崔鵬

寶能系要收購萬科，萬科的董事長王石“不歡迎”，這件事你怎么看？這是我最近被問得最多的一個問題。甚至我面試的一個分析師放棄了問自己工資收入的細(xì)節(jié)，轉(zhuǎn)而問起了這個。

該怎么看這件事？對投資者來講其實(shí)還是有實(shí)際意義的。所以我們在這提出一些建議，供公司人參考。

先說說那些不應(yīng)該做的事情。

首先，投資者沒必要通過現(xiàn)有的一些資料猜測收購方和被收購方的品質(zhì)。這種猜測所產(chǎn)生的好惡會不利于你對投資理性的選擇。比如，很多人會以某個女星和萬科管理層成員的關(guān)系問題判斷后者的道德水準(zhǔn)，然后斷定“××的時代過去了”。這種判斷非常不靠譜，如果說一個人跟自己的妻子離婚后又和某個漂亮的女演員結(jié)婚就會削弱其社會競爭水準(zhǔn)的話，那么我們的共和國是在誰的領(lǐng)導(dǎo)下建立的？

一般來說，投資者猜測公司管理者的品行對投資者來講價值非常小，而且也很難找到真實(shí)答案，以至于根本沒必要去做。不單單是萬科，對其他公司也是如此。

其次，投資者應(yīng)該盡量避免讀一些憑“意氣用事”來解讀財經(jīng)問題的自媒體。

可以負(fù)責(zé)任地說，90%商業(yè)自媒體的作用就是降低閱讀者的智商。他們平時說個笑話也許還可以，但要分析點(diǎn)實(shí)際問題，甚至還要用點(diǎn)腦子，那可真要了他們的命。這次萬科和寶能系的事，絕大部分奇談怪論就是從自媒體老師那里傳出來的。所以為了你的投資價值觀，還是多看一些背書堅(jiān)實(shí)的公共媒體，當(dāng)然這里面包括《第一財經(jīng)周刊》。

另外就是要小心“呵呵”黨。他們就是什么事情似乎都置身事外，用冷笑評論一切事的那類人。

“呵呵”黨最喜歡做的事就是把一切事情都陰謀論化，對事情的評論也都像看穿了一切?，F(xiàn)在，之所以“呵呵”黨如雨后春筍，這和目前中國社會的平均互信程度低有關(guān)系。幼稚的人會誤以為這種做派是聰明的表現(xiàn)，而這種看問題的方式從來對解決現(xiàn)實(shí)問題毫無裨益。

好，現(xiàn)在可以說一下，理性的投資者應(yīng)該怎么做。一家業(yè)績優(yōu)良的公司被收購，例如萬科，從整體層面上來說是好事，對整個市場和個人投資者，都是這樣。

那些業(yè)績優(yōu)良，而且第一大股東持股比例又不是很高的公司，對大多數(shù)股東來說是朋友。大股東想要從上市公司獲得超越其他股東的好處并不是那么方便。另外，有野心的財主會在這些優(yōu)質(zhì)公司股票價格便宜的時候買入，甚至進(jìn)一步成為這家上市公司的主人。在這種情況下，優(yōu)質(zhì)公司的股票價格會因?yàn)閹讚茇斨鞯臓幭噘I入而上漲。比如，現(xiàn)在萬科公司的股票就比同類公司高了將近50%。

萬科現(xiàn)在的董事會似乎更適合管理這家巨大的房地產(chǎn)公司，長期投資者也會不遺余力地支持他們。但是價值投資者沒必要放棄這種投資套利的機(jī)會。一家優(yōu)秀公司持股分散，會促進(jìn)股票交易的流動性，中小投資者也應(yīng)該更歡迎這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

所以，如果用陰謀論的角度去看這類事，躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的，你將錯過很不錯的投資機(jī)會。

就像我們在上一期年度理財欄目中提到的，在流動性充裕的市場，能獲得大量現(xiàn)金的機(jī)構(gòu)若不愿意投資自己主業(yè)的運(yùn)營，就會把錢用于收購其他公司。這在今后一段時間幾乎會是一種趨勢。

如果投資者希望自己投資的優(yōu)秀公司在二級市場上獲得這種由爭相收購造成的溢價，應(yīng)當(dāng)提前做好準(zhǔn)備。尋找那些資產(chǎn)質(zhì)量好、價格相對便宜，而且股權(quán)不過分集中的公司，相對來說會有更好的投資機(jī)會。這是個價值投資者可以套利的機(jī)會。