王全寶

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是針對以往過度依賴“三駕馬車”的糾正，多余產(chǎn)能需要及時淘汰。

市場與政府都是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的工具，要善用兩種工具獲得經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定

3月22日至25日，博鰲亞洲論壇2016年年會召開。來自世界各地的中外政要、知名學(xué)者和工商界等領(lǐng)域代表，聚首博鰲小鎮(zhèn)。四天時間，共召開了50多個分論壇會議，論壇議題涵蓋了政治、經(jīng)濟(jì)、文化、宗教等諸多領(lǐng)域。

在分論壇中，涉及中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的分論壇最為引人關(guān)注，大家希望透過論壇內(nèi)容分析中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的走向。

3月23日下午，在“‘三駕馬車論再思考”分論壇上，出現(xiàn)了激烈的爭論。北大國家發(fā)展研究院名譽(yù)院長、前世行高級副行長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫表示，不同意吳敬璉關(guān)于“三駕馬車”的說法，他不認(rèn)為“三駕馬車”理論是錯誤的分析框架。

近些年來，在分析宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的時候，政府和學(xué)術(shù)界習(xí)慣用“三駕馬車論”，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速取決于消費、投資、凈出口的需求強(qiáng)度。對此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉批評認(rèn)為，“三駕馬車論”分析方法有重大的缺陷，是用短期需求的分析去解決中長期的經(jīng)濟(jì)增長問題。

而在林毅夫看來，每年的經(jīng)濟(jì)增長有3個來源，即出口、投資、消費，過去、當(dāng)前、未來皆如此，并無不妥。

提高投資效率

2008年美國金融危機(jī)發(fā)生后，中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界一些專家學(xué)者在分析中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢之時，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長速度取決于消費、投資、凈出口“三駕馬車”的需求強(qiáng)度。

根據(jù)“三駕馬車論”，中國經(jīng)濟(jì)的增長乏力，是由消費、投資和凈出口等三項需求不足造成的。只要能夠把需求擴(kuò)大到足夠的水平，增長就能夠重上臺階。

對于“三駕馬車論”，從2012年開始，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉就開始撰文提出，這一套分析方法有重大的缺點。吳敬璉認(rèn)為，“三駕馬車”分析法是凱恩斯主義的短期分析框架的變形。凱恩斯主義認(rèn)為，需求的強(qiáng)度決定供給的規(guī)模，因此，產(chǎn)出總量等于由消費、投資、財政赤字和凈出口四項需求構(gòu)成的社會總需求。不過即使凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)，也只是運(yùn)用這一理論框架來討論短期經(jīng)濟(jì)問題，把它用來分析長期發(fā)展趨勢顯然是用錯了分析框架。

研究應(yīng)對增長減速的方針政策，可以運(yùn)用不同的分析框架。運(yùn)用不同的分析框架，所得出的政策結(jié)論也會有很大的不同。

吳敬璉認(rèn)為，由這種分析得出的政策結(jié)論也是有問題的。因為消費、投資、出口需求有多大，歸根到底是由一些客觀因素決定的，并不取決于人們的愿望。以進(jìn)出口為例，它最終取決于整個國際經(jīng)濟(jì)格局。

“每一次出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)速度下降，用‘三駕馬車的分析辦法算來算去，最后的結(jié)論就是進(jìn)行強(qiáng)刺激，多發(fā)鈔票，多上投資項目。許多人已認(rèn)識到這不是個好辦法。研究長期增長趨勢更可靠的方法，是對驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的三個因素：勞動投入、資本投入和生產(chǎn)效率的狀況進(jìn)行估量?！眳蔷喘I說。

吳敬璉還舉例稱，2009年，政府用4萬億元投資（兩年）、10萬億元貸款進(jìn)行刺激，雖然造成了增長率的短期回升，但貨幣超發(fā)、負(fù)債增加等消極后果也同時發(fā)生，成為需要長期消化的負(fù)擔(dān)。2012年以后，又多次采用增加投資的辦法刺激經(jīng)濟(jì)，但正面效果愈來愈差，負(fù)面效果愈來愈大，這使許多人認(rèn)識到這不是個好辦法。

林毅夫?qū)Υ擞枰粤朔瘩g。他認(rèn)為，從投資增長率來看，在“十一五”規(guī)劃期間，也就是從2005年到2010年“十一五”規(guī)劃當(dāng)中，中國的投資年均增長率是25.5%;在“十二五”規(guī)劃期間，也就是從2010年到2015年這五年中國年均投資增長率是17.7%。

“去年當(dāng)我們首次提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的時候，中國的投資的增長率只有10%了，我們把價格因素考慮進(jìn)去的話也只有12%，也就是說我們要把這個討論放在我們的背景當(dāng)中，為什么我們要談供給側(cè)的改革，并不是因為中國投資太多了?！绷忠惴蛘f。

從消費比重來看，2006年，中國消費占GDP的比重不到40%。2015年消費占GDP的比重已經(jīng)達(dá)到了66.4%。

因此，在林毅夫看來，“如果你把這些事實加以考慮的話，我們再講中國為什么進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的時候，不能夠再說中國投資太多、消費太少了！當(dāng)然理想的狀況我們提高投資的效率再好不過了，我們中國過去這樣做，將來也應(yīng)該這樣做。”

給市場一些空間

在博鰲亞洲論壇的“‘三駕馬車論再思考”分論壇上，對于“三駕馬車論”是否存在缺陷的問題，耶魯大學(xué)金融學(xué)院教授陳志武也發(fā)表了自己的觀點。

陳志武表示，消費投資出口等等不管是什么時候，都會是經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，但問題在于誰來決定這個投資，誰來決定消費和出口。

陳志武認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是針對以往過度依賴“三駕馬車論”的糾正，多余產(chǎn)能需要及時淘汰。市場與政府都是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的工具，要善用兩種工具獲得經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定?！巴瑫r，中國面臨的一個根本性挑戰(zhàn)是發(fā)展有深度的可靠資本市場。”

如果說供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是針對以往過度依賴“三駕馬車論”的糾正，那么過去30多年的高速增長是怎么來的呢？

在吳敬璉看來，高增長的背后“主要是靠大規(guī)模的投資”。

吳敬璉還認(rèn)為，還有一些其他的因素促成高增長：第一個因素是大量新增的勞動力，也就是所謂的“人口紅利”;還有一個因素是效率的提高。改革開放對提高效率產(chǎn)生了十分積極的影響。一方面，市場化改革改變了城鄉(xiāng)隔絕的狀況，大量過去低效利用的農(nóng)村勞動力和農(nóng)村土地轉(zhuǎn)移到城市，這種結(jié)構(gòu)變化使資源的利用效率得到提高。另一方面，開放使中國能夠通過引入外國的設(shè)備和技術(shù)，很快地提高中國的生產(chǎn)技術(shù)水平。

令吳敬璉擔(dān)憂的是，“以上這些有利于維持高增幅的因素，有的正在縮減，有的已經(jīng)消失”。他認(rèn)為，研究長期增長趨勢更可靠的方法，是對驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的三個因素，即勞動投入、資本投入和生產(chǎn)效率的狀況進(jìn)行估量。

也正是因為缺乏對驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的三個因素，即勞動投入、資本投入和生產(chǎn)效率的評估，政府推動經(jīng)濟(jì)高增長的背后在某些領(lǐng)域出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩。

3月23日，海南瓊海，博鰲亞洲論壇2016年年會在博鰲國際會議中心舉行。

在陳志武看來，一些產(chǎn)能過剩是以往干預(yù)市場的結(jié)果?！叭绻鞘袌鲎匀灰龑?dǎo)的投資消費，那么我們就無須分清到底是供給側(cè)還是需求側(cè)驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長。”

由于電視、互聯(lián)網(wǎng)等媒體的普及，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的判斷周期被大幅縮短。因此，陳志武還建議，經(jīng)常參與政策討論者要“給市場一些時間”。中共十八屆三中全會提出讓市場起決定性作用，而既然讓市場起決定性作用，政府就不要過度驅(qū)動刺激經(jīng)濟(jì)，給市場一些空間。

在博鰲亞洲論壇的“‘三駕馬車論再思考”分論壇上，參與討論的彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員尼古拉斯·拉迪也認(rèn)為，重新考慮增長的“三駕馬車”很有必要?！敖陙恚藗冞^度依賴投資和信貸的擴(kuò)張。過去生產(chǎn)力下降的原因有結(jié)構(gòu)性原因，也有其他原因。如何對資金和資源進(jìn)行更有效的分配，這是供給側(cè)改革需要考慮的問題?！?/p>

此外，尼古拉斯·拉迪還介紹了關(guān)于美國供給側(cè)改革的比較經(jīng)驗。“上世紀(jì)80年代美國的供給側(cè)改革實際上就是減稅?！?/p>

OECD G20協(xié)調(diào)人加布里爾拉·拉莫斯則建議，中國應(yīng)該先找出目標(biāo)是什么。要實現(xiàn)這個目標(biāo)，相配套的社會醫(yī)療投資，創(chuàng)新研發(fā)政府投資以及包括寬帶在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，都將是長期性問題。

“傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩問題不僅困擾中國，全世界也面臨同樣的問題?！痹诩硬祭餇柪だ箍磥恚瑧?yīng)當(dāng)通過市場來削減過剩產(chǎn)能。政府要適時發(fā)揮監(jiān)管作用，但企業(yè)在市場中的介入和退出則不應(yīng)成為政府的著力點。同時，政府也要注意提高公共投資的質(zhì)量，優(yōu)化資源配置?！巴顿Y的質(zhì)量非常重要，可以幫助中國實現(xiàn)可持續(xù)的增長?！?/p>

此外，拉莫斯還強(qiáng)調(diào)，“只讓央行采取極度寬松的貨幣政策，但沒有與之配合的供給側(cè)改革和財政政策，是行不通的?！?