錢瑜 阿茹汗

統(tǒng)一的每次投資都是為了強(qiáng)化補(bǔ)齊某一短板，在業(yè)內(nèi)人士看來，賣掉今麥郎飲品對于統(tǒng)一以及對于今麥郎飲品而言都是雙贏的結(jié)果。

統(tǒng)一出售手中持有的今麥郎飲品47.83%的股份，這被業(yè)內(nèi)人士評價為“股權(quán)玩兒得不一般”。除了今麥郎飲品以外，一向?qū)Ｗ①u飲品和方便面的統(tǒng)一，在內(nèi)地也悄然展開了多重股權(quán)投資，例如在海升果汁、完達(dá)山乳業(yè)、健力寶貿(mào)易等知名食品企業(yè)的股東名單里都能見到統(tǒng)一的身影。雖然投資之初各有所圖，但是隨著行業(yè)環(huán)境的變化，統(tǒng)一的投資并非都如愿：海升果汁收入連年下降、完達(dá)山難進(jìn)乳業(yè)強(qiáng)陣、健力寶回歸舉步維艱，因此在業(yè)內(nèi)人士看來，為了提升資產(chǎn)利用率，統(tǒng)一投資版圖中，下一個“今麥郎飲品”或許很快就會現(xiàn)身。

統(tǒng)一的投資版圖

羅智先是統(tǒng)一企業(yè)現(xiàn)任董事長，也正是羅智先2007年接任統(tǒng)一總經(jīng)理一職以來，統(tǒng)一的并購大戲算是正式拉開帷幕，除了剛剛出售股份的今麥郎飲品外，統(tǒng)一或入股、或接盤了不少知名食品企業(yè)。

統(tǒng)一前不久發(fā)布的2015年財報“可供出售金融資產(chǎn)”一欄中有以下內(nèi)容：截至2015年12月31日，本集團(tuán)于海升果汁控股有限公司持有3780萬股，占海升果汁控股的2.99%；本集團(tuán)持有黑龍江完達(dá)山乳業(yè)股份有限公司9%的股份。

上述兩家企業(yè)在國內(nèi)食品圈名氣并不算小。海升果汁于2011年11月在香港上市，是陜西省第一家在香港主板上市的企業(yè)，該公司是一家濃縮果汁加工企業(yè)，是全球最大的濃縮果蔬汁生產(chǎn)加工企業(yè)；而后者完達(dá)山是黑龍江省知名乳制品企業(yè)，但至今并未上市。

除了上述兩家在統(tǒng)一財報中提到的入股公司之外，統(tǒng)一在內(nèi)地的投資也到處開花。例如，2005年統(tǒng)一全資并購健力寶貿(mào)易公司，并在此后的2009年對其增資3億元，以支持健力寶重建昔日輝煌；此外，2013年統(tǒng)一發(fā)布公告宣布，將斥資3億元收購匯源上海公司100%股權(quán)，借此主攻上海與周邊市場，強(qiáng)化飲品銷售渠道。

當(dāng)然，統(tǒng)一對于今麥郎飲品的投資是始于2006年，且占股接近五成，業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)時入股今麥郎飲品是為了借助今麥郎飲品低端渠道打通在低端市場的通路。

“正如入股今麥郎飲品，統(tǒng)一的每次投資都是為了強(qiáng)化補(bǔ)齊某一個短板，例如今麥郎飲品可以補(bǔ)統(tǒng)一三四線城市渠道之短，完達(dá)山則能強(qiáng)化統(tǒng)一乳制品板塊，海升果汁可以為其提供濃縮果汁，匯源上海公司可以幫助統(tǒng)一打通上海市場，健力寶承載的則是統(tǒng)一功能飲料業(yè)務(wù)板塊的期望，從投資的角度涉足不同行業(yè)，看準(zhǔn)具有發(fā)展前景的品類和品牌?！敝袊放蒲芯吭貉芯繂T朱丹蓬如是說。

投資回報不盡如人意

不過，并非所有投資都能如期收獲回報，早在2012年12月，統(tǒng)一第一次提出將要出售所持有的今麥郎飲品所有股權(quán)之時，市場的反應(yīng)便是統(tǒng)一對于今麥郎飲品的投資并不滿意，統(tǒng)一當(dāng)時對于這一決定的解釋是：“旨在改善本公司之資產(chǎn)利用效率”，換句話說，用賣掉今麥郎飲品股權(quán)的錢來做別的投資和投入更為值當(dāng)。歷時四年，統(tǒng)一也終于在近日用今麥郎飲品的股權(quán)換來了12.91億元的資金。由于并未透露最初的投資金額，因此12.91億元的收入是否實現(xiàn)增長，無從得知，但是在業(yè)內(nèi)人士看來，賣掉今麥郎飲品對于統(tǒng)一以及對于今麥郎飲品而言都是雙贏的結(jié)果。

業(yè)內(nèi)人士也由此猜想，未來也不排除統(tǒng)一會對其他投資采取同一措施的可能。值得一提的是，統(tǒng)一財報中，并未對包括完達(dá)山、海升果汁、健力寶貿(mào)易等公司的投資進(jìn)行詳細(xì)說明，不過從上市公司資料及公開資料上能獲取一二。

以海升果汁為例，該公司至今未公布2015年業(yè)績，不過記者統(tǒng)計該公司近些年的財報發(fā)現(xiàn)，濃縮果汁市場微利且不穩(wěn)定的市場因素導(dǎo)致海升果汁收入連年下滑，凈利潤則波動不止。例如，2013-2015年上半年，海升果汁的收入同比下滑幅度分別為12%、22.9%和25.4%；2012年和2013年凈利潤均虧損5000萬元以上，在2014年恢復(fù)正數(shù)，達(dá)到2304萬元；2015年上半年雖然仍為盈利，卻僅錄得330萬元的凈利潤。

再以完達(dá)山為例，統(tǒng)一財報顯示，統(tǒng)一通過完達(dá)山可供金融資產(chǎn)以公平值2015年入賬金額為2.12億元，而2014年為1.8億元，有所增長。而彼時入股完達(dá)山，統(tǒng)一相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“與完達(dá)山合作是一個重要開端，未來還將持續(xù)擴(kuò)大合作范圍，以北大荒的原料資源結(jié)合統(tǒng)一的品牌行銷與管理經(jīng)驗，共同開發(fā)食品市場?！?/p>

另有公開資料顯示，統(tǒng)一入股之時，完達(dá)山在全國乳企中名列前茅。2004年，完達(dá)山年銷售收入為13.5億元，凈利潤1262萬元，在乳業(yè)綜合排名中，完達(dá)山排在伊利、蒙牛、光明之后位居全國第四。如今，完達(dá)山雖然未透露經(jīng)營數(shù)據(jù)，但是按照統(tǒng)一財報中提到的占比9%的非上市證券入賬金額為2.12億元計算，統(tǒng)一委托的資產(chǎn)評估公司給出的完達(dá)山估值為不到24億元，這已經(jīng)被伊利、蒙牛等巨頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了身后。

下一個“今麥郎飲品”

值得一提的是，此前有媒體報道，統(tǒng)一在內(nèi)地的資本開支將不會重復(fù)過去的情況，而是在思考未來相關(guān)產(chǎn)品的投資。例如不同包裝材料和結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，這也意味著統(tǒng)一或?qū)⒃趦?nèi)地更改投資布局航向。據(jù)悉，2016年統(tǒng)一在內(nèi)地的資本開支預(yù)計為20億元，另有數(shù)據(jù)顯示，統(tǒng)一的資本開支在2011-2014年分別高達(dá)30.52億元、34.88億元、45.02億元和30.55億元。只有到了2015年公司的擴(kuò)張才縮減，僅為14億元。

在出售今麥郎飲品的股份時，統(tǒng)一提到了資產(chǎn)利用效率，且在該公司的財報中，海升果汁以及完達(dá)山的股權(quán)均是以“可供出售金融資產(chǎn)”的形式出現(xiàn)，因此，這也加大了市場對于下一個“今麥郎飲品”的猜想。

對于這一猜想，朱丹蓬的觀點是，從對于今麥郎飲品的處理看，統(tǒng)一很可能會進(jìn)行下一步剝離，剝離對象最有可能是健力寶。朱丹蓬進(jìn)而表示，統(tǒng)一占海升果汁的股份僅為2%，即便海升果汁業(yè)績表現(xiàn)不佳，2%的持股比例也無足輕重，出售與否意義不大，并且統(tǒng)一與海升果汁之間也擁有原料供應(yīng)的合作；另外，相比飲料市場，乳業(yè)市場的前景依然被看好，因此對于完達(dá)山而言，也有一定的投資價值。

而剩下最有可能被放棄的或許就是健力寶。據(jù)了解，2005年統(tǒng)一從三水政府手中買下健力寶商貿(mào)公司。健力寶拆分為集團(tuán)和商貿(mào)兩部分，前者擁有品牌所有權(quán)、債務(wù)和固定資產(chǎn)，后者負(fù)責(zé)產(chǎn)供銷一體化運(yùn)營，此后在統(tǒng)一的資金支持之下，健力寶已經(jīng)幾度回歸市場。最近的一次是，在去年的秋季糖酒會上，健力寶展示了“漢方健力寶”，富含果汁的“陽光果葩”、玫瑰檸檬味的“多漾水”、蘋果口味的“爆果汽”、海鹽檸檬風(fēng)味的“舒放”等多款新品，且健力寶總經(jīng)理助理陳維堅對外稱，近年來健力寶飲料銷售以平均每年20%的速度在增長。

然而根據(jù)市場人士觀察，在市場競爭高度集中的氣泡飲料市場，健力寶除了在廣東市場和西南部分市場擁有較好表現(xiàn)之外，全國市場表現(xiàn)十分遜色?！皳?jù)了解，健力寶2015年的銷售額僅在15億元左右，而且據(jù)我所知，相比2014年還出現(xiàn)了10%的下滑，今麥郎飲品的營業(yè)額在25億元的水平，即便如此也遭到了統(tǒng)一的放手，那健力寶更是統(tǒng)一手中的燙手山芋了。”朱丹蓬如是說。

對于上述評價，統(tǒng)一企業(yè)方面向記者回應(yīng)表示：“健力寶是臺灣母公司參與的項目，而不是統(tǒng)一中控香港上市公司的組成部分。”另外，對于是否會對其他投資有剝離想法的問題，統(tǒng)一企業(yè)回應(yīng)稱：“鑒于上市公司投資機(jī)密及香港聯(lián)交所規(guī)定，不能披露除了財報以外的任何信息。”