對(duì)兩組變量對(duì)數(shù)值作ADF單位根檢驗(yàn)。單位根檢驗(yàn)分別選用有常數(shù)項(xiàng)、有常數(shù)項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)、無(wú)常數(shù)項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)，結(jié)果見表1。

表1 時(shí)間序列LOGSHIPPING和LOGFINANCE的

由表可知，時(shí)間序列LOGSHIPPING和LOGFINANCE存在單位根，再對(duì)其一階差分后的時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，可知，序列ΔLOGFINANCE在(1，1，1)的情況下不存在單位根，為平穩(wěn)的時(shí)間序列，序列ΔLOGSHIPPING在(1，0，3)的情況下不存在單位根，為平穩(wěn)的時(shí)間序列，即序列ΔLOGSHIPPING和 ΔLOGFINANCE分別為 I（1）序列，故可以對(duì)其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

由于時(shí)間序列LOGSHIPPING和LOGFINANCE均為一階單整，故可以運(yùn)用E-G方法對(duì)其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

首先對(duì)序列LOGSHIPPING和LOGFINANCE進(jìn)行OLS回歸，建立協(xié)整方程，結(jié)果如下：

LOGSHIPPING=5.9136+0.7563LOGFINANCE+et t=(22.3932)(14.2616)

然后通過對(duì)殘差et進(jìn)行ADF檢驗(yàn)來(lái)判斷其平穩(wěn)性。在10%顯著性水平下，殘差et的ADF檢驗(yàn)值（檢驗(yàn)類型為無(wú)常數(shù)項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)，滯后階數(shù)為1）為-1.77459，小于臨界值-1.60661，所以其不存在單位根，為平穩(wěn)序列。

由以上的分析可知航運(yùn)中心的建設(shè)和金融業(yè)的發(fā)展存在協(xié)整關(guān)系，即兩者之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。

（四）格蘭杰因果檢驗(yàn)

通過協(xié)整分析可知，航運(yùn)中心的建設(shè)和金融業(yè)的發(fā)展之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但其是否構(gòu)成因果關(guān)系，還需要進(jìn)一步的分析。本文使用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法來(lái)分析這一問題。檢驗(yàn)結(jié)果見表3。

表3 Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果

由表可知，在滯后期為1時(shí)，接受原假設(shè)，表明LOGFINANCE和LOGSHIPPING都不是各自的Granger原因；在滯后期為2時(shí)，拒絕原假設(shè)“LOGFINANCE不是LOGSHIPPING的原因，但依然接受原假設(shè)LOGSHIPPING不是LOGFINANCE的Granger原因，表明的是“LOGFINANCE是LOGSHIPPING的Granger原因”；當(dāng)滯后期為3時(shí)，結(jié)果與滯后期為2時(shí)相似。因此，金融業(yè)的發(fā)展在短期內(nèi)可以促進(jìn)航運(yùn)中心的建設(shè)，而航運(yùn)中心的建設(shè)對(duì)金融業(yè)的發(fā)展卻有長(zhǎng)期的促進(jìn)作用。

三、結(jié)論

由上述分析可知，天津航運(yùn)中心的建設(shè)和金融業(yè)的發(fā)展有著密切的關(guān)系。大量的資金投入是航運(yùn)業(yè)建設(shè)所必需的，我國(guó)現(xiàn)在為航運(yùn)業(yè)提供融資的渠道卻相對(duì)比較少，這會(huì)對(duì)發(fā)展天津的航運(yùn)經(jīng)濟(jì)起到制約作用。如果天津可以更好地發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新金融模式，將有力地推動(dòng)天津航運(yùn)中心的建設(shè)。

因此，要加強(qiáng)航運(yùn)業(yè)和金融業(yè)的互動(dòng)關(guān)系。首先，借鑒國(guó)內(nèi)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提高自身的經(jīng)營(yíng)管理水平。如船舶融資方面，新加坡海事金融優(yōu)惠計(jì)劃（MFI）就是一個(gè)非常成功的模式。其次，引進(jìn)和培養(yǎng)優(yōu)秀的人才，促進(jìn)航運(yùn)金融的發(fā)展。天津通過引進(jìn)和培養(yǎng)優(yōu)秀的人才，可以提高航運(yùn)金融方面從業(yè)者的質(zhì)量，進(jìn)而加快其航運(yùn)金融的發(fā)展。最后，需要提高軟實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。建立具有國(guó)際影響力的航運(yùn)資金結(jié)算中心，來(lái)強(qiáng)化資金管理及防范資金風(fēng)險(xiǎn)。目前，天津不斷完善基礎(chǔ)設(shè)施，不斷深化金融改革，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，這都會(huì)使金融機(jī)構(gòu)集聚并創(chuàng)新金融產(chǎn)品。天津航運(yùn)金融的發(fā)展還具有廣闊的空間。

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