張興軍

網絡發(fā)展的迅猛，催生了一批估值頗高的互聯網公司，它們在各個方面挖掘著中國行業(yè)大融合的價值空間。

2015年12月29日，虎嗅網刊載了由IT桔子出品的《中國互聯網獨角獸俱樂部（2015版本）》。在這份榜單上，是由螞蟻金服和小米科技領先的涵蓋60家估值均超過10億美元的未上市公司。

《中國經濟信息》記者統計，榜單上的各家公司合計估值達到2381.4億美元。其中，估值最高的螞蟻金服和小米科技以450億美元和413億美元而在榜單上遙遙領跑。

美國著名Cowboy Venture投資人Aileen Lee將私募和公開市場的估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司稱為“獨角獸”。而由IT桔子發(fā)布的這份榜單，正是對中國目前發(fā)展態(tài)勢良好的企業(yè)的一次匯總。從中國互聯網行業(yè)發(fā)展狀況來看，這份涵蓋了60家公司的榜單雖不能稱之為絕對權威，但尚屬相對客觀。從中，我們也可以看出中國目前互聯網的行業(yè)生態(tài)現狀。

從以往的經驗來看，在新銳互聯網創(chuàng)業(yè)領域，但凡是和BAT（百度、阿里和騰訊）產生關聯的，往往在競爭中能夠占得先機。BAT的強大優(yōu)勢，不僅是有資本方面的強大后盾，其遍布各個領域的入口及流量優(yōu)勢，也能夠為新的創(chuàng)業(yè)公司帶來難以比擬的優(yōu)勢。

而從獨角獸級別的企業(yè)列表分析，相當一部分都是與BAT相關聯。規(guī)模大如滴滴出行和大眾點評與美團合并的新公司，背后均是BAT的身影。而諸如螞蟻金服、微票兒這樣的創(chuàng)新項目，更是直接脫胎于BAT。

“IT桔子”統計，獨角獸公司中，與BAT有關聯（含拆分的、直接投資及間接投資的）達到了30家、占比高達50%；在TOP20排名中，BAT關聯公司更是達到11家、占比55%；TOP10排名的BAT關聯公司達到了7家、占比70%。

當BAT的關聯企業(yè)占據了獨角獸的半壁江山之后，與之無關聯的同質企業(yè)就面臨著比較尷尬的命運。比如和滴滴出行業(yè)務具有競爭關系的e代駕和嘀嗒拼車，截至目前其最后一輪融資均達到1億美元，推斷其估值也會是獨角獸級別。但隨著前者殺入后者的市場之后，e代駕與神舟專車匆匆合并，嘀嗒拼車的市場份額也被大大地擠壓。

2015年，實體經濟和資本市場表現的差強人意，讓此前數年持續(xù)的融資熱潮被動放緩。一方面，各家互聯網企業(yè)的估值變得相對理性；另一方面，在同質競爭的軍備競賽中，眾多的獨角獸企業(yè)也面臨著彈盡糧絕的窘境。在這種情況之下，眾多直接競爭的行業(yè)領軍者紛紛選擇或合并或結盟的方式來化解困境。

典型要數大眾點評和美團的結盟。兩家排名行業(yè)前兩位的O2O企業(yè)，合并之后一舉將估值推升至180億美元，超過餓了滴滴出行的170億美元。這種結盟不僅解決了競爭的囚徒困境，還讓資方共同為新企業(yè)輸血來布局未來?？陀^上，這種結盟的方式避免了同質公司在營銷、價格戰(zhàn)等方面的資源浪費，更有助于在各自的垂直領域做大做強。

過去幾年，像凡客誠品、拉手網這樣的曾經名噪一時的獨角獸公司，都已經歸于沉寂。這也側面印證了本土企業(yè)估值體系的不完善之處。有業(yè)內人士認為，當前中國新創(chuàng)公司的估值大多存在著泡沫，其產品或服務如果不能持續(xù)對用戶產生吸引力，估值將僅僅是紙上富貴，難以在嚴峻的經濟環(huán)境下得以兌現。