侯小坤

民營企業(yè)海外投資是指民營企業(yè)對外直接投資，亦是民營企業(yè)落實“走出去”戰(zhàn)略的切實表現(xiàn)，也是推動我國貿(mào)易全球化的重要手段。近年來，我國民營企業(yè)快速發(fā)展，海外投資的區(qū)域范圍不斷擴(kuò)大，投資產(chǎn)業(yè)逐步多元化，在海外投資中的地位也逐步提升。隨著2015年3月28日“一帶一路”戰(zhàn)略的正式實施，我國民營企業(yè)海外投資發(fā)展進(jìn)一步加速。然而，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國民營企業(yè)海外投資受限于政策支持力度不足、對海外投資缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃以及創(chuàng)新力能力較弱等因素，海外投資失敗率與風(fēng)險較高。由此，如何應(yīng)對民營企業(yè)海外投資所面臨的問題，已成為目前亟待探討和解決的問題。

一、中國民營企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀

（一）民企成為海外投資主體

在國際競爭激烈與合作日趨頻繁的大環(huán)境下，為適應(yīng)國際戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的要求，我國越來越多的民營企業(yè)開始實施“走出去”戰(zhàn)略。據(jù)博鰲亞洲論壇統(tǒng)計，從2013年起，民營企業(yè)已代替國有企業(yè)，成為我國走向世界市場、進(jìn)行境外投資的主體。一方面，從海外投資的項目數(shù)量來看，民營企業(yè)海外投資數(shù)量增長顯著。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014-2015年，民營企業(yè)年平均投資案例達(dá)256數(shù)起，是2008-2013年的年平均投資案例數(shù)的7倍。2015年，民營企業(yè)開展實施的對外投資項目約占全年我國對外投資項目總數(shù)的90%，且目前仍不斷增加。另一方面，從民營企業(yè)的海外投資總額來看，民營企業(yè)海外投資總額也逐步增多。眾所周知，我國海外投資基本上是非金融類投資，金融類投資占比非常少。據(jù)中國新聞網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國企業(yè)對外非金融類直接投資總額為7350.8億元人民幣，其中民營企業(yè)的投資額為3675.40億元人民幣，同比增長了77.2%?？梢?，我國民營企業(yè)的海外投資正逐步趨穩(wěn)，整體實力也在不斷壯大，已逐漸成為中國“走出去”的主要力量。

（二）投資行業(yè)向多元化邁進(jìn)

在海外投資浪潮推動以及國家政策的鼓勵下，我國越來越多的民營企業(yè)海外投資已從礦產(chǎn)、資源等傳統(tǒng)領(lǐng)域開始向制造業(yè)、信息傳輸、電力、計算機(jī)以及農(nóng)業(yè)等多元化方向發(fā)展。例如，寧波銀億集團(tuán)，原先以房地產(chǎn)開發(fā)和資源類工業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)，為了避免海外投資經(jīng)營的單一化，適時調(diào)整了經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，開始涉足于物業(yè)管理、物流倉儲和汽車制造等產(chǎn)業(yè)。2016年銀億集團(tuán)以8.25億元并購了專業(yè)生產(chǎn)和銷售汽車安全氣囊氣體發(fā)生器的美國ARC集團(tuán)。在“一帶一路”戰(zhàn)略帶領(lǐng)下，我國民營企業(yè)在海外投資現(xiàn)象更為活躍，如投資自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施、信息傳媒、文化旅游、科技、商業(yè)地產(chǎn)、戰(zhàn)略投資、金融和資產(chǎn)重組等行業(yè)。2015年2月，萬達(dá)集團(tuán)以10.5億歐元控股歐洲體育傳媒巨頭盈方體育傳媒集團(tuán)；2016年初，又與印度哈里亞納邦簽訂合作備忘錄，計劃投資100億美元在哈里亞納邦建造世界級綜合性產(chǎn)業(yè)園區(qū)。由2016年博鰲亞洲論壇年會可知，我國最大的民營投資公司中民投開始涉足海外新能源、互聯(lián)網(wǎng)金融和居家養(yǎng)老等新興行業(yè)領(lǐng)域。此外，民營企業(yè)海外投資行業(yè)不斷轉(zhuǎn)型，逐步向產(chǎn)業(yè)鏈高端延伸。例如，我國民營企業(yè)對英國的投資目前已擴(kuò)展到電信、醫(yī)療、地產(chǎn)、物流、食品、文化等行業(yè)。

（三）并購規(guī)模不斷增大

隨著民營企業(yè)海外投資熱情高漲，海外并購成為其主要方式，且規(guī)模不斷增大。據(jù)Dealogic機(jī)構(gòu)的最新數(shù)據(jù)顯示，2016年1-2月，中國企業(yè)已經(jīng)發(fā)起超過100起海外并購，涉及816億美元，交易總額同比增長近7倍，其中，民營企業(yè)海外并購總值以1335億美元占總交易額的66%。近幾年，我國民營企業(yè)進(jìn)行的大規(guī)模海外并購中，較成功的案例包括： 2014年與2015年，上海復(fù)星分別進(jìn)軍澳大利亞地產(chǎn)業(yè)和石油業(yè)，以約29.7億元收購澳洲地產(chǎn)基金三個項目75%的權(quán)益，又以21.6億元收購澳洛克石油92.6%的股份；2015年新希望出手22.8億元在澳洲建合資公司；有“民企航母”之稱的中國民生投資公司斥資140億元收購美國思諾保險。據(jù)晨哨研究部數(shù)據(jù)得知，2015年6月民營企業(yè)海外新增并購交易數(shù)達(dá)44起，交易總數(shù)同比上漲131.57%，涉及交易金額達(dá)184.77億美元，同比上漲245.66%。新增交易數(shù)量較過去12個月平均值已高出28.46%，涉及交易金額數(shù)超出85.72%。

（四）海外投資區(qū)域不斷擴(kuò)張

隨著“走出去”戰(zhàn)略的進(jìn)一步實施，從2007年開始，新增的民營企業(yè)投資以較快的增速流向北美洲、歐洲、大洋洲和非洲，部分民營企業(yè)也會選擇拉丁美洲的英屬維爾京群島、開曼群島、巴西、秘魯?shù)鹊貫橥顿Y目的地。目前，從區(qū)域上來看，北美、歐洲和亞洲等成熟市場仍是民營企業(yè)海外并購的主要目的地。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年，民營企業(yè)在這三大區(qū)域中的投資額占海外兼并收購總投資額的95%，投資項目占海外投資總項目數(shù)的85%。其中，對歐洲直接投資以230億美元再次刷新紀(jì)錄，較同期對北美市場投資高出35%左右；赴美投資額達(dá)到153億美元，也成為創(chuàng)紀(jì)錄的一年；2015年前三季度，民營企業(yè)對亞洲其他國家的并購數(shù)量達(dá)67宗，超過了去年全年水平，僅次于北美和歐洲。近年來，一批民營企業(yè)也開始在贊比亞、蒙古、帕勞、佛得角、巴哈馬、肯尼亞和牙買加等新興市場設(shè)立境外貿(mào)易企業(yè)，逐步擴(kuò)大民營企業(yè)海外投資的區(qū)域范圍。

二、中國民營企業(yè)海外投資的障礙

（一）自主創(chuàng)新品牌缺乏

中國的民營企業(yè)起步晚，且缺乏自主品牌與創(chuàng)新，整體實力仍然較弱，制約了海外投資競爭力。一方面，我國民營企業(yè)缺乏品牌自主創(chuàng)新能力，自主研發(fā)水平普遍較低，難以形成品牌效應(yīng)，而國外尤其是發(fā)達(dá)國家的自主研發(fā)能力強(qiáng)于我國。例如，Google已運用Gmail、Google Photo、Google Play等機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)許久，且2015年Google加速推進(jìn)機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，開放了Tensor Flow系統(tǒng)，對第一代機(jī)器學(xué)習(xí)系統(tǒng)DistBelief的短板做了補(bǔ)足，強(qiáng)大的研發(fā)能力是Google成為全球最大搜索引擎，引領(lǐng)全球科技創(chuàng)新的重要因素之一。而我國部分民營企業(yè)開放的機(jī)器學(xué)習(xí)平臺時間較晚，且收購海外擁有機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)的新創(chuàng)公司是其主要方式，自主創(chuàng)新的產(chǎn)品和品牌較少。另一方面，我國民營企業(yè)從事海外投資時間較短，由于自身能力和資源有限，許多企業(yè)海外投資對“貼牌生產(chǎn)”依賴性較強(qiáng)，仍以做市場和賣產(chǎn)品為主，自主品牌保護(hù)意識整體較弱，且自主知識產(chǎn)權(quán)與國際知名品牌較為欠缺。譬如，溫州打火機(jī)生產(chǎn)占據(jù)著全球70%的市場份額，但多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)缺乏品牌意識，已注冊品牌的企業(yè)數(shù)量不足10%，致使打火機(jī)出廠價僅占零售價的10%，并且該現(xiàn)象在服裝、IT和玩具等制造業(yè)領(lǐng)域?qū)乙姴货r。總體來說，民營企業(yè)對新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)能力較弱，品牌意識較差，不適應(yīng)產(chǎn)品日益復(fù)雜化的國際環(huán)境，嚴(yán)重制約了民營企業(yè)海外投資的競爭力。

（二） 海外投資融資體系尚不健全

“融資高山”是目前我國民營企業(yè)海外投資的最大問題，主要表現(xiàn)于融資難、融資貴和期限較短等。一方面，我國尚未構(gòu)建起專門針對海外投資的融資體系，且授信體系也不健全。民企海外投資某項目時，由于后期貸款操作周期長、審批程序復(fù)雜和擔(dān)保費用較高等因素，致使其取得貸款的時間跨度較大，制約了其海外項目的深入，甚至錯失最佳投資時機(jī)。如，中川礦業(yè)曾經(jīng)在加拿大建設(shè)了年產(chǎn)300萬噸的鉀肥項目，但由于后期勘探和建設(shè)資金缺20-30億美元，且尋求多方合作和資金支持未果，致使該項目長期擱淺。另一方面，我國對民營企業(yè)海外投資的金融支持力度不足，加大了企業(yè)資金籌措的難度。相對而言，發(fā)達(dá)國家這方面的金融支持力度較大。如歐洲各國企業(yè)投資央行公開業(yè)務(wù)時，可以通過標(biāo)準(zhǔn)投標(biāo)或快速投標(biāo)方式完成，其中主要再融資、長期再融資和結(jié)構(gòu)操作是通常采用的標(biāo)準(zhǔn)投標(biāo)方式，其多渠道的融資方式保證了企業(yè)業(yè)務(wù)項目的正常運作。而我國國家開發(fā)和進(jìn)出口銀行開展的投資貸款業(yè)務(wù)門檻過高，且政策性銀行的海外分支部門較少，對民營企業(yè)海外投資的信貸支持相對缺乏，加大了其融資難度。

（三）投資缺乏合理戰(zhàn)略規(guī)劃

近年來，我國海外投資活躍，但多數(shù)民營企業(yè)缺乏合理戰(zhàn)略規(guī)劃，阻礙了其海外投資的發(fā)展。一方面，我國民營企業(yè)海外投資模式缺乏長遠(yuǎn)規(guī)劃。目前，我國民營企業(yè)海外投資模式尚不成熟，僅依靠傳統(tǒng)單獨走出去方式，缺乏產(chǎn)業(yè)鏈配套體系的支撐，如供應(yīng)鏈、運輸、營銷和售后等，增加了其投資成本，致使項目的規(guī)模、數(shù)量和質(zhì)量效益均較低，海外投資失敗率較高。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報統(tǒng)計，我國民營企業(yè)海外投資的失敗率達(dá)70%。除此之外，民營企業(yè)海外投資相關(guān)平臺設(shè)立較少，如力量整合與協(xié)調(diào)、信息收集與整理、風(fēng)險管控與保護(hù)等，對外貿(mào)易運用國內(nèi)外資源與市場的渠道狹窄，致使民營企業(yè)對各國的融資、法律法規(guī)與外交等信息獲取較為緩慢，海外投資競爭情報滯后，不利于其長遠(yuǎn)發(fā)展。另一方面，我國民營企業(yè)海外投資雖在蒙古、贊比亞、牙買加和肯尼亞等國家設(shè)立了部分加工網(wǎng)點，但主要投資市場仍集中于東南亞、非洲和歐美等地區(qū)，區(qū)位的分布較不合理。且其區(qū)位拓展隨機(jī)性與盲目性較強(qiáng)，未形成由區(qū)域中心向周邊擴(kuò)散的系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)，致使海外民營企業(yè)的地區(qū)結(jié)構(gòu)分布無序，影響了海外投資的長遠(yuǎn)發(fā)展。

（四）國際市場環(huán)境較為復(fù)雜

目前，我國民營企業(yè)海外投資面臨著國際貿(mào)易市場環(huán)境復(fù)雜的問題，致使其規(guī)模擴(kuò)大難度較大。一方面，由于東道國投資環(huán)境復(fù)雜和與我國民營企業(yè)文化傳統(tǒng)存在顯著差異，包括對東道國勞工標(biāo)準(zhǔn)和用工文化了解缺乏、商業(yè)模式與管理的差異等，致使民營企業(yè)運營成本增加、投資不能獲批現(xiàn)象頻發(fā)，導(dǎo)致民營企業(yè)海外投資無法擴(kuò)大規(guī)模。據(jù)德勤會計師事務(wù)所對我國海外并購交易不成功案例的分析，由企業(yè)文化整合問題導(dǎo)致的并購失敗案占53%。另一方面，部分東道國的諸多政治因素，包括政局動蕩、政權(quán)更迭、自身政治體制不完善和國內(nèi)騷亂戰(zhàn)亂等，制約了民營企業(yè)海外投資發(fā)展。如2014年6月，萬達(dá)集團(tuán)以2.65億歐元的價格收購了馬德里西班牙大廈，但由于萬達(dá)對項目的改建計劃與當(dāng)?shù)乇Ｗo(hù)傳統(tǒng)古建筑的文化相悖，且馬德里市長更迭等原因，致使該項目至今仍處于商討拉鋸之中。據(jù)《中國企業(yè)國際化報告》藍(lán)皮書顯示，2005-2014年間，我國海外投資中因為政治原因所致的失敗案例有30起，占總數(shù)的25%。此外，各種非政府組織力量，如工會、環(huán)保、恐怖組織和地方土著部落等的干擾，也制約了民營企業(yè)海外投資項目正常開展。

三、民營企業(yè)海外投資的優(yōu)化路徑

（一）加大民營企業(yè)海外投資全方位政策支持力度

民營企業(yè)應(yīng)加快促進(jìn)海外投資的戰(zhàn)略規(guī)劃，完善民營企業(yè)海外投資的全方位政策支持體系，推動中國與國際市場資源互相拓展，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)整體實力、政治權(quán)利與外交實力的共同促進(jìn)。首先，加大民營企業(yè)海外投資的政策支持力度。具體包括制定和完善企業(yè)海外投資的法律法規(guī)，增強(qiáng)各部門間協(xié)作和配合，提高審批效率。國家應(yīng)在投資審批環(huán)節(jié)簡政放權(quán)，推進(jìn)審批體制改革。其次，國家應(yīng)出臺政策性金融機(jī)構(gòu)，增加海外投資的資金支持。加大“走出去”專項資金支持力度和宣傳力度，提高投資政策的認(rèn)知度。再次，我國應(yīng)大力實施稅收優(yōu)惠政策，鼓勵民營企業(yè)對外直接投資，促進(jìn)其投資的國際化和標(biāo)準(zhǔn)化，與海外投資相關(guān)的國際多雙邊合作。并且，政府在制定民營企業(yè)海外投資政策方面，謹(jǐn)慎運用投資產(chǎn)業(yè)政策，降低行政干涉，運用激發(fā)新企業(yè)加入、創(chuàng)造出高級的生產(chǎn)要素，加強(qiáng)民營企業(yè)的活力。

（二）完善民營企業(yè)海外投資的管理機(jī)制

提高我國民營企業(yè)海外投資效率與水準(zhǔn)的關(guān)鍵是優(yōu)化投資管理的機(jī)制。確定海外投資監(jiān)管的原則，加快改革民營企業(yè)投資管理機(jī)制，可有效避免政府部門間的職能重疊與交叉，積極又合理區(qū)分政府發(fā)展及監(jiān)督管理職能，增強(qiáng)民營企業(yè)投資管理機(jī)制的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)，并強(qiáng)化安全預(yù)防能力；簡化進(jìn)出口貿(mào)易的相關(guān)審批步驟，由原先審批機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)榈怯泜浒笝C(jī)制。比如，除個別投資管理領(lǐng)域和特殊項目外，大多數(shù)投資領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)實施事后記錄備案，切實提升監(jiān)管效率，有效借鑒國外經(jīng)驗，加速協(xié)調(diào)和落實。設(shè)立多方位一體化的防風(fēng)險投資管理體系。依照“四位一體化”的反貿(mào)易摩擦聯(lián)動機(jī)制，如“國家機(jī)關(guān)—地方部門—行業(yè)協(xié)會—民營企業(yè)”等聯(lián)動機(jī)制，設(shè)立中國民營企業(yè)海外投資領(lǐng)域的“四位一體”防風(fēng)險投資管理機(jī)制，加強(qiáng)投資風(fēng)險預(yù)警，增進(jìn)防風(fēng)險經(jīng)驗的積累與共享。另外，建立民營企業(yè)海外投資的監(jiān)督管理立法機(jī)制，出臺《民營企業(yè)海外投資監(jiān)管立法》，建立民營企業(yè)海外投資領(lǐng)域的監(jiān)督管理、金融、保險和稅收等監(jiān)管立法機(jī)制，加快立法落實，出臺民營企業(yè)海外投資的各項鼓勵政策。由此，我國應(yīng)健全民營企業(yè)投資管理的機(jī)制，保障其海外投資服務(wù)于本國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展。

（三）搭建民營企業(yè)海外投資的協(xié)調(diào)發(fā)展平臺

中國作為新興轉(zhuǎn)軌的大國，海外投資面臨著重要發(fā)展機(jī)遇，因此為民營企業(yè)海外投資提供協(xié)調(diào)發(fā)展的平臺變得尤為重要。由此，我國應(yīng)致力于參與國際法基本規(guī)則的制定和修改，積極應(yīng)用各種非營利組織、輿論導(dǎo)向與學(xué)術(shù)交流活動等方式，影響國際投資規(guī)則的制定與實施，并學(xué)習(xí)和利用既有的國際規(guī)則，簽訂雙邊和多邊的海外投資協(xié)定，確保民營企業(yè)海外投資權(quán)益，促進(jìn)包括投資自由化、便利化在內(nèi)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作。同時，我國應(yīng)構(gòu)建對外直接投資平臺，為我國民營企業(yè)海外投資提供出口便利，從而有效推進(jìn)我國民營企業(yè)與國際組織、區(qū)域集團(tuán)和他國政府的交流與合作。此外，我國應(yīng)通過龍頭民營企業(yè)經(jīng)營協(xié)調(diào)發(fā)展平臺，塑造“中國海外投資”理念，加強(qiáng)民營企業(yè)守法、屬地化、合規(guī)和協(xié)調(diào)發(fā)展等經(jīng)營意識，培育民營企業(yè)公關(guān)策劃能力。并強(qiáng)化民營企業(yè)海外投資的行業(yè)自律、規(guī)制和互助，促使龍頭企業(yè)海外投資整體更新“中國民營企業(yè)海外投資”形象，以此為我國民營企業(yè)海外投資平臺提供協(xié)調(diào)發(fā)展的環(huán)境。

（四）構(gòu)建民營企業(yè)海外投資的信息服務(wù)體系

我國許多民營企業(yè)海外投資的信息服務(wù)體系尚未健全，急需構(gòu)建一個系統(tǒng)的投資信息服務(wù)體系。一方面，我國相關(guān)信息管理部門間應(yīng)設(shè)立信息服務(wù)體系，實現(xiàn)民營企業(yè)管理部門與材質(zhì)、外匯、稅收和駐外使館及海外投資企業(yè)間的數(shù)據(jù)交換和信息共享，提供優(yōu)質(zhì)的信息服務(wù)。我國應(yīng)構(gòu)建政府公共部門與民營機(jī)構(gòu)的多元化信息整理、匯集和供給體系。有效改善民營企業(yè)海外投資的信息供給、整理與發(fā)布工作，構(gòu)建服務(wù)于民營企業(yè)海外投資的信息情報手機(jī)、經(jīng)營信息和技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)。比如，借鑒類似韓國的“大韓貿(mào)易振興會既產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院”情報服務(wù)咨詢機(jī)構(gòu)的成功經(jīng)驗。另一方面，我國應(yīng)大力支持設(shè)立商業(yè)化的海外投資咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)民營企業(yè)向國外拓展大規(guī)模的業(yè)務(wù)，降低民營企業(yè)海外投資的生存壓力。比如，商務(wù)部建立的世界買家網(wǎng)，為民營企業(yè)出口貿(mào)易提供了眾多信息，民營企業(yè)通過借助世界買家網(wǎng)，獲取較多商業(yè)信息。

（五）創(chuàng)建民營企業(yè)海外投資的國際品牌營銷網(wǎng)絡(luò)

現(xiàn)階段，我國在國際市場上銷售產(chǎn)品諸多，但大部分是生產(chǎn)加工貿(mào)易與海外投資商家的產(chǎn)品，缺乏中國品牌，企業(yè)自身核心競爭力不足，長期處于被動狀態(tài)。針對此問題，我國應(yīng)構(gòu)建民營企業(yè)海外投資的國際營銷網(wǎng)絡(luò)，具體從以下兩方面進(jìn)行：一方面，我國民營企業(yè)應(yīng)積極爭取在國際市場的競爭優(yōu)勢，不斷加大技術(shù)研發(fā)投入力度，培育諸多名牌商品，提高知名度。并且，我國應(yīng)創(chuàng)建屬于自己的國際品牌營銷網(wǎng)絡(luò)，將民營企業(yè)生產(chǎn)的名牌商品以合理價格、方式送達(dá)客戶。企業(yè)應(yīng)不斷維持現(xiàn)有國際市場地位，逐步開拓新型市場，并大量培養(yǎng)與引入海外運營人才。另一方面，我國民營企業(yè)應(yīng)充分運用自身產(chǎn)權(quán)制度的靈活性，提高民營企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)，學(xué)習(xí)國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則。加強(qiáng)對東道國市場競爭環(huán)境的了解，掌控時代脈搏，順利完成海外經(jīng)營。并且，我國民營企業(yè)應(yīng)在商品決策上采用“專而精”措施，強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)，拓展商品多元化，創(chuàng)建國際品牌營銷網(wǎng)絡(luò)。

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