劉亞玲

摘 要：CFO是公司的首席財務運行官和財務總監(jiān)的簡稱，它是公司中財務與會計工作的主要負責人，掌控著公司整體資金的運轉情況，其職能的充分發(fā)揮可以完善公司治理結構、實現(xiàn)公司的經(jīng)營目標和長期戰(zhàn)略計劃。隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，全球一體化經(jīng)濟形勢的發(fā)展進程，公司的競爭壓力也面臨著日益嚴峻的態(tài)勢，我國CFO的地位和作用逐漸開始顯著突顯，公司開始關注CFO的自身職能建設問題。本文結合SD公司案例，分析了CFO職能、公司業(yè)績與公司治理之間的關系以及CFO職能對公司業(yè)績與治理的重要性。

關鍵詞：CFO職能；公司業(yè)績；公司治理；SD公司

一、 引言

CFO起源于西方國家。隨著公司內(nèi)部所有權與經(jīng)營權相分離趨勢的發(fā)展，二者在經(jīng)營目的、各自利益等內(nèi)容明顯存在差異。尤其是在二者之間利益發(fā)生沖突時，經(jīng)理層常會選擇通過公司的會計政策、方法或程序設置來維護自身的利益，以避免公司所有者的利益受到更大地損害。委托代理問題升級后，西方國家通過建立相應的CFO制度，即在公司內(nèi)部進行CFO委派制，幫助監(jiān)督公司高管層的運作過程，特別是資金這一塊，有效解決公司內(nèi)部人控制問題的同時，實現(xiàn)對公司經(jīng)營者的監(jiān)控，最后，保護自身利益的完整?？v觀國內(nèi)外文獻的研究動態(tài)，我們發(fā)現(xiàn)：（1）CFO作為制定與執(zhí)行公司重大戰(zhàn)略決策的主要角色，決定了他必須身處公司股東和高管層之間的特色地位。CFO的職責呈現(xiàn)明顯的“擴張”與“滲透”趨勢。所謂的“擴張”與“滲透”，是指CFO現(xiàn)在的工作職責己超出傳統(tǒng)的職責定位范疇，更加強調其發(fā)揮戰(zhàn)略管理，分析決策，評價業(yè)績等方面的作用。（2）CFO應該扮演好“監(jiān)督者”的角色。CFO在企業(yè)中扮演的角色不僅僅是計劃的設計者與推廣實施者，還應該是公司股東利益的代表，需要對事情整個過程進行監(jiān)督，包括公司制度設置，決策與資源配置，業(yè)績管理監(jiān)督與審計等等。（3）國內(nèi)外文獻中關于CFO的實證研究大多數(shù)關注CFO對公司帶來的影響等內(nèi)容，且運用實證研究的文獻研究相對較少，大多數(shù)是采用問卷調查形式或案例分析方式進行研究。

二、 SD公司簡介及CFO職能定位

SD公司是以自身光伏技術領先的國際化高科技企業(yè)，主營范疇包括太陽能光伏產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售等服務，公司還主導提供可靠、高效的太陽能系統(tǒng)解決方案。公司從2001年9月創(chuàng)立至今，已經(jīng)快速成長為一家走向全球化的國內(nèi)最大的晶硅組件制造商。SD公司于2005年12月15日在紐約證券交易所成功上市，不僅成為了中國第一家光伏產(chǎn)業(yè)科技企業(yè)，而且也是迄今為止在美國市場首次公開上市融資額最大的中國非國有企業(yè)。八年來，SD公司為振興中國光伏發(fā)電事業(yè)，從環(huán)境保護、資源節(jié)約、全球資源整合等方面為企業(yè)發(fā)展培育了核心能力，走出了屬于自己的發(fā)展之路，其成功經(jīng)驗值得我們借鑒。然而，SD公司在公司治理過程中還存在著一系列隱藏的問題：雖擁有先進的技術，但缺乏國際先進的公司管理經(jīng)驗。我國關于CFO的職能定位，大體分為三個層次：財務監(jiān)督，財務支持和引領企業(yè)的發(fā)展方向。案例SD公司的CFO的職能也只是停留在第一個層次，即財務監(jiān)督。SD公司出現(xiàn)了對CFO職能的嚴重缺失，即沒有給予公司CFO的相關職能權利，而只有在戰(zhàn)略制定與戰(zhàn)略實施的雙重定位下，公司CFO才能成為公司CEO的戰(zhàn)略伙伴。

三、CFO職能與SD公司業(yè)績

2011年，光伏行業(yè)整體形勢蕭條。SD公司2011年第二季度財報顯示，二季度的凈虧損達到了2.595億美元，公司基本每股收益虧損為1.44美元。在公司的二季報發(fā)布后，23日SD公司的股價下跌了0.59%。而行業(yè)二季報中顯示，中電光伏二季度凈虧損為1690萬美元，晶澳太陽能更是達到了3540萬美元的虧損程度。然而，其中重要的制度原因還是公司CFO對公司戰(zhàn)略決策的錯誤判斷所導致。

調查表明公司的流動比率、速動比率持續(xù)走低，資產(chǎn)負債率卻連年攀升，2011年達到80%，主要原因在于SD公司過渡擴張，嚴重負債經(jīng)營?；叵隨D公司2005年的銀行貸款只有0.56億美元，而到2012年年底時卻已攀升到了37億美元的水平。2011年公司短期借款額甚至高達15.73億美元。直到2011年12月31日，SD公司因欠本金總額4000萬美元，已不能履行與兩家商業(yè)銀行貸款時簽訂的財務契約。SD公司的財務報告顯示，到2012年第三季度末，SD公司負債總額已達到35.82億美元，而計算得出的資產(chǎn)負債率上漲至81%，超過行業(yè)三季報的平均水平。

調查顯示的結果，主要原因是SD公司嚴重的產(chǎn)能過剩和SD決策層的失誤，導致公司的銷售凈利率、應收賬款周轉率、總資產(chǎn)周轉率持續(xù)走低，甚至還出現(xiàn)了負值局面。SD公司09年前三季度曾虧損約1億美元，只有2009年營業(yè)收入同比增長61.9%；歸于普通股股東的凈利潤為3.834億美元，SD公司09年四季度的稅后實際凈利潤僅為6110萬美元。同時，公司決策與信用風險的評估也顯示了公司CFO職能的失職。SD公司存在的問題主要有公司的過度融資情況；行業(yè)資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下降。而SD公司業(yè)績表現(xiàn)極具典型性。

四、結論

CFO在公司治理中可能扮演兩個角色：戰(zhàn)略支持和財務監(jiān)控。公司CFO通過對公司資金流和公司會計信息流的控制，參與到公司經(jīng)營管理的全過程中，而CFO工作的努力程度與公司的業(yè)績呈正相關關系。本文通過規(guī)范研究和實證研究相結合的方法，結合案例SD公司，對公司 CFO、公司治理和公司業(yè)績?nèi)咧g的關系進行了分析研究，得出了如下結論：

（一）SD公司的戰(zhàn)略決策，忽進忽退，缺乏穩(wěn)定性。顯然，SD公司的CFO沒有充分發(fā)揮其職能和作用。從制度原因上講，SD公司的破產(chǎn)重組是CFO職能缺位造成的。

（二）CFO作為現(xiàn)代公司內(nèi)部組織架構的主要部分，對公司的成長和發(fā)展有越來越重要的主導作用。如果CFO職能和作用不能得到應有的發(fā)揮，企業(yè)就不能很好地進行財務管理、戰(zhàn)略管理和風險管理，從而影響企業(yè)的價值創(chuàng)造，甚至危及企業(yè)的生存和發(fā)展。SD公司的案例再次警示我們必須充分發(fā)揮CFO的職能和作用，特別是在戰(zhàn)略決策方面的作用。

（三）我國關于CFO職業(yè)化的發(fā)展還處于剛開始階段，針對公司內(nèi)部許多重大決策，CFO并沒有相應的決定權，而在公司利益與投資者利益甚至公司的高管層利益之間存在沖突時，公司的CFO也只能選擇服從公司的最高決策者。針對SD公司治理過程中存在的問題，說明企業(yè)的內(nèi)部控制建設，尤其是公司的財務監(jiān)督是公司的重要關鍵點，而治理過程中又需要處理好公司CFO和CEO的職權問題。

參考文獻：

[1] 杜勝利，CFO 在公司治理中的責任與地位，經(jīng)濟導刊，2004，（1）：77。

[2] 杜勝利，CFO 管理前沿——價值管理系統(tǒng)框架模型，北京：中信出版社，2003，73。

[3] 黃澤海，解析“理性經(jīng)濟人”假設的五個維度.安徽職業(yè)技術學院學報，2008，（7）：1。

[4] 劉禹岑，徐薇，財務總監(jiān)委派制的博弈分析，會計之友，2004，（10）：38-39。

[5] 李蕊愛，段如水，我國CFO制度實施中的問題及其改進，經(jīng)濟管理，2009，（1）：104-105。

[6] 舒蘇，CFO的職能定位文獻綜述.經(jīng)濟管理，2013，（8）：149。

[7] 唐國鐘，公司治理中的 CFO 角色研究，[廈門大學博士論文]，廈門：廈門大學，2005，57-61。

[8] 楊曉華，中外首席財務官（CFO）職能定位發(fā)展綜述，華東經(jīng)濟管理，2007，（5）：62。

[9] 趙曙明，人力資源管理理論研究現(xiàn)狀分析，外國經(jīng)濟與管理，2005，（01）：15-20。

[10] 朱長春，《公司治理標準》，清華大學出版社，北京，2014年4月出版。