中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要“分而治之”

剛剛公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一季度迎來“小陽春”，令人頗為欣慰。此前對(duì)中國(guó)增長(zhǎng)的各種悲觀預(yù)期，亦因此有所減少，上證綜指在近日企穩(wěn)站上3000點(diǎn)。但更多的分析和提示則是：中國(guó)要想讓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭企穩(wěn)，還需要對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行系統(tǒng)性的“分而治之”，從而保障宏觀層面的穩(wěn)定和微觀層面的活力。

這既包括財(cái)政和貨幣政策的分工，也包括增量和存量的精準(zhǔn)定向解決，更需要不同經(jīng)濟(jì)部門的微觀主體各擔(dān)其責(zé)。與此同時(shí)，中央和地方之間的分工協(xié)作與責(zé)權(quán)利等方面的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，也需要做好頂層設(shè)計(jì)，從總體上加以把握，如此才能真正調(diào)動(dòng)中央和地方兩個(gè)積極性，確保中央的政策意圖和地方的個(gè)性化需求同時(shí)得到滿足。

前幾年貨幣政策的實(shí)踐表明，需要將央行從以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為核心的宏觀調(diào)控的重負(fù)中解放出來。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的雙元乃至多元特征導(dǎo)致的不同經(jīng)濟(jì)部門利率承壓性差異，以及貨幣政策傳導(dǎo)過程中的梗阻問題，大水漫灌式一刀切貨幣政策的調(diào)控效應(yīng)越來越呈現(xiàn)邊際效應(yīng)遞減趨勢(shì)，由此衍生的貨幣投放與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫鉤以及貨幣空轉(zhuǎn)與流動(dòng)性匱乏并存等問題也一直未得到解決。

雖然央行也在進(jìn)行各種努力，比如通過差別利率以及貸款定向投放等方式，試圖提高貨幣政策效率。但在實(shí)踐過程中，因監(jiān)督成本等問題證明效果一般。因此今后一段時(shí)間應(yīng)將央行的主要精力投放到維護(hù)貨幣政策獨(dú)立性，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加快完成匯率和利率市場(chǎng)化形成機(jī)制最后階段的沖刺等，以使央行能更好地應(yīng)對(duì)動(dòng)蕩多變的全球經(jīng)濟(jì)所造成的沖擊。

以財(cái)政投放的精準(zhǔn)度而言，應(yīng)被賦予穩(wěn)增長(zhǎng)的重任，通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投放來托住中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底部。無論是中西部地區(qū)的交通基礎(chǔ)設(shè)施，還是城市老舊管網(wǎng)更新，都還有很多投放空間，推進(jìn)這些資本含量高的項(xiàng)目建設(shè)，既能盤活傳統(tǒng)產(chǎn)能，也是對(duì)中國(guó)未來的增長(zhǎng)進(jìn)行投資。在此過程中如能推進(jìn)并完善PPP等模式，在充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時(shí)，還將推進(jìn)投融資體制改革和混合所有制改革的進(jìn)行。

財(cái)政還應(yīng)承擔(dān)消化存量的重任，比如考慮發(fā)行特別國(guó)債承擔(dān)冗余國(guó)企不宜債轉(zhuǎn)股的那部分債務(wù)，以及為地方債置換向銀行體系提供更優(yōu)厚的財(cái)政配套資金等等。財(cái)赤規(guī)模的擴(kuò)大以及國(guó)企預(yù)算改革的進(jìn)一步推進(jìn)將為更積極的財(cái)政提供更充分的空間。

就不同經(jīng)濟(jì)部門而言，國(guó)企應(yīng)更多負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，因?yàn)樗鼈兒芏啾緛砭蜕硖幦哂喈a(chǎn)能的重災(zāi)區(qū)，可以借此就地盤活傳統(tǒng)產(chǎn)能，其敗部復(fù)活將在一定程度上減輕銀行系統(tǒng)的呆壞賬壓力，而其依托財(cái)政資金和PPP模式的融資，將緩解此前國(guó)有部門投資對(duì)銀行資金的占用和對(duì)社會(huì)投資的擠壓效應(yīng)。此外，作為共和國(guó)的長(zhǎng)子，國(guó)企應(yīng)更多承擔(dān)周期偏長(zhǎng)的基礎(chǔ)研發(fā)工作，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

相對(duì)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直以來最有活力的民企部門應(yīng)該成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的主引擎，負(fù)責(zé)通過創(chuàng)新為中國(guó)經(jīng)濟(jì)覓得新動(dòng)力，這既包括通過互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)盤活中國(guó)傳統(tǒng)制造，滿足中國(guó)城鄉(xiāng)市場(chǎng)巨大的中低端需求，又包括通過自身升級(jí)換代和與國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的對(duì)接來滿足先富階層因消費(fèi)升級(jí)換代產(chǎn)生的新需求。只有高效滿足市場(chǎng)需求的供給側(cè)改革才是真正意義上的供給側(cè)改革，淘汰冗余產(chǎn)能是優(yōu)化供給側(cè)改革的題中應(yīng)有之義，但不應(yīng)被視為供給側(cè)改革的主要工作。

在此過程中，銀行系統(tǒng)應(yīng)主要負(fù)責(zé)為創(chuàng)新融資，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代保駕護(hù)航，而不應(yīng)把過多的精力和資源，用于為過去的行政主導(dǎo)型投資失誤買單?？紤]到中國(guó)資本市場(chǎng)的先天不足和后天畸形發(fā)展，以及冀望資本市場(chǎng)發(fā)揮直接融資功能以培育更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)和中國(guó)缺乏優(yōu)質(zhì)企業(yè)去有效利用資本市場(chǎng)融資之間“雞生蛋還是蛋生雞”式的永恒矛盾，再兼顧銀行系統(tǒng)資金充沛和依然是企業(yè)融資主渠道的現(xiàn)實(shí)，以成立銀行系產(chǎn)業(yè)基金加投聯(lián)貸等方式，將銀行的債權(quán)融資轉(zhuǎn)化為更有效率的股權(quán)融資，不失為現(xiàn)階段創(chuàng)新融資努力的主要抓手。這一方面有利于抓住中國(guó)高儲(chǔ)蓄率優(yōu)勢(shì)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資最后窗口期，另一方面也有利于為資本市場(chǎng)提供更多符合監(jiān)管要求的企業(yè)，從而為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供另辟蹊徑的可能。

善用政府和市場(chǎng)兩只手，一向被視為中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)所在，通過有形之手頂層設(shè)計(jì)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，讓財(cái)政和貨幣政策以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)各部門和各層級(jí)之間能更好地分工協(xié)作，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行創(chuàng)造良好的機(jī)制和空間，是決策層責(zé)無旁貸的任務(wù)和使命。