林小穗+陳井云+段華友

[摘要]會計是一個綜合反映企業(yè)現(xiàn)有財務(wù)狀況的信息管理系統(tǒng)。會計信息通過影響投資者的投資行為和企業(yè)的融資行為直接影響企業(yè)的投資效率。文章基于會計信息的穩(wěn)健性的角度分析了降低企業(yè)非效率投資的兩條路徑：降低代理沖突和緩解信息的不對稱性。

[關(guān)鍵詞]會計信息的穩(wěn)健性；投資效率；代理沖突

1引言

穩(wěn)健性廣泛用于企業(yè)的會計確認(rèn)、計量和報告。根據(jù)會計信息的穩(wěn)健性原則，在進(jìn)行對會計信息進(jìn)行確認(rèn)、計量和報告時，既不能高估高估資產(chǎn)和收益又不能低估負(fù)債和費(fèi)用。在市場運(yùn)行的過程中，穩(wěn)健性的會計政策常有一定的治理效應(yīng)。在一定程度上，它能協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)多方的利益，保證經(jīng)濟(jì)締約的順利進(jìn)行，降低企業(yè)運(yùn)行的成本，提高企業(yè)的投資效率。

可從以下兩個視角分析會計信息的穩(wěn)健性對企業(yè)投資效率的影響：緩解信息的不對稱性和降低代理沖突。

2緩解信息的不對稱

股權(quán)市場和債權(quán)市場都存在信息的不對稱性。掌握信息多且全的一方會利用這一優(yōu)勢試圖獲取更多的利益，甚至侵害對方的利益。在企業(yè)融資過程中，企業(yè)管理層通過不確定或有負(fù)債而確定或有資產(chǎn)來“掩蓋”企業(yè)真實(shí)的財務(wù)狀況。使投資者不能清楚地了解企業(yè)的資金現(xiàn)狀和未來的盈利能力，并可能因此導(dǎo)致錯誤的投資行為（投資的損失由投資人承擔(dān)）。但在現(xiàn)實(shí)中，受穩(wěn)健性質(zhì)量要求的影響，企業(yè)管理層操控會計數(shù)據(jù)的能力減小，緩解了信息不對稱。之所以說企業(yè)管理層會因會計信息的穩(wěn)健性而減少對會計數(shù)據(jù)的操控能力，是因?yàn)樯鲜泄镜呢攧?wù)報告以及信息發(fā)布都受到嚴(yán)格的管制，這樣的管制會抑制信息的不對稱性。會計信息的穩(wěn)健性可以增強(qiáng)這一管制的效益。

2.1緩解股票市場的信息不對稱

投資人因不能直接參與企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營與管理，只能通過企業(yè)提供的會計報告及其他相關(guān)信息來判斷該企業(yè)相關(guān)項(xiàng)目的利潤并決定是否選擇此項(xiàng)目作為投資對象。作為一項(xiàng)帶管理性質(zhì)的會計性質(zhì)，財務(wù)報告的穩(wěn)健性降低了管理者操縱會計信息和高估業(yè)績的能力。穩(wěn)健性要求確認(rèn)收益和利潤需要更高的可證實(shí)性，即需高標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)，使得市場中“好消息”的質(zhì)量得到提高。相對于可證實(shí)性較低的“軟消息”來說，附穩(wěn)健性的“硬消息”為市場的信息確認(rèn)提供了一個更高的標(biāo)準(zhǔn)，這顯然提高了市場中信息的總體質(zhì)量。

會計信息的穩(wěn)健性能起到“穩(wěn)定預(yù)期”的作用，降低投資人對某類市場的過分樂觀。在完美市場下，穩(wěn)健性不利于市場效率的發(fā)揮，與現(xiàn)實(shí)的市場相反，在完美市場下，穩(wěn)健性反而會導(dǎo)致信息的不對稱性和代理沖突。但現(xiàn)實(shí)的市場并不完美，存在這各種市場摩擦（經(jīng)濟(jì)泡沫、高估的價值等）。穩(wěn)健性能有效地發(fā)揮定價的功能，約束市場上潛在的泡沫。在充滿“硬消息”的市場里，股東能更快速地選擇投資或撤資以保證自身的利益。

2.2緩解債權(quán)市場的信息不對稱

一般情況下，企業(yè)管理層會更樂意披露好消息（資產(chǎn)和收益）而盡量避免壞消息（負(fù)債和損失）的披露。企業(yè)通過拖延或隱瞞的方式減少“壞消息”的披露，如此即可防止債權(quán)人要求企業(yè)重組或清算。而用之后的盈利額彌補(bǔ)之前的（可能的）損失，再在適當(dāng)?shù)臅r間將壞消息與其他消息一同公布或不發(fā)布。這樣的做法可以降低負(fù)面影響，避免企業(yè)聲譽(yù)的下降。債權(quán)人通過財務(wù)報告中企業(yè)的資產(chǎn)和盈利狀況判斷是否投資。

在穩(wěn)健性的會計政策下，企業(yè)債務(wù)違約的成本和難度增加。這是因?yàn)椋?dāng)企業(yè)及時地發(fā)布了壞消息，債權(quán)人通過估計企業(yè)的利潤和凈資產(chǎn)，能提前接受企業(yè)不能按時履行債務(wù)這一信號，會及時地做出相應(yīng)的投資調(diào)整，如轉(zhuǎn)移控制權(quán)。這說明，穩(wěn)健性可以進(jìn)一步加強(qiáng)債務(wù)約束，從而保證了債權(quán)人的利益。

3降低代理沖突

完美市場的會計是中立并公允的，那是因?yàn)橥昝朗袌鲋袥]有代理問題和信息不對稱性的存在。但現(xiàn)實(shí)市場并非完美市場，因?yàn)槟嫦蜻x擇、道德風(fēng)險和代理沖突等問題的存在，企業(yè)的投資效率低于理想狀態(tài)。

上文分析了會計信息的穩(wěn)健性如何通過降低信息的不對稱性提高企業(yè)的投資效率。接下來筆者將從會計信息的穩(wěn)健性減少代理沖突的角度分析其對企業(yè)投資效率的影響。

3.1降低股權(quán)代理沖突

因代理沖突而誘發(fā)的道德風(fēng)險使得代理成本上升，所以有必要增強(qiáng)代理契約的有效性和約束力。會計信息的穩(wěn)健性會減弱經(jīng)理人對會計信息的操控，維護(hù)股權(quán)人的利益，有利于簽約成本的降低。當(dāng)企業(yè)實(shí)施了會計信息穩(wěn)健性的會計政策，損失和費(fèi)用能夠得到及時有效的確認(rèn)，而資產(chǎn)和利潤會被夯實(shí)。投資人能更為清晰、及時、有效地了解企業(yè)的運(yùn)行情況，減少股權(quán)人和經(jīng)理人之間的代理沖突，加強(qiáng)了股權(quán)人對經(jīng)理人行為的監(jiān)控，避免了企業(yè)非效率投資行為的發(fā)生。

3.2降低債權(quán)代理沖突

在會計信息的穩(wěn)健性的要求下，企業(yè)對不同類型會計信息的確認(rèn)和計量是不對稱的。企業(yè)的某項(xiàng)資產(chǎn)發(fā)生減值時確認(rèn)計量，而暫未實(shí)現(xiàn)的盈利不計入收益，這顯然對債權(quán)人比較有利。當(dāng)企業(yè)選擇了盈利水平不高的投資項(xiàng)目時，若公司同時面臨著少量的可抵押資產(chǎn)、較強(qiáng)的資產(chǎn)專用性以及嚴(yán)重的代理問題，此時公司最好的選擇必然是運(yùn)用嚴(yán)格的減值規(guī)劃的會計系統(tǒng)。

2010年Ahmed和Duellman年通過研究美國1987—2004年上市公司的投資考察會計信息的穩(wěn)健性的效益。他們的研究結(jié)果表明，會計信息穩(wěn)健性的水平越高，企業(yè)產(chǎn)生的邊際貢獻(xiàn)毛收益就會越高，未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也越高，這表示特殊（額外）項(xiàng)目費(fèi)用和發(fā)生的概率都會減少。所以，他們得出結(jié)論，穩(wěn)健性的會計政策能降低投資中的代理成本。

會計信息的穩(wěn)健性及時地確認(rèn)損失可以加強(qiáng)債務(wù)約束，或者說加快其違反契約的速度，有利于企業(yè)的決策權(quán)及時地從經(jīng)理人轉(zhuǎn)移到債權(quán)人。這一干預(yù)使得企業(yè)的決策很快地發(fā)生改變，經(jīng)理人將在自己的任期內(nèi)確認(rèn)損失，而不是將責(zé)任推脫給下一任高管。所以，在穩(wěn)健性的約束下，經(jīng)理人會更加謹(jǐn)慎地選擇凈現(xiàn)值高的投資項(xiàng)目，放棄可能會出現(xiàn)虧損的投資項(xiàng)目，避免未來可能會有的更大的損失。

3.3降低分權(quán)代理沖突

分權(quán)代理沖突不同于以上兩種（外部）代理沖突，這是企業(yè)內(nèi)部原因引起的沖突。其緩解方式也與前兩種有所不同。可通過精神獎勵、員工持股、增加培訓(xùn)等方式增強(qiáng)員工的歸屬感和業(yè)務(wù)能力，從而減少分權(quán)代理沖突。

如前文所述，可能會由于員工的怠工現(xiàn)象（如未能及時地生產(chǎn)出相應(yīng)數(shù)額的某產(chǎn)品）而給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失。根據(jù)會計信息的穩(wěn)健性，下級應(yīng)及時地向上級報告這一損失，以便上級更為及時地做出調(diào)整（如從附近的倉庫調(diào)貨等），防止違約行為（不能按時為購貨商發(fā)貨）的發(fā)生，避免非效率投資的發(fā)生。

但由于分權(quán)代理沖突是企業(yè)內(nèi)部沖突的這一特殊性，而穩(wěn)健性原則管制意味過濃，不建議過多地使用穩(wěn)健性來避免這一沖突。建議可以使用比較人性化的方式來降低這一代理沖突：如組織員工外游、建立長效的獎勵機(jī)制、定期組織員工培訓(xùn)等，增強(qiáng)員工的辦事效率和對企業(yè)的歸屬感。

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