姚建峰

摘要：新聞媒體企業(yè)并購(gòu)工作的成功是促使企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大以及可持續(xù)發(fā)展中的重要問(wèn)題，但是在并購(gòu)工作中存在很多風(fēng)險(xiǎn)，如果采取措施不及時(shí)就會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)工作的正常開(kāi)展，因此需要采取措施規(guī)避企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。本文分析了新聞媒體并購(gòu)工作存在的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步對(duì)防范與規(guī)避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：新聞媒體；并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)工作

新聞媒體并購(gòu)工作是迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大以及改變經(jīng)營(yíng)模式的重要手段，但是這種投資行為存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)，如果并購(gòu)工作管理不當(dāng)就會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)工作導(dǎo)致失敗。如何最大限度的規(guī)避并購(gòu)工作中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，成為當(dāng)前實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略的主要問(wèn)題。

一、新聞媒體并購(gòu)工作存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）溢價(jià)并購(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)。溢價(jià)并購(gòu)主要指的是用比市場(chǎng)價(jià)格要高得價(jià)格去收購(gòu)目標(biāo)公司，這種并購(gòu)方式發(fā)生的機(jī)率是比較多的，而且大多發(fā)生在股市發(fā)展較好的形勢(shì)下，在股市相對(duì)較繁榮時(shí)，并購(gòu)市值較高的企業(yè)，這可以使企業(yè)從股市當(dāng)中募集更多并購(gòu)資金，并購(gòu)方很容易在此種情況下對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)施超額溢價(jià)并購(gòu)。以美國(guó)在線(xiàn)2000年并購(gòu)時(shí)代華納為例。當(dāng)時(shí)美國(guó)在線(xiàn)是以溢價(jià)幾乎為100%的情況下并購(gòu)時(shí)代華納的，但是在遇到股市行情低迷時(shí)，這種超額溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)表現(xiàn)出來(lái)，最終導(dǎo)致并購(gòu)工作的失敗。但也不是所有的溢價(jià)并購(gòu)都會(huì)失敗，比如說(shuō)：新聞集團(tuán)在2007年收購(gòu)道瓊斯公司，這一溢價(jià)收購(gòu)就屬于是成功的。而對(duì)于我國(guó)新聞企業(yè)來(lái)說(shuō)，大都是對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，溢價(jià)的空間范圍不大，而且我國(guó)在溢價(jià)評(píng)估中存在很多不透明的做法導(dǎo)致并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司的評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值中存在很多不確定的因素，這在一定程度上加大了并購(gòu)方以及目標(biāo)方的整合風(fēng)險(xiǎn)。

（二）整合速度太慢所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)方在獲取目標(biāo)公司控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)或者是部分股權(quán)以后，這并不意味著并購(gòu)取得了成功，而僅是象征著交易結(jié)束。在并購(gòu)方取得并購(gòu)交易以后很多企業(yè)由于沒(méi)有迅速對(duì)兩家公司的文化、財(cái)務(wù)控制體系、工作關(guān)系以及管理人員等進(jìn)行有效的整合，導(dǎo)致被并購(gòu)的目標(biāo)公司正真與并購(gòu)方公司集成一體，所以無(wú)法使新聞媒體企業(yè)并購(gòu)工作實(shí)現(xiàn)最大價(jià)值，尤其在人才管理中，如果管理不及時(shí)會(huì)成為并購(gòu)失敗的最大風(fēng)險(xiǎn)，如果在新聞媒體企業(yè)并購(gòu)工作中企業(yè)沒(méi)有及時(shí)留住目標(biāo)公司的核心員工就會(huì)給企業(yè)并購(gòu)工作造成很大的影響，比如說(shuō)：失去了目標(biāo)企業(yè)的核心員工就會(huì)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品的質(zhì)量、生產(chǎn)以及流通產(chǎn)生很大的影響，同時(shí)由于核心員工的離職會(huì)給其他員工造成很大的心理壓力，甚至?xí)绊懝ぷ鞯男省倪@種意義上來(lái)說(shuō)，新聞媒體并購(gòu)工作其實(shí)質(zhì)就是人力資源的整合，這需要并購(gòu)企業(yè)要對(duì)重視整合的速度，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)的新聞媒體企業(yè)相對(duì)弱小，而且在我國(guó)相對(duì)封閉的發(fā)展發(fā)展環(huán)境中，新聞企業(yè)的自有資金承擔(dān)一家企業(yè)的正常運(yùn)行還是可以的，但是當(dāng)面對(duì)跨地區(qū)或者是跨行業(yè)等開(kāi)展并購(gòu)工作時(shí)，由于支付資金數(shù)額相對(duì)較大，僅是靠新聞媒體企業(yè)的自有資金來(lái)說(shuō)是很難保障，新聞媒體企業(yè)這是通常采取的手段就是對(duì)外融資，而融資渠道的多元化對(duì)企業(yè)籌措資金造成一定的局限性，會(huì)給并購(gòu)工作帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)：新聞媒體企業(yè)自有資金不足時(shí)大多是采取向銀行貸款或者是通過(guò)高杠桿借貸等方式，雖然大量高利息的短期借貸，能夠促使并購(gòu)工作盡快完成，但是由于并購(gòu)方不僅要在短期內(nèi)償還利息，還要在短期內(nèi)歸還貸款，這就在無(wú)形中給企業(yè)增加了壓力，如果不能順利歸還借貸很可能會(huì)給新聞媒體企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能由于債務(wù)壓力導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。而且債務(wù)過(guò)重可能會(huì)使企業(yè)的對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)、市場(chǎng)推廣以及人力資源培訓(xùn)等投入降低，對(duì)后期新聞媒體企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。

（四）并購(gòu)多元化風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)大以及實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)最快速的方法，但是由于我國(guó)大多數(shù)新聞媒體企業(yè)經(jīng)營(yíng)的范圍以及產(chǎn)品相對(duì)單一，這就會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨較大的生存與競(jìng)爭(zhēng)壓力，然而并購(gòu)是很難把握的，甚至可能由于不自覺(jué)行為導(dǎo)致多元化的風(fēng)險(xiǎn)。新聞媒體企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，最主要的目的是為了盡快改善分公司的業(yè)績(jī)，但是由于企業(yè)采取了并購(gòu)戰(zhàn)略，而導(dǎo)致企業(yè)過(guò)度多元化，而為了改善這種現(xiàn)狀企業(yè)又要采取并購(gòu)，而放棄了自主研發(fā)的權(quán)利。在這種形式下即便是并購(gòu)成功，企業(yè)的創(chuàng)新自主能力不強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)耘f無(wú)法顯著提供，于是又要選擇并購(gòu)，從而導(dǎo)致企業(yè)陷入不斷博能夠的循環(huán)怪圈當(dāng)中。而且并購(gòu)工作會(huì)導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模過(guò)于龐大，管理也會(huì)更加的復(fù)雜，再加上我國(guó)企業(yè)的管理能力相對(duì)較弱，無(wú)法適應(yīng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)工作最終走向失敗。

二、防范與規(guī)避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

（一）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。防范新聞媒體企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理首先要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，目前大多數(shù)企業(yè)屬于是初次并購(gòu)并沒(méi)有很多的并購(gòu)管理經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，而且防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較弱。雖然并購(gòu)工作能夠使公司規(guī)模迅速得到擴(kuò)大，但是由于企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)不很強(qiáng)，不能及時(shí)采取防范的措施導(dǎo)致并購(gòu)工作的風(fēng)險(xiǎn)在無(wú)形中被放大，不利于企業(yè)并購(gòu)工作的開(kāi)展。另外，防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)不能夠僅是停留在企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層，而應(yīng)該有整個(gè)并購(gòu)企業(yè)系統(tǒng)都要增強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層在制定并購(gòu)工作中出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，并制定風(fēng)險(xiǎn)管理的流程。企業(yè)內(nèi)所有的員工都要按照企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理流程執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。只有這樣才能夠使企業(yè)建立并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)，規(guī)避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）采取戰(zhàn)略并購(gòu)方式。實(shí)施戰(zhàn)略投資是防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化的重要舉措，對(duì)于戰(zhàn)略目標(biāo)明確的新聞媒體企業(yè)而言，制定并購(gòu)戰(zhàn)略是比較容易的，可以根據(jù)企業(yè)的并購(gòu)戰(zhàn)略去確定目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)范圍以及產(chǎn)品特色等，從而彌補(bǔ)并購(gòu)方在某個(gè)領(lǐng)域中布局的空白，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)收，而且能夠提升新聞媒體企業(yè)的品牌價(jià)值。

（三）充分借助外部力量。新聞媒體媒體企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)工作時(shí)會(huì)選擇外部力量來(lái)幫助企業(yè)完成并購(gòu)工作，這些外部力量主要包括有投資銀行、會(huì)計(jì)師、律師以及新聞傳媒業(yè)的資深顧問(wèn)，外部力量團(tuán)隊(duì)相當(dāng)于市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)，他們經(jīng)歷過(guò)各種行業(yè)以及各個(gè)國(guó)家之間并購(gòu)活動(dòng)，具有大量的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)以及資源，如果充分的利用這些外部力量對(duì)于新聞媒體企業(yè)的并購(gòu)工作具有很大的主動(dòng)作用以及保障作用。尤其是投資銀行不僅具有中介作用，而且自身也是資本市場(chǎng)的投資者，對(duì)選擇并購(gòu)?fù)顿Y目標(biāo)以及對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估等具有非常豐富的經(jīng)驗(yàn)。但是新聞媒體企業(yè)如何充分利用這些外部力量，所選擇的合作方式對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常重要的。另外在選擇好外部力量以后還要在外部團(tuán)隊(duì)的協(xié)助下進(jìn)行盡職調(diào)查，并要安排充足的時(shí)間對(duì)并購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行全面了解，從而減少融資、估值以及整合風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（四）提升企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力。新聞媒體企業(yè)并購(gòu)中存在的某些風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)出來(lái)的，比如說(shuō)：在夏季南方發(fā)生洪水的機(jī)率較大，西南沿海的海嘯發(fā)生機(jī)率率較大，新聞媒體企業(yè)要會(huì)根據(jù)這些自然環(huán)境做好預(yù)測(cè)，比如說(shuō)：做好防范措施減少自然環(huán)境等對(duì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的資產(chǎn)以及設(shè)備的破壞等，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。另外，新聞媒體企業(yè)要著眼各種發(fā)展趨勢(shì)將發(fā)展目光投向于發(fā)達(dá)的市場(chǎng)。比如說(shuō)：隨著網(wǎng)絡(luò)信息科技的迅猛發(fā)展，新聞媒體提企業(yè)要充分利用這一發(fā)展趨勢(shì)來(lái)獲取企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。

新聞媒體并購(gòu)工作會(huì)打亂兩個(gè)企業(yè)或者是兩個(gè)以上的企業(yè)的原有管理系統(tǒng)，如果沒(méi)有及時(shí)重組或者是及時(shí)管理就可能會(huì)給企業(yè)的并購(gòu)工作帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要新聞媒體企業(yè)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，采取戰(zhàn)略并購(gòu)方式，充分借助外部力量并要逐步提升企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力，從而最大限度的規(guī)避企業(yè)并購(gòu)工作中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)并購(gòu)損失降到最低。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：江蘇江南大業(yè)傳媒股份有限公司）