雒招霞

45億美元的B輪融資，600億美元的估值，阿里帝國裂變出來的小螞蟻已經(jīng)長成巨碩的“螞蟻”。資本簇?fù)碇碌奈浵伣鸱磥硪绾伟l(fā)展才能支撐其高估值？又將在何時、何地實現(xiàn)上市夢，屆時又將創(chuàng)造一個怎樣的估值神話？

4月16日，螞蟻金服對外宣布目前已完成B輪融資，融資額為45億美元，這是全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迄今為止最大的單筆私募融資。由此，螞蟻金服的整體估值躍升至600億美元，與全球即時用車軟件Uber旗鼓相當(dāng)。

在眾多資本熱捧的境況下，螞蟻金服兩輪融資以什么標(biāo)準(zhǔn)來篩選戰(zhàn)略投資者？這輪融資的數(shù)百億資金又將如何用于業(yè)務(wù)發(fā)展？此外，備受關(guān)注的上市夢，又將在何時、何地實現(xiàn)才能實現(xiàn)，屆時又能創(chuàng)造一個怎樣的估值神話？

螞蟻金服總裁井賢棟接受媒體采訪時，詳細(xì)闡釋了幾項外界關(guān)注的問題，他表示螞蟻金服今后“一定會上市”。對股權(quán)激勵問題，井賢棟透露，螞蟻金服的員工持股主要體現(xiàn)在君瀚投資、君澳投資等幾個有限合伙的股東層面，以收益權(quán)模式來實現(xiàn)。

資本簇?fù)?阿里高管仍絕對控股

這是全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)私募融資的新紀(jì)錄。

螞蟻金服4月26日午間宣布，公司已完成B輪融資，融資規(guī)模達到45億美元，超過市場預(yù)期。公開信息顯示，螞蟻金服的B輪融資對象仍主要是“國家隊”，其中包括了A輪投資者中國人壽在內(nèi)的多家保險公司、中郵集團（郵儲銀行母公司）、國開金融；以及新增戰(zhàn)略投資者中投海外和建信信托（建行下屬子公司）。

上海一家互金平臺負(fù)責(zé)人表示：“國家隊的參與，增強了螞蟻金服在互聯(lián)網(wǎng)金融政策方面的話語權(quán)，國家隊股東的存在也可以為其背書，不僅可以提高其估值，也可以為未來上市掃清障礙?！?/p>

值得注意的是，即使兩輪融資的主要參與對象是“國家隊”，但公司的控制權(quán)依然牢牢掌握在馬云等阿里高管手中。在A輪融資之前，螞蟻金服的第一大股東是杭州君澳股權(quán)投資合伙企業(yè)，股份占比為57.86%，股東背景是馬云等阿里高管；第二大股東是杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)，股份占比為42.14%，股東背景是馬云和阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人謝世煌。

據(jù)報道，螞蟻金服雖然沒有公布其A輪融資具體數(shù)據(jù)，但根據(jù)螞蟻金服工商變更資料，A輪融資規(guī)模約120余億元，占螞蟻金服的股份逾8%，8家出資機構(gòu)中全國社保基金以5%的持股比例名列榜首。有消息稱，螞蟻金服給予全國社?；疠^大程度的折扣，5%的股份實際出資70余億元。

融資邏輯 未來發(fā)力農(nóng)村和國際化

為什么這些機構(gòu)會成為螞蟻金服B輪融資的勝出者？螞蟻金服總裁井賢棟表示，融資的數(shù)字代表了投資者對螞蟻模式的認(rèn)可，但數(shù)字本身永遠不是我們追求的目標(biāo)。我們相信，螞蟻金服兩輪融資所引入的投資者，都是基于戰(zhàn)略投資的考慮，而非單純的財務(wù)投資。

據(jù)井賢棟介紹，在外部投資者的選擇上，螞蟻金服主要有四大考量標(biāo)準(zhǔn)：一是參與認(rèn)購的投資者應(yīng)是市場化機構(gòu)；二是對方應(yīng)與螞蟻金服有著共同的愿景，即共同致力于解決實體經(jīng)濟問題、致力于服務(wù)小微企業(yè)、致力于服務(wù)消費者；三是相關(guān)機構(gòu)能夠代表廣大消費者的利益；四是入股機構(gòu)能夠與螞蟻金服在業(yè)務(wù)上產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。

事實上，螞蟻金服與A輪投資者的協(xié)作已有嘗試。今年，螞蟻金服已與人壽、人保開展保險產(chǎn)品開拓方面的合作，并與郵儲（即中國郵政儲蓄銀行）在農(nóng)村金融領(lǐng)域嘗試更深度的合作。井賢棟還表示，十分憧憬未來與中投公司的合作空間，即借助于中投多年海外投資的經(jīng)驗、優(yōu)勢，進一步推動螞蟻金服“布局海外、服務(wù)全球”的構(gòu)想。

經(jīng)過B輪融資，業(yè)界普遍預(yù)計，螞蟻金服的整體估值已達到600億美元（約合3896億元人民幣）。放眼全球，目前全球最大的未上市獨角獸公司是UBER，其估值約為625億美元，螞蟻金服僅略低于此。

此前，市場傳出螞蟻金服或于年內(nèi)在A股上市（IPO）的消息。僅按B輪融資后的估值計算，螞蟻金服目前的體量已超過招商銀行（截至26日3695億元總市值），可以穩(wěn)定在國內(nèi)金融板塊前10強。

去年7月3日，螞蟻金服對外宣布完成A輪融資，按融資額及占股比例推算，螞蟻金服當(dāng)時的估值為450億美元左右。8個月內(nèi)，螞蟻金服的估值增長了近40%。

據(jù)螞蟻金服透露，本輪融資未來將發(fā)力點放在農(nóng)村和國際化，特別是國際化。螞蟻金服以支付寶、芝麻信用、余額寶等為內(nèi)容的平臺互聯(lián)網(wǎng)金融模式，應(yīng)該說已處于世界前列，而這些業(yè)務(wù)的可復(fù)制性是比較好的。螞蟻通過投資Paytm公司，輸出技術(shù)，培育市場，值得密切關(guān)注。總之，螞蟻要托起600億甚至更高的市值，就看農(nóng)村和國際化了。

螞蟻金服融資后另一個投入方面是新一輪的技術(shù)研發(fā)和運用，構(gòu)建全球范圍內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)和安全保障，包括金融級云計算技術(shù)、生物識別、深度學(xué)習(xí)和機器學(xué)習(xí)領(lǐng)域等。

上市懸念 阿里將不會缺席

在阿里巴巴上市之后，全球資本市場的目光都緊盯著這只日漸巨碩的“螞蟻”。資料顯示，螞蟻金服已構(gòu)建起一個枝繁葉茂的生態(tài)系統(tǒng)，旗下?lián)碛兄Ц秾?、余額寶、招財寶、螞蟻聚寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用、螞蟻金融云、螞蟻達客等子業(yè)務(wù)板塊。

目前的懸念在于，未來螞蟻金服將選擇在哪個資本市場安家？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，螞蟻金服兩輪融資明顯是為上市做準(zhǔn)備。在公司2015年進行A輪融資時，就有傳聞螞蟻金服擬于2017年在A股上市，并已選定了IPO財務(wù)顧問。對此，井賢棟回應(yīng)稱，螞蟻金服上市一事目前沒有明確的時間表，但未來一定會上市，內(nèi)地和海外市場都是不錯的選擇。

另值得一提的是，螞蟻金服此前曾表示，公司將把40%的股份分給公司員工以及阿里巴巴集團全體員工作為股權(quán)激勵，剩余60%股份用于在未來分步引進戰(zhàn)略投資者。如今，戰(zhàn)略投資者引進工作正快速推進，市場的另一聚焦點落在了公司的員工持股計劃上。

據(jù)了解，由于股東人數(shù)的限制，螞蟻金服的員工持股主要體現(xiàn)在君瀚投資、君澳投資等幾個有限合伙的股東層面，且主要以收益權(quán)模式來實現(xiàn)?！霸诤戏ǖ目蚣軆?nèi)，未來螞蟻金服員工持股模式將逐步由收益權(quán)模式轉(zhuǎn)化為份額模式?！本t棟說。

可以預(yù)見，一旦螞蟻金服上市，阿里巴巴式的資本故事一定不會缺席。