人民幣國際化在歐現(xiàn)狀與發(fā)展趨向

劉明禮

人民幣國際化在歐現(xiàn)狀與發(fā)展趨向

劉明禮

中國的人民幣國際化戰(zhàn)略在歐洲得到了大力支持，主要原因在于中歐緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系對(duì)人民幣存在客觀需求，歐洲在持續(xù)經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下欲借人民幣尋找新商業(yè)機(jī)遇，制衡美元霸權(quán)、降低外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。展望未來，人民幣國際化在歐洲仍然前景可期，但具體推進(jìn)方式上可以考慮從“政府強(qiáng)推”更多轉(zhuǎn)向“市場培育”，同時(shí)根據(jù)英國脫歐導(dǎo)致的金融格局版圖變遷，在不輕視英國金融中心地位的情況下，更加重視與歐元區(qū)的合作。

人民幣 國際化 貨幣 中歐關(guān)系

[作者介紹] 劉明禮，中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院歐洲所副所長、副研究員，主要研究歐洲經(jīng)濟(jì)、歐洲對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系等問題。

人民幣的國際地位與中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模并不相稱，人民幣國際化是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要，也是中國明確的對(duì)外戰(zhàn)略目標(biāo)。歐洲作為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和現(xiàn)代金融的發(fā)源地，擁有歐元、英鎊等國際貨幣，不但沒有對(duì)人民幣采取冷漠或排斥態(tài)度，相反卻給予了積極支持，甚至成為人民幣國際化的“突破口”。*“歐洲成了人民幣國際化突破口”，《上海證券報(bào)》，2014年9月15日。這種立場的背后因素值得進(jìn)一步分析。本文在歸納人民幣國際化在歐洲取得主要進(jìn)展的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析歐洲支持人民幣國際化的原因所在，并展望未來在英國脫歐引發(fā)歐洲金融格局版圖變化的情況下，人民幣國際化在歐洲的發(fā)展方向。

一

近年，人民幣國際化得到了歐洲的大力支持，歐洲央行、歐洲各國政府、歐盟機(jī)構(gòu)等都表現(xiàn)積極。中歐金融合作也被認(rèn)為是人民幣國際化取得快速進(jìn)展的原因之一。*“人民幣國際化報(bào)告：指數(shù)5年增長逾10倍”，http://money.people.com.cn/bank/n1/2016/0725/c202331-28580575.html.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月28日)

第一，簽署大額貨幣互換協(xié)議。在資本項(xiàng)目尚不能完全自由兌換的情況下，貨幣互換成為人民幣國際化的一個(gè)重要手段。截至2015年底，中國人民銀行與33個(gè)國家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，總額度為3.3萬億人民幣。*“央行：雙邊本幣互換協(xié)議總額度已超過3.3萬億”，http://www.chinanews.com/cj/2015/12-04/7656335.shtml.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月15日)其中，人民銀行與歐洲的兩大央行，也就是英國央行和歐洲央行，簽署貨幣互換協(xié)議的時(shí)間早、金額大。2013年6月，中英兩國央行簽署了2000億人民幣貨幣互換協(xié)議，2015年10月，雙方續(xù)簽并將金額擴(kuò)大至3500億人民幣/350億英鎊。2013年10月，中國人民銀行與歐洲央行簽署3500億人民幣/450億歐元的貨幣互換協(xié)議。中國人民銀行與歐洲兩大央行分別3500億的貨幣互換規(guī)模僅低于其與香港金融管理局和韓國央行續(xù)簽的4000億元和3600億元，*“央行與香港金管局續(xù)簽貨幣互換協(xié)議”，http://finance.people.com.cn/n/2014/1128/c153179-26108688.html.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年6月15日)7000億的總規(guī)模達(dá)到了貨幣互換總量的21%。

第二，為人民幣在歐交易提供便利支持。2014年以來，中資銀行已經(jīng)在倫敦、法蘭克福、巴黎和盧森堡獲得了人民幣清算業(yè)務(wù)資格，這有利于歐洲企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)使用人民幣進(jìn)行跨境交易。從表1中可以看出，截至2015年5月，中資銀行在15個(gè)國家和地區(qū)取得了人民幣業(yè)務(wù)清算資格，其中歐洲占4個(gè)，占比達(dá)到26.7%。而且，2014年之前，中資銀行在境外取得的人民幣業(yè)務(wù)清算資格都是在中國大陸周邊地區(qū)，而在歐洲取得清算業(yè)務(wù)資格后，向其他國家和地區(qū)的擴(kuò)展速度明顯加快。這表明，人民幣業(yè)務(wù)在現(xiàn)代金融發(fā)源地歐洲取得進(jìn)展，這對(duì)于其他地區(qū)有一定的象征意義和示范效應(yīng)。2014年6月和9月，人民幣與英鎊、歐元分別實(shí)現(xiàn)了直接交易，不必通過美元折算，這在很大程度上降低了交易成本。2015年10月29日，上海證券交易所、德意志交易所集團(tuán)、中國金融期貨交易所還共同成立了“中歐國際交易所”(簡稱“中歐所”)，總部設(shè)在法蘭克福，其定位是在歐洲打造離岸人民幣資產(chǎn)的交易和定價(jià)中心，為國際投資者提供人民幣投資產(chǎn)品，首批現(xiàn)貨產(chǎn)品已于2015年11月18日掛牌交易。人民幣已經(jīng)成為全球第四大結(jié)算貨幣，但在投資貨幣方面與其他主要國際貨幣仍有不小差距，因此中歐所向歐洲市場推廣人民幣投資產(chǎn)品，具有至關(guān)重要的意義。德意志交易所集團(tuán)首席執(zhí)行官賈偉德表示：“中歐所推動(dòng)人民幣國際化邁出關(guān)鍵一步?！?“Shanghai Stock Exchange, Deutsche B?rse and China Financial Futures Exchange jointly establish CEINEX”，http://deutsche-boerse.com/cn/dispatch/en/listcontent/navigation/chinese/News/Content_Files/20151029-Shanghai-Stock-Exchange-Deutsche-Borse-and-China-Financial-Futures-Exchange-jointly-establish-CEINEX.htm?teaser=ShanghaiStockExchange,DeutscheB?rseandChinaFinancialFuturesExchangejointlyestablishCEINEX.(上網(wǎng)時(shí)間：2015年12月12日)

表1 境外人民幣清算行安排

資料來源：《人民幣國際化報(bào)告(2015年)》，中國人民銀行，2015年6月，第13頁。

第三，官方機(jī)構(gòu)支持發(fā)行人民幣債券。這是歐洲國家政府及公共機(jī)構(gòu)支持人民幣國際化的直接舉措。2014年，英政府成為首個(gè)發(fā)行人民幣債券的外國政府，并將發(fā)債所得的30億元人民幣列入“外匯平衡賬戶”，此前該賬戶只有美元、歐元和加拿大元，此舉也被視為英國認(rèn)可人民幣為國際貨幣。2015年2月，法國社會(huì)保障債務(wù)管理基金(CADES)在巴黎泛歐交易所(Euronext)發(fā)行了30億人民幣債券，成為首個(gè)在歐元區(qū)發(fā)行人民幣債券的公共機(jī)構(gòu)。*“法總理：法公共投資機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券意義重大”，http://world.people.com.cn/n/2015/0130/c1002-26482849.html.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月25日)除直接發(fā)行人民幣債券外，歐洲還支持中國官方機(jī)構(gòu)在歐發(fā)行人民幣債券。2015年10月，中國人民銀行在倫敦發(fā)行50億人民幣央行票據(jù)，2016年5月，中國財(cái)政部在倫敦發(fā)行30億人民幣國債，兩次均為中方首次在境外發(fā)行人民幣債券。

第四，在國際機(jī)構(gòu)中支持人民幣。一種貨幣的國際化離不開國際金融機(jī)構(gòu)的支持，比如美元霸權(quán)的形成，很大程度上就得益于戰(zhàn)后世界銀行、國際貨幣基金組織(IMF)對(duì)美元的支持。人民幣國際化的發(fā)展，也需要以國際金融機(jī)構(gòu)作為依托。2015年11月，人民幣成功加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，這被視為人民幣國際化的一個(gè)重要“里程碑”。在人民幣申請(qǐng)“入籃”的過程中，美國出于維系美元霸權(quán)的考慮，態(tài)度并不積極，相比之下，歐洲國家普遍支持。*“歐洲國家力挺 人民幣離SDR貨幣籃子更近一步”，http://www.chinanews.com/gj/2015/04-04/7185022.shtml.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月15日)在世界銀行方面，由于改革難以推進(jìn)，中國主導(dǎo)成立了更適合本地區(qū)發(fā)展的“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”，這也有利于未來增加人民幣在國際借貸中的使用。在“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”籌建過程中，歐洲國家也積極支持，英國、法國、德國等主要大國都作為創(chuàng)始國加入。此外，在歐洲國家支持下，歐洲復(fù)興開發(fā)銀行2015年12月還決定吸納中國為股東，并表示希望加強(qiáng)與亞投行的合作。*“The European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) Announced Monday it had Approved China’s Application for Membership in the Bank”, http://sputniknews.com/business/20151214/1031747206/ebrd-approves-china-bank-membership.html.(上網(wǎng)時(shí)間：2015年12月18日)

在歐洲的積極支持下，人民幣國際化在歐洲進(jìn)展十分迅速。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)數(shù)據(jù)顯示，2016年2月，歐洲有376家金融機(jī)構(gòu)與中國進(jìn)行支付業(yè)務(wù)時(shí)使用人民幣(比2014年同期上升17%)，僅次于亞太地區(qū)(557家)，遠(yuǎn)領(lǐng)先于美洲(124家)和中東非洲地區(qū)(74家)。目前英國人民幣交易量占全球離岸交易比例達(dá)到5.9%，已成除香港外最大人民幣離岸交易中心，法國、盧森堡、德國也居靠前位置(參見圖1)。*香港占比達(dá)70.7%，與其他金融中心差距過大，故未在圖中標(biāo)出。

圖1 人民幣離岸中心交易量占比(除香港)

數(shù)據(jù)來源：“RMB Tracker June 2016”, https://www.swift.com/sites/default/files/resources/swift_bi_rmbtracker_slides_june2016_en.pdf.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月12日)

二

歐洲積極支持人民幣國際化戰(zhàn)略，主要有以下原因：

第一，中歐經(jīng)貿(mào)體量龐大，人民幣在歐有潛在使用需求。自2004年以來，歐盟已連續(xù)12年成為中國的第一大貿(mào)易伙伴，中國則是歐盟第二大貿(mào)易伙伴。根據(jù)歐盟委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年中歐貨物貿(mào)易量達(dá)5209億歐元，其中歐盟出口1705億歐元，進(jìn)口3504億歐元。*“EU’s Trade with China”, http://trade.ec.europa.eu/doclib/docs/2012/march/tradoc_149251.pdf.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月20日)從圖2可以看出，進(jìn)入21世紀(jì)以來，中歐貿(mào)易對(duì)歐盟的重要性不斷上升，雙邊商品貿(mào)易占?xì)W盟總量的比重，從2002年的7%，已經(jīng)上升到2015年的14.8%。相比之下，歐盟與第一大貿(mào)易伙伴——美國貿(mào)易的比重總體呈下滑趨勢(shì)，從2002年的24%一度跌至2010～2013年的15%以下，2014年后有所回升，但2015年的數(shù)據(jù)(17.6%)與高峰值相距甚遠(yuǎn)。歐盟與俄羅斯貿(mào)易的比重因?yàn)闉蹩颂m危機(jī)發(fā)生后的相互經(jīng)濟(jì)制裁，近年急劇下滑，2015年歐俄貿(mào)易量銳減27%，*“EU’s Trade with Russia”, http://ec.europa.eu/trade/policy/countries-and-regions/countries/russia/.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月20日)俄羅斯已經(jīng)失去歐盟的第三大貿(mào)易伙伴地位，讓位給瑞士。而歐盟與瑞士的貿(mào)易比重近十幾年發(fā)展平穩(wěn)，沒有大的變化，不及與中國貿(mào)易量的一半。從這些數(shù)據(jù)可以看出，在歐盟的主要貿(mào)易伙伴中，中國地位呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)，更多使用人民幣有利于與中國進(jìn)行貿(mào)易時(shí)減少匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本。

圖2 歐盟與主要伙伴貿(mào)易量占其總量比例(2002～2015)

數(shù)據(jù)來源：“EU’s Top Trading Partners in 2015” , http://ec.europa.eu/eurostat/documents/2995521/7224419/6-31032016-BP-EN.pdf/b82ea736-1c73-487f-8fb5-4954774bb63a.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月25日)

除中歐愈加緊密的貿(mào)易聯(lián)系外，中國對(duì)歐投資近年表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)勢(shì)頭，也刺激了人民幣交易在歐洲更趨活躍。在以往的全球經(jīng)濟(jì)格局中，發(fā)達(dá)國家傳統(tǒng)上是對(duì)外投資的主體，發(fā)展中國家往往是對(duì)外投資的接受者，這一點(diǎn)也適用于過去的中歐之間。但歐債危機(jī)以來，中國對(duì)歐盟直接投資出現(xiàn)了“跳躍式”增長。*趙柯：“中國對(duì)歐盟直接投資：特征、動(dòng)因及趨勢(shì)”，《國際貿(mào)易》，2014年第6期，第52頁。2004年中國對(duì)歐盟直接投資存量僅0.73億美元，2012年達(dá)到61.2億美元，2015年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的230億美元，其中流入最多的五個(gè)國家分別是意大利(78億美元)、法國(36億美元)、英國(33億美元)、荷蘭(25億美元)以及德國(13億美元)，共占中國對(duì)歐投資總額的78%。*“2015年中國對(duì)歐美直接投資達(dá)400億美元”，http://finance.ifeng.com/a/20160310/14262401_0.shtml.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月15日)中國企業(yè)大規(guī)模投資海外，必然考慮資產(chǎn)計(jì)價(jià)、貿(mào)易結(jié)算以及融資等問題，使用人民幣無疑更方便、更安全，這促進(jìn)了人民幣在歐洲的發(fā)展。從中國在歐洲的投資數(shù)據(jù)也可以看出，中國投資的流入地與人民幣交易較為活躍的國家，如英國、法國、德國等，基本吻合。

第二，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，欲搭“中國快車”擺脫困境。自2009年債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，經(jīng)濟(jì)增長一直是困擾歐洲的棘手難題。歐元區(qū)成為唯一兩度陷入衰退的主要經(jīng)濟(jì)體，失業(yè)率也一直保持在10%以上的高水平(歐盟平均水平也超過9%)。*“Total Unemployment Rate”, http://ec.europa.eu/eurostat/web/lfs/data/main-tables.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月28日)歐洲經(jīng)濟(jì)困境主要在于福利體制僵化、研發(fā)創(chuàng)新緩慢、經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟制度缺陷等自身難題。歐盟對(duì)這些問題十分清楚，但解決起來卻困難重重，進(jìn)展十分緩慢，經(jīng)濟(jì)也就難有起色。在從內(nèi)部難以找到解決經(jīng)濟(jì)難題的辦法的情況下，借助外部力量顯得尤為重要，中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也自然成為其倚重的目標(biāo)。2016年6月，歐盟委員會(huì)發(fā)表了新對(duì)華政策文件《歐盟對(duì)華新戰(zhàn)略要素》，這一文件反映出歐洲在看待對(duì)華關(guān)系上的基本共識(shí)。該文件開篇即明確指出，歐盟發(fā)展對(duì)華關(guān)系應(yīng)致力于就業(yè)、增長和投資，以鞏固歐盟的國際地位。*“Joint Communication to The European Parliament and The Council, Elements for a New EU Strategy on China”, European Commission, Brussels, June 22, 2016, p.2.在歐洲愈加重視通過發(fā)展對(duì)華關(guān)系帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的背景下，就人民幣國際化進(jìn)行合作是明智選擇。一是開展人民幣業(yè)務(wù)可帶來收益。中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力提升和中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展，客觀上提供了歐洲市場對(duì)人民幣的需求。在歐洲的金融中心開展人民幣業(yè)務(wù)，不僅可以給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供貨幣支持，同時(shí)可從金融交易中獲取利潤，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)。事實(shí)上，倫敦、盧森堡、法蘭克福、巴黎等歐洲金融中心，在人民幣業(yè)務(wù)上就一定程度形成競爭關(guān)系。二是可以借人民幣國際化爭取更多合作機(jī)遇。歐洲清楚了解人民幣國際化對(duì)中國的戰(zhàn)略意義，在這一問題上對(duì)中國提供支持并與之進(jìn)行合作，可有力拉近中歐關(guān)系，進(jìn)而爭取更多商業(yè)機(jī)會(huì)。所以，人民幣國際化在歐洲的對(duì)華合作中，也處于十分重要的位置，相關(guān)合作協(xié)議的簽署很多都是在領(lǐng)導(dǎo)人互訪期間，營造了融洽的雙邊合作氛圍，如中國財(cái)政部在倫敦發(fā)行國債，是習(xí)近平主席訪問英國期間兩國達(dá)成的共識(shí)，成為開啟中英“黃金時(shí)代”的一部分。*“中英金融合作邁入‘黃金時(shí)代’”，http://news.xinhuanet.com/fortune/2016-06/13/c_1119035494.htm.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月25日)

第三，歐洲有意借人民幣制衡“美元霸權(quán)”，降低外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。美元及其國際主導(dǎo)地位，對(duì)歐洲來講是不小的挑戰(zhàn)。歐元自誕生之日就被視為美元的競爭對(duì)手，美國也一直在關(guān)注歐元的發(fā)展及對(duì)美元的影響。歐元區(qū)開始運(yùn)轉(zhuǎn)后，雖然有“天生缺陷”，但卻處于完善和修復(fù)過程之中，南歐等“外圍國家”的增長速度快于“核心國家”，各國經(jīng)濟(jì)向趨同的方向發(fā)展。但2008年美國華爾街金融危機(jī)后，這種趨同的趨勢(shì)被扭轉(zhuǎn)，南歐國家經(jīng)濟(jì)快速下滑，債務(wù)比例迅速攀升，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走向失衡，甚至一度面臨解體風(fēng)險(xiǎn)。引發(fā)這一風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索，正是美國和美元。鑒于美歐緊密的經(jīng)濟(jì)和金融聯(lián)系，華爾街金融危機(jī)對(duì)歐洲的沖擊本身就大。但更為重要的是，美國為維系美元國際地位，向歐元這一競爭對(duì)手轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。*劉明禮：“論歐洲的去美元化”，《現(xiàn)代國際關(guān)系》,2016年第1期，第52頁。2011年，時(shí)任法國總統(tǒng)薩科齊公開表示，“正是由于對(duì)美元的依賴，才讓危機(jī)的影響更加嚴(yán)重”。*“French Leader Outspoken Currency Reform”, http://www.washingtontimes.com/news/2011/jan/10/in-talks-with-obama-sarkozy-circumspect-on-role-of/.(上網(wǎng)時(shí)間：2015年12月16日)歐洲支持人民幣國際化雖然不直接針對(duì)美元，但一定程度上可對(duì)“美元霸權(quán)”形成制衡，降低美國再次向歐洲轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的概率。一是鑒于美元的全球使用情況，人民幣國際地位提升將侵蝕美元的份額，長期看將對(duì)美元地位構(gòu)成潛在威脅，美國使用貨幣權(quán)力將難再“無所顧忌”，甚至可能敦促美改善財(cái)務(wù)和債務(wù)狀況，進(jìn)而降低向外轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的必要性。二是歐洲“大張旗鼓”支持人民幣國際化，一定程度也是向美國發(fā)出信號(hào)，顯示歐洲在貨幣問題上不再“忍氣吞聲”，警示美國自律。法國國際問題專家弗朗索瓦·戈德芒認(rèn)為，美國將自身經(jīng)濟(jì)安全置于首要位置，不顧盟國利益，歐洲只能更多使用歐元和人民幣。*Fran?ois Godement，“How the US Treats Its Allies: the European Banking System under Threat”，http://www.ecfr.eu/article/commentary_how_the_us_treats_its_allies_the_european_banking_system_unde272 .(上網(wǎng)時(shí)間：2015年12月11日)

從英國方面看，英美之間力求保持“特殊關(guān)系”，但在貨幣問題上卻充滿“恩怨情仇”。二戰(zhàn)后，美國正是通過肢解“英鎊體系”才建立起“美元霸權(quán)”。在1956年的蘇伊士運(yùn)河危機(jī)中，美國更是在金融市場上大量拋售英鎊，導(dǎo)致英國外匯儲(chǔ)備幾近枯竭，不得不按照美國的意愿撤軍。*[美]喬納森·科什納，李巍譯：《貨幣與強(qiáng)制：國際貨幣權(quán)力的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》，上海世紀(jì)出版集團(tuán)，2013年，第75頁。當(dāng)前的英鎊雖然已無力和美元競爭，但英國也無意幫助扶持美元國際地位，而是更為看重中國崛起和人民幣國際化過程中的商業(yè)機(jī)遇，這一點(diǎn)在英國率先申請(qǐng)加入亞投行一事上已經(jīng)表現(xiàn)的非常明顯。

三

從以上各項(xiàng)因素看，歐洲支持人民幣國際化的動(dòng)力將會(huì)繼續(xù)存在，中歐貨幣合作仍然前景可期，但也有問題值得探討。一方面，人民幣國際化在歐洲仍然存在一些問題，中國還需要對(duì)這些問題加以關(guān)注、認(rèn)真分析并力求改善，以保證發(fā)展的可持續(xù)性。另一方面，在人民幣國際化在歐洲快速推進(jìn)的時(shí)候，英國公投意外脫歐，中國還需要研判這一歷史性事件對(duì)歐洲金融格局以及人民幣國際化進(jìn)程的影響，并相應(yīng)調(diào)整策略。

第一，從人民幣國際化在歐洲面臨的難題方面看，中國可以考慮更多由“官方強(qiáng)推”轉(zhuǎn)向“市場培育”。當(dāng)前國際貨幣體系為牙買加體系，一個(gè)貨幣的國際地位最終由市場決定。目前的情況看，中歐合作為人民幣國際化在歐洲發(fā)展搭建了良好的平臺(tái)，但市場主體對(duì)持有和使用人民幣仍有疑慮。一是歐洲投資者不熟悉人民幣產(chǎn)品。歐洲資本市場多為機(jī)構(gòu)投資者，習(xí)慣將較為熟悉的公司作為投資對(duì)象。而中國公司距離較遠(yuǎn)，了解其情況渠道相對(duì)有限，加之歐洲媒體不時(shí)有中國公司產(chǎn)品質(zhì)量缺陷、財(cái)務(wù)造假等負(fù)面報(bào)道，人民幣產(chǎn)品要贏得歐洲投資者青睞并不容易。二是歐洲市場不適應(yīng)中方?jīng)Q策方式。投資者持有人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)，勢(shì)必關(guān)注中國相關(guān)政策變化。歐洲投資者已適應(yīng)政策制定者提前釋放信號(hào)、與市場互動(dòng)溝通的決策方式，而中國的“內(nèi)部決策”在歐洲較難被理解，往往讓投資者準(zhǔn)備不足，進(jìn)而對(duì)人民幣“望而卻步”。國際貨幣基金組織總裁、法國前財(cái)長拉加德曾公開呼吁“中國政府要更好地和市場溝通”。*“China’s Economic Leaders Struggle to Explain Thinking to World”, http://www.ft.com/cms/s/0/71ad991a-c4a9-11e5-808f-8231cd71622e.html#axzz4FgDG4P4p.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月16日)三是擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)和金融波動(dòng)。作為歐盟第二大貿(mào)易伙伴，中國經(jīng)濟(jì)“一舉一動(dòng)”在歐都備受關(guān)注，甚至被放大。2015年以來，中國經(jīng)濟(jì)減速、資本市場波動(dòng)在歐被解讀成世界經(jīng)濟(jì)下滑、大宗商品價(jià)格下跌的主要原因，對(duì)人民幣形象構(gòu)成了負(fù)面影響。當(dāng)前，歐投資者對(duì)中國人口老齡化、地方政府和企業(yè)債務(wù)杠桿高、人民幣貶值預(yù)期、商業(yè)銀行不良貸款增加等仍有顧慮，制約了投資者持有人民幣及相關(guān)產(chǎn)品的積極性。歐盟新發(fā)表的《歐盟對(duì)華新戰(zhàn)略要素》認(rèn)為，中國向可持續(xù)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的過程十分復(fù)雜，可能在國內(nèi)外產(chǎn)生多次震蕩，歐盟必須想辦法應(yīng)對(duì)中國“結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)下滑”。*“Joint Communication to The European Parliament and The Council, Elements for a New EU Strategy on China”, European Commission, Brussels, June 22, 2016, p.3.四是資本項(xiàng)目不可自由兌換。這是困擾人民幣國際化的主要難題，亦是在歐面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。目前人民幣離岸市場雖可自由兌換，但資金池仍小、產(chǎn)品較少、流動(dòng)性不足，離岸市場和在岸市場又處分割狀態(tài)，這給歐投資者管理資產(chǎn)帶來不便。加之當(dāng)前美元強(qiáng)勢(shì)勢(shì)頭漸起，以及美歐資金往來的便利，人民幣資產(chǎn)吸引國際投資者難度加大。

對(duì)于這些問題，并非歐洲政府層面能夠解決。歐洲是發(fā)展成熟的市場經(jīng)濟(jì)，有其自身運(yùn)作規(guī)律和模式，人民幣在歐洲發(fā)展，還需要適應(yīng)其市場環(huán)境。比如，中國還需要加強(qiáng)保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，發(fā)展更為公開、公平、公正的資本市場，有序推進(jìn)資本項(xiàng)目對(duì)外開放，提高經(jīng)濟(jì)決策的可預(yù)期性等等。從這些問題可以看出，對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作可以起到促進(jìn)作用，但人民幣國際化發(fā)展前景的根本仍在國內(nèi)，切不可因?yàn)樵跉W洲取得“成功”而忽略了內(nèi)部建設(shè)這一根本。從美元、歐元的發(fā)展歷程也可看出，不論是成功還是危機(jī)，決定性因素都來自內(nèi)部。

第二，從歐洲局勢(shì)的角度看，英國脫歐導(dǎo)致歐洲金融格局版圖變遷，人民幣國際化在歐布局需要更多考慮“雙管齊下”。從圖1中可以看出，英國不僅是人民幣第二大離岸中心，更是人民幣在歐洲布局的中心，其交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他歐洲國家，這與英國在歐洲金融格局中的“核心地位”有直接關(guān)系。但2016年6月24日英國公投脫歐后，其金融地位將會(huì)受到?jīng)_擊。一是穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境被破壞。英國與歐盟的“分家”談判預(yù)計(jì)將持續(xù)數(shù)年，結(jié)果充滿不確定性；分離勢(shì)力在英國的蘇格蘭、北愛爾蘭一直存在，這兩個(gè)地區(qū)也多數(shù)支持留歐，脫歐結(jié)果給了他們從英國分離出去的新理由，國家統(tǒng)一受到威脅。*馮仲平：“英國脫歐及其對(duì)中國的影響”，《現(xiàn)代國際關(guān)系》，2016年第7期，第3頁。二是英國可能“痛失”歐盟統(tǒng)一大市場。英國自身的優(yōu)勢(shì)以及可以自由進(jìn)入歐盟大市場的便利，鑄就了英國的金融中心地位，許多世界大型金融機(jī)構(gòu)都選擇在英國與歐洲國家進(jìn)行交易。*“Worldwide Currency Useage and Trends, Information Paper Prepared by SWIFT in Collaboration with City of London and Paris”, https://www.cityoflondon.gov.uk/business/economic-research-and-information/research-publications/Documents/Research-2015/SWIFT_Currency_Evolution.pdf.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月26日)目前，歐盟85%的對(duì)沖基金資產(chǎn)、70%的離岸衍生品交易、51%的海上保險(xiǎn)都在倫敦。*“The Economic Consequences of Leaving the EU”, http://www.cer.org.uk/sites/default/files/publications/attachments/pdf/2014/report_smc_final_report_june2014-9013.pdf.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月29日)整個(gè)歐洲與美國、亞太的資金流動(dòng)，50%以上是通過倫敦的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的。*“Worldwide Currency Usage and Trends, Information Paper Prepared by SWIFT in Collaboration with City of London and Paris”, https://www.cityoflondon.gov.uk/business/economic-research-and-information/research-publications/Documents/Research-2015/SWIFT_Currency_Evolution.pdf.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月26日)英在脫歐談判中預(yù)計(jì)將力爭繼續(xù)自由進(jìn)入歐盟大市場的權(quán)力，但很難達(dá)到目的。根據(jù)歐盟2014年頒布的金融工具市場指令(MiFID Ⅱ),“第三方國家”金融機(jī)構(gòu)要在歐盟經(jīng)營，須歐委會(huì)認(rèn)定該國法律和監(jiān)管框架與歐盟“等同”。這意味著，英國銀行要在歐洲大陸經(jīng)營，必須遵守歐盟愈加嚴(yán)格的金融監(jiān)管規(guī)定，這對(duì)一向主張放松監(jiān)管的英國來說很難接受。*“The Economic Consequences of Leaving the EU”, http://www.cer.org.uk/sites/default/files/publications/attachments/pdf/2014/report_smc_final_report_june2014-9013.pdf.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月29日)三是英國將面臨來自歐洲大陸的競爭。歐債危機(jī)后，歐元區(qū)認(rèn)識(shí)到機(jī)制缺陷，加緊金融一體化步伐，如籌建銀行業(yè)聯(lián)盟、資本市場聯(lián)盟等，長期看金融實(shí)力將提升，這對(duì)英國來講是嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。*Charles Grant, “Could Eurozone Integration Damage the Single Market”, http://www.cer.org.uk/publications/archive/bulletin-article/2015/could-eurozone-integration-damage-single-market.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月18日)2016年6月24日公投結(jié)果公布后，7月初法國即出臺(tái)多項(xiàng)措施，如延長外國企業(yè)免稅期限、為外國員工提供更多生活便利等，極力爭取可能從英國轉(zhuǎn)移出來的金融業(yè)務(wù)。巴黎大區(qū)議會(huì)主席瓦萊麗·佩克雷斯直言，“我們希望將巴黎建成歐洲頂級(jí)金融中心?！?“巴黎欲“挖”倫敦金融中心墻角”，http://news.xinhuanet.com/world/2016-07/08/c_129125821.htm.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月10日)

英國脫歐一定程度沖擊了人民幣國際化在歐的發(fā)展路徑，人民國際化“借倫敦走向世界”的效果恐不如從前。但總體而言，帶來更多的是機(jī)遇。如果中國能夠順勢(shì)同時(shí)強(qiáng)化與英國和歐元區(qū)的貨幣合作，人民幣國際化在歐可能迎來新的發(fā)展局面。先從英國的角度看，脫歐并不會(huì)給倫敦的金融中心帶來“毀滅性”打擊。作為國際金融中心，倫敦有很多自身優(yōu)勢(shì)，如基礎(chǔ)設(shè)施完善、專業(yè)人才聚集、語言通用、政策開放透明等等*“The Economic Consequences of Leaving the EU”, http://www.cer.org.uk/sites/default/files/publications/attachments/pdf/2014/report_smc_final_report_june2014-9013.pdf.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月29日)，這些都不會(huì)因脫歐而喪失。而且脫歐后，英國金融監(jiān)管將擺脫歐盟的束縛，政策上可能更具靈活性。在可預(yù)見的未來，倫敦的金融中心地位受到根本性沖擊的可能性較小。英以金融立國，新政府成立后，如何維系金融中心地位也勢(shì)必?cái)[在重要位置，這給中英貨幣合作提供了新的機(jī)遇。中國不宜因脫歐而輕視英國，相反應(yīng)借此機(jī)遇加強(qiáng)合作，更多在英國開展人民幣業(yè)務(wù)。再從歐洲大陸角度看，其加強(qiáng)金融實(shí)力將是大勢(shì)所趨。歐元區(qū)對(duì)于將歐元的交易中心放在倫敦一直不放心，認(rèn)為難以保障內(nèi)部支付系統(tǒng)的安全。2014年，歐洲央行曾要求，從事歐元產(chǎn)品交易的清算所地點(diǎn)應(yīng)設(shè)在歐元區(qū)，由于英國狀告到歐洲法院并勝訴，此決定才未能執(zhí)行。英脫歐后“不在船上”，將無力阻止日后歐洲央行的類似決定，相關(guān)業(yè)務(wù)向巴黎和法蘭克福轉(zhuǎn)移將難以避免。*“The Economic Consequences of Leaving the EU”, http://www.cer.org.uk/sites/default/files/publications/attachments/pdf/2014/report_smc_final_report_june2014-9013.pdf.(上網(wǎng)時(shí)間：2016年7月29日)目前看，由于英脫歐事發(fā)突然，歐元區(qū)內(nèi)部的金融中心建設(shè)規(guī)劃尚不清晰，巴黎、法蘭克福、盧森堡、都柏林等各具優(yōu)勢(shì)，未來是“一枝獨(dú)秀”還是“多點(diǎn)開花”尚不明朗。不論如何，歐元區(qū)不論是客觀形勢(shì)還是主觀意愿上看，都將強(qiáng)化金融實(shí)力建設(shè)，也將期待與外部合作。中國可以考慮根據(jù)各個(gè)具有發(fā)展?jié)摿鹑谥行牡奶攸c(diǎn)，各有側(cè)重的開展人民幣業(yè)務(wù)，如法蘭克福結(jié)算業(yè)務(wù)、巴黎的非洲業(yè)務(wù)、盧森堡的投資業(yè)務(wù)等，以把握歷史機(jī)遇。

結(jié) 語

人民幣國際化對(duì)中國的戰(zhàn)略意義不言而喻，從歐洲的角度看，與中國貨幣合作也有助擺脫經(jīng)濟(jì)困境、緩解外部風(fēng)險(xiǎn)等重大收益?？梢哉f，貨幣因素正在沖破傳統(tǒng)國際關(guān)系分析的地緣政治框架，讓遠(yuǎn)隔萬里的中歐雙方戰(zhàn)略利益更加緊密交織在一起，這有助于化解有關(guān)“中歐關(guān)系戰(zhàn)略性不足”的疑慮。展望未來，隨著人民幣國際地位和影響力的提升，中歐貨幣合作的戰(zhàn)略意義將有增無減，對(duì)這方面的研究也值得進(jìn)一步深入?！?/p>

(責(zé)任編輯：吳興佐)