財務(wù)風(fēng)險跟蹤評價方法初探

唐修柏

【摘 要】探尋一種簡單且具有可操作性的財務(wù)風(fēng)險評價方法，對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理具有積極意義，從定性定量分析角度，運用層次分析法原理，能夠構(gòu)造出很好的跟蹤評價方法，通過案例印證了此方法的可行性。

【關(guān)鍵詞】跟蹤評價；層次分析；權(quán)值

對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制方法的研究多以定量分析為主，即以現(xiàn)有的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過設(shè)計并觀察一些敏感性指標(biāo)的變化，通過建立數(shù)學(xué)模型來預(yù)測企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的可能性，如一元判別模式、多元線性回歸模型和多元邏輯回歸等。然而，財務(wù)危機的發(fā)生往往是一個逐漸積累的過程，僅以定量分析不能反映這個過程，企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中需要對風(fēng)險控制進行動態(tài)跟蹤研判，及時管控以防止風(fēng)險積聚，這是風(fēng)險管控的基本要求；因而探討可行的風(fēng)險跟蹤評價方法對防范財務(wù)危機發(fā)生具有積極的意義。

1 跟蹤評價方法的選取

定量分析與定性判斷相結(jié)合是跟蹤評價分析方法應(yīng)該具備的基本特征。定量分析是前提，定性判斷是結(jié)果，定量分析是為了更準(zhǔn)確的定性，定性分析是在定量的基礎(chǔ)上做出屬性和變化趨勢的判斷，兩者的結(jié)合更適合對財務(wù)風(fēng)險跟蹤評價。從這個角度出發(fā)，通過對各種半定量分析方法的比較分析，覺得層次分析法比較適合。

層次分析法常用在目標(biāo)決策分析上，其主要特色是把定性和定量有機結(jié)合起來，按照思維、心理的規(guī)律把決策層次化、數(shù)量化。借用層次分析法原理構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險跟蹤評價方法，具體步驟如下：

1.1 建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型

最高層為目標(biāo)層，即對財務(wù)風(fēng)險做出合理評價；中間層為指標(biāo)層，可按照多元線性回歸模型選取多個財務(wù)指標(biāo)，在指標(biāo)的選取上可繁可簡，具體原則是（1）考慮指標(biāo)的敏感性；（2）從償債能力、盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力三大能力角度；（3）采用比率指標(biāo)，即本期與上期對比形成的指標(biāo)。第三層為跟蹤時期，如前年、去年、今年等，根據(jù)各時期最終排序權(quán)值，可以做出財務(wù)風(fēng)險是持續(xù)惡化還是持續(xù)向好的明確結(jié)論。

1.2 構(gòu)造出各層次中的所有判斷矩陣

構(gòu)造判斷矩陣的難點是不易定量化。此外，當(dāng)影響某因素的因子較多時，直接考慮各因子對該因素有多大程度的影響時，常常會因考慮不周全、顧此失彼而產(chǎn)生與他實際認為的重要性程度不相一致的數(shù)據(jù)，甚至有可能提出一組隱含矛盾的數(shù)據(jù)。目前常用的是九分判斷尺度作為評價標(biāo)準(zhǔn)，從易用角度出發(fā)可采用七分或更簡單的五分判斷尺度。

根據(jù)重要性兩兩比較后得出判斷矩陣（表1）。

式中：n為判斷矩陣的階數(shù)，Cij為層要素i與要素j是對于目標(biāo)層B即選擇最佳目標(biāo)的重要性程度的標(biāo)度值，。判斷矩陣C必須滿足公式：

以此方法可以構(gòu)造出各層的判斷矩陣。

1.3 層次單排序及一致性檢驗

判斷矩陣C對應(yīng)于最大特征值？姿max的特征向量W，經(jīng)歸一化后即為同一層次相應(yīng)因素對于上一層次某因素相對重要性的排序權(quán)值，這一過程稱為層次單排序。上述構(gòu)造成對比較判斷矩陣的辦法雖能減少其它因素的干擾，較客觀地反映出一對因子影響力的差別。但綜合全部比較結(jié)果時，其中難免包含一定程度的非一致性，因此需進行一致性檢驗。一致性檢驗指標(biāo)有一致性指標(biāo)CI和平均隨機一致性指標(biāo)RI。

1.4 層次總排序及一致性檢驗

按層次結(jié)構(gòu)模型由上向下逐層計算最大特征值和特征向量，則可計算出最低層因素對目標(biāo)層的相對重要性，即層次總排序。層次總排序是針對最高層決策因素進行的。層次總排序也要通過一致性檢驗，才作為判斷依據(jù)，檢驗原理跟層次單排序一樣，但過程相對復(fù)雜。

2 實證分析

A公司是一家經(jīng)營比較穩(wěn)健的上市公司，多年來業(yè)績較為穩(wěn)定，現(xiàn)金流量充沛，凈利潤波動不大，按常規(guī)這樣的企業(yè)是不會出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的，現(xiàn)用層次分析法跟蹤評價，看能否得出相同的結(jié)論。

2.1 指標(biāo)選取

從指標(biāo)的敏感性角度出發(fā)，分別選?。?）凈利潤增長率；（2）資產(chǎn)負債變動率，即本期資產(chǎn)負債率與上期之比；（3）現(xiàn)金總流量變動率，現(xiàn)金總流量為現(xiàn)金流入量加現(xiàn)金流出量，本期現(xiàn)金總流量與上期之比為現(xiàn)金總流量變動率；（4）資金周轉(zhuǎn)速度變動率，即本期周轉(zhuǎn)速度與上期對比；（5）凈資產(chǎn)利潤變動率，即本期凈資產(chǎn)利潤率與上期之比。

2.2 分析過程

以連續(xù)五個季度的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計算出上述5個財務(wù)比率指標(biāo)的四個季度數(shù)據(jù)，按構(gòu)造判斷矩陣原理構(gòu)造出判斷矩陣并進行一致性檢驗，層次單排序和層次總排序檢測時CR都小于0.1，通過了一致性檢驗。結(jié)果如表2：

2.3 分析結(jié)論

從總排序權(quán)值來看，各季度波動不大，除季度2較季度1有明顯的惡化外，季度3和季度4均顯示向好趨勢，表明財務(wù)風(fēng)險在原基礎(chǔ)上變化不大并有持續(xù)好轉(zhuǎn)跡象。

3 優(yōu)點與不足

運用層次分析法原理構(gòu)造財務(wù)風(fēng)險跟蹤評價方法其優(yōu)點是可操作性強，只要事先構(gòu)造好一致性判斷矩陣便可固定不變，每期只要把相關(guān)分析指標(biāo)數(shù)據(jù)計算出來，然后利用層次分析法軟件就能夠自動產(chǎn)生排序結(jié)果，便于分析人員進行分析。

不足之處表現(xiàn)在：（1）由于層次總排序權(quán)值之和為1，因而每次跟蹤計算時，某一個會計期間對應(yīng)在各次計算中排序權(quán)值是不同的；（2）總排序中各會計期間權(quán)值大小與財務(wù)風(fēng)險大小無關(guān)，只能看出波動與趨勢，不能給出財務(wù)危機爆發(fā)的臨界值。因此本方法與其他財務(wù)風(fēng)險控制方法結(jié)合運用則效果會更佳。

[責(zé)任編輯：王楠]