黃芳芳

近年來，國內(nèi)的大宗商品、貴金屬行業(yè)發(fā)展速度較快。隨著行業(yè)經(jīng)營品種的迅速擴(kuò)充，這個(gè)市場的發(fā)展也面臨著諸多問題，相關(guān)從業(yè)人員向《經(jīng)濟(jì)》記者介紹了他們眼中的金融衍生品市場現(xiàn)狀，并渴求市場頑疾能得以解決。

大宗商品現(xiàn)“害群之馬”

近年來，越來越多的大宗商品交易平臺(tái)如同雨后春筍般涌現(xiàn)，湖南有色金屬交易平臺(tái)總裁艾澤民告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，由于行業(yè)環(huán)境、發(fā)展速度和企業(yè)自身基礎(chǔ)不夠扎實(shí)等原因，客觀上造成了行業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展不平衡，行業(yè)內(nèi)少數(shù)大宗商品現(xiàn)貨市場出現(xiàn)經(jīng)營不規(guī)范的現(xiàn)象，這些“害群之馬”給行業(yè)帶來極大的負(fù)面影響。

正是由于大宗商品行業(yè)存在一定的不規(guī)范的現(xiàn)象，早在2011年國務(wù)院就頒布了《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》，次年又發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》，為大宗商品交易場所制定了一定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。而近5年來，國家對大宗商品行業(yè)的整頓和規(guī)范始終在進(jìn)行。業(yè)內(nèi)人士也在不斷呼吁通過相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)管和行業(yè)自律來促進(jìn)該行業(yè)健康發(fā)展。

河北農(nóng)產(chǎn)品電子商務(wù)有限公司農(nóng)產(chǎn)品平臺(tái)業(yè)務(wù)總裁相盟向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，首先應(yīng)該加強(qiáng)政府立法，政府最重要的責(zé)任是給大宗商品市場的監(jiān)管創(chuàng)造一個(gè)有法可依、有章可循的市場條件，建立一個(gè)公平競爭的市場環(huán)境和完善的交易體系，維護(hù)交易各方的正當(dāng)權(quán)益，保證交易活動(dòng)的有序進(jìn)行，從而促進(jìn)大宗商品市場的發(fā)展和穩(wěn)定。其次，重視行業(yè)自律，行業(yè)自律組織對大宗商品市場的監(jiān)管屬于三級(jí)監(jiān)管中的一級(jí)，是對國家監(jiān)管的重要補(bǔ)充。

匯通財(cái)經(jīng)市場總監(jiān)葉駿認(rèn)為，只有在國內(nèi)推出規(guī)范、高效的商品期貨交易，才能客觀反映國內(nèi)市場供需情況，并將所形成的價(jià)格信號(hào)傳遞給國際市場，在全球商品市場發(fā)布中國的聲音，“需要提高場外衍生品的市場透明度，把對場外衍生品市場的監(jiān)管由僅存在行業(yè)自律提升到政府監(jiān)管的高度，同時(shí)也要加強(qiáng)金融衍生品的會(huì)計(jì)處理和信息披露研究，建立透明的市場環(huán)境?！?/p>

貴金屬行業(yè)的尷尬

目前中國的貴金屬市場處境較為尷尬，整個(gè)交易量和實(shí)體消費(fèi)量都處在全球第一和第二的水平，但整體的定價(jià)能力有限，場內(nèi)市場雖然能夠公平、透明地進(jìn)行交易和交割，但如果沒有場外市場的繁榮，場內(nèi)的定價(jià)也很難避免進(jìn)入到國際影子市場的現(xiàn)實(shí)。

黃金錢包首席研究員肖磊告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，場外市場有很多種，目前來看帶杠桿的現(xiàn)貨“做市商”模式有一定的爭議，其焦點(diǎn)在于“對賭”問題，實(shí)際上整個(gè)商品現(xiàn)貨市場都存在這一問題。當(dāng)客戶從一個(gè)商家手里買入黃金，等價(jià)格上漲后再賣給商家，只要雙方愿意接受成交價(jià)格，一定是一方賺錢，另一方賠錢，只要對方有足夠的實(shí)力接盤，“對賭”并不是問題的重點(diǎn)。

在他看來，關(guān)鍵的問題主要有兩個(gè)：一是杠桿問題，如果采取保證金杠桿交易，就是標(biāo)準(zhǔn)化合約，這牽扯到證券化的問題，需要監(jiān)管；二是價(jià)格是否被操縱，如果報(bào)價(jià)的“做市商”有權(quán)力讓投資者某些賺錢的交易無效，就是違法行為。

肖磊認(rèn)為，解決的辦法有3點(diǎn)，首先是加強(qiáng)地方政府對各地區(qū)交易所的監(jiān)管；其次必須要降低杠桿率，現(xiàn)貨市場如果超過5倍的杠桿，就需要跟證券市場一樣的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)管；此外，應(yīng)盡快推進(jìn)全國性交易市場的改革步伐，推出更具市場競爭力的產(chǎn)品。

從黃金市場來看，目前“黃金+互聯(lián)網(wǎng)”的模式正在為這一市場注入新的活力，如何真正打通整個(gè)產(chǎn)業(yè)的上下游，提高產(chǎn)業(yè)效率，需要互聯(lián)網(wǎng)思維來解決。長期以來中國的黃金市場“閑置”資源過多，一邊是衍生品市場龐大的交易量，一邊是冷清的實(shí)體流轉(zhuǎn)率，互聯(lián)網(wǎng)能夠解決信息不對稱，以及產(chǎn)業(yè)鏈上存在的很多痛點(diǎn)，真正能夠降低整個(gè)產(chǎn)業(yè)的融資成本，激活閑置黃金，使諸多黃金持有者產(chǎn)生資產(chǎn)性收益，這才是黃金市場和大宗商品市場未來的發(fā)展方向。

重視與發(fā)達(dá)國家合作

金融衍生品市場的監(jiān)管是一個(gè)世界性難題，不僅需要各個(gè)國家和地區(qū)各自搞好監(jiān)管，而且還需要國際社會(huì)進(jìn)行廣泛的監(jiān)管合作。相盟認(rèn)為，我國金融衍生品市場是一個(gè)新興的市場，為了有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，更應(yīng)該重視與其他發(fā)達(dá)國家的合作。

“當(dāng)前國內(nèi)金融衍生品行業(yè)存在的問題主要有，多方管理現(xiàn)象明顯，證監(jiān)會(huì)、央行、財(cái)政部、地方政府，以及滬深證券交易所都享有一定的管理權(quán)，從而導(dǎo)致政出多門，市場政策缺乏穩(wěn)定性，交易所之間不平等競爭，管理混亂等。”明富金融研究所首席研究員李世興向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，目前缺少真正的市場均衡價(jià)格，信息披露制度也不健全，金融產(chǎn)品價(jià)格市場化程度不高，泄密與造謠的情況并不少見，影響了交易的公平。

隨著中國金融衍生品市場的蓬勃發(fā)展，目前已經(jīng)或多或少地出現(xiàn)了一些行業(yè)亂象，需要政府或相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)建立適合我國金融現(xiàn)狀的科學(xué)監(jiān)管制度，像世界通行的金融衍生品市場的三級(jí)監(jiān)管體制，即政府、行業(yè)協(xié)會(huì)、交易所或結(jié)算所。

國外衍生品市場已經(jīng)發(fā)展多年，有著成熟的市場體系和制度設(shè)計(jì)，從交易所的層面來講，國內(nèi)市場需要借鑒其交易體系和交易制度。重山集團(tuán)全民交易資深分析師趙曜向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，中國金融衍生品市場的本質(zhì)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，價(jià)格投機(jī)只是其“副產(chǎn)品”。

“要做到公平、公開、公正，保護(hù)投資者的利益，從制度的層面杜絕內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱等行為。同時(shí)建議加大機(jī)構(gòu)投資者的比例，目前西方成熟衍生品市場的參與主體是機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者只是一小部分，國內(nèi)的情況則截然相反。”趙曜表示，只有機(jī)構(gòu)投資者比例上去了，才能使市場更加理性，減少價(jià)格的異常波動(dòng)。

此外，在監(jiān)管體系建設(shè)方面要借鑒國外的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，李世興表示，有效的金融衍生市場監(jiān)管需要國際間的通力合作，加強(qiáng)與國外金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通聯(lián)絡(luò)?！耙囵B(yǎng)一支熟悉國際市場運(yùn)行規(guī)則，了解我國金融市場發(fā)展特點(diǎn)，具有理論同時(shí)又有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才隊(duì)伍，為我國金融衍生品市場的可持續(xù)性發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的人才基礎(chǔ)和廣泛的智力支持?！?/p>

從業(yè)者如何自律？

行業(yè)的規(guī)范離不開監(jiān)管，更離不開從業(yè)者的自律。廣東省貴金屬交易中心企劃部總經(jīng)理方麗娜認(rèn)為，應(yīng)該規(guī)范業(yè)務(wù)管理，以制度促規(guī)范，制定出臺(tái)統(tǒng)一的業(yè)務(wù)開展規(guī)程，形成統(tǒng)一的業(yè)務(wù)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。再者，要提升從業(yè)人員素質(zhì)，建立健全從業(yè)人員考核機(jī)制，以業(yè)務(wù)規(guī)程作為考核標(biāo)準(zhǔn)，確保從業(yè)人員嚴(yán)格按照規(guī)程從業(yè)；建立職業(yè)能力評估體系，推動(dòng)從業(yè)人員自我提升；建立從業(yè)人員檔案，記錄從業(yè)人員從業(yè)行為，形成數(shù)據(jù)資源，借助“互聯(lián)網(wǎng)+”、“大數(shù)據(jù)”分析技術(shù)實(shí)現(xiàn)對從業(yè)行為的監(jiān)控。

艾澤民表示，從業(yè)者應(yīng)不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和重視資金監(jiān)管，嚴(yán)格自律，運(yùn)用“互聯(lián)網(wǎng)+”思維，創(chuàng)新交易模式，提高行業(yè)交易的整體效率。同時(shí)還要加強(qiáng)誠信建設(shè)，維護(hù)行業(yè)信譽(yù)，做到合規(guī)合法、透明經(jīng)營，提高行業(yè)整體聲譽(yù)及社會(huì)地位。

趙曜告訴記者，從業(yè)者應(yīng)樹立良好的行業(yè)道德和職業(yè)操守，絕不能為了自身利益而損害投資者的利益?！皬臉I(yè)者需要客觀、公正地向投資者介紹產(chǎn)品，令其充分認(rèn)識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn)；提升專業(yè)技能和服務(wù)水平，金融衍生品市場的從業(yè)者大部分屬于服務(wù)業(yè)，只有自身的專業(yè)知識(shí)和技能過關(guān)，才能更好地給客戶提供服務(wù)。”

此外，作為另一方，投資者也應(yīng)踏實(shí)、謹(jǐn)慎。對于金融衍生品市場，投資者需要樹立正確的認(rèn)識(shí)，在入市之前要對市場進(jìn)行充分的了解，再結(jié)合自身情況決定是否入場，或者入場資金的比例。最重要的是，投資者要認(rèn)清自身的財(cái)務(wù)狀況能否承受投資的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)客觀地看待自己的投資能力。

對于喜好投機(jī)交易的投資者而言，趙曜建議，要建立自己的分析體系和交易系統(tǒng)，完全依賴投資顧問或分析師是不可取的，還要選擇正規(guī)、合法的交易場所進(jìn)行交易，以確保資金安全。

方麗娜認(rèn)為，投資者應(yīng)加強(qiáng)投資知識(shí)的學(xué)習(xí)，加強(qiáng)基本面和技術(shù)面的投資知識(shí)學(xué)習(xí)，提高自我投資技巧，改變直覺投資的錯(cuò)誤習(xí)慣，形成一套科學(xué)的投資知識(shí)體系。

投資者不要輕易盲從或聽信他人虛假宣傳，更不能將賬號(hào)密碼給予外人，委托其進(jìn)行代客理財(cái)；應(yīng)堅(jiān)持正確維權(quán)，通過協(xié)商、調(diào)解、仲裁，或者借助法律手段維護(hù)自身權(quán)益，避免圍堵、鬧事等違法違紀(jì)行為，維護(hù)自身權(quán)益，以免觸犯法律。