程文

（武漢市漢陽市政建設集團公司，湖北 武漢 430072）

公司治理創(chuàng)新下財務管理改革路徑探究
——基于“委托—代理”理論

程文

（武漢市漢陽市政建設集團公司，湖北 武漢 430072）

公司治理與財務管理關系密切，財務管理是公司治理的核心內(nèi)容，公司治理模式創(chuàng)新是財務管理變革的重要前提。隨著經(jīng)濟全球化的深入和大數(shù)據(jù)技術的廣泛應用，公司治理模式創(chuàng)新給財務管理帶來較大影響，也提出了更高的要求和一系列挑戰(zhàn)。文中從公司治理和企業(yè)財務管理的概念入手，闡述了二者的聯(lián)系和區(qū)別，并以“委托—代理”理論為基礎，從管理目標、管理決策、管理機制三個方面分析了公司治理創(chuàng)新對財務管理活動的影響，進而提出了財務管理改革的具體路徑。

公司治理；財務管理；委托—代理

一、研究背景與問題提出

20世紀90年代以來，我國開始探索建立社會主義市場經(jīng)濟體制，民營企業(yè)、公司制企業(yè)總數(shù)不斷攀升。隨著社會主義市場經(jīng)濟體制改革的深入和社會轉型的加速，我國的企業(yè)在發(fā)展和經(jīng)營過程中，面臨的挑戰(zhàn)不斷增加，企業(yè)間的競爭呈現(xiàn)常態(tài)化和層次性。尤其是當前，國家經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)新常態(tài)，企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，生產(chǎn)要素投入日益多元化，以及對人力資本的重視程度不斷提高，如何在復雜的市場環(huán)境中保持自身優(yōu)勢，實現(xiàn)公司治理結構創(chuàng)新，適應社會發(fā)展的大趨勢，成為企業(yè)關注的焦點。公司治理是指通過有效的制度安排對公司內(nèi)部和外部的利益相關者之間的關系進行協(xié)調和制衡，明確其責任和權利，以保證公司決策科學性、維護公司利益的過程。公司治理對企業(yè)的生存和發(fā)展至關重要，尤其是在當前市場環(huán)境復雜、競爭日益激烈的背景下，企業(yè)如何協(xié)調進行利益整合，有效發(fā)揮職能部門的作用，在管理思路上進行創(chuàng)新，越來越成為戰(zhàn)略決策的重要影響因素。財務部門作為企業(yè)的主要職能部門，在企業(yè)的資金運動和財務決策中具有不可替代的地位和作用?？茖W、有效的財務管理是企業(yè)競爭、長遠發(fā)展的核心支撐。因此，在公司治理創(chuàng)新下財務管理變革則顯得尤為重要。

近年來，隨著經(jīng)濟全球化的日益深入，各國間的經(jīng)濟聯(lián)系日益密切，加之信息技術的不斷進步、大數(shù)據(jù)時代對各個領域的廣泛影響，我國的企業(yè)面臨的經(jīng)營風險日益增加，挑戰(zhàn)也日益多樣化。尤其是當前，國家正積極參與全球經(jīng)濟治理，力求構建更廣泛的利益共同體，建立對外開放的新體制，提高我國在全球經(jīng)濟治理中的制度性話語權。這一方面在很大程度上為一些中小企業(yè)的發(fā)展帶來了機遇，可以充分利用國際市場的資本擴大經(jīng)營和發(fā)展的空間，但是如何創(chuàng)新企業(yè)的治理模式，迎接大數(shù)據(jù)時代經(jīng)濟活動頻繁、財務信息復雜多變的挑戰(zhàn)，變革財務管理體制，提高企業(yè)的財務管理水平，對企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展具有重要意義。

財務管理是企業(yè)管理的重要內(nèi)容，參與企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的各個環(huán)節(jié)，是公司治理的核心和重點。企業(yè)作為一個獨立核算、自負盈虧的經(jīng)濟組織，追求利潤最大化，必須保證資金運轉的穩(wěn)定性和經(jīng)濟風險的最小化。只有進行有效的財務管理，才能實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。財務管理具有整合性、協(xié)調性的特點，相對獨立，但又與各業(yè)務部門相互聯(lián)系，不僅要處理財務信息，也要綜合非財務信息，為企業(yè)進行有效決策提供財務依據(jù)。要保證財務管理的系統(tǒng)化和科學化，必須要建立一套完整、穩(wěn)定、制度化的公司治理機制。因此，在公司治理結構不斷創(chuàng)新的背景下，企業(yè)同樣應加強財務方面的變革，有效管控財務風

險，實現(xiàn)二者協(xié)同，為經(jīng)濟新常態(tài)下企業(yè)的轉型升級提供有利條件。

二、內(nèi)涵與理論基礎

概念界定和內(nèi)涵識別是研究的前提和基礎。公司治理和財務管理作為本研究的核心，首先應準確把握二者的含義和內(nèi)容。并以此為依據(jù)，分析二者互動的理論基礎，整體把握二者協(xié)同創(chuàng)新的理論框架。下面將具體進行分析。

（一）公司治理與財務管理的內(nèi)涵

1、公司治理

公司治理的相關研究開始于20世紀80年代，隨著理論完善和實踐經(jīng)驗的積累，其內(nèi)涵不斷豐富并獲得新的有力補充。公司治理是指對公司各個利益相關主體之間的關系進行協(xié)調、整合，化解其利益沖突，實現(xiàn)利益制衡，促進公司利益最大化的過程。公司作為一個依法設立、以營利為目的的獨立法人，涉及的利益主體較多，因層次化的目標要求很可能導致利益方面的沖突。因此需要設置一套穩(wěn)定的利益協(xié)調機制達成多元關系互動的穩(wěn)定、融合。公司治理有廣義和狹義之分。狹義的公司治理主要是指通過制定一套有效的機制，明確劃分所有者和經(jīng)營者之間的權、責關系，保證二者目標的一致性，實現(xiàn)所有者對經(jīng)營者的監(jiān)督和制衡的過程。廣義的公司治理范圍相對擴大，不僅局限于股東，而是涉及債權人、雇員、政府以及與企業(yè)有關的機構和個人等。

一般來講，公司治理主要分為兩個部分：一是公司內(nèi)部治理結構。公司的內(nèi)部治理結構主要是指公司內(nèi)部設計一套完整的組織結構和運行機制，一方面有效維護股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的權力架構，實現(xiàn)利益主體之間的監(jiān)督和制衡；另一方面保證公司各職能和業(yè)務部門穩(wěn)定運作，遵守公司章程，規(guī)范自身行為，激勵其努力實現(xiàn)公司的利益價值目標。二是公司外部治理機制。它主要是指對公司運作外部條件的整合和環(huán)境的治理，為公司的內(nèi)部生產(chǎn)和經(jīng)營提供有力支持。一般分為市場環(huán)境的治理和法律環(huán)境的治理。市場環(huán)境的治理是指注重證券市場、機構投資者、銀行、產(chǎn)品市場等變化對公司運作作用，以降低經(jīng)營風險。法律環(huán)境治理主要是借助國家法律法規(guī)和公司運作章程等外部監(jiān)督手段實現(xiàn)對公司治理。

2、財務管理

財務管理在企業(yè)經(jīng)營和管理中占據(jù)重要地位，是企業(yè)進行戰(zhàn)略決策和長遠規(guī)劃的中心環(huán)節(jié)。它主要是指企業(yè)按照一定規(guī)則，依法組織經(jīng)濟活動，處理企業(yè)內(nèi)部和外部財務關系，圍繞資金運動而進行正常財務工作的總和。財務管理是一項旨在通過資金籌集、收支核算、價值管理等資本運作活動，配置企業(yè)的財務資源，以維持企業(yè)自身經(jīng)營、實現(xiàn)企業(yè)利潤價值目標的過程。它具有統(tǒng)籌性、協(xié)調性和復雜性的特點，涉及的范圍較廣，主體多元化，且貫穿于生產(chǎn)、經(jīng)營的整個流程。從狹義上講，財務管理主要指企業(yè)經(jīng)營資金籌集、資產(chǎn)配置重構、現(xiàn)金流管理以及利潤分配等具體的活動。從廣義上講，財務管理的范圍不僅局限于企業(yè)內(nèi)部，還包括外部市場環(huán)境中的相關利益主體，擴展為企業(yè)與各方的財務關系進行管理的過程。通過有效的財務管理，不僅能為企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展提供價值信息，還有助于企業(yè)科學進行戰(zhàn)略決策。

一般來講，根據(jù)利益主體，公司制企業(yè)的財務管理可分為三個部分，即所有者財務、經(jīng)營者財務和專業(yè)財務。所有者財務主要指以所有者、股東大會、董事會為主，對企業(yè)的資本運行狀況進行監(jiān)督，通過一定范圍內(nèi)的資金活動支持企業(yè)經(jīng)營發(fā)展，保證企業(yè)經(jīng)濟活動安全性。經(jīng)營者財務主要指以經(jīng)理層為主體，對企業(yè)的財務運行狀況直接負責，全面協(xié)調企業(yè)經(jīng)濟活動，在利潤最大化基礎上進行財務決策。專業(yè)財務則是指財務部門的工作人員以專業(yè)知識和財務能力為基礎，執(zhí)行企業(yè)具體經(jīng)營的財務工作，整合財務信息，為經(jīng)營者決策提供依據(jù)的活動。在企業(yè)的經(jīng)營、管理過程中，三者雖有區(qū)分，但聯(lián)系緊密，也存在交叉之處。因此，下文將泛指對企業(yè)整體財務活動的管理。

（二）公司治理創(chuàng)新與財務管理改革的理論基礎

“委托—代理”理論建立在信息不對稱理論基礎之上，圍繞“委托—代理”關系這一核心展開。主要是指一個或多個主體，按照顯性或隱性的指定契約，向其他行為主體購買服務，給予其一定的決策權，并依賴這一關系展開下一步行動。在這一過程中，授權并購買服務者為委托人，而具體的行動方則為代理人。這一理論廣泛應用于法人治理結構的解釋中，在現(xiàn)代企業(yè)將所有權和經(jīng)營權分離的治理變革中發(fā)揮重要作用。在公司治理中，所有者（包括股東、董事等主體在內(nèi)）是委托人，為實現(xiàn)企業(yè)資源的最優(yōu)配置和利潤最大化，將具體經(jīng)營和一般決策權交付給經(jīng)營者。而經(jīng)營者作為企業(yè)運營的代理人向所有者負責，主要處理企業(yè)各項業(yè)務，通過具體運作力求實現(xiàn)企業(yè)利潤提

升。企業(yè)經(jīng)營者作為理性的經(jīng)濟人，同樣追求自身利益最大化，加之其掌握較多的管理信息和一定的決策權，很可能隱匿部分信息或提供虛假信息誤導企業(yè)所有者，產(chǎn)生道德風險問題。與公司治理過程類似，在企業(yè)的財務管理活動中，經(jīng)營者作為經(jīng)濟關系和財務工作處理的代理人，掌握大量的財務信息，加之負責具體的財務決策，很可能出現(xiàn)自身利益取向的機會主義行為。企業(yè)應設計完善的契約機制，變革傳統(tǒng)的財務管理結構，實現(xiàn)委托—代理關系的透明化，加強對經(jīng)營者的監(jiān)督，形成有效的正向激勵。本研究主要基于“委托—代理”理論對公司治理創(chuàng)新下財務管理改革進行分析。

三、公司治理創(chuàng)新對財務管理的影響

公司治理模式作為一項穩(wěn)定的制度安排，是實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營、發(fā)展的基礎，對于實現(xiàn)利益最大化目標、在競爭中取得優(yōu)勢具有重大作用。隨著社會主義市場經(jīng)濟體制改革的深入以及在經(jīng)濟全球化浪潮的影響下，企業(yè)治理模式不斷創(chuàng)新，探索所有權和經(jīng)營權相分離，力求協(xié)調和制衡各方利益主體之間關系，這對處于企業(yè)具體運營中心環(huán)節(jié)的財務管理也產(chǎn)生了重大影響，提出了更多的挑戰(zhàn)。下面將對二者關系進行梳理，并分析公司治理創(chuàng)新對財務管理各個方面的影響。

（一）公司治理與財務管理的關系

公司治理與財務管理之間在主體、對象及目標等方面相互區(qū)別，但又具有內(nèi)在的聯(lián)系和一致性。

1、區(qū)別

從主體來看，公司治理的行為主體包括各個利益相關者，主要有股東、債權人、雇員以及政府。作為公司的所有者，股東在公司治理中居于主導地位，有重大事務的決策權、資產(chǎn)處置權以及股份利益分紅的權利。債權人主要通過資金出借，保證企業(yè)正常運轉，在契約期限內(nèi)收取本息。為實現(xiàn)出借資金的穩(wěn)定償付，債權人通常會參與和監(jiān)督公司的治理。因不具備資金流優(yōu)勢，雇員在公司治理中主要貢獻的是人力資本，雖不直接參與治理，但對企業(yè)的長遠發(fā)展和利益的持續(xù)增長具有重要影響。此外，政府作為市場的間接治理者，出臺的宏觀政策和法律法規(guī)也在很大程度上作用于企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營活動。財務管理的主體是指財務活動的決策者和執(zhí)行者。從宏觀來看，涉及主體較多，范圍較廣，包括股東、董事、經(jīng)理層以及財務部門管理者。從微觀層面來看，主要指直接負責經(jīng)營的經(jīng)理層和財務管理的相關人員。

從對象來看，公司治理的客體主要是利益相關者之間的激勵約束機制、內(nèi)部運行的權力和制度結構以及外部復雜環(huán)境的處理。激勵約束機制是指通過一套完整、有效的制度安排協(xié)調股東、董事、監(jiān)事、經(jīng)理層人員之間利益關系，并形成層級間的監(jiān)督、約束。內(nèi)部運行權力和制度結構主要指保證經(jīng)理層直接管理的職能部門、業(yè)務部門之間相互配合、溝通順暢、運作穩(wěn)定的機制。外部環(huán)境的處理則指資本市場、宏觀政策以及法律法規(guī)約束等。財務管理的客體主要指企業(yè)內(nèi)外部資金運作活動，具體可細分為籌資、投資和價值管理。

從目標來看，公司治理主要關注的是企業(yè)利益主體之間關系的協(xié)調、穩(wěn)定和制衡，尤其是企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間的委托—代理關系，力圖通過科學、有效、合理的機制保證二者利益目標一致，防范道德風險問題的產(chǎn)生，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。財務管理關注的是財務活動的增值能力。它力求通過資金運動、財務資源配置與優(yōu)化、內(nèi)外部經(jīng)濟關系的處理等實現(xiàn)企業(yè)利潤增長，所有者財富增加。

2、聯(lián)系

第一，財務管理是公司治理的間接內(nèi)容。公司治理主要是對企業(yè)利益相關主體之間權利、責任、利益分配關系的一種處理和協(xié)調，尤其是在公司治理模式創(chuàng)新、經(jīng)營權和所有權分離后，委托—代理契約關系下衍生的各種權力的配置和利益的享有等。財務活動是企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、利潤創(chuàng)造的基礎，有效的財務管理不僅有助于綜合企業(yè)的成本優(yōu)勢、在競爭中獲得主動，更能在最大范圍內(nèi)為企業(yè)及其所有者創(chuàng)造利潤。財務決策和管理是所有者賦予經(jīng)營者的權力之一，資金運動的好壞也在很大程度上影響股東等實際財富和收益。因此，財務管理可以看作是所有者和經(jīng)營者之間財務關系處理的一個橋梁，是公司治理的間接內(nèi)容。

第二，內(nèi)在目標的一致性。公司治理主要是從宏觀架構上把握企業(yè)經(jīng)營、發(fā)展的核心，即處理好利益相關者之間的權、責、利關系，在矛盾沖突時實現(xiàn)制衡、協(xié)調和穩(wěn)定。尤其是要對委托—代理機制下經(jīng)營者的行為形成有效的約束和激勵，以保證企業(yè)戰(zhàn)略決策的科學制定和穩(wěn)妥運行，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。企業(yè)的財務管理主要是從微觀層面入手，通過資金運動等具體操作，力求實現(xiàn)企業(yè)財富的增加和資產(chǎn)價值的

提升。從本質上看，二者的目標具有一致性，均指向企

業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的持續(xù)、穩(wěn)定以及整體利潤最大化。

（二）公司治理創(chuàng)新對財務管理的影響

公司治理模式作為一項制度性安排和組織架構形式，對企業(yè)的經(jīng)營活動和長遠發(fā)展具有重要影響。財務管理作為企業(yè)經(jīng)營和運作的核心環(huán)節(jié)，同樣受制于公司治理結構和模式。近年來，現(xiàn)代企業(yè)不斷在公司治理結構上進行創(chuàng)新，對公司的財務管理也產(chǎn)生了較大影響，具體體現(xiàn)在管理目標、管理決策以及管理機制上。

1、財務管理目標

公司治理模式在很大程度上體現(xiàn)了公司的發(fā)展目標，并且成為公司權力運行、經(jīng)營管理的一種制度性手段。財務管理作為公司治理框架中的重要內(nèi)容和子系統(tǒng)，與公司治理具有內(nèi)在目標的一致性。但在公司治理模式創(chuàng)新、“委托—代理”的契約關系形成后，財務管理的目標有了新的特點。第一，分散性。公司治理模式創(chuàng)新后，企業(yè)的財務管理活動雖主要由經(jīng)理層直接負責，財務管理人員具體執(zhí)行，但也呈現(xiàn)所有者財務、經(jīng)營者財務和專業(yè)財務并行的狀態(tài)。從本質上講，三者的終極目標具有一致性，但是存在利益主體不同，價值取向異化導致的目標分散的現(xiàn)象。第二，模糊性。因“委托—代理”關系的存在，企業(yè)財務活動的具體經(jīng)營權和資本所有權相分離，在一定程度上給財權的配置和管理帶來一定難度。加之利益主體間權、責、利界定不清，存在重疊和交叉之處，導致財務管理的具體目標具有一定的模糊性。第三，可量化性。財務管理是圍繞企業(yè)資金進行、維持企業(yè)正常運轉、實現(xiàn)利潤最大化的財務活動，目標根據(jù)性質可分為經(jīng)濟目標和非經(jīng)濟目標兩種。隨著公司治理模式的創(chuàng)新，對于財務活動的管理也趨于系統(tǒng)化和規(guī)范化，在現(xiàn)金流的處理上采用量化的方式進行，實際的績效考核上也根據(jù)一定的指標，在很大程度上提高了管理的科學性和有效性。

2、財務管理決策

財務管理決策是指在綜合財務價值信息的基礎上，對企業(yè)的經(jīng)濟關系、資金活動、收支核算現(xiàn)狀進行分析和預測，從而制定企業(yè)財務活動重大方案和戰(zhàn)略安排的過程。作為財務管理的核心和最終階段，財務決策能為企業(yè)的資金運動提供有效依據(jù)，提高企業(yè)經(jīng)營管理的科學性和預見性。根據(jù)涉及的內(nèi)容，財務決策可以分為籌資決策、投資決策和股利分配決策。在公司治理模式創(chuàng)新后，由于所有者和經(jīng)營者角色的重新界定，并形成了新型的契約關系，對財務管理中的決策也產(chǎn)生一定的影響。第一，對籌資決策的影響。在公司治理模式創(chuàng)新后，注重公司內(nèi)部治理的企業(yè)在籌資過程中將焦點集中于股票、證券市場等，力圖通過上市募資滿足長期項目的資金要求，同時形成對經(jīng)營者決策的約束。而關注內(nèi)部治理的企業(yè)則將籌資重點放在與銀行的債務契約上，銀行通過相關條款的設定等間接參與公司治理和財務決策。第二，對投資決策的影響。在企業(yè)所有者和經(jīng)營者的“委托—代理”關系形成后，因治理重點不同，投資決策也有所差異。因分紅壓力小、對股票市場的依賴程度低，注重內(nèi)部結構的監(jiān)控和管理的企業(yè)更追求長期效益，在投資中往往傾向于風險小、收益穩(wěn)定的項目。而以外部治理為重點的企業(yè)因資金來源所限，更多關注帶來短期效益的股票市場，往往傾向于投資收益高、風險大的項目。第三，對股利分配決策的影響。以完善外部治理為重點的企業(yè)因籌資需要，更多實行分紅派利，保證所有者（主要指股東）的財富增加。而重內(nèi)部管控的企業(yè)經(jīng)營者和所有者利益分配不明顯，更傾向于將結余資金積累，用于再生產(chǎn)。

3、財務管理機制

財務管理機制是指處理企業(yè)財務管理主體與財務子系統(tǒng)、管理要素之間關系、保證其互動穩(wěn)定的制度安排。財務管理涉及的主體較多，對象范圍較廣，不僅包括股東、董事、經(jīng)營者和財務管理人員，還離不開財務信息、數(shù)據(jù)、現(xiàn)金流等活動。傳統(tǒng)的公司治理主要是所有者主導，對企業(yè)財務活動的全面處理，管理機制較為簡單、精細化程度不足。公司治理模式創(chuàng)新后，財務管理權主要由經(jīng)營者享有并代為執(zhí)行，在具體的機制上有較大不同。第一，從人員配置機制來看，財務管理是一項專業(yè)性、綜合性較強的工作。企業(yè)經(jīng)營者作為財務管理的主要負責人，需要精通一定的財務運作原理和會計基礎，以保證決策的科學性和有效性。作為專業(yè)財務的具體操作和執(zhí)行人員，財務部門的管理層不僅要求具備扎實專業(yè)基礎，更應掌握更多的處理技術，如大數(shù)據(jù)等，精通更多的業(yè)務知識，向管理會計轉變，同時配置更多綜合型人才，以應對公司治理模式創(chuàng)新后的更多挑戰(zhàn)。第二，從動力機制來看，在公司治理結構變革和模式創(chuàng)新后，提出了更高要求。財務管理與企業(yè)的資金運動密切相關，管理主體具體操作對企業(yè)的整體運作具有重要影響。因此必須要制定

一套有效的激勵機制，在績效考核中設置規(guī)范的量化指標，提高其財務管理的積極性和可靠性。第三，從監(jiān)督約束機制來看，因公司治理結構創(chuàng)新后，利益主體復雜化，給財務管理活動的監(jiān)督和風險控制也帶來了一定難度。尤其在財務信息披露、財務決策和執(zhí)行的透明化方面，對作為代理人的經(jīng)營者也提出了更高要求。

四、公司治理創(chuàng)新下財務管理改革路徑

公司治理模式創(chuàng)新改變了利益相關主體關系的處理方式，打破了所有者雙重角色的局面，形成了與經(jīng)營者分離的新型契約關系，即“委托—代理”，對企業(yè)的各項活動均產(chǎn)生了重要影響。作為核心子系統(tǒng)的財務管理也不例外，在財務管理目標、財務管理決策和財務管理機制等方面均發(fā)生了一定變化，也面臨更多的挑戰(zhàn)。要保證與公司治理創(chuàng)新協(xié)同，財務管理也必須不斷改革，適應公司權力結構的調整和運行機制的優(yōu)化，促進企業(yè)的長遠發(fā)展。

（一）科學設定財務管理目標，樹立財務管理新理念

財務管理目標作為財務活動運行的前提，對企業(yè)資金具體運作和流動具有重要指向作用。在公司治理模式創(chuàng)新后，財務活動分為所有者財務、經(jīng)營者財務以及專業(yè)財務三個模塊，存在管理目標上的分散、模糊性，不利于企業(yè)財權的有效配置和財務關系的處理，因此應科學設定財務管理目標，樹立財務管理的新思維、新理念。

1、統(tǒng)籌規(guī)劃，實現(xiàn)目標的整合性和兼顧性

公司治理模式創(chuàng)新后，財務管理呈現(xiàn)“多龍治水”的局面，所有者憑借其在企業(yè)財富占有的主導地位，通過部分財權監(jiān)督和約束經(jīng)營者的具體操作；經(jīng)營者承擔“代理人”職務，負責財務活動的戰(zhàn)略決策和宏觀管理；財務管理層掌握眾多的財務信息，直接執(zhí)行和操作具體財務活動。因角色和利益立場不同，三者的財務管理目標有可能產(chǎn)生沖突。因此，必須通過整體統(tǒng)籌和合理規(guī)劃，將三者目標有機整合，兼顧利益相關主體的多元化要求，實現(xiàn)企業(yè)財務活動管理目標的高度統(tǒng)一，設定總體目標，為企業(yè)長遠發(fā)展奠定基礎。

2、科學設計，提高目標的長遠性和預見性

財務管理目標對企業(yè)的經(jīng)營、發(fā)展方向具有重要借鑒和指示作用。當前，隨著經(jīng)濟全球化影響深入和大數(shù)據(jù)技術的廣泛應用，企業(yè)所處的市場環(huán)境日益復雜。財務管理作為企業(yè)經(jīng)營風險控制的顯示器和晴雨表，應在目標設定時，提高其預見性和長遠性。一方面綜合企業(yè)內(nèi)部的財務信息，進行有效的分析和預測，為企業(yè)的決策提供依據(jù)；另一方面把握外部經(jīng)營條件的變化，致力于降低企業(yè)的風險。

3、更新理念，促進目標的持續(xù)性和穩(wěn)定性

財務管理的目標可分為經(jīng)濟目標和非經(jīng)濟目標。經(jīng)濟目標主要指企業(yè)為抱枕自身運作、實現(xiàn)利潤最大化，而進行與資金相關的財務活動。非經(jīng)濟目標則體現(xiàn)為企業(yè)作為社會一員，在國家發(fā)展、社會進步、生態(tài)環(huán)境保護中的責任。企業(yè)的發(fā)展離不開資源的支持，要體現(xiàn)自身的競爭優(yōu)勢，企業(yè)必須更新財務管理的理念，合理配置財務資源，樹立集約、可持續(xù)、綠色發(fā)展的新思路，注重企業(yè)的社會效益，提升企業(yè)的形象。

（二）創(chuàng)新財務管理模式，理順財務權責關系

財務管理模式是指財務活動的具體執(zhí)行和有效運作過程中遵從的一套制度性安排和基本的準則，致力于財務管理主體和對象之間關系的處理，以及財務活動進行的程序化和規(guī)范化。在公司治理結構創(chuàng)新后，傳統(tǒng)所有者直管財務的局面被打破，財務管理權部分過渡到經(jīng)營者手中，在利益相關主體的財務關系處理、財務管理人員配置以及激勵和約束機制上提出了更多挑戰(zhàn)。因此，應創(chuàng)新財務管理模式，理清、理順財務管理的權責關系，努力適應公司治理結構變化，實現(xiàn)二者協(xié)同。

1、減少代理層級，明確劃分財務管理責任

在公司治理模式創(chuàng)新后，企業(yè)的財務管理主要存在兩層“委托—代理”關系。第一層是指所有者將企業(yè)財務關系處理、利潤創(chuàng)造、實際運作與管理的權力交由經(jīng)營者代行，第二層是指經(jīng)營者將財務活動具體執(zhí)行的權力委托給財務部門管理層及相關人員。實際上，財務管理作為評價經(jīng)營者績效的重要指標，是所有者與經(jīng)營者互動的一個重要環(huán)節(jié)。但由于這一契約關系在財務信息的呈現(xiàn)和供給上具有一定的模糊性，很可能因利益方向異化產(chǎn)生道德風險問題。因此，應設計更科學、穩(wěn)妥的財務管理模式，減少中間的代理層級，實現(xiàn)具體財務管理層與企業(yè)所有者的直接溝通，并對其負責，有效規(guī)避因信息不對稱造成的財務管理失誤。同時，在財務管理的責任劃分上更加明確和具體，保證所有者、經(jīng)營者、財務人員管理權限的相對獨立和有效銜接，使財務管理工作程序化運轉。

2、部分讓渡權力，合理配置財務管理資源

現(xiàn)代公司治理的核心是協(xié)調公司利益相關主體之間的權、責、利關系，并實現(xiàn)其利益最大化。它打破

了傳統(tǒng)治理中所有者主導的局面，更加強調利益相關者的積極參與，以實現(xiàn)多個主體之間的制衡。對于財務管理來說，同樣應適應這一變化，在權力的分配和責任共擔上做出適當調整。一方面，所有者作為委托人，不能在財務管理中處于責任空白，而應將財務信息處理及披露的權力部分讓渡到財務人員手中，實現(xiàn)對財務管理活動的有效監(jiān)督和重大決策的及時處理，降低委托—代理成本。另一方面，應合理配置財務管理的相關資源，如物質設施、資本結構、相關人員素質、財務信息管理等，使各要素之間有效配合，提高財務管理工作的效率。

3、監(jiān)督激勵并行，提供財務管理的持續(xù)動力

公司治理模式創(chuàng)新后，新型的契約關系形成，經(jīng)營者作為代理人，不僅直接負責公司的具體運作，還掌握更多的財務信息，擁有部分的財務管理和決策權力，可能因利益需求產(chǎn)生經(jīng)營者財務的道德風險。財務人員作為專業(yè)財務的執(zhí)行主體，同樣具有自身利益最大化下財務活動失范的可能性。因此，必須設計一套完善、有效的動力機制，不僅約束財務管理相關主體的行為，并能激勵其積極進行成本管理，實現(xiàn)個人目標和企業(yè)經(jīng)營目標的協(xié)同。一方面可以將財務管理的效果作為量化指標納入考核體系，提升績效分配的比例；另一方面加強財務管理活動的內(nèi)部、外部監(jiān)督，有效發(fā)揮監(jiān)事會的職能以及法律法規(guī)的約束性，保證財務管理工作持續(xù)運行。

（三）完善財務管理決策，保證執(zhí)行有效性

作為財務管理的中間階段，財務管理決策主要是指對財務方案、財務計劃的判斷、取舍與選擇，并以制度化的形式對最終方案予以確定的過程。在決策的過程中，因涉及的要素較多，須具備綜合各種信息、宏觀把握企業(yè)財務活動走向的能力。在公司治理模式創(chuàng)新后，財務管理決策的主體由所有者變?yōu)樗姓吆徒?jīng)營者共同承擔，一方面拓寬了管理決策的寬度，一定程度上提升了決策的科學性，另一方面也對管理決策的能力和過程提出了更多要求。因此，應不斷完善決策機制，保證其執(zhí)行的有效性和持續(xù)性。

1、平衡債務與股權融資比例，降低代理成本

公司治理模式創(chuàng)新后，“委托—代理”這一新型契約關系形成，部分公司關注內(nèi)部運行結構的治理，采用債務方式進行籌資、融資，力圖借助銀行等機構的資金鏈優(yōu)勢，滿足企業(yè)運作的經(jīng)濟需求。但由于比例無法準確估計和預測，可能導致籌資決策的失誤，給企業(yè)帶來財務危機。部分公司則以完善企業(yè)的外部治理為重點，在籌資中注重發(fā)揮股票、證券等資本市場作用，但由于所有者監(jiān)督缺位，在很大程度上增加了委托人與代理人之間的風險成本。因此，企業(yè)在籌資過程中，應在科學分析和精準預測的基礎上，不斷平衡債務和股權融資的比例，有效控制財務風險，增強對經(jīng)營者行為監(jiān)督，保證籌資決策的科學性。

2、加強員工參與，提升投資決策的安全性

投資能為企業(yè)注入活力，對企業(yè)的存續(xù)和發(fā)展具有重要作用。在財務管理中，企業(yè)的投資決策至關重要。它不僅影響企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定和持續(xù)性，也在很大程度上制約企業(yè)收益的優(yōu)化和風險的有效控制。在公司治理模式創(chuàng)新、“委托—代理”關系形成后，經(jīng)營者在公司投資決策上擁有更多的話語權，其對風險的偏好和投資管理能力在很大程度上決定了企業(yè)的財務活動走向。加之所有者掌握信息不完全，存在誤導可能，導致出現(xiàn)監(jiān)督空白。因此，在投資決策過程中，應擴大決策主體的范圍，加強債權人、員工的積極參與，從多方監(jiān)督投資活動的有效性，保證投資科學、有效，實現(xiàn)企業(yè)資金活動運轉的持續(xù)性和安全性。

3、完善股利分配機制，穩(wěn)定利益主體預期

股利分配決策是指企業(yè)在一定經(jīng)營周期后，以股票利潤分配的形式將成果返還，回報投資者的制度安排。這一決策處于財務管理的末端，也是其中重要環(huán)節(jié)，一方面體現(xiàn)了公司治理創(chuàng)新后穩(wěn)定、有效的財富分配機制，另一方面有利于向社會釋放安全信號、吸引更多投資者加入。在我國，由于受家族治理模式的影響，部分企業(yè)的股利分配決策還不規(guī)范和系統(tǒng)，隨意性強，影響其長遠發(fā)展。因此，應設計完善、科學的股份分配機制，保證股東財富分配的程序化，提高利益相關主體預期，實現(xiàn)與公司治理結構創(chuàng)新協(xié)同。

（四）加強信息化建設，增進溝通和反饋

信息作為企業(yè)經(jīng)營、管理的核心要素，對市場競爭中保持優(yōu)勢、實現(xiàn)長遠發(fā)展具有重要作用。在公司治理模式創(chuàng)新后，企業(yè)的所有者和經(jīng)營者相分離，在“委托—代理”關系下，很容易產(chǎn)生因信息不對稱帶來的經(jīng)營道德風險和代理人的逆向選擇問題，給企業(yè)利益和管理者財富造成損失。對于在公司治理中處于核心環(huán)節(jié)的財務管理來說，更是如此。因此，必須打破所有者、經(jīng)營者、財務管理人員三者之間財務信息溝通的阻礙，建立信息共享平臺和反饋機制。

1、強化信息溝通和反饋機制，保證監(jiān)督的常態(tài)化

和實時性

現(xiàn)代企業(yè)的財務管理因“委托—代理”關系的存在，在歸屬和監(jiān)督上具有一定的模糊性。尤其是財務管理層及部門人員一方面受經(jīng)營者直接管理，另一方面對股東、董事會負責的雙重角色，導致在財務信息的處理和傳達上難以實現(xiàn)全面性。加之缺乏完善、可靠的溝通和反饋機制，往往造成所有者的監(jiān)督和制衡失效。因此，應建立并強化財務管理的信息化制度，確定經(jīng)營者和財務管理層定期報告、合理分析的溝通模式，并將信息整合和傳達能力量化為績效考核的重要指標，保證所有者能及時獲得企業(yè)經(jīng)營的財務信息，監(jiān)督企業(yè)的財務活動，發(fā)揮其職能，保證財務決策的科學性。

2、建立財務信息共享平臺，提高工作質量和有效性

大數(shù)據(jù)時代，企業(yè)各層級、各部門的信息溝通和互動日益成為經(jīng)營管理中重要影響因素。尤其是作為企業(yè)運作核心的財務活動和管理，更是大數(shù)據(jù)、價值信息的集散地。因此，應加強財務管理工作的信息化建設，縮短信息傳遞距離，加快信息傳送速度，實現(xiàn)信息共享，為企業(yè)所有者、管理層及業(yè)務部門進行決策提供有效依據(jù)。一方面，應建立信息共享平臺，對企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營的財務預算、決策信息進行及時披露，降低“委托—代理”的信息成本，實現(xiàn)內(nèi)部治理的信息化；另一方面，應打造財務部門的信息管理系統(tǒng)，建設一支綜合素質高、大數(shù)據(jù)技術應用能力強的人才隊伍，提高財務管理工作的質量和有效性，為與公司治理模式創(chuàng)新的協(xié)同提供有利條件。

注釋

［1］中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第五次全體會議公報［EB/OL］.http://news.xinhuanet.com/fortune/c_1116983078.htm，2015-10-29.

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F275

A

1671-5136（2016）01-0080-07

2016-02-19

程文，武漢市漢陽市政建設集團公司中級會計師。