基金稱“積小勝為大勝” 尋求最有“質(zhì)”的投資標(biāo)的

高方方

在弱勢(shì)震蕩格局下投資上需要有逆向思維。下一階段投資需緊扣兩條主線：一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的標(biāo)的，二是改革轉(zhuǎn)型實(shí)質(zhì)性受益板塊。

上周（5月16日～5月20日），A股收于2825.95點(diǎn)，最低下探至2785.08點(diǎn)，周振幅達(dá)2.84%。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，從周線的角度看，大盤(pán)目前已經(jīng)五連陰，這種走勢(shì)即使在去年股災(zāi)也是很罕見(jiàn)的，更何況現(xiàn)在不具備發(fā)生股災(zāi)的條件，只要出現(xiàn)大幅殺跌，國(guó)家隊(duì)理應(yīng)還會(huì)出手。所以，即將快到調(diào)整極限了。

究竟是什么因素導(dǎo)致大盤(pán)弱勢(shì)難改？從消息面觀察，近期市場(chǎng)不確定因素增多，首先是國(guó)內(nèi)方面，有關(guān)規(guī)范重組、增發(fā)、借殼等的傳言比較密集，這對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定的沖擊。其次，再看國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議偏鷹派的言論重燃6月加息預(yù)期，會(huì)議紀(jì)要公布后人民幣兌美元匯率出現(xiàn)快速下滑。市場(chǎng)不利因素在增加，而人民幣弱勢(shì)，在一定程度上對(duì)機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成心理壓力。

不難看出，近期政策面的微妙變化再度引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)會(huì)走向哪里？基金們紛紛表示，持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

中歐及泰信基金表示，下一階段，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將延續(xù)區(qū)間震蕩為主。在弱勢(shì)震蕩格局下投資上需要有逆向思維，高拋低吸積小勝為大勝。

大摩華鑫基金稱，本月以來(lái)，高層不斷釋放政策信號(hào)，宏觀層面上確認(rèn)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)為“L”型，并再次強(qiáng)調(diào)“供給測(cè)改革”意圖。中觀層面，管理層出手打擊殼炒作和不合理套利，這些措施從長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)市場(chǎng)有利，但在短期壓制了盤(pán)面情緒，較敏感的資金選擇觀望或離場(chǎng)，從而導(dǎo)致近期市場(chǎng)價(jià)跌量縮。部分行業(yè)在近期消息面偏負(fù)面的情況下受到資金青睞，反映出在風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷的情況下，資金尋求具有“質(zhì)”的投資標(biāo)的。

針對(duì)近期市場(chǎng)熱點(diǎn)的不斷切換，不同基金給予不同的關(guān)注方向。中歐基金表示，化工、農(nóng)業(yè)、汽車(chē)等周期性行業(yè)，以及醫(yī)藥生物、社會(huì)服務(wù)等估值與景氣相適宜的傳統(tǒng)行業(yè)值得關(guān)注。從近期披露的QFII持股數(shù)據(jù)來(lái)看，大摩華鑫基金則稱，食品飲料、醫(yī)藥、銀行和交通運(yùn)輸?shù)裙乐邓捷^合理，業(yè)績(jī)較穩(wěn)定的行業(yè)個(gè)股受到較長(zhǎng)期資金的垂青。泰信基金表示，投資需要緊扣兩條主線：一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的標(biāo)的，二是改革轉(zhuǎn)型實(shí)質(zhì)性受益板塊。

基金看市

中歐基金：A股延續(xù)區(qū)間震蕩行情

針對(duì)近期市場(chǎng)熱點(diǎn)的不斷切換，中歐基金王健認(rèn)為，當(dāng)前股票市場(chǎng)將以區(qū)間震蕩為主，行業(yè)基本面具有明顯改善的部分周期性行業(yè)，以及需求較好、量?jī)r(jià)回升的消費(fèi)類(lèi)行業(yè)等值得關(guān)注，同時(shí)有安全邊際的成長(zhǎng)股值得挖掘。從結(jié)構(gòu)上看，化工、農(nóng)業(yè)、汽車(chē)等周期性行業(yè)，以及醫(yī)藥生物、社會(huì)服務(wù)等估值與景氣相適宜的傳統(tǒng)行業(yè)值得關(guān)注。

此外，目前經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)，相當(dāng)多的行業(yè)經(jīng)過(guò)了較長(zhǎng)期的調(diào)整，供求關(guān)系在自我修復(fù)。上游周期品以及消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格有所回升，企業(yè)盈利得到改善，對(duì)于股票市場(chǎng)相對(duì)正面。但地產(chǎn)政策放松對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的支撐度將逐步降低，貨幣政策的邊際走向也存在著不確定性。股票市場(chǎng)的估值，尤其是結(jié)構(gòu)性高估值依然存在。

大摩華鑫基金：

價(jià)跌量縮背景下資金更重“質(zhì)”

近期市場(chǎng)震蕩下行，上證綜指連續(xù)4周收陰，消息面對(duì)于市場(chǎng)信心形成較大沖擊。大摩華鑫基金表示，本月以來(lái)，高層不斷釋放政策信號(hào)，宏觀層面上確認(rèn)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)為“L”型，并再次強(qiáng)調(diào)“供給測(cè)改革”意圖。中觀層面，管理層出手打擊殼炒作和不合理套利，這些措施從長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)市場(chǎng)有利，但在短期壓制了盤(pán)面情緒，較敏感的資金選擇觀望或離場(chǎng)，從而導(dǎo)致近期市場(chǎng)價(jià)跌量縮。

在較低迷的市況下，近期食品飲料、銀行、家電、農(nóng)林牧漁和電力及公用事業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)居前。一方面，上述行業(yè)前期因缺乏有故事性的熱點(diǎn)題材而未被熱炒，估值水平相對(duì)合理；另一方面，其具有較明顯的防御屬性，景氣度相對(duì)較高，在近期消息面偏負(fù)面的情況下受到資金青睞，反映出在風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷的情況下，資金尋求具有“質(zhì)”的投資標(biāo)的。

從近期披露的QFII持股數(shù)據(jù)來(lái)看，大摩華鑫基金指出，食品飲料、醫(yī)藥、銀行和交通運(yùn)輸?shù)裙乐邓捷^合理，業(yè)績(jī)較穩(wěn)定的行業(yè)個(gè)股受到較長(zhǎng)期資金的垂青。若近期無(wú)重大利好支撐，市場(chǎng)資金的投機(jī)動(dòng)機(jī)或?qū)⑾魅酰久嬗兄吻夜乐岛侠淼男袠I(yè)個(gè)股有可能帶來(lái)超額收益。

泰信基金：震蕩市業(yè)績(jī)?yōu)橥?/p>

近期政策面的微妙變化再度引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，泰信基金的基金經(jīng)理錢(qián)鑫表示，下一階段市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)區(qū)間弱勢(shì)震蕩。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快、估值合理的成長(zhǎng)股有望獲得相對(duì)良好的表現(xiàn)。

近期影響市場(chǎng)的因素主要是兩點(diǎn)：一是監(jiān)管層表態(tài)要對(duì)中概股回歸的影響進(jìn)行深入分析研究，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于殼資源價(jià)值的擔(dān)心，進(jìn)而帶動(dòng)了一批中小市值股票下跌；二是人民日?qǐng)?bào)刊登的權(quán)威人士文章，明確提出我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈“L”型走勢(shì)，要徹底拋棄試圖通過(guò)寬松貨幣加碼來(lái)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、做大分母降杠桿的幻想。疊加4月金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的認(rèn)識(shí)更趨理性，繼續(xù)放松流動(dòng)性以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇的預(yù)期落空。

市場(chǎng)在連續(xù)調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度釋放，持續(xù)殺跌的空間并不大。與今年1月份的低點(diǎn)相比，目前無(wú)論是經(jīng)濟(jì)基本面、政策環(huán)境，還是外圍國(guó)際因素，都要優(yōu)于當(dāng)時(shí)。他表示，今年以來(lái)的一大變化在于，趨勢(shì)投資策略失效，甚至對(duì)基金收益產(chǎn)生負(fù)貢獻(xiàn)，在弱勢(shì)震蕩格局下投資上需要有逆向思維，高拋低吸積小勝為大勝。而對(duì)于價(jià)值股和成長(zhǎng)股也需要有不同的策略，價(jià)值股需要選股，而成長(zhǎng)股和周期股都要擇時(shí)。

在此基調(diào)下，下一階段投資需要緊扣兩條主線：一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的標(biāo)的，二是改革轉(zhuǎn)型實(shí)質(zhì)性受益板塊。業(yè)績(jī)方面，白酒、食品、家電等消費(fèi)品的確定性較高，近期也因此受到市場(chǎng)青睞。改革實(shí)質(zhì)受益板塊方面，則重點(diǎn)關(guān)注“供給側(cè)改革”推進(jìn)過(guò)程中的產(chǎn)能收縮或轉(zhuǎn)型升級(jí)行業(yè)，包括借助“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù)提高生產(chǎn)效率的傳統(tǒng)公司。