CEO變更與盈余管理相關(guān)性研究分析文獻(xiàn)綜述

周宏+鄧晗+王苡軒

摘 要：隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，上市公司的盈余管理行為成為了財(cái)務(wù)管理研究的重要現(xiàn)象之一，且這種現(xiàn)象得到學(xué)術(shù)界越來(lái)越多的關(guān)注。而上市公司CEO作為盈余管理主體，其屢次變更也漸漸成為了學(xué)者研究的熱點(diǎn)，因?yàn)樯鲜泄綜EO變更不僅僅是公司治理結(jié)構(gòu)所做的重要決策，還是公司治理機(jī)制有效性和高管經(jīng)營(yíng)功績(jī)的一種考察手段，并且還關(guān)系到了上市公司的穩(wěn)固程度及其以后的發(fā)展，更為重要的是上市公司CEO的行為在管理盈余的過(guò)程中起到了至關(guān)重要的作用。

關(guān)鍵詞：CEO變更；應(yīng)計(jì)盈余管理；真實(shí)盈余管理

一、引言

上市公司的CEO了解盈余信息，其為了達(dá)成一定的目的（如隱瞞真實(shí)的財(cái)務(wù)信息、誤導(dǎo)外來(lái)投資者、實(shí)現(xiàn)避免虧空、本年的扭虧為盈以及調(diào)低利潤(rùn)為下年的扭虧為盈做鋪墊）而采取的管理盈余行為也就應(yīng)運(yùn)而生，尤其當(dāng)CEO變更時(shí)，這已然是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的投資者、債權(quán)人、證券監(jiān)管單位等利益相關(guān)者所關(guān)注的焦點(diǎn)。

在研究盈余管理的過(guò)程中，學(xué)術(shù)界認(rèn)為盈余管理可分為應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理兩種。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）應(yīng)計(jì)盈余管理

學(xué)術(shù)界對(duì)于應(yīng)計(jì)盈余管理的概念，一直都難以達(dá)成統(tǒng)一的意見(jiàn)。但主要的觀點(diǎn)集中在“信息觀”與“經(jīng)濟(jì)收益觀”上。

在國(guó)外，Healy&Wahlen（1999）認(rèn)為應(yīng)計(jì)盈余管理是當(dāng)管理人員借助職業(yè)判斷和經(jīng)驗(yàn)來(lái)編制財(cái)務(wù)報(bào)表和利用規(guī)劃交易來(lái)變更財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)發(fā)生的，目的為誤導(dǎo)那些以公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的利益相關(guān)者的決策或影響有些基于會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)字的契約的后果。這更加突出了會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的信息含量，更充分地體現(xiàn)了“信息觀”；Scott（1991）認(rèn)為應(yīng)計(jì)盈余管理就是會(huì)計(jì)政策的選擇具有經(jīng)濟(jì)后果的一種具體體現(xiàn)。他指出，只要企業(yè)的不同的會(huì)計(jì)政策能被管理人員自由選擇，他們必定會(huì)選擇那些可讓其自身的利益最大化或是讓企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化的會(huì)計(jì)政策。該定義主要說(shuō)明了企業(yè)管理者對(duì)會(huì)計(jì)盈余或利潤(rùn)的控制，充分體現(xiàn)了“經(jīng)濟(jì)收益觀”。

在國(guó)內(nèi)，魏明海（2000）指出從“經(jīng)濟(jì)收益觀”和“信息觀”兩個(gè)角度來(lái)分析盈余管理的概念會(huì)更加透徹，他認(rèn)為應(yīng)計(jì)盈余管理是公司管理層為了誤導(dǎo)其他的會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的掌握或?qū)δ切┗跁?huì)計(jì)數(shù)據(jù)的契約的后果產(chǎn)生影響，在利用和編制財(cái)務(wù)報(bào)告、“構(gòu)造”交易事項(xiàng)等來(lái)改變財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)要作出會(huì)計(jì)職業(yè)判斷和會(huì)計(jì)選擇的過(guò)程。李吉棟（2006）指出應(yīng)計(jì)盈余管理是指會(huì)計(jì)報(bào)告者為達(dá)到獲取私人利益或局部利益的目的，而采取的、會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)法公允反映公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（如策劃有失公允的交易事項(xiàng)、選取更有利的會(huì)計(jì)處理方法等）。

綜上所述，應(yīng)計(jì)盈余管理是指在進(jìn)行盈余管理的過(guò)程中，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和編制報(bào)表有直接影響的管理人員，會(huì)利用相關(guān)的能使其自身價(jià)值或公司市場(chǎng)價(jià)值最大化的會(huì)計(jì)政策等手段操縱公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，來(lái)達(dá)到誤導(dǎo)那些報(bào)告使用者對(duì)報(bào)告信息的理解的目的，同時(shí)還能向市場(chǎng)傳遞內(nèi)部信息的行為。

（二）真實(shí)盈余管理

Roychowdhury（2006）認(rèn)為真實(shí)盈余管理是指“管理人員為了誤導(dǎo)其他信息使用者而刻意構(gòu)造的，與企業(yè)正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相偏離的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?！彼M(jìn)一步指出，“那些偏離的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，即使那些活動(dòng)的目的通常是為了要達(dá)到企業(yè)的業(yè)績(jī)目標(biāo)?！庇行┱鎸?shí)盈余操縱手段，在一些經(jīng)濟(jì)環(huán)境下也許真的是公司所能選擇的最優(yōu)方案。但是，如果管理者們過(guò)多的采用這些手段，導(dǎo)致公司偏轉(zhuǎn)了正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的軌道，那么這些操縱手段就屬于Roychowdhury所提出的真實(shí)盈余管理。[1]

由以上的分析可知，真實(shí)盈余管理是指管理層通過(guò)構(gòu)造真實(shí)交易活動(dòng)或控制交易活動(dòng)的發(fā)生時(shí)間，調(diào)節(jié)操控企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的盈余管理活動(dòng)。這一類(lèi)盈余管理由于與真實(shí)交易活動(dòng)有關(guān)，大多數(shù)情況下會(huì)同時(shí)影響各期的報(bào)告盈余與現(xiàn)金流量，當(dāng)然偶爾也會(huì)影響應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。真實(shí)盈余管理并不會(huì)增加公司的價(jià)值，相反可能在長(zhǎng)期內(nèi)損害公司的利益，致使公司價(jià)值受到損害。當(dāng)前，由于真實(shí)盈余管理的隱蔽性及對(duì)其計(jì)量的困難性的特性，對(duì)盈余管理的研究大多集中于應(yīng)計(jì)盈余管理，對(duì)真實(shí)盈余管理的關(guān)注還相對(duì)較少。

（三）CEO變更與盈余管理

在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，CEO變更是必須要面對(duì)的問(wèn)題，因此國(guó)內(nèi)的學(xué)者們對(duì)此也做了一些研究。由于績(jī)效薪酬與職位契約的體制存在，CEO在變更前后都會(huì)進(jìn)行盈余管理，張昕等（2007）發(fā)現(xiàn)，公司管理層會(huì)借助盈余管理來(lái)避免虧損、實(shí)現(xiàn)當(dāng)年扭虧為盈、調(diào)低利潤(rùn)為下一年扭虧為盈做鋪墊；金蓮花等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，前任經(jīng)營(yíng)者比后任經(jīng)營(yíng)者選擇操縱真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能性更大，已經(jīng)離任的CEO選擇真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)操縱利潤(rùn)，將會(huì)阻礙公司長(zhǎng)期的穩(wěn)健發(fā)展[2]。并且在我國(guó)，在變更高級(jí)管理人員的當(dāng)年，發(fā)生變更高級(jí)管理層的公司出現(xiàn)調(diào)減利潤(rùn)的盈余管理的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。已有研究表明，在CEO更換前，離任CEO會(huì)通過(guò)挪用未來(lái)期間收益的方式來(lái)增加當(dāng)期盈余，來(lái)降低當(dāng)期被解聘的概率；而在CEO變換之后，新任CEO則會(huì)通過(guò)調(diào)減當(dāng)期盈余來(lái)為將來(lái)做準(zhǔn)備，以降低將來(lái)被解聘的概率。朱星文等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，在CEO更換當(dāng)年，新任CEO為了滿(mǎn)足大股東的要求，會(huì)采取巨額沖銷(xiāo)等手段進(jìn)行盈余管理，導(dǎo)致公司出現(xiàn)很大幅度的盈余管理。因?yàn)榭梢哉莆盏焦镜娜粘＝?jīng)營(yíng)活動(dòng)，CEO就有了更多的權(quán)利與便利來(lái)操縱真實(shí)活動(dòng)盈余管理活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的目的，并且可以避開(kāi)外部審計(jì)的監(jiān)督。杜興強(qiáng)等（2010）指出，在CEO變更的當(dāng)年，新任CEO通常會(huì)進(jìn)行向下的盈余管理，并將此而導(dǎo)致的責(zé)任歸咎于前任[3]?？聳|昌（2012）研究表明，臨解任的CEO對(duì)研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的投入進(jìn)行增加資本化和減少費(fèi)用化處理的傾向是明顯存在的。林永堅(jiān)等（2013）指出新任CEO在其上任的當(dāng)年通常不會(huì)采取真實(shí)活動(dòng)來(lái)進(jìn)行正向的盈余管理，但在其上任后的兩個(gè)完整會(huì)計(jì)期間會(huì)明顯的操控真實(shí)盈余管理進(jìn)而調(diào)整利潤(rùn)。

三、總結(jié)

綜上所述，CEO會(huì)操控盈余管理來(lái)達(dá)到其預(yù)期的目標(biāo)；而對(duì)于離任CEO與盈余管理的關(guān)系的研究則存在兩種相反的觀點(diǎn)：一種是離任的CEO沒(méi)有操控盈余的現(xiàn)象；另一種則是離任的CEO為了自身的利益而采取的盈余管理行為。國(guó)外研究還表明，公司業(yè)績(jī)是影響CEO變更的主要原因之一，并且還是CEO操控盈余的主要原因。CEO在變更前后很可能會(huì)為了粉飾公司的業(yè)績(jī)而操控盈余管理，還會(huì)根據(jù)公司業(yè)績(jī)的實(shí)際情況來(lái)制定相應(yīng)的盈余管理手段，從而獲得更多的私人利益。然而，國(guó)內(nèi)對(duì)于這些方面的研究還比較少，并且大多觀點(diǎn)都是基于國(guó)外學(xué)者的研究結(jié)論。不過(guò)，我國(guó)現(xiàn)有的研究還是可以現(xiàn)實(shí)反映出我國(guó)上市公司明顯存在CEO變更和CEO操縱盈余管理的現(xiàn)象。然而，在國(guó)內(nèi)，學(xué)者對(duì)CEO變更與應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的關(guān)系以及CEO操控盈余管理的具體方式等方面的深入研究還比較缺乏。

（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] Roychowdhury，S.Earnings Management through Real Activities Manipulation[J].Journal of Accounting and Econmics，2006，（42）：335-370

[2] 金蓮花，張志花，李正和.上市公司總經(jīng)理更替與真實(shí)活動(dòng)盈余管理[J].公司治理評(píng)論，2010（1）：87-97

[3] 杜興強(qiáng)，周澤將.高管變更、繼任來(lái)源與盈余管理[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2010，（1）