對(duì)員工持股計(jì)劃有關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的思考

趙江

【摘 要】現(xiàn)代企業(yè)股東與員工之間存在利益沖突，員工持股計(jì)劃是治理這一矛盾的有效措施之一。但是我國(guó)企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃的歷史比較短，對(duì)計(jì)劃資金的來(lái)源如何解決、持股期限需要多長(zhǎng)、信息披露的程度有多高等，都還存在比較大的爭(zhēng)議。因此，本文試圖通過(guò)對(duì)以上問(wèn)題的研究，為我國(guó)企業(yè)推廣員工持殷計(jì)劃提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】員工持股計(jì)劃；信息披露

員工持股計(jì)劃是指企業(yè)員工通過(guò)貸款、現(xiàn)金支付等方式購(gòu)買本公司的股票，并委托給托管機(jī)構(gòu)管理，按所持股份的份額分享企業(yè)利潤(rùn)的一種產(chǎn)權(quán)制度安排。政府期望通過(guò)國(guó)企混合所有制經(jīng)濟(jì)改革，為我國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添動(dòng)力，而廣大員工也期盼共享改革成果。員工持股計(jì)劃是打破改革僵局，爭(zhēng)取員工支持的重要舉措。

一、員工持股計(jì)劃的相關(guān)理論

上個(gè)世紀(jì)60年代，科學(xué)技術(shù)的發(fā)展使得社會(huì)財(cái)富越來(lái)越集中于少數(shù)人手中，給當(dāng)時(shí)的美國(guó)社會(huì)帶來(lái)了巨大的危機(jī)，從而使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)達(dá)將近二十年的滯脹泥坑，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度停滯，通貨膨脹持續(xù)上升，企業(yè)不得不削減職工工資和福利來(lái)應(yīng)對(duì)困難。在這種情況下，企業(yè)員工要求通過(guò)獲得本公司股票的所有權(quán)，并通過(guò)直接參與公司經(jīng)營(yíng)管理分享企業(yè)的利潤(rùn)成果，來(lái)補(bǔ)償自己的工資和福利的損失。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯提出了員工持股計(jì)劃的概念，很快在美國(guó)變成了現(xiàn)實(shí)，并得到了迅速的速發(fā)展。

（一）雙因素經(jīng)濟(jì)理論

20世紀(jì)50年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯提出了“雙因素經(jīng)濟(jì)論”。該理論主張，社會(huì)財(cái)富不是由資本這一單一要素創(chuàng)造的，而是由勞動(dòng)要素和資本要素共同創(chuàng)造的，勞動(dòng)要素必須與資本要素?fù)碛型鹊牡匚弧?/p>

（二）經(jīng)濟(jì)民主理論

經(jīng)濟(jì)民主理論主張，公司與員工之間的關(guān)系不是傳統(tǒng)意義上的資本雇傭勞動(dòng)的關(guān)系，而是一種產(chǎn)權(quán)關(guān)系。因此，公司應(yīng)當(dāng)授予員工一定比例的股權(quán)，從而使員工能夠參與公司管理，并對(duì)公司擁有剩余索取權(quán)。

（三）社會(huì)福利理論

社會(huì)福利理論主張，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，政府、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)組織應(yīng)當(dāng)向公民提供一定的福利，以改善公民的福利水平。企業(yè)員工持股計(jì)劃從本質(zhì)上講是一種福利計(jì)劃，是企業(yè)雇員福利計(jì)劃的一部分。從世界范圍內(nèi)看，把企業(yè)員工持股計(jì)劃作為福利的國(guó)家居多，尤其是美國(guó)。員工持股計(jì)劃既然是福利計(jì)劃，當(dāng)企業(yè)的所有員工為企業(yè)貢獻(xiàn)后，他們就應(yīng)當(dāng)享有獲得報(bào)酬股份的平等權(quán)利。

二、員工持股計(jì)劃有關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的探討

員工持股計(jì)劃的目的不是單一的，它既是雇員工資和福利的替代形式，也是職工參與企業(yè)管理的工具；它不僅可以緩解社會(huì)矛盾，還可以緩解職工與公司大股東之間的利益沖突的矛盾；它還可以防止敵意收購(gòu)，保護(hù)管理層的利益等?？梢?jiàn)，員工持股計(jì)劃的最主要的目的有兩個(gè)，一個(gè)是提供福利，另一個(gè)提供激勵(lì)，即通過(guò)員工持股計(jì)劃使得員工財(cái)富與公司股票業(yè)績(jī)聯(lián)系起來(lái)，從而為員工提供一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。員工持股計(jì)劃涉及到諸多財(cái)務(wù)方面的問(wèn)題，需要加以研究和解決。

（一）員工持股計(jì)劃涵蓋范圍的問(wèn)題

員工持股計(jì)劃集福利、激勵(lì)和管理于一體，但是它畢竟屬于舶來(lái)品。我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的普通的員工嚴(yán)重缺乏相關(guān)的法律、金融知識(shí)，對(duì)這種計(jì)劃根本不了解，在資金供應(yīng)方面更是困難重重，根本經(jīng)不起損失和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。特別需要注意的是，在當(dāng)前激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)施員工持股計(jì)劃后，員工必然要承擔(dān)企業(yè)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。因此，考慮到一般員工對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力以及我國(guó)相當(dāng)多企業(yè)的股票價(jià)格還不能反映公司的基本面和股價(jià)的穩(wěn)定性低于預(yù)期這一現(xiàn)實(shí)，不應(yīng)盲目地將持股計(jì)劃推向所有員工。

（二）員工持股計(jì)劃資金來(lái)源的問(wèn)題

員工持股計(jì)劃能否順利實(shí)施，資金是一個(gè)重要的制約因素。以美國(guó)為例，其員工持股計(jì)劃的資金籌措方式主要有兩種類型，一是杠桿型融資，二是自籌資金。杠桿型融資指員工持股計(jì)劃依靠借款融資購(gòu)買企業(yè)的股份，其具體動(dòng)作方法是：公司先建立員工持股基金，由基金公司向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，購(gòu)買公司股票，然后用股本的紅利逐年償還銀行貸款。為了鼓勵(lì)銀行參與員工持股計(jì)劃，美國(guó)政府給予員工持股計(jì)劃很多信貸和稅收優(yōu)惠，因而杠桿融資一直是其員工持股計(jì)劃的主要方式。非杠桿型計(jì)劃是由員工出資購(gòu)買股份或者由企業(yè)向員工捐贈(zèng)股份所建立的計(jì)劃形式，它是杠桿型計(jì)劃的一種補(bǔ)充形式。可見(jiàn)，在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)要想實(shí)施員工持股計(jì)劃，國(guó)家給予必要的金融和稅收方面的優(yōu)惠政策是必不可少的。

（三）關(guān)于員工持股期限的問(wèn)題

實(shí)施員工持股計(jì)劃的國(guó)家的有關(guān)法律都要求員工所擁有的公司股份在一定時(shí)期內(nèi)不得兌現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓。目前，美國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)比較完善，股票價(jià)格基本能夠反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，員工比較愿意長(zhǎng)期持有公司股票。而我國(guó)證券市場(chǎng)尚不完善，市場(chǎng)投機(jī)氣氛比較濃，股東大都不愿意長(zhǎng)期持股。所以說(shuō)，我國(guó)上市公司管理層在股份解禁期過(guò)后都有極強(qiáng)的變現(xiàn)傾向，從而使員工持股計(jì)劃制度效應(yīng)大打折扣。

（四）員工持股計(jì)劃稅收和信貸優(yōu)惠政策的問(wèn)題

員工持股計(jì)劃是要由員工出資購(gòu)買公司的股份，因此，員工持股計(jì)劃必須要得到員工的支持才能實(shí)施。企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持自愿原則，不能強(qiáng)制員工參與。不僅如此，員工持股計(jì)劃還必須得到國(guó)家稅務(wù)、金融政策的支持。例如：大股東向普通員工捐贈(zèng)股份可以免繳個(gè)人所得稅；持股員工在持股期間的股息收入可以減免股息所得稅；延長(zhǎng)員工持股計(jì)劃融資貸款的期限，其利率水平應(yīng)當(dāng)?shù)陀谄渌J款。國(guó)家還應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向員工持股計(jì)劃提供貸款，如其利息收入可以減免公司所得稅等。

（五）員工持股計(jì)劃信息披露的問(wèn)題

如前所述，實(shí)施員工持股計(jì)劃之后，員工要為企業(yè)股票價(jià)格的長(zhǎng)期變動(dòng)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。所以，為了推行員工持股計(jì)劃的實(shí)施，政府監(jiān)管部門要加大對(duì)發(fā)行公司的監(jiān)管力度，并建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，規(guī)范員工持股計(jì)劃信息披露的內(nèi)容，提高信息披露質(zhì)量。員工持股計(jì)劃至少應(yīng)當(dāng)披露以下信息：持股員工的范圍和人數(shù)；員工持股計(jì)劃的資金來(lái)源和渠道；員工持股總額及其占企業(yè)股份總額的比例；員工持股計(jì)劃減持和增持股份總額及其占企業(yè)總股份的比例等。

（六）關(guān)于職工民主管理的問(wèn)題

員工持股計(jì)劃是企業(yè)加強(qiáng)民主管理的重要形式，職工參與企業(yè)民主管理，是實(shí)施員工持股計(jì)劃的根本目的，企業(yè)要建立一定的保障機(jī)制，保證廣大員工能夠充分行使對(duì)企業(yè)進(jìn)行民主管理的權(quán)利。然而，我國(guó)不少企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃之后，對(duì)職工參與企業(yè)民主管理加以種種限制，例如，拒絕員工查閱公司會(huì)計(jì)資料，嚴(yán)重地侵犯了企業(yè)職工作為股東身份對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的知情權(quán)。而更有甚者，有些企業(yè)不召開(kāi)股東大會(huì)隨意減少對(duì)持股員工的紅利分配，員工持股計(jì)劃有名無(wú)實(shí)。

三、結(jié)束語(yǔ)

員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)對(duì)員工具有多方面的激勵(lì)效應(yīng)和管理效應(yīng)。一方面，員工持股計(jì)劃賦予了普通員工企業(yè)所有者的身份，把公司的興衰與員工的切身利益聯(lián)系在了一起，有效地激發(fā)和提高了員工的勞動(dòng)責(zé)任感；另一方面，實(shí)施員工持股計(jì)劃之后，企業(yè)普通員工就可以以所有者的身份參與企業(yè)管理，可以對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理發(fā)揮日常性地、連續(xù)性地民主監(jiān)督，有效地降低了代理成本。但是，員工持股計(jì)劃也是一把雙刃劍。從企業(yè)層面來(lái)說(shuō)，員工持股計(jì)劃容易產(chǎn)生內(nèi)幕交易，被用來(lái)操縱股價(jià)，也可能會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)流失。從員工層面來(lái)說(shuō)，公司整體業(yè)績(jī)?cè)谠u(píng)價(jià)體系中的地位提高，對(duì)個(gè)人工作表現(xiàn)的關(guān)注則逐漸淡化，“吃大鍋飯”的傾向?qū)⒖赡芴ь^。因此，推行員工持股計(jì)劃，政府及企業(yè)都要加大監(jiān)管力度，建立風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，注意風(fēng)險(xiǎn)防范。員工個(gè)人也要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在企業(yè)規(guī)定的員工持股計(jì)劃的資金來(lái)源渠道中謹(jǐn)慎選擇適合自己的方式，準(zhǔn)確把握投資時(shí)間，從而規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】

[1]趙淵上市公司員工持股計(jì)劃之優(yōu)劣評(píng)析——以人力資本輸入為視角[J].法制與社會(huì)，2013（02）.

[2]任婷鈺王彩霞混合所有制企業(yè)員工持股計(jì)劃財(cái)務(wù)問(wèn)題探討[J].陜西行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2015（02）.

[3]王文兵，干勝道，段華友.員工持股計(jì)劃：值得期待的一種嘗試——兼評(píng)《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2012（11）.