董曉常
4月11日,競購雅虎的長名單上又增加了一個(gè)英國公司。英國《每日郵報(bào)》母公司DMGT稱,正在就競購雅虎的可能性與多名投資者展開初期商談。
雖然沒有公開宣布,但雅虎正在尋求出售自己的核心互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),包括搜索、電郵和新聞網(wǎng)站。此前,《時(shí)代》雜志母公司時(shí)代集團(tuán)被認(rèn)為已加入競購行列。更早之前,Verizon董事長及CEO洛威爾·邁克亞當(dāng)也在一個(gè)電視節(jié)目上確認(rèn),Verizon考慮有意收購雅虎。此外,還有一些私募股權(quán)公司在考慮收購雅虎,包括黑石集團(tuán)、KKR、華平投資和貝恩資本等?!度A爾街日報(bào)》稱,過去數(shù)周已經(jīng)有大約40家公司和雅虎簽署了與收購相關(guān)的保密協(xié)議。
現(xiàn)在的雅虎處在一個(gè)非常糟糕的時(shí)間點(diǎn)。去年,這家曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭虧損了43.59億美元。不僅如此,公司的營收從2008年的72.1億美元跌到了2015年的49.68億美元。據(jù)此前公布的消息,雅虎計(jì)劃到2016年年底裁員15%,將員工數(shù)量縮減至9000人,比2012年減少42%。此外雅虎還會(huì)關(guān)閉迪拜、墨西哥、馬德里、米蘭和布宜諾斯艾利斯5地的辦事處,這樣將給公司節(jié)省總計(jì)4億美元的開支。
對于這樣一家沒落的互聯(lián)網(wǎng)公司,為什么還有那么多公司想要收購它呢?
核心資產(chǎn) 雖然財(cái)務(wù)數(shù)字不佳,但雅虎的核心業(yè)務(wù)還是非常有價(jià)值的。目前,雅虎仍然擁有6億月活躍用戶,其核心的新聞和電郵業(yè)務(wù)仍然擁有不錯(cuò)的市場地位。雅虎去年的年度巨虧主要是計(jì)入了一次性的44.61億美元的商譽(yù)減損,如果不計(jì)這部分減損,雅虎實(shí)際上還是一個(gè)盈利的公司。截至2015年12月31日,雅虎持有68億美元的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物以及有價(jià)債券投資。如果能夠提升新聞等核心業(yè)務(wù)的競爭力,這樣的一個(gè)公司還是非常有投資價(jià)值的。
阿里巴巴 雅虎目前仍然持有阿里巴巴15%的股權(quán),現(xiàn)在這部分股權(quán)價(jià)值接近300億美元,而雅虎現(xiàn)在的總市值是344億美元,這還是受到收購消息推動(dòng),股價(jià)走高之后的估值。再算上雅虎手中雅虎日本的市值,雅虎核心業(yè)務(wù)的估值接近于零。雅虎更像是一家全倉了阿里巴巴和雅虎日本股票的基金公司,然后順帶做了一點(diǎn)虧損的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。經(jīng)歷了過去兩年的震蕩之后,阿里巴巴的股價(jià)如今已經(jīng)開始企穩(wěn),長期而言應(yīng)該是一項(xiàng)穩(wěn)定增長的投資。從投資者的角度來看,雅虎核心資產(chǎn)肯定是被大大低估的。
品牌價(jià)值 雖然已經(jīng)沒落不堪,而且剛剛遭遇了商譽(yù)減損,但雅虎仍然是全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最重要的品牌之一。正所謂天下誰人不識(shí)君,在營銷成本日益高漲的市場中,要想再造這樣一個(gè)品牌是非常困難的,這也是雅虎可能被低估的價(jià)值所在。即使不考慮雅虎目前的業(yè)務(wù),收購者也大可利用雅虎在全球范圍的品牌影響力來拓展更多的業(yè)務(wù)。
這樣看來競購者的心態(tài)都是很明確的,雅虎是個(gè)被低估的資產(chǎn),或者說是一塊經(jīng)營不善的資產(chǎn),而它們接手之后就可以讓其重現(xiàn)價(jià)值,大干一場。公開批評過雅虎CEO瑪麗莎·梅耶爾的對沖基金經(jīng)理Jeffrey Smith認(rèn)為,雅虎仍有很大價(jià)值,但梅耶爾過去幾年在改善運(yùn)營方面沒有取得“很大成效”。
梅耶爾已經(jīng)掌管雅虎近4年,跟隨移動(dòng)化和社交的潮流采取了很多的收購,但雅虎并沒有恢復(fù)活力。據(jù)comScore的數(shù)據(jù),雅虎的整體獨(dú)立訪問用戶數(shù)量正處于下滑之中,繼去年11月和12月分別下滑6%和5%之后,今年1月同比下滑了7%。
很難說梅耶爾沒有盡力去挽救雅虎,這位女CEO甚至僅休了兩周的產(chǎn)假就重新投入工作。但梅耶爾的問題是沒有把精力用在加強(qiáng)和挖掘雅虎已有的新聞業(yè)務(wù)上,而是投入太多資金和精力去和新興的創(chuàng)業(yè)公司競爭新的業(yè)務(wù)。但在創(chuàng)新日新月異的時(shí)代,梅耶爾這樣的互聯(lián)網(wǎng)老人無法用自己的經(jīng)驗(yàn)和年輕人的創(chuàng)新競爭。職業(yè)經(jīng)理人大多數(shù)情況下只能是完善,而無法引領(lǐng)創(chuàng)新。商業(yè)就是這樣。