溫志桃++楊國臣

摘要：上市公司是拓展融資渠道、擴大融資規(guī)模的重要途徑，對促進地方經(jīng)濟發(fā)展起的作用越來越大，與此同時，上市公司的發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)。2008年《廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃》獲國家批準實施。廣西沿海地區(qū)將作為一個經(jīng)濟區(qū)來統(tǒng)籌開放開發(fā)，并將其建設(shè)成為國家“重要國際區(qū)域經(jīng)濟合作區(qū)”。本文在對北部灣經(jīng)濟區(qū)內(nèi)上市公司的發(fā)展狀況進行廣泛深入調(diào)查的基礎(chǔ)上，分析和總結(jié)了存在的問題，并對如何促進北部灣經(jīng)濟區(qū)內(nèi)上市公司健康、穩(wěn)步發(fā)展提出了對策。

關(guān)鍵詞：北部灣經(jīng)濟區(qū) 上市公司 發(fā)展能力 問題 對策

隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷完善和市場發(fā)育的不斷成熟，上市公司在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中所起的作用越來越大。經(jīng)驗表明，區(qū)域經(jīng)濟中某行業(yè)擁有的上市公司比例越大，該行業(yè)的競爭優(yōu)勢就越明顯，上市公司數(shù)量的多寡和實力的強弱，體現(xiàn)甚至決定著整個地區(qū)在產(chǎn)業(yè)競爭中的地位。2008年《廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃》獲國家批準實施，與此同時隨著中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)的建成，廣西將進入加速發(fā)展的重要時期，每年需新增上千億元資金，單靠銀行信貸這種融資方式難以滿足需求，必須充分利用上市公司直接融資方式，促進企業(yè)快速發(fā)展。

一、廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)上市公司現(xiàn)狀分析

截至2013年8月31日，廣西共有30家上市公司，分別為北海港、索芙特、恒逸石化、南方食品、銀行投資、貴糖股份、南寧糖業(yè)、柳工、陽光股份、國海證券、桂林旅游、*ST河化、萊茵生物、廣陸數(shù)測、桂林三金、八菱科技、皇氏乳業(yè)、百洋股份、*ST南化、中恒集團、五洲交通、柳化股份、南寧百貨、柳鋼股份、桂冠電力、兩面針、桂東電力、*ST國發(fā)、*ST北生、豐林集團，其中屬于北部灣經(jīng)濟區(qū)的有15家，占廣西上市公司總數(shù)的50%，分別為南寧市的南方食品、南寧糖業(yè)、國海證券、八菱科技、皇氏乳業(yè)、百洋股份、*ST南化、五洲交通、南寧百貨、桂冠電力、豐林集團11家企業(yè)，北海市的北海港、銀行投資、*ST國發(fā)、*ST北生4家企業(yè)，從數(shù)量上看，北部灣經(jīng)濟區(qū)上市公司占廣西上市公司半壁江山，從質(zhì)量上看，經(jīng)濟區(qū)內(nèi)的上市公司普遍都存在著發(fā)展問題。

當前北部灣經(jīng)濟區(qū)內(nèi)的上市公司面臨著良好的發(fā)展機遇，北部灣經(jīng)濟區(qū)被納入國家戰(zhàn)略規(guī)劃和整體布局；西部大開發(fā)“十一五”規(guī)劃把北部灣經(jīng)濟區(qū)列為西部大開發(fā)三個率先發(fā)展的地區(qū)之一；中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)加快建設(shè)，泛北部灣經(jīng)濟合作、大湄公河次區(qū)域合作、泛珠三角區(qū)域合作、西南六省區(qū)市區(qū)域合作不斷深化。與此同時，資本市場在我國國民經(jīng)濟中的地位進一步突出，新推出的創(chuàng)業(yè)板進一步推進了我國多層次市場體系建設(shè)，為不同規(guī)模、層次和融資需求的企業(yè)上市融資提供了多種選擇。因此應(yīng)充分利用資本市場盤活廣西的存量和增量經(jīng)濟資源，提高經(jīng)濟證券化率，充分利用上市公司直接融資方式，促進廣西經(jīng)濟快速發(fā)展。

二、廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)上市公司發(fā)展中存在的問題

（一）上市公司發(fā)展步伐慢，數(shù)量少，規(guī)模小

北部灣經(jīng)濟區(qū)15家上市公司中，有6家成立于上個世紀90年代，分別為北海港、南方食品、銀行投資、南寧糖業(yè)、國海證券、南寧百貨；有5家成立于21世紀初，分別為*ST南化、五洲交通、桂冠電力、*ST國發(fā)、*ST北生，有4家成立于21世紀10年代，分別為皇氏乳業(yè)、八菱科技、百洋股份、豐林集團。從2008年北部灣經(jīng)濟區(qū)批準成立到2012年這5年，本區(qū)域內(nèi)總共上市4家企業(yè)，平均每年上市不到1家，增長速度極其緩慢。目前在深市上市的經(jīng)濟區(qū)內(nèi)公司有5家，分別為銀河投資、南寧糖業(yè)、北海港、國海證券和南方食品，占深市上市公司總數(shù)472家的1.06%；有3家在中小企業(yè)板上市，分別為百洋股份、皇氏乳業(yè)和八菱科技，占中小企業(yè)上市總數(shù)501家的0.60%；沒有一家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市；在上海上市的公司有7家，分別為五洲交通、*ST國發(fā)、豐林集團、南寧百貨、桂冠電力、*ST北生和*ST南化，占滬上市公司總數(shù)954家的0.73%，與全國相比，北部灣經(jīng)濟區(qū)上市公司數(shù)量非常少。與此同時，北部灣經(jīng)濟區(qū)內(nèi)上市公司規(guī)模普遍偏小，發(fā)行時平均總股本為2.36億股，平均募集資金2.57億元，較全國平均水平偏低。

（二）經(jīng)營業(yè)績不高，融資效率低下

目前廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)內(nèi)15家上市公司中，普遍存在著經(jīng)營業(yè)績不高、融資效率低下的問題。其中成立于20世紀末21世紀初的北海港、*ST南化、*ST國發(fā)、*ST北生這四家公司目前經(jīng)營效率低下，市場中股票價格表現(xiàn)并不好，其余的成立時間較長的上市公司如南寧糖業(yè)、五洲交通、南方食品、銀河投資、國海證券、南寧百貨、桂冠電力業(yè)績平平，與其他區(qū)外上市公司相比，發(fā)展勢頭并不明顯，近幾年來新成立的上市公司如皇氏乳業(yè)、八菱科技、百洋股份和豐林集團正在經(jīng)歷上市后的市場洗禮，業(yè)績發(fā)展較慢，但發(fā)展勢頭較好。

此外，區(qū)域內(nèi)的15家上市公司存在著再融資規(guī)模小、融資的頻率低、再融資方式單一等問題。通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)上市公司首次發(fā)行融資后，在二級市場雖然實施過配股融資，增發(fā)融資和送股轉(zhuǎn)增等再融資，但融資的頻率低，再融資的次數(shù)也僅一次，其中北海國發(fā)尚未實現(xiàn)過再融資，從融資額度上看，區(qū)域內(nèi)的上市公司每次融資額度也不大，除銀河科技在2002年實現(xiàn)增發(fā)融資近6億元外，其他公司的融資額度也就在1億元左右。其次是融資方式單一，隨著國內(nèi)證券市場的進一步成熟，上市公司再融資形式由單一的配股，逐步發(fā)展成為配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)債等多種形式并舉，特別是由于可轉(zhuǎn)債的安全性與逐步攤薄企業(yè)收益等優(yōu)點，越來越多的上市公司選擇通過可轉(zhuǎn)債融資，而廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)內(nèi)15家上市公司仍選擇配股和增發(fā)等傳統(tǒng)的再融資方式，融資效率低下，風(fēng)險高。

（三）重籌資輕使用，再融資募集資金使用效率低下

上市公司從資本市場上融通到資金后應(yīng)盡快地將資金引導(dǎo)到經(jīng)營效益較高的項目中來創(chuàng)造現(xiàn)金流，并要做到避免資金的閑置與浪費。但從目前對廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)內(nèi)15家上市公司融資后的業(yè)績來看，總體上看上市公司的業(yè)績處于下滑狀態(tài)，特別是20世紀末21世紀初上市的那些上市公司，發(fā)展勢頭嚴重不足，無論是凈資產(chǎn)收益率還是每股收益都隨著上市公司再融資時間的延續(xù)而下降。上市公司沒有通過持續(xù)的再融資發(fā)展成為行業(yè)龍頭的公司，而是融了資金就變臉，融資前是形勢一片大好，融資后則業(yè)績大幅下滑，經(jīng)營形勢舉步維艱，這說明上市公司沒有把有限的資源配置到資本經(jīng)營效益最高的企業(yè)和行業(yè)中，而是改投證券市場操縱和炒作股票，以期待通過股票投資的收益維持公司的增長，經(jīng)營業(yè)績下降甚至惡化，從而影響到將來的再融資，走進惡性循環(huán)的困局。

三、廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)上市公司的發(fā)展對策

（一）提升現(xiàn)有上市公司業(yè)績，帶動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展

上市公司應(yīng)順應(yīng)形勢，依托區(qū)域優(yōu)勢資源與優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮上市融資在開發(fā)區(qū)域優(yōu)勢資源，拓展區(qū)域優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，加強區(qū)域競爭力。從優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)角度看，廣西北部灣區(qū)域內(nèi)已形成食糖、交通、電力、百貨、生物科技優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，從優(yōu)勢資源角度看，北部灣區(qū)域內(nèi)擁有豐富的海洋資源，有利于發(fā)展大型重化工業(yè)產(chǎn)業(yè)群和港口群，因此，區(qū)域內(nèi)上市公司應(yīng)抓住機遇，創(chuàng)新經(jīng)營方式，拓寬融資渠道，提升公司業(yè)績，從而帶動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。

（二）轉(zhuǎn)變思想觀念，增強資本市場意識，拓寬融資渠道和加大融資規(guī)模

廣西歷史上有著許多發(fā)展機遇，但由于觀念落后，思想保守，也失去了很多發(fā)展機會。如今在北部灣經(jīng)濟區(qū)發(fā)展規(guī)劃的大好形勢下，廣西應(yīng)吸取教訓(xùn)，摒棄狹隘的地方保護主義意識，加大市場開放步伐，積極改善投資環(huán)境，促進資本、人才等各類生產(chǎn)要素的自由流動，為培育上市公司創(chuàng)新良好的外部環(huán)境。同時，拓寬融資渠道和加大融資規(guī)模，如加大企業(yè)債券發(fā)行力度，充分利用債券市場的功能和作用來吸引更多投資者。此外積極發(fā)行A股市場外的其他股票，力爭發(fā)行B股、H股及海外股票，努力進軍國際資本市場。

（三）增強上市公司核心競爭力，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

核心競爭力是指企業(yè)在經(jīng)營過程中形成的不易被競爭對象效仿、能帶來超額利潤的獨特能力。目前北部灣區(qū)域內(nèi)的上市公司，特別是20世紀末21世紀初成立的上市公司，基本上是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、高新技術(shù)行業(yè)，原始積累薄弱，市場認可度不高，如何發(fā)展核心競爭力，提高市場知名度是生存下去的必由之路，而根據(jù)核心競爭力的相關(guān)分析，基于自主創(chuàng)新能力，才是企業(yè)生存和發(fā)展的根本，而加強人力資源管理是增強核心競爭力的本質(zhì)所在。因此企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場需求創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)，增加產(chǎn)品附加值，與此同時建立科學(xué)的人力資源激勵機制，吸引優(yōu)秀人才投身于上市公司經(jīng)營和管理，才能增強廣西上市公司核心競爭力，發(fā)展更多的上市公司。

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