股權(quán)眾籌與科技成果轉(zhuǎn)化結(jié)合機制分析

牛燕

[摘要]由于傳統(tǒng)中介機構(gòu)忽視接收企業(yè)和目標(biāo)市場的痛點，科技成果的轉(zhuǎn)化特別是間接型科技成果轉(zhuǎn)化發(fā)展緩慢。本文基于股權(quán)眾籌與科技成果轉(zhuǎn)化的困境，提出將股權(quán)眾籌平臺和互聯(lián)網(wǎng)思維融入到科技成果轉(zhuǎn)化中，并詳細(xì)闡述了二者結(jié)合的運作模式及建議。

[關(guān)鍵詞]股權(quán)眾籌；科技成果轉(zhuǎn)化；互聯(lián)網(wǎng)思維；中介機構(gòu)

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607075

1股權(quán)眾籌概述

股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權(quán)融資的活動。初創(chuàng)企業(yè)通過股權(quán)眾籌平臺向社會投資者出讓一定比例的股份（10%～20%）以獲取企業(yè)發(fā)展資金，社會投資者通過出資入股成為公司股東并享有相應(yīng)股東權(quán)利。

股權(quán)眾籌迄今為止在我國的發(fā)展大致可以分為三個階段：2011—2013年，萌芽發(fā)展階段，該階段股權(quán)眾籌并未引起波瀾，直到2013年才開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機；2014—2015年之前，初步發(fā)展階段，天使匯、大家投、原始會、人人投等創(chuàng)始梯隊，奠定了股權(quán)眾籌行業(yè)的發(fā)展根基。2015年至今，快速發(fā)展階段，京東、阿里、平安、36氪、合伙圈等一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭或創(chuàng)新平臺在2015年上半年陸續(xù)涌現(xiàn)，行業(yè)快速發(fā)展。

自2014年11月李克強總理在國務(wù)院常務(wù)會議上為股權(quán)眾籌正名，頻頻的政策利好促進了股權(quán)眾籌的發(fā)展，助力了科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和相關(guān)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的繁榮。截至 2015 年 7 月，全國 113 家股權(quán)眾籌平臺成功募集的資金交易額突破 54 億元大關(guān)，達到 5476 億元。

2科技成果轉(zhuǎn)化現(xiàn)狀

根據(jù)《促進科技成果轉(zhuǎn)化法》，科技成果轉(zhuǎn)化是指為提高生產(chǎn)力水平而對科學(xué)研究與技術(shù)開發(fā)所產(chǎn)生的具有實用價值的科技成果而進行的后續(xù)試驗、開發(fā)、應(yīng)用、推廣直至形成新產(chǎn)品、新工藝、新材料，發(fā)展新產(chǎn)業(yè)等活動。

發(fā)明主體主要是企業(yè)、大專院校和科研單位。其中企業(yè)作為最主要的研發(fā)主體，具備根據(jù)市場需求進行內(nèi)部研發(fā)和轉(zhuǎn)化的能力，且成本低轉(zhuǎn)化率高，因此本文重點探討的是非企業(yè)研發(fā)主體的科技成果轉(zhuǎn)化。

以大專院校和科研單位為例，近年來資金投入比例一直向?qū)嶒灠l(fā)展傾斜（詳見圖1），然而科研成果的應(yīng)用比例卻沒有相應(yīng)提高。2013年規(guī)模以上企業(yè)購買國內(nèi)技術(shù)支出僅為技術(shù)總支出的2%（詳見圖2），這就意味著國內(nèi)的科研成果并未獲得應(yīng)有的轉(zhuǎn)化環(huán)境，傳統(tǒng)的中介機構(gòu)和資本市場在推動科技成果轉(zhuǎn)化方面還存在一定的欠缺。

第一，中介機構(gòu)在科技成果轉(zhuǎn)化中發(fā)揮的作用不僅是提供研發(fā)場地、發(fā)布科技成果信息、專利申請維護、利益多方對接等基礎(chǔ)服務(wù)工作，應(yīng)該從市場的角度分析和設(shè)計科技成果轉(zhuǎn)化方案。

第二，社會資本為科技成果轉(zhuǎn)化提供的不僅是研發(fā)資金，其擁有的資金實力、管理經(jīng)驗、營銷策略、戰(zhàn)略制定、上下游渠道、產(chǎn)業(yè)整合等優(yōu)勢更是吸引接收企業(yè)的手段。然而據(jù)《2014年政府引導(dǎo)基金報告》披露，市場化的投資機構(gòu)不愿去觸碰的最典型領(lǐng)域為科技成果轉(zhuǎn)化項目，因而需要更加市場化的中介機構(gòu)解決這一問題。

3結(jié)合可能性分析

目前，科技成果轉(zhuǎn)化與股權(quán)眾籌各有困境，一方面間接型科技成果轉(zhuǎn)化由于中介機構(gòu)服務(wù)弱勢無法打開局面；另一方面股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)幾乎都圍繞初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)，普通投資者忌憚風(fēng)險而鮮有涉足，其他業(yè)務(wù)模式又尚未成型。科技成果轉(zhuǎn)化與股權(quán)眾籌的結(jié)合具有一定的可行性。

第一，股權(quán)眾籌平臺能夠激發(fā)科技成果轉(zhuǎn)化的空間和效率。傳統(tǒng)科技成果轉(zhuǎn)化將工作重點放在與B端的匹配對接上，忽視了接收主體的痛點和個性化需求。具備互聯(lián)網(wǎng)思維的股權(quán)眾籌平臺能夠?qū)⒖萍汲晒D(zhuǎn)化方案直接延伸到C端，站在用戶和市場的立場，綜合考慮參與各方的利益，為科技成果制定個性化的轉(zhuǎn)化和營銷方案。

第二，股權(quán)眾籌平臺通過機制設(shè)計能夠打消社會資本參與科技成果轉(zhuǎn)化的顧慮。股權(quán)眾籌平臺選擇將科技成果過渡給接收企業(yè)而非自建企業(yè)的方式轉(zhuǎn)化，解決了科研人員無法脫離原有工作體系參與管理的難題。科技成果直接對接企業(yè)能夠保障進一步的研發(fā)轉(zhuǎn)化沿著商業(yè)化、市場化方向進行。利益分配方面，眾籌平臺主持并引導(dǎo)開發(fā)方與接收企業(yè)、共同開發(fā)方與研發(fā)人員平等談判，并以書面合同的方式來確定。

第三，科技成果轉(zhuǎn)化對股權(quán)眾籌平臺及普通投資者有一定吸引力，可作為拓寬股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)層次和投資者結(jié)構(gòu)的新渠道。相比初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)，科技成果所需資金更少，人為風(fēng)險和操縱風(fēng)險較小。除此之外，科技成果研發(fā)具有衍生特性，一項科技成果可衍生出數(shù)項新產(chǎn)品，為企業(yè)帶來的收益可達到研發(fā)成本的15倍左右（詳見圖3）。

第四，兩者結(jié)合引進多方共同分?jǐn)偨邮掌髽I(yè)風(fēng)險。中小企業(yè)處于吸取養(yǎng)分的上升期，競爭激烈，不愿獨自承擔(dān)轉(zhuǎn)化風(fēng)險。股權(quán)眾籌平臺積累了豐富的風(fēng)險資本、專家資源、企業(yè)管理及營銷經(jīng)驗為接收企業(yè)提供配套服務(wù)，還可以時刻跟蹤成果研發(fā)進展及其與企業(yè)需求的吻合程度。

4運作模式

通過股權(quán)眾籌平臺與研發(fā)主體的合作吸引社會資本共同開發(fā)具有經(jīng)濟價值的科技成果，并按智力投入、資金投入、管理投入劃分各自所占比例，待企業(yè)簽署專利使用協(xié)議時按比例分配收益。根據(jù)接收企業(yè)的參與意愿將其分為兩種模式：一是共同開發(fā)模式；二是直接對接模式（詳見圖4）。

第一，項目搜尋。具有轉(zhuǎn)化意愿及市場價值的科技成果都可以由發(fā)明人自行向股權(quán)眾籌平臺申請眾籌，股權(quán)眾籌平臺需審查發(fā)明人資質(zhì)，并啟動平臺專家，包括企業(yè)家、風(fēng)險投資專家、技術(shù)專家等對項目的可行性做評估，過濾尚未達到轉(zhuǎn)化水平和缺乏市場價值的項目，經(jīng)評估合格的項目需與平臺協(xié)商簽訂委托轉(zhuǎn)化協(xié)議，授權(quán)眾籌平臺負(fù)責(zé)其眾籌轉(zhuǎn)化事宜。

第二，方案設(shè)計。股權(quán)眾籌方案設(shè)計是幫助科技成果轉(zhuǎn)化的核心環(huán)節(jié)，股權(quán)眾籌平臺運用互聯(lián)網(wǎng)思維和營銷策略幫助研發(fā)人員設(shè)計個性化眾籌方案，涉及轉(zhuǎn)化方式、收益分配、營銷策略、等待期限、研發(fā)主體參與程度、各方權(quán)利義務(wù)及技術(shù)交付的驗收標(biāo)準(zhǔn)、價款支付方式和違約責(zé)任的承擔(dān)等約定。

第三，實施階段。該部分的重點在于通過公開展示、項目路演、深入洽談、談判對接等流程，吸引共同開發(fā)方和意向接收企業(yè)參與轉(zhuǎn)化過程。在評估談判過程中，股權(quán)眾籌平臺負(fù)責(zé)提供技術(shù)專家、企業(yè)家、風(fēng)險投資家、專利服務(wù)者和所需的各種配套服務(wù)。

第四，企業(yè)銜接。企業(yè)的參與可以減少研究彎路，降低轉(zhuǎn)化風(fēng)險。為避免某些企業(yè)以買斷技術(shù)的方式阻礙開發(fā)，進而達到限制競爭的目的，參與企業(yè)必須在等待期限內(nèi)對成果予以轉(zhuǎn)化，否則應(yīng)賠償損失并收回科技成果所有權(quán)。

第五，后續(xù)開發(fā)。簽訂協(xié)議后就需要各開發(fā)方聯(lián)合資源填補科技成果與市場應(yīng)用間的鴻溝，包括根據(jù)企業(yè)需求進一步研發(fā)、小試、中試、產(chǎn)業(yè)鏈配合、生產(chǎn)甚至市場開發(fā)等，不斷分析市場和客戶需求調(diào)整研究開發(fā)方向。

第六，收入分配。按照前款協(xié)議約定關(guān)于收益支付方式、數(shù)額、比例、期限、稅費及雜費支付等條款分配。一般情況下，收益方式及比例根據(jù)后期研發(fā)新產(chǎn)品數(shù)量及盈利收入等指標(biāo)掛鉤。

5建議

科技成果轉(zhuǎn)化與股權(quán)眾籌的結(jié)合要求股權(quán)眾籌平臺發(fā)揮實質(zhì)效用。一是提供基礎(chǔ)服務(wù)，除傳統(tǒng)轉(zhuǎn)化中介服務(wù)外還包括股權(quán)眾籌服務(wù)；二是設(shè)計轉(zhuǎn)化方案，需要根據(jù)不同行業(yè)、類型科技成果的轉(zhuǎn)化瓶頸提供相應(yīng)的對策；三是解決市場偏見，通過機制設(shè)計和事前協(xié)議約定減輕市場資本參與的顧慮和偏見。

6結(jié)論

科技成果轉(zhuǎn)化與股權(quán)眾籌的結(jié)合符合互聯(lián)網(wǎng)金融時代的大趨勢。作為極具互聯(lián)網(wǎng)思維的中介機構(gòu)，股權(quán)眾籌平臺為科技成果轉(zhuǎn)化提供新思維新策略的同時，還能拓寬業(yè)務(wù)范圍和投資者結(jié)構(gòu)，支持科技成果轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

該模式具有以下兩個主要特點：一是更傾向于將科技成果直接通過互聯(lián)網(wǎng)平臺和中小企業(yè)資源網(wǎng)絡(luò)直接推送給潛在接收企業(yè)，而非重新組建轉(zhuǎn)化主體，以避免周期長、管理混亂等難題；二是對股權(quán)眾籌平臺資質(zhì)要求較高，從接受轉(zhuǎn)化申請到企業(yè)對接到專利申請再到營銷策略等環(huán)節(jié)都需要眾籌平臺的參與，因此要注重強化股權(quán)眾籌平臺建設(shè)。

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