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      太子奶:失衡的對(duì)賭

      2016-05-13 18:20:21
      中國(guó)商人 2016年5期
      關(guān)鍵詞:投行奶業(yè)抵押

      太子奶曾于1997年做出一次豪賭,在央視黃金廣告時(shí)段以8888萬(wàn)元奪得日用消費(fèi)品標(biāo)王,而這時(shí),太子奶的資產(chǎn)總額還沒有競(jìng)標(biāo)價(jià)格高,甚至有半年多沒有發(fā)出過工資。

      此次豪賭,李途純拿到了8億元的訂單。手握8億元訂單,李途純確定了“零風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)”的銷售策略,主要內(nèi)容包括:經(jīng)銷商如果覺得業(yè)績(jī)不理想,可以隨時(shí)解除合作關(guān)系;經(jīng)銷商的商品如果超過保質(zhì)期,公司負(fù)責(zé)全部換貨。

      李途純把太子奶的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部集中到了自己身上。幾個(gè)月內(nèi),太子奶就在29個(gè)省、市、自治區(qū)的250多個(gè)大中城市構(gòu)建了營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),并就此確立了太子奶在乳酸菌飲料行業(yè)的領(lǐng)軍地位。

      2001年到2007年,太子奶的銷售額從5000萬(wàn)元躍升至30億元,連續(xù)6年業(yè)績(jī)翻番。太子奶為實(shí)現(xiàn)上市,于2007年引入英聯(lián)、高盛、摩根士丹利等三大投行“對(duì)賭”,前者借款7300萬(wàn)美元給李途純,之后又介紹花旗集團(tuán)、新加坡星展銀行等6家國(guó)際銀行為太子奶提供了5億元人民幣的無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保、低息3年期信用貸款。

      根據(jù)這份對(duì)賭協(xié)議,在收到7300萬(wàn)美元注資后的前三年,如果太子奶集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過50%,就會(huì)調(diào)整(降低)對(duì)方股權(quán);如果不能完成30%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),李途純將會(huì)失去控股權(quán)。彼時(shí),太子奶實(shí)現(xiàn)連續(xù)10年的復(fù)合增長(zhǎng)率超過100%,給了李途純很大的底氣。

      借助這些資金,李途純開始瘋狂擴(kuò)張。在服裝、超市等多元化發(fā)展的同時(shí),李途純不斷擴(kuò)張生產(chǎn)基地。但高速擴(kuò)張并沒有換來(lái)太子奶的蒸蒸日上。2008年,由于高速擴(kuò)張,太子奶被爆資金鏈斷裂,隨后陷入嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)。三大投行以再注資4.5億元的承諾讓李途純交出所持61.6%的股權(quán)。

      2009年1月,湖南株洲政府注資1億元,由高科奶業(yè)托管太子奶,從三大投行手中要回了61.6%股權(quán)交回李途純,并抵押給高科奶業(yè)代為行權(quán)。然而,這些舉措并未救活負(fù)債累累的太子奶,據(jù)德勤審計(jì)的結(jié)果顯示,太子奶集團(tuán)負(fù)債高達(dá)26億元左右。

      在資金鏈趨于斷裂,銷售業(yè)績(jī)急劇下滑的雙重壓力下,李途純簽訂的那份對(duì)賭協(xié)議被迫提前履行,他不得不將自己持有的股權(quán)全部出讓。

      “自2008年起,兩年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷翻番,十年挺進(jìn)世界五百?gòu)?qiáng),控股十家上市公司,成為中國(guó)最大的生產(chǎn)、加工、科研集團(tuán),最大投資機(jī)構(gòu)和最大產(chǎn)業(yè)基地?!边@是李途純2008年年初為太子奶定下的宏偉藍(lán)圖,現(xiàn)在看來(lái),更像是一個(gè)笑話。

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