高校校辦產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究

孟芳

[摘要]高校校辦企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與一般企業(yè)相比，有共同的地方，也有特殊的方面，具體可分為融資風(fēng)險(xiǎn)、投資及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收益及其分配風(fēng)險(xiǎn)等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)以系統(tǒng)的觀點(diǎn)，全方位進(jìn)行防范建立財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)；客觀分析財(cái)務(wù)信息，提高等級(jí)預(yù)測(cè)能力；構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

[關(guān)鍵詞]高校校辦產(chǎn)業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；研究

[中圖分類號(hào)]F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]B

一、校辦企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)及成因

（一）校辦企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)具體可表述為：由于負(fù)債利息的強(qiáng)制固定償付性，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的息稅前利潤(rùn)率低于負(fù)債利息率時(shí)，由于負(fù)債融資而帶給所有者權(quán)益的損失，即（權(quán)益）資本利潤(rùn)率下降的可能性。這一風(fēng)險(xiǎn)的大小可用權(quán)益資本利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差（δROE）或變異系數(shù)（CV_ROE）表示，計(jì)算公式分別為：

即績(jī)本利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差（資產(chǎn)/權(quán)益資本）（1-所得稅率）×息稅前利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差

顯然，若資產(chǎn)=權(quán)益資本，即全部資產(chǎn)均采用權(quán)益資本融資，沒(méi)有負(fù)債，則：

資本利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差=資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差×（1-所得稅率）

=資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差

這表明在企業(yè)采用權(quán)益資本融資時(shí)，權(quán)益資本風(fēng)險(xiǎn)等于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)企業(yè)無(wú)融資風(fēng)險(xiǎn)。

若資產(chǎn)>權(quán)益資本，即全部資產(chǎn)中除了權(quán)益資本以外還有負(fù)債融資，則：

資本利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差=[資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差+（負(fù)債/權(quán)益資本）×資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差]×（1-所得稅）=（1+負(fù)債/權(quán)益資本）×資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差>資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差

這表明在企業(yè)既采用權(quán)益資本又采用負(fù)債融資時(shí)，權(quán)益資本風(fēng)險(xiǎn)大于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)存在融資風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，只要存在負(fù)債融資，企業(yè)除了存在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之外，還會(huì)有融資風(fēng)險(xiǎn)，并且隨負(fù)債比例的增大而增大。

（二）校辦企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于固定成本的存在，市場(chǎng)的不確定性導(dǎo)致企業(yè)銷售收入變動(dòng)而帶來(lái)的投資和經(jīng)營(yíng)效果（即資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)）的不確定性。通常用資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)差（δEB IT）和變異系數(shù)（CVEBVIT）表示。公式為：

即：資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差=單位資產(chǎn)的邊際貢獻(xiàn)×銷售量的變異系數(shù)

在單位資產(chǎn)邊際貢獻(xiàn)既定時(shí)，銷售量的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率更大程度的變動(dòng)，這就是企業(yè)的資產(chǎn)投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由上述公式可以看出，單位資產(chǎn)的邊際貢獻(xiàn)（收益）與其資產(chǎn)的投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成正比，在銷售量變動(dòng)既定時(shí)，單位資產(chǎn)的邊際貢獻(xiàn)越大，其資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)差也越大，投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越高。

若用資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)的變異系數(shù)（CV EB IT）來(lái)衡量企業(yè)的投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。則：

資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)的變異系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×銷售量的變異系數(shù)

這說(shuō)明，資產(chǎn)的投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)除取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（銷售量變動(dòng)）外，還取決于企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。若資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)的比例較高，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較高，企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也較高。反之亦然。

可見(jiàn)，在經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大于時(shí)，銷售（量）的降低會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)更大幅度的降低。所以，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下獨(dú)立自主、自負(fù)盈虧的投資者和企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在投資和經(jīng)營(yíng)收益與相應(yīng)的投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間作出理想抉擇，以確定合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使固定資產(chǎn)和固定成本保持一個(gè)適當(dāng)?shù)谋壤瑥亩诔浞职l(fā)揮其經(jīng)營(yíng)杠桿利益的同時(shí)，盡可能降低其帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、校辦企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在而且難以預(yù)料，所以，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于企業(yè)的良性健康發(fā)展是極為重要的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)以系統(tǒng)的觀點(diǎn)，全方位進(jìn)行防范。

（一）建立財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)

財(cái)務(wù)信息源于財(cái)務(wù)提供的各種報(bào)表資料。降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先要求財(cái)務(wù)所提供的報(bào)表、資料準(zhǔn)確全面，降低財(cái)務(wù)信息的模糊度。所謂“財(cái)務(wù)信息模糊度”，是指財(cái)務(wù)信息在數(shù)量和質(zhì)量上偏離客觀實(shí)際的誤差，這種誤差主要起源于原始數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)處理設(shè)備、財(cái)務(wù)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)、信息處理方法等等。降低財(cái)務(wù)信息模糊度，就是要對(duì)以上幾個(gè)方面進(jìn)行判斷和控制。財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)是一個(gè)龐雜的網(wǎng)絡(luò)，不能通過(guò)精確的方法進(jìn)行計(jì)算，在計(jì)算方法上可以常現(xiàn)數(shù)學(xué)與模糊數(shù)學(xué)相結(jié)合，盡可能提高財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量。

（二）客觀分析財(cái)務(wù)信息，提高等級(jí)預(yù)測(cè)能力

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)活動(dòng)緊密相關(guān)，伴隨著資金籌集、運(yùn)用、回收、分配循環(huán)和周轉(zhuǎn)的始終。防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就是要剖析影響企業(yè)的每一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)因素，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力，增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受力。如通過(guò)分析企業(yè)償債能力，確定籌資風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)投資進(jìn)行可行性研究，確定投資方向；通過(guò)分析影響產(chǎn)品成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品生長(zhǎng)周期的因素，弄清投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，還可以通過(guò)對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)法規(guī)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境及外匯市場(chǎng)的研究，防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)測(cè)之后構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，是降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，就是研究如何控制風(fēng)險(xiǎn)，使之降至最低限度，達(dá)到預(yù)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)完整的系統(tǒng)控制過(guò)程，可以分為前饋風(fēng)險(xiǎn)控制、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制和反饋風(fēng)險(xiǎn)控制。

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)前饋控制

在財(cái)務(wù)計(jì)劃實(shí)施之前，為防止風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生而采取的管理策略。風(fēng)險(xiǎn)與收益并存；企業(yè)既要考慮可能獲得的收益，又要兼顧防范風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)施某一方案之前，要通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，應(yīng)用現(xiàn)代高科技工具，結(jié)合當(dāng)代管理科學(xué)的成就，如風(fēng)險(xiǎn)決策法、彈性預(yù)算等，制定富有彈性、留有余地的管理措施，增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)變能力。例如，為了防止通貨膨脹和通貨緊縮，可設(shè)置“風(fēng)險(xiǎn)基金”、“風(fēng)險(xiǎn)抵押金”和“商品降價(jià)基金”等，以加強(qiáng)自我保護(hù)，增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵抗力。通過(guò)保險(xiǎn)、合同、提貨單等途徑，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給他人，通過(guò)企業(yè)聯(lián)營(yíng)、合并等經(jīng)營(yíng)方式擴(kuò)大規(guī)模，運(yùn)用規(guī)模經(jīng)濟(jì)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)性大，超過(guò)企業(yè)承受能力，而且很難把握的風(fēng)險(xiǎn)，可采用回避的策略。實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，就是有效控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，如改變經(jīng)營(yíng)方式，產(chǎn)品多層次銷售，提高盈利產(chǎn)品比重，并使暢銷產(chǎn)品的滯銷產(chǎn)品在時(shí)間上、數(shù)量上互相彌補(bǔ)，均衡產(chǎn)銷。

2.財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制

在財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，運(yùn)用定量分析法和定性分析法，直接觀察、計(jì)算、監(jiān)督財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)方案。為了估計(jì)財(cái)務(wù)某一方面的風(fēng)險(xiǎn)，先確定與之相關(guān)的一些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（以百分率表示），然后分析這些指標(biāo)分別對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響，用權(quán)數(shù)表示，最后用公式計(jì)算總風(fēng)險(xiǎn)。如籌資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)可使用資金利潤(rùn)率、產(chǎn)品質(zhì)量、負(fù)債比率、賒銷賬款比率。對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，可通過(guò)日常工作經(jīng)驗(yàn)的累積，確定一個(gè)相應(yīng)的臨界點(diǎn)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)超過(guò)這個(gè)臨界點(diǎn)時(shí)，就要采取相應(yīng)的防范措施及時(shí)補(bǔ)救，以盡可能避免或減輕損失，保證企業(yè)各項(xiàng)工作的正常進(jìn)行。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反饋控制

即以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析資料為依據(jù)，評(píng)價(jià)指導(dǎo)未來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的行為，確定今后風(fēng)險(xiǎn)管理方向和措施。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以完全控制，只能適當(dāng)?shù)胤乐够驕p輕。對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，要建立風(fēng)險(xiǎn)檔案，總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。因風(fēng)險(xiǎn)而獲得的效益，可進(jìn)行分配，一部分用于提取風(fēng)險(xiǎn)基金，一部分投入再生產(chǎn)。對(duì)于已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失，要通過(guò)事先防護(hù)性的安排，如備抵壞賬、備抵風(fēng)險(xiǎn)基金等，及時(shí)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)救，以減少損失。