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      關(guān)于企業(yè)商業(yè)模式轉(zhuǎn)換的研究

      2016-03-11 17:24:15劉子怡
      商業(yè)會(huì)計(jì) 2016年4期
      關(guān)鍵詞:盈利性現(xiàn)金流

      劉子怡

      摘要:本文以深圳國際企業(yè)股份有限公司被退市風(fēng)險(xiǎn)警示為切入點(diǎn),找出其被警示的原因,并對(duì)其商業(yè)模式轉(zhuǎn)換后公司的持續(xù)盈利能力以及自身創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力進(jìn)行分析,以評(píng)價(jià)該公司商業(yè)模式轉(zhuǎn)換成功與否。

      關(guān)鍵詞:商業(yè)模式轉(zhuǎn)換 盈利性 現(xiàn)金流

      隨著人們的消費(fèi)理念、消費(fèi)行為、通訊技術(shù)、物流、金融市場(chǎng)、營銷等方面的變化,企業(yè)之間不再只是先進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品差異化、低成本等傳統(tǒng)方面的角逐,好的商業(yè)模式已成為企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或消除成長瓶頸的利器。商業(yè)模式簡(jiǎn)單講代表的是利益相關(guān)者的交易結(jié)構(gòu),企業(yè)在分析自身所處的商業(yè)環(huán)境、擁有的商業(yè)資源、面臨的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)后通過戰(zhàn)略定位以及市場(chǎng)定位選擇出自身的商業(yè)結(jié)構(gòu)以及運(yùn)行方式,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。當(dāng)然,企業(yè)的商業(yè)模式不是一成不變的,為保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),企業(yè)需要適時(shí)地重構(gòu)自身的商業(yè)模式。

      一、商業(yè)模式的基本內(nèi)涵

      對(duì)于商業(yè)模式的基本內(nèi)涵,有一種觀點(diǎn)得到了普遍認(rèn)可,即商業(yè)模式表達(dá)的是企業(yè)從價(jià)值定義到價(jià)值創(chuàng)造與傳遞再到價(jià)值獲取的經(jīng)營邏輯。首先,價(jià)值定義是指企業(yè)的定位是什么,即企業(yè)承諾它可以給顧客帶來什么價(jià)值。其次,價(jià)值創(chuàng)造與傳遞反映的是企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)承諾,即企業(yè)怎樣將自身的資源轉(zhuǎn)化為顧客的價(jià)值,并將創(chuàng)造的價(jià)值可以傳遞給目標(biāo)顧客。最后,企業(yè)作為以盈利為目的的組織,只有能夠從創(chuàng)造的總經(jīng)濟(jì)價(jià)值中獲得收益才可以支持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。

      二、商業(yè)模式轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

      一個(gè)成功的商業(yè)模式一定是一個(gè)把能使企業(yè)運(yùn)行的內(nèi)外各要素整合起來,形成一個(gè)完整的、高效率的、具有獨(dú)特核心競(jìng)爭(zhēng)力的運(yùn)行系統(tǒng),并通過提供產(chǎn)品和服務(wù)使系統(tǒng)持續(xù)達(dá)成贏利目標(biāo)的整體解決方案,因此判斷一個(gè)企業(yè)的商業(yè)模式是否成功的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn),即:持續(xù)的贏利。另一方面,不同的商業(yè)模式在現(xiàn)金流入與流出的時(shí)間序列和規(guī)模上也會(huì)表現(xiàn)不同,使得現(xiàn)金流具有度量企業(yè)價(jià)值、診斷交易結(jié)構(gòu)優(yōu)劣的功能。只有未來預(yù)期的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值為正才表明企業(yè)采用的商業(yè)模式是有創(chuàng)建與投資的必要的。在企業(yè)的現(xiàn)金流量信息中經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流反映的是企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力,如果經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流在現(xiàn)金流量總額中占的比重越大,就表明企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力越強(qiáng),償債能力以及對(duì)外籌資的能力也越強(qiáng),經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金盈余是企業(yè)具有活力的主要標(biāo)志。因此,在利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)商業(yè)模式進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)該對(duì)企業(yè)采用新的商業(yè)模式后利潤的質(zhì)量、盈利的持續(xù)性及現(xiàn)金流給予格外關(guān)注。

      三、案例研究

      (一)公司簡(jiǎn)介:傳統(tǒng)主業(yè)唱衰,商業(yè)模式轉(zhuǎn)換

      深圳市國際企業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱深國商)在上市之初主要經(jīng)營商品零售業(yè),尤其以中高檔名優(yōu)商品的零售業(yè)務(wù)為主,在國內(nèi)逐步發(fā)展大型連鎖商場(chǎng)。之后為了拓展連鎖網(wǎng)點(diǎn),下屬子公司融發(fā)投資公司積極開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù),采取以商養(yǎng)地、以地保商的發(fā)展策略,降低經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)的使用成本,促使本公司連鎖商業(yè)經(jīng)營發(fā)展。近年來,由于國內(nèi)商業(yè)發(fā)展形勢(shì)發(fā)生變化,公司原有的商場(chǎng)已不能適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),于是深國商改變自身的價(jià)值定義,重新進(jìn)行定位,公司的商業(yè)模式開始由傳統(tǒng)零售百貨業(yè)向經(jīng)營大型購物中心轉(zhuǎn)型,同樣是滿足消費(fèi)者的購物需求,但深國商商業(yè)模式的轉(zhuǎn)換使得滿足方式發(fā)生變化。對(duì)于商業(yè)模式轉(zhuǎn)換后的深國商來說其應(yīng)關(guān)注的價(jià)值主張包含了來自商業(yè)地產(chǎn)租戶的直接顧客價(jià)值以及來自最終消費(fèi)者的間接顧客價(jià)值,價(jià)值定義改變后公司建立起新的經(jīng)營系統(tǒng)及盈利模式,收取租金將成為深國商主要的收入來源,相對(duì)應(yīng)的物業(yè)管理等活動(dòng)會(huì)成為重要的成本支出。在 2010 年公司完成重組后,確定了以商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營為公司的主營業(yè)務(wù)。自此,公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)涉及自有物業(yè)出租、林業(yè)種植與銷售、物業(yè)管理、商業(yè)零售。

      (二)因計(jì)量模式轉(zhuǎn)換導(dǎo)致的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)“大翻身”

      在深國商商業(yè)模式轉(zhuǎn)換的前兩年,公司的凈利潤一直呈現(xiàn)虧損的狀態(tài),該公司2010年的凈利潤-171 211 827.94 元,2011年的凈利潤為-129 900 924.74元,公司難逃被警示退市的風(fēng)險(xiǎn),于是根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》(2008修訂)的相關(guān)規(guī)定,公司于2012年4月20日披露2011年度報(bào)告后公司股票被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理,公司A、B股票簡(jiǎn)稱由“深國商、深國商B”變?yōu)椤?ST國商、*ST國商B”。但是就因?yàn)楣巨D(zhuǎn)變了商業(yè)模式后公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“大翻身”,2012年公司的凈利潤為18 186 252.87元,2013年更是達(dá)到了2 320 696,950.25元,同比增長128倍左右,每股收益也高達(dá)10.64元,原因就在于企業(yè)從2012年1月1日起開始對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量,在2013年9月30日皇庭廣場(chǎng)全部竣工達(dá)到可開業(yè)狀態(tài),截至2013年12月31日,皇庭廣場(chǎng)的評(píng)估價(jià)值為76.48億元,因?qū)ζ洳捎霉蕛r(jià)值計(jì)量使得公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)本期的凈利潤影響金額為40.94億元,對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤影響為24.57億元。因此在報(bào)告期公司所有者權(quán)益及凈利潤大幅變動(dòng)的主要原因系公司下屬控股子公司深圳融發(fā)投資有限公司投資開發(fā)的投資性房地產(chǎn)皇庭國商購物廣場(chǎng)后續(xù)計(jì)量模式由成本計(jì)量模式轉(zhuǎn)為采用公允價(jià)值計(jì)量模式產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損益所致。

      (三)商業(yè)模式轉(zhuǎn)換的動(dòng)因及操作可能性分析

      市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必是在某種動(dòng)力的驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行的,因此,一個(gè)企業(yè)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)換必有其動(dòng)力原因。對(duì)于深國商來說,扭轉(zhuǎn)近幾年以來一直虧損的局面無疑是其轉(zhuǎn)變商業(yè)模式的重要原因之一,因此許多投資者不免因其商業(yè)模式轉(zhuǎn)換的動(dòng)因而懷疑公司利用會(huì)計(jì)手段操縱利潤。對(duì)此2013年11月11日,深圳證券交易所下發(fā)《關(guān)于對(duì)深圳市國際企業(yè)股份有限公司的關(guān)注函》,文件中指出:根據(jù)深國商2013年三季報(bào)顯示皇庭國商購物廣場(chǎng)采用公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益達(dá)55.1億元,但皇庭廣場(chǎng)項(xiàng)目以前是按照成本模式計(jì)量,直到2013年三季報(bào)才轉(zhuǎn)換成公允價(jià)值模式計(jì)量。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,“投資性房地產(chǎn)按照轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價(jià)值計(jì)價(jià),轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價(jià)值大于原賬面價(jià)值的,其差額計(jì)入所有者權(quán)益”,而深國商卻直接計(jì)入了利潤。深國商的公司股票被繼續(xù)實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。

      然而根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,“采用公允價(jià)值模式計(jì)量的,不對(duì)投資性房地產(chǎn)計(jì)提折舊或進(jìn)行攤銷,應(yīng)當(dāng)以資產(chǎn)負(fù)債表日投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值為基礎(chǔ)調(diào)整其賬面價(jià)值,公允價(jià)值與原賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益,故深國商認(rèn)為按照上述規(guī)定將差額計(jì)入利潤,符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定。而對(duì)于投資者投訴所涉及的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第3號(hào)——投資性房地產(chǎn)》第四章第十六條規(guī)定,“投資性房地產(chǎn)按照轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價(jià)值計(jì)價(jià),轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價(jià)值大于原賬面價(jià)值的,其差額計(jì)入所有者權(quán)益”,適用于自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)換為采用公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn),即房地產(chǎn)用途發(fā)生改變時(shí),深國商并不屬于此種情形?;诖耍?014年3月13日深國商召開第七屆董事會(huì)2014年第一次會(huì)議,審議通過了《關(guān)于向深圳證券交易所申請(qǐng)撤銷股票退市風(fēng)險(xiǎn)警示的議案》,向深交所提出退市風(fēng)險(xiǎn)警示申請(qǐng),經(jīng)深圳證券交易所審核批準(zhǔn),自2014年3月31日起,撤銷本公司股票交易退市風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票于2014年3月28日停牌一天,于2014年3月31日起恢復(fù)正常交易。深國商“摘帽成功”。

      深國商是利用轉(zhuǎn)換商業(yè)模式將投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量模式由成本模式轉(zhuǎn)為公允價(jià)值計(jì)量模式以實(shí)現(xiàn)當(dāng)前凈利潤扭虧為盈,亦或是通過商業(yè)模式轉(zhuǎn)換為公司注入新的血液,從實(shí)質(zhì)上拯救企業(yè),對(duì)于深國商商業(yè)模式轉(zhuǎn)換成功是否存在問題的回答,則需觀察其今后的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

      (四)商業(yè)模式轉(zhuǎn)換后盈利性及現(xiàn)金流透視

      深國商租金收入在主營業(yè)務(wù)收入中的比重在2013年僅為7.55%,而林木以及物業(yè)管理產(chǎn)生的收入?yún)s占到了約93%。2014年租金收入在主營業(yè)務(wù)收入中占的比例提高到了49.50%,商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)營對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)大幅提高,這似乎與公司的商業(yè)模式是一致的,但是,公司新的盈利模式是否讓企業(yè)在實(shí)現(xiàn)顧客價(jià)值的同時(shí)提高盈利能力是當(dāng)前面臨的主要問題。雖然皇庭廣場(chǎng)在2013年底開業(yè)后成為了公司的主要收入來源,2014年公司也僅僅圍繞皇庭廣場(chǎng)的運(yùn)營管理開展工作,加快簽約進(jìn)度,提升皇庭廣場(chǎng)的開業(yè)率,但截至2014年公司新的商業(yè)模式并沒有明顯改善公司的盈利能力,歸屬于上市公司股東的凈利潤在扣除非經(jīng)常性損益后仍顯示為虧損。

      另一方面,在“現(xiàn)金為王”的時(shí)代,現(xiàn)金流已越來越成為企業(yè)生存的決定性因素。深國商商業(yè)地產(chǎn)租賃成為其主要的經(jīng)營活動(dòng),企業(yè)轉(zhuǎn)型的初期,現(xiàn)金流就顯得尤為重要,但從深國商現(xiàn)金流量表中可以看出,企業(yè)商業(yè)模式轉(zhuǎn)換后經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量都是負(fù)數(shù),2015年第一季度報(bào)告也顯示經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-255.93萬元,仍呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。可以看出深國商商業(yè)模式轉(zhuǎn)換后經(jīng)營性的活動(dòng)目前并沒有帶來持續(xù)的正的凈現(xiàn)金流,現(xiàn)有商業(yè)模式創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力目前較弱。

      四、結(jié)論

      深國商在原有的商業(yè)模式不能適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)找準(zhǔn)契機(jī)進(jìn)行商業(yè)模式的重構(gòu),從自身定位著手,改變盈利模式,轉(zhuǎn)換后企業(yè)持續(xù)的盈利性以及經(jīng)營活動(dòng)是否可持續(xù)獲得凈現(xiàn)金流入是我們應(yīng)關(guān)注的焦點(diǎn)。深國商試圖由傳統(tǒng)的零售行業(yè)轉(zhuǎn)為主營經(jīng)營商業(yè)地產(chǎn),商業(yè)模式的轉(zhuǎn)換使得投資性房地產(chǎn)由成本模式轉(zhuǎn)由公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量,這一會(huì)計(jì)計(jì)量手段的轉(zhuǎn)變?nèi)缒g(shù)般使得深國商的凈利潤扭虧為盈,但扣除非經(jīng)常損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤截至2014年始終呈現(xiàn)出虧損狀態(tài),說明商業(yè)模式的轉(zhuǎn)換后企業(yè)的盈利性并沒有明顯改善。同時(shí),現(xiàn)金流作為一個(gè)企業(yè)經(jīng)營狀況好壞的一個(gè)重要標(biāo)志,深國商截至2015年半年報(bào)顯示經(jīng)營活動(dòng)尚未給企業(yè)帶來正的凈現(xiàn)金流,因此深國商商業(yè)模式轉(zhuǎn)換的方向是否成功仍需拭目以待。X

      參考文獻(xiàn):

      [1]魏煒,朱武祥.重構(gòu)商業(yè)模式[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2010.

      [2]李曼.略論商業(yè)模式創(chuàng)新及其評(píng)價(jià)指標(biāo)體系之構(gòu)建[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng),2007,(2):55-58.

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