曹中銘

新三板企業(yè)直接轉板上市，沒有經過排隊，那么，其所有大小非鎖定期就應相應延長，如此才更顯公平

在今年4月1日每周五舉行的例行新聞發(fā)布會上，針對全國股轉系統(tǒng)（俗稱“新三板”）掛牌公司“達到股票上市條件的，可直接申請上市交易，無需證監(jiān)會審核”的提問，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，全國股轉系統(tǒng)掛牌公司轉板到證券交易所市場的相關制度正在研究中。盡管轉板制度還處于研究中，但總有一天終將會變成現實。

新三板公司轉到滬深證券交易所上市得到了高層的支持。如2013年12月13日，國務院就發(fā)布了《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》，其中明確“全國股轉系統(tǒng)主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務”，“達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。為促進新三板快速發(fā)展，中國證監(jiān)會在去年11月份發(fā)布了《關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》。去年12月，國務院常務會議再次提出研究推出新三板向創(chuàng)業(yè)板轉板試點。目前證監(jiān)會的“研究”，主要側重于規(guī)則的制定、如何開展試點等方面的細節(jié)性、技術性問題。

其實，新三板公司轉板到滬深交易所并非沒有先例。早在2007年11月份，曾為新三板一員的粵傳媒就通過IPO的方式登陸深市中小板，成為新三板第一家實現轉板的公司。此后，新三板的久其軟件也步粵傳媒后塵在中小板掛牌。而北陸藥業(yè)則成為第一家在創(chuàng)業(yè)板掛牌的新三板公司。此外，像世紀瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇等新三板公司也紛紛躋身于A股市場。當然，這些企業(yè)都通過了發(fā)審委的審核，并且發(fā)行股份募集到一定數量的資金。

自2013年底證監(jiān)會宣布新三板開始面向全國擴容之后，新三板掛牌企業(yè)數量呈現出爆炸式增長的態(tài)勢。截至目前，新三板掛牌企業(yè)已超過6700余家，遠遠超過歷經20余年發(fā)展的滬深股市掛牌企業(yè)的數量。而且，隨著時間的推移，在不久的將來，突破萬家將是板上釘釘的事。

新三板掛牌企業(yè)雖然以中小企業(yè)為主，但質地優(yōu)良的企業(yè)也不罕見，上述六家轉板公司其實作出了最好的詮釋。由于新三板公司轉板“可直接申請上市交易”，不經過IPO程序，為維護市場公平，需要采取必要的措施進行應對。

首先，新三板公司轉板需要補上公司治理的短板。通過IPO程序上市的公司，往往要經歷一個上市輔導期，其中就包括完善公司治理結構、提升公司治理水平等方面。新三板公司雖然經過了股份制改造，但公司治理往往存在缺陷，這個短板必須事先補補，否則將可能影響到自身的發(fā)展及投資者的利益。

其次，轉板企業(yè)須符合IPO條件。既然直接申請上市交易，那么相關企業(yè)在股本總額、股權分散程度、公司規(guī)范經營、財務報告真實性等方面均要達到相應的要求，這樣的企業(yè)才可轉板。

其三，轉板企業(yè)近三年內不得有任何違規(guī)行為。是否有違規(guī)違法行為，是衡量一家企業(yè)是否講求誠信的一大指標。如果企業(yè)在轉板前存在違規(guī)行為，那么轉板后同樣可能存在類似行為，其結果是上市公司或投資者的利益受到損害，對于這樣的企業(yè)，應該禁止其轉板。

此外，轉板企業(yè)掛牌后，其大小非所持股份鎖定期應比通過IPO程序上市的更長。通過IPO程序上市的企業(yè)，都要歷經排隊的煎熬。如果IPO發(fā)行暫停，意味著其等待審核的時間更長。新三板企業(yè)直接轉板上市，沒有經過排隊，那么其所有大小非鎖定期就應相應延長，如此才更顯公平。