宏觀調(diào)控不能只靠“央媽”

向松祚

國人對(duì)“宏觀調(diào)控”這個(gè)詞再熟悉不過，但它具體包括什么卻很少有人能說得上來。大體而言，2000年以前的宏觀調(diào)控以財(cái)政政策為主，貨幣政策相對(duì)次要；2000年以后，貨幣政策的作用逐漸提高?，F(xiàn)在一說宏觀調(diào)控，好像就是指貨幣政策，財(cái)政政策反而處于比較次要的地位了。每當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，市場上就立刻呼吁“央媽”出手，降息、降準(zhǔn)、釋放流動(dòng)性。然而，這種單一的調(diào)控手段真的有效嗎？

客觀地說，2009年以來，中國的貨幣信貸擴(kuò)張絕對(duì)稱得上海量。僅每年新增銀行貸款這一項(xiàng)就超過10萬億元，社會(huì)融資規(guī)模每年都在16萬億元至20萬億元之間。然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增速怎么樣呢？2009年確實(shí)有一個(gè)季度創(chuàng)了新高，GDP增速達(dá)到14.3%，但之后就一直下降。今年一季度，社會(huì)融資增量近7萬億元，銀行新增貸款近5萬億元，而經(jīng)濟(jì)增速不過6.7%。這些數(shù)字說明，以貨幣政策為主的宏觀調(diào)控效果在減弱。

實(shí)際上，宏觀政策除了大家熟悉的財(cái)政政策和貨幣政策外，還有匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策以及區(qū)域發(fā)展政策。我個(gè)人認(rèn)為，未來的宏觀調(diào)控應(yīng)該將財(cái)政、貨幣、匯率和產(chǎn)業(yè)政策等綜合考慮，協(xié)調(diào)布局。具體來說有4條基本建議：

第一，要徹底改革，以疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。我們應(yīng)徹底改革國有企業(yè)，包括國有金融企業(yè)，因?yàn)槭袌鲋黧w如果不能處于同樣的規(guī)則之下，那么貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是非常扭曲的。那些傳統(tǒng)制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)里的大型國企并不存在融資難問題，相反，正是因?yàn)檫@些企業(yè)占用信貸資金太多，其他行業(yè)和中小企業(yè)能分享的信貸資源就少，融資結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)才會(huì)一直扭曲。不從根本上解決這個(gè)機(jī)制問題，銀行信貸投放越多，貨幣政策越寬松，過剩產(chǎn)能、高杠桿、高負(fù)債的問題越不可能得到根本解決，新興行業(yè)和中小企業(yè)融資難、融資貴的問題也會(huì)繼續(xù)存在。

第二，必須建立責(zé)任政府，地方政府的財(cái)政必須透明，政府信用必須接受市場監(jiān)督。目前的情況是，地方政府的財(cái)政預(yù)算缺乏監(jiān)管，基本上是“一把手一支筆”。沒有市場監(jiān)督的信用體系，如何能建立真正有約束的財(cái)政機(jī)制？這樣就難以防止地方政府透支財(cái)政收入、將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給中央財(cái)政并最終轉(zhuǎn)嫁給社會(huì)。

第三，更加注重產(chǎn)業(yè)政策的作用。過去10多年來，我國在很大程度上忽視了產(chǎn)業(yè)政策。政府要支持哪些行業(yè)發(fā)展？有時(shí)候說了，但并沒有做到。中國要發(fā)展壯大民族產(chǎn)業(yè)和民族品牌，沒有產(chǎn)業(yè)政策是不行的。未來應(yīng)該把貨幣政策尤其是信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合起來。

第四，更加重視匯率政策。中國目前還不能實(shí)施完全浮動(dòng)的匯率政策，也還不具備條件完全開放資本賬戶，因此中短期內(nèi)應(yīng)該繼續(xù)采取審慎穩(wěn)健的基本方針。未來的匯率政策應(yīng)該是有管理的浮動(dòng)匯率制，再加上審慎的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理。