P2P的生存邏輯

嵇少峰

從關(guān)閉、跑路到金融詐騙，一時(shí)間P2P甚至整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融成為了眾矢之的。而與此同時(shí)，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會卻在近期高調(diào)成立。這也表明，盡管P2P類金融創(chuàng)新確實(shí)存在并出現(xiàn)了這樣那樣的問題，但互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展大勢并未根本改變，對于P2P而言，我們要做的是，如何在創(chuàng)新的道路上找到適合自身的生存邏輯。

中國的P2P做錯(cuò)了什么

應(yīng)該反思的是，P2P從一開始就把客戶對象搞錯(cuò)了。從資金借貸的角度看，P2P就是一個(gè)信貸機(jī)構(gòu)，他的客戶應(yīng)該是信貸需求方，貸款客戶、借款人才是信貸機(jī)構(gòu)真正的客戶，而資金的來源端，即所謂的投資人，也就是當(dāng)前P2P認(rèn)為的客戶對象，根本就不應(yīng)該是P2P的重點(diǎn)目標(biāo)。

你看過銀行信貸部門、小貸、典當(dāng)最主要的工作是去找錢嗎？而網(wǎng)貸平臺之所以要找錢，是因?yàn)樗旧砭蜕嬖谝粋€(gè)投資環(huán)境比較單一、老百姓的主要理財(cái)渠道是銀行存款、政府信用剛性兌付的環(huán)境下，網(wǎng)貸平臺自己并沒有資金，也不具備吸引機(jī)構(gòu)投資人或者合格投資人資金的能力，只有通過大量的宣傳來獲取社會公眾的存款。

進(jìn)行到這一步，P2P實(shí)際上解決的是存款問題，而且是極高息的存款。P2P辛苦至今的功勞，就是一小部分老百姓形成了在網(wǎng)上存款的習(xí)慣，而這種人群對回報(bào)的要求、對風(fēng)險(xiǎn)的要求以及投資的穩(wěn)定性都存在巨大的問題。

時(shí)至今日，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)作為資金運(yùn)用端即信貸機(jī)構(gòu)本身的價(jià)值，從來沒有得到過多少深入的挖掘，絕大部分平臺均嚴(yán)重依賴傳統(tǒng)的第三方金融機(jī)構(gòu)，而這些第三方機(jī)構(gòu)推薦給平臺的也基本上是傳統(tǒng)信貸市場的次級客戶。

也就是說，P2P的資產(chǎn)來源，絕大部分是來自于我們傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，或者是傳統(tǒng)的小貸公司、擔(dān)保公司、融資租賃公司、保理公司、典當(dāng)公司甚至是無牌的放貸機(jī)構(gòu)。就其資產(chǎn)端的標(biāo)準(zhǔn)化和質(zhì)量而言，大都是傳統(tǒng)金融的次級貸產(chǎn)品。

事實(shí)上，中國當(dāng)前的P2P平臺還不能算是真正的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)。從信貸角度看，是極其業(yè)余的，大多數(shù)只是通過各種承諾、各種宣傳吸收社會公眾資金的一個(gè)平臺，干的是變相吸收存款這件事，作為一個(gè)信貸平臺，其主要的風(fēng)險(xiǎn)管控、資產(chǎn)組織等能力少有建樹。

而反觀P2P的標(biāo)志性企業(yè)美國Lending Club公司，就是因?yàn)橄仍O(shè)計(jì)了資產(chǎn)端----信用卡的墊資需求客戶，這才形成了平臺的雛形，又由于其資產(chǎn)端的標(biāo)準(zhǔn)化，可持續(xù)、與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)位才吸引了大量機(jī)構(gòu)投資者去投資。Lending Club的客戶就是信用卡到期需要墊資的這部分人群，從這個(gè)意義上來說，Lending Club做的這才是網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)本身應(yīng)做的事。當(dāng)然，不是說Lending Club的形式不可突破，而是表明作為一個(gè)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，信貸本身才是核心。

那是不是說中國的網(wǎng)貸平臺真的走錯(cuò)了路呢？也不盡然，因?yàn)樵谥袊@個(gè)特殊金融生態(tài)下，官方金融高度壟斷下剛性兌付的信用市場，投資人風(fēng)險(xiǎn)教育與合格機(jī)構(gòu)投資人均嚴(yán)重缺乏的情況下，先吸收公眾存款完全是無奈之舉，傳承傳統(tǒng)金融體系里面的剛兌習(xí)慣是致命的原罪。從這個(gè)角度上說，這其實(shí)又是一個(gè)非?？杀默F(xiàn)實(shí)。P2P千辛萬苦才做了一個(gè)前期鋪墊，而這個(gè)鋪墊甚至都不是一個(gè)網(wǎng)貸平臺本身應(yīng)該干的活。

事實(shí)上，有相當(dāng)數(shù)量的網(wǎng)貸從業(yè)人員都認(rèn)識到了目前平臺的局限性，大家紛紛提出了所謂資產(chǎn)荒的概念，把自己的焦點(diǎn)投入到如何組織有效的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)方面來，這才找對了正路，這才大夢初醒----原來網(wǎng)貸是要做貸款，我們的貸款項(xiàng)目、我們的資產(chǎn)組織能力才是最有價(jià)值的。

但問題是，P2P至今組織的資產(chǎn)幾乎全是傳統(tǒng)渠道對接來的，傳統(tǒng)渠道的資產(chǎn)荒就變成了P2P的資產(chǎn)荒，這種情況下，網(wǎng)貸的資產(chǎn)荒更像一個(gè)偽命題，但又一次驗(yàn)證了當(dāng)下網(wǎng)貸平臺已完全淪為傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)的次級貸角色。

當(dāng)然，我們要客觀地看，已經(jīng)有一些平臺開始真正利用大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)手段來自我組織有效資產(chǎn)了，比如基于網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)場景的消費(fèi)貸、基于公共反欺詐和個(gè)人網(wǎng)絡(luò)信息為基礎(chǔ)的個(gè)人信用貸等，這才算是中國網(wǎng)貸的發(fā)端，但這一切剛剛開始。

網(wǎng)貸生存應(yīng)具備哪些條件

在網(wǎng)貸本身盈利模式存在問題的情況下，中國的網(wǎng)貸要生存下去，應(yīng)該具備哪幾個(gè)條件？

首先就是打破剛兌。但是如果粗暴的、簡單地打破剛兌，平臺同樣不能生存下去，因?yàn)榭陀^形勢在哪里。

如果說我們既要打破剛兌又不能簡單宣布不剛兌，那平臺應(yīng)該怎么辦？

筆者認(rèn)為要做到兩點(diǎn)，其先決條件是平臺必須把組織資產(chǎn)的安全性和可持續(xù)性的問題解決掉。也就是平臺的資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化和風(fēng)險(xiǎn)的可控必須實(shí)現(xiàn)。如果這個(gè)目標(biāo)平臺自身完成不了、必須跟第三方機(jī)構(gòu)合作，那么平臺必須有識別與有效控制第三方機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的能力。當(dāng)然不需要百分之一百的安全，因?yàn)槔碚撋鲜歉咀霾坏降模珜膸た刂圃谧约耗塬@取的利差范圍內(nèi)是必須的。

第二點(diǎn)要做到的就是，通過技術(shù)手段分散投資人的投資并形成差別化的產(chǎn)品，目的是只剛兌本金、不剛兌利息。也就是說，有相當(dāng)一部分投資人有可能拿不到那么高的利率，甚至只能保護(hù)自己的本金，而另外一部分投資人可能會拿到相對較高的收益。兩者之間的平衡，是一個(gè)技巧。這種情況下，你的投資人有相當(dāng)一部分是可以接受利息損失而本金沒有損失的，還有一部分投資人是可以獲得超過平均收益水平的利息，兩者打平，其最終的平均投資回報(bào)率是略高于銀行的存款利率，這種平衡才符合信貸的規(guī)律。打破剛兌，不是說簡單宣布不剛兌就能活下來，而是要靠P2P平臺的能力、技術(shù)水平來解決剛性兌付本金下實(shí)現(xiàn)更高收益的問題，這是市場的底線也是平臺生存的底線。

平臺生存第二個(gè)要點(diǎn)是成本控制。要求平臺的融資成本、運(yùn)營成本、風(fēng)險(xiǎn)成本加總在一起要盡量接近銀行，同時(shí)在信貸產(chǎn)品的選擇上還要有足夠高的技術(shù)與效率來安全獲取略超過銀行平均貸款利率的能力。

正如民企與國企之爭，盡管難度很大，還是有可能從傳統(tǒng)的銀行手中搶到一杯羹，甚至取得一定的優(yōu)勢。在總體利率水平不是非常高的情況下，努力完成風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)的匹配，這種可行性是建立在平臺強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)能力與管理能力前提下的。

網(wǎng)貸未來的發(fā)展方向其實(shí)并不復(fù)雜。在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)方面，要在深刻領(lǐng)悟并尊重傳統(tǒng)信貸經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，充分利用互聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)技術(shù)，結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)的組織優(yōu)勢對項(xiàng)目的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、組織營銷、風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、貸后管理、催收清收等環(huán)節(jié)進(jìn)行革命性的改造，每一個(gè)節(jié)點(diǎn)的突破都會催生出偉大的網(wǎng)貸平臺。

在互聯(lián)網(wǎng)新信貸格局方面，努力發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及其組織資源與提升效率的優(yōu)勢，從新信貸產(chǎn)品的設(shè)計(jì)到去中心化與突破傳統(tǒng)金融僵化體制等方面進(jìn)行創(chuàng)新嘗試，特別在小微金融、消費(fèi)金融領(lǐng)域，要充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)努力創(chuàng)造新的長尾信貸需求，提升客戶體驗(yàn)，從而避免與傳統(tǒng)金融的同質(zhì)化競爭，實(shí)現(xiàn)彎道超車。

從這兩個(gè)角度來看，我們現(xiàn)在的網(wǎng)貸江湖只是餐前之酒，甚至都不能稱之為網(wǎng)貸1.0，真正的網(wǎng)貸時(shí)代才剛剛開始。

（作者：互聯(lián)網(wǎng)金融知名撰稿人）