王越越 章光東 王小濱

摘 要：國家電網(wǎng)公司自2011年采取廢舊物資網(wǎng)上回收競拍的處置方式以來，在經(jīng)濟效益和管理效率上都取得了顯著的進步，但仍然存在由于對廢舊物資的內(nèi)在價值評估不準確導(dǎo)致標包定價失誤，從而產(chǎn)生較多流拍情況。文章在電網(wǎng)公司原有廢舊物資公允價值評估模型的基礎(chǔ)上，延續(xù)廢舊物資處置先部分后總體的思想，利用時間序列自回歸方法和多元線性回歸方法構(gòu)建了新的廢舊物資內(nèi)在價值評估模型，優(yōu)化電網(wǎng)公司廢舊物資內(nèi)在價值評估準確率，提升廢舊物資處置效益。

關(guān)鍵詞：電網(wǎng)公司；廢舊物資；內(nèi)在價值；評估模型

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937（2016）32-0051-03

1 概 述

當今社會，資源的可持續(xù)利用受到越來越廣泛的關(guān)注，如何更合理地處置廢舊物資資源更是當前很多行業(yè)關(guān)心的問題[1-2]。在電力行業(yè)，廢舊物資處置被納入企業(yè)設(shè)備資產(chǎn)全壽命周期管理，以提高電網(wǎng)企業(yè)物資管理經(jīng)濟與社會效益[3]。

國家電網(wǎng)公司通過電子商務(wù)平臺對廢舊物資進行網(wǎng)上競價，以提高廢舊物資處置效率，降低拍賣成本。

但受制于各類環(huán)境因素，公司對廢舊物資市場信息掌握不完全，從而在制定拍賣底價時對廢舊物資的內(nèi)在價值無法準確評估，造成廢舊物資流拍率較高，為公司帶來不必要的損失。

因此如何制定一個合理準確的廢舊物資內(nèi)在價值評估模型，已經(jīng)成為電網(wǎng)公司急需解決的問題。

本文采用先分解后綜合的思想，設(shè)計并優(yōu)化廢舊物資內(nèi)在價值評估模型，從而達到對廢舊物資進行準確估值的目的。

2 優(yōu)化估值模型設(shè)計

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)變壓器、鋼芯鋁絞線和電纜線是國家電網(wǎng)公司處理的主要廢舊物資，其處置金額占總處置金額的80%以上，故本文以這些物資為主，分析估值模型的建模過程并優(yōu)化模型，同時完善廢舊物資估值流程[4]。

因公司處置的廢舊物資中，銅、鋁、鋼三種金屬是其主要組成成分，并且具有一定市場價值，因此對廢舊物資內(nèi)在價值的評估主要是對銅、鋁、鋼三種金屬材質(zhì)的廢舊市場價格進行準確預(yù)估[5]。

從Wind數(shù)據(jù)庫獲取2011年至2016年近5年以日為單位的金屬銅的價格數(shù)據(jù)以及2013年至2016年近3年以日為單位的金屬鋁和鋼的價格數(shù)據(jù)，對廢舊物資中金屬銅、鋁和鋼的廢舊市場成交價格和三種金屬的期貨價格與現(xiàn)貨價格進行時間趨勢變化分析及相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)各類金屬在廢舊市場的歷史成交價和金屬的期貨價格與現(xiàn)貨價格有著極強的線性相關(guān)性，由此可知，金屬材質(zhì)廢舊市場價格的估計與各類金屬期貨價和現(xiàn)貨價有著極強的相關(guān)性，因此完善廢舊物資估值流程，如圖1所示。

3 內(nèi)在估值預(yù)測實現(xiàn)

3.1 時間序列預(yù)測法確定金屬期貨與現(xiàn)貨價格預(yù)測模型 系數(shù)

由于廢舊物資處置時間滯后廢舊物資價值評估的時間，為了更準確地估計處置時間點的廢舊物資價值，需對廢舊物資組份材質(zhì)的金屬價格進行時間序列預(yù)測，即根據(jù)歷史價格的演進規(guī)律預(yù)測處置時點的價格。

本次研究以三類金屬期貨價格和現(xiàn)貨價格的月度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析金屬材質(zhì)的期貨價格和現(xiàn)貨價格的時間趨勢。以金屬銅為例，通過stata12.0進行平穩(wěn)性檢驗，發(fā)現(xiàn)銅金屬期貨價和現(xiàn)貨價價格時間序列不具有平穩(wěn)性，對其進行一階差分，再次檢驗后，時間序列具有平穩(wěn)性，可對其進行AR模型預(yù)測。

對銅金屬期貨價格和現(xiàn)貨價格的一階差分算子分別進行一階滯后回歸和二階滯后回歸分析，可以確定金屬銅期貨和現(xiàn)貨價格的預(yù)估模型如下：

P期t-P期t-1=ρ（P期t-2-P期t-3）+εt ＼*MERGEFORMAT（1）

P現(xiàn)t-P現(xiàn)t-1=ρ（P現(xiàn)t-2-P現(xiàn)t-3）+？魹t ＼*MERGEFORMAT（2）

其中，P金為某金屬主成分預(yù)估價值；

P期為該金屬當期期貨價格；

P期t-1、P期t-2、P期t-3分別為滯后一期、二期和三期的金屬期貨價格；

P現(xiàn)為該金屬當期現(xiàn)貨價格；

P現(xiàn)t-1、P現(xiàn)t-2、P現(xiàn)t-3分別為滯后一期、二期和三期的金屬現(xiàn)貨價格。

3.2 回歸分析法確定各地區(qū)金屬銅、鋁、鋼估值模型系數(shù)

因國家電網(wǎng)公司主要廢舊物資的價值與其所含金屬價值有著極強的相關(guān)性，利用主成分分析的方法構(gòu)建線性多元回歸的估值模型為：

P=P1+···+Pn=G1P1+···GnPn ＼*MERGEFORMAT（3）

其中，G為材質(zhì)重量，p為材質(zhì)預(yù)估價格。

利用廢舊金屬的成交價與金屬期貨價和現(xiàn)貨價的強線性關(guān)系，以各地區(qū)廢舊金屬成交價為因變量，金屬的期貨價和現(xiàn)貨價為自變量，進行估值建模?；灸Ｐ蜑椋?/p>

P金t=αP期t+βP現(xiàn)t+？酌 ＼*MERGEFORMAT（4）

其中，P金t為某金屬主成分預(yù)估價值；

P期t為該金屬當期期貨價格；

P現(xiàn)t為該金屬當期現(xiàn)貨價格；

α和β為線性相關(guān)系數(shù)；

？酌為模型常數(shù)。

4 研究結(jié)論

通過本文方法得到估值模型中線性相關(guān)系數(shù)的具體估計值，在置信度為95%的情況下，各類系數(shù)均顯著。因鋼金屬僅可獲取期貨價格數(shù)據(jù)，估值模型中β=0但擬合程度與線性回歸系數(shù)仍然顯著。國網(wǎng)公司不同地區(qū)的金屬材質(zhì)估值模型系數(shù)，見表1和表2。

進一步驗證模型的準確性，選取國網(wǎng)安徽公司在2014～2016年間S11-315、S9-30、S9-20、S11-100四個型號的變壓器處置記錄對價值評估模型進行檢驗，檢驗結(jié)果，見表3。

通過檢驗發(fā)現(xiàn)，該研究中評估模型對于廢舊物資內(nèi)在價值預(yù)估的準確性相比以往的預(yù)估方法有了較大程度上的提高，但部分物資的評估數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了預(yù)估價值高于成交價格的現(xiàn)象，說明此研究模型還有需要進一步完善的必要，公司在對廢舊物資的拍賣底價進行確定的過程中，可對廢舊物資評估的內(nèi)在價值酌情參考，以降低廢舊物資的流拍風(fēng)險。

參考文獻：

[1] 張菲菲.我國再生資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究[D].天津：南開大學(xué)，2010.

[2] 陳家庚，章光東，魏俊奎，等.電網(wǎng)公司廢舊物資分類及處置策略研究[J].

企業(yè)物流，2010，（2）：161-167.

[3] 張效良.基于多級庫存的電網(wǎng)運維物資庫存管控策略研究[D].杭州：

浙江大學(xué)，2011.

[4] 章光東，陳家庚?；谏鐣蕛r值的電網(wǎng)企業(yè)再生資源價格評估方 法：中國，CN201510336694[P]，2015-09-16.

[5] 國家電網(wǎng)安徽省電力公司.國家電網(wǎng)公司廢舊物資處置管理研究報 告[R].北京：國家電網(wǎng)公司，2015.