李士杰

摘要：近幾年，P2P平臺經歷了從盲目擴張到理性發(fā)展的過度，行業(yè)在2012年井噴式發(fā)展之后，行業(yè)參與者開始飛速增長，未來這一行業(yè)將面臨新一輪洗牌。據銀率網數據庫統(tǒng)計，2015年全國新成立P2P平臺共1862家。截至2015年年底，我國P2P平臺累計達4329家，其中正常運營的平臺數量有2824家。進入2016年后，部分地區(qū)開始監(jiān)管P2P等互聯網金融平臺，并從資金存管等方面進行規(guī)范，在此背景之下，新平臺上線數量明顯下降，2015年12月以來，全國正常運營平臺數量近4個月連續(xù)出現下降。截止3月底，全國正常運營的P2P平臺數量為2461家，較2月減少了58家。在平臺數量減少的同時，平臺貸款規(guī)模卻穩(wěn)定增長。2016年1至5月全國P2P網貸成交額達到7838.46億，將近8000億，同比增長144%，增速迅猛，但較去年增速294%，增速降低一半以上。本文主要是對P2P平臺的發(fā)展現狀進行分析，并推測P2P發(fā)展的趨勢。

關鍵詞：互聯網金融；P2P；監(jiān)管；發(fā)展

一、前言

P2P金融又叫P2P信貸，P2P是 peer-to-peer 或 person-to-person 的簡寫，即點對點或個人對個人的小額信貸。P2P金融屬于互聯網金融中的一種，P2P平臺作為中介機構，把借貸雙方聯系起來，在互聯網的環(huán)境下實現各自的借貸需求并完成相關交易手續(xù)。而且這種模式不局限于地域性。經過平臺的審核后，借款人可自行或委托發(fā)布借款的信息，包括收益率、借款金額、還款方式和還款時間，實現自助式借款，出借人則根據借款人發(fā)布的信息，自行決定出借對象和出借金額，實現自助式借貸。

P2P理財作為一種新型便捷的借貸方式，理財方式靈活，卻又讓不少人躊躇不前，原因是其高收益和高風險的并存。從收益來看，2015年年內5次降息后，基準利率總共下調了1.5個百分點，一年期存款基準利率由3%下降至1.5%。余額寶等“寶寶”類的互聯網理財產品收益明顯下滑，早已跌破4%，而P2P平臺能夠提供更高的利率差異化產品，據統(tǒng)計數據顯示，目前P2P平臺提供的產品投資收益率大多在6%～15%，在業(yè)內做的比較好的公司有陸金所，紅嶺創(chuàng)投，宜信等，這遠遠高于銀行定期存款和銀行理財產品收益率，也高于貨幣基金和信托的收益率。

二、P2P金融的優(yōu)勢與劣勢

P2P金融是一個新興行業(yè)，其商業(yè)模式根據市場和客戶的變化相對靈活，可以快速做出自身的調整。同其他行業(yè)的企業(yè)一樣，P2P企業(yè)也會面臨成本、效率、風險、用戶、市場等問題。銀監(jiān)會于2015年12月發(fā)布了《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》，這一規(guī)定明確禁止了P2P的線下融資，但也給這些平臺預留了18個月的過渡期。現在已有不少平臺采用關、停、并、轉的方式，計劃或已經對線下理財門店進行整合或關閉，P2P平臺未來將是純互聯網平臺。

（一）P2P金融行業(yè)的優(yōu)勢

1、大數據風控優(yōu)勢。大數據風控即大數據風險控制，是指通過運用大數據構建模型的方法對借款人進行風險控制和風險提示。理論上，大數據風控是P2P網貸的核心優(yōu)勢，有些P2P企業(yè)高薪聘請金融行業(yè)的風險管理專家，參考國外的金融風控模型設計該風險的管理體系，但是相對征信系統(tǒng)成熟的一些國家，中國的數據相對封閉，很多的模型拿不到關鍵數據，所以效果沒有達到預期。P2P做大數據風控，雖然無法照搬電商模式，但在適當范圍內可以嘗試。大數據在P2P行業(yè)風控中的應用不僅前景可期，同時也是具備一定可行意義的。

2、技術優(yōu)勢。P2P行業(yè)主要的技術優(yōu)勢，在于很多P2P企業(yè)最大的投資就是對系統(tǒng)的搭建。若P2P企業(yè)自身系統(tǒng)的建設良好，大部分客戶還是可以從線上獲得的。如果多數的金融交易是通過線上完成，由于沒有地域差異，沒有過多的人力成本耗費，企業(yè)的經營成本將會大幅度的下降，P2P企業(yè)技術優(yōu)勢就會轉變?yōu)槌杀拘实膬?yōu)勢。

3、用戶優(yōu)勢。P2P理財平臺的定位就是線上獲得的客戶，通過風控系統(tǒng)和線下審核來控制風險。P2P可以跨地域經營，客戶沒有地域的限制，獲客成本低，目標客戶群體大，P2P行業(yè)具有先天的獲客優(yōu)勢。并且，P2P網貸未來的客戶主體是80或者90后甚至00后，他們是互聯網一代、手機一代，更喜歡足不出戶，進行線上消費和理財，所以P2P金融的用戶基礎是相當大的。

（二）P2P金融行業(yè)的劣勢

1、盈利問題。P2P行業(yè)資金杠桿較小，貸款規(guī)模也有限。目前大部分的P2P企業(yè)年交易金額在10多個億，其毛利率大概為5%，除掉2%左右的擔保費或者是風險準備金，利息收入只有3%，一般市場投入費用在30%，剩下的收入用于運營費用就入不敷出了。一般的營業(yè)收入達到了10多個億的P2P公司，假設人員為200人，系統(tǒng)建設費用、人員費用、租金成本將要超過5000萬。營業(yè)收入將要達到15億以上才能接近平衡。市場上絕大數的P2P公司從現金流角度其實是虧錢的，主要原因是運營成本高和壞賬率高。

2、資金來源單一。部分P2P企業(yè)的資金來源于主要是自有的資金，與銀行可以撬動幾十倍的資金杠桿相比劣勢明顯，同樣是2%的利息差，銀行的總收入就會高出很多。P2P企業(yè)只能通過加大貸款規(guī)模，進而來提高收入，但是目前整個中國的民間借貸規(guī)模在8千億元，并且很多在小城鎮(zhèn)和農村，P2P對他們的滲透率還不是很高。2016年前5月的7千多億的銷售也是沒有辦法支撐這近3千個P2P企業(yè)運營成本，小型P2P企業(yè)經營將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。

3、壞賬率。由于P2P企業(yè)平臺多數的出借貸款用于小微企業(yè)經營，而最近幾年中國甚至全球的宏觀經濟下行，小微企業(yè)經營艱難，導致了較高的壞賬率。

即使靠小微企業(yè)貸款出名的民生銀行，其內部透露的壞賬率也可能超5%，陸金所對外公布的壞賬率在5%-6%。P2P行業(yè)內部人士說，經營好的壞賬率在5%-10%左右，有實物抵押的借貸情況較好，如房抵、車抵，無實物抵押的情況較差，如信用貸，壞賬率高的企業(yè)可能超過15%。當貸款的壞賬率超過平臺獲取的平均利差，平臺很可能面臨虧損。

（二）規(guī)范和整頓利于行業(yè)長遠發(fā)展

2016年以來，P2P行業(yè)的監(jiān)管明顯趨緊，自其發(fā)展以來最大規(guī)模、最嚴格的專項整治監(jiān)管風暴正席卷行業(yè)，整治之下，行業(yè)的洗牌在所難免。長期的缺乏監(jiān)管，已經給行業(yè)造成了良莠不齊的發(fā)展現象。短期來看，大規(guī)模的專項整治會給小平臺和不合規(guī)范的平臺造成較大壓力，但是對于那些合規(guī)的平臺來說，最終會占據有利地位，從而獲得更大的發(fā)展空間。

進入2016年年中，P2P行業(yè)出現了意料之中的兩面性。一方面，有各方面大平臺招兵買馬加速進入互聯網金融，如百度金融高調挖人打造強勁戰(zhàn)隊，富士康、國美等大集團相繼轉戰(zhàn)P2P；另一方面，一些小的草根平臺卻在悄無聲息地關門。未來行業(yè)資金端或現“巨頭” 資產端或呈現區(qū)域性差異。

三、未來趨勢

（一）資產端

1、銀行、大型P2P機構對優(yōu)質資產的爭奪加劇。受我國經濟形勢下行的影響，P2P資產端的資源量并不可觀；并且，銀行等大型機構受經濟形勢影響，也會逐漸滲入P2P行業(yè)較為集中的車貸、房貸、消費貸等領域，其憑借大體量的資金優(yōu)勢、更低的融資成本、更低的貸款利率，在爭奪優(yōu)質客戶上具有無法比擬的優(yōu)勢。在這種局面下，中小平臺的生存空間受到嚴重的擠壓，這對其資產端的建設能力提出了更高的要求，行業(yè)洗牌將持續(xù)加劇。

2、業(yè)務類型趨向多樣化。為了拓展業(yè)務模式，P2P平臺產品業(yè)務類型將不再局限于房貸、車貸、信用。，目前有些平臺將業(yè)務拓展到票據、融資租賃、商業(yè)保理、資產證券化等垂直化業(yè)務，未來將拓展到更多的金融資產類別，將P2P網貸市場體量不斷擴大。2016年，供應鏈金融和消費金融會是行業(yè)熱點，也將會占領一定的市場，這也是中小型平臺的生存之道。

3、線上放貸成趨勢。監(jiān)管細則征求意見稿規(guī)定，除信用信息采集、核實、貸后跟蹤、抵質押管理等風險管理及網絡借貸有關監(jiān)管規(guī)定明確的部分必要經營環(huán)節(jié)外，P2P平臺不得開展線下業(yè)務，在線放貸將是大勢所趨。與傳統(tǒng)的信貸模式相比，純線上信貸模式從申請到審批通過、放款、再到借款人還款，不需要借款人提交紙質材料也不需要進行面簽，只要借款人信用記錄良好，就可以獲得貸款。這個過程可能僅需要幾分鐘的時間，效率遠高于傳統(tǒng)信貸模式。

4、逾期、壞賬風險會逐漸暴露。2015年，已有不少大平臺項目逾期事件被揭露，在2016年，隨著大批貸款期限到期，將有相當一部分平臺或將迎來兌付危機，逾期、壞賬風險會逐漸暴露。

（二）資金端

1、移動端理財成趨勢。隨著互聯網的發(fā)展，相對于PC端，移動端因其便捷性從而逐漸成為大眾理財的常用工具。移動P2P是未來的方向，移動端是未來的一個發(fā)展趨勢。未來，界面清晰、操作便捷且安全可靠的移動端理財平臺將越來越受到投資人的青睞，也將成為各大平臺相互爭奪的戰(zhàn)場之一。

2、收益率回歸理性水平。收益率的下調是由內外部因素綜合決定的。從外部環(huán)境來看，中國經濟增速正處于下行周期，自2014年11月至今，央行6次降息5次降準，一年期存款利率由3.0%降至1.5%。從企業(yè)自身發(fā)展來看，通過高收益率吸引到大量新客戶后，完成了客戶的初始積累，無需也無力繼續(xù)維持高收益率。隨著行業(yè)的逐步規(guī)范以及利率市場化進程的進一步加劇，P2P綜合收益總體呈下降的趨勢不可避免。

3、獲客成本仍上升。P2P平臺對于優(yōu)質資產端的爭奪局面激烈，而在資金端的爭奪同樣激烈。線上平臺從來就是流量為王，流量的獲取需要大量的成本支持。數以千計的平臺爭奪幾百萬的投資用戶，行業(yè)的競爭讓P2P的獲客成本從早些時候的數百元到如今的近千元，這給平臺的運營帶來不小的壓力。

（三）平臺端

1、兼并收購成常態(tài)。隨著我國監(jiān)管的逐步加強，競爭日益激烈，P2P行業(yè)將逐漸洗牌，有一些不合規(guī)或者競爭力不夠的中小平臺將退出P2P行業(yè)，面臨倒閉或被收購。未來，具有強勢背景和資金規(guī)模的互聯網金融機構，將借此機會進行兼并重組，加速市場布局，擴張區(qū)域版圖，后期互聯網金融行業(yè)或將進入寡頭時代。

2、P2P上市加速。隨著中國P2P赴美上市第一股的出現，未來P2P網貸行業(yè)將出現上市潮，將來會有更多平臺登陸資本市場，如此一來，不僅可獲得資本來運作，也可為平臺帶來高價值的品牌效應，為平臺增信，進而吸引更多的借款端與投資端用戶，在激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟。

3、產品創(chuàng)新多樣化。在安全的基礎上，P2P網貸想要在眾多的平臺中脫穎而出，獲得新的出路，就要注重對產品、模式的創(chuàng)新，這樣既可以保障投資者的資金安全，又可以滿足社會的資金需求。產品創(chuàng)新多樣化意味著專注與專業(yè)，擁有開展相應業(yè)務的優(yōu)勢資源而專注于某一細分市場，同時擁有完善健全風控體系的網貸平臺，如專做房貸、車貸等。

四、總結

2015年雖說是網貸行業(yè)的監(jiān)管元年，但2016年才是監(jiān)管最嚴的開端，隨著行業(yè)的大洗牌，很多“偽平臺”以及競爭實力不足的平臺會相繼倒下，問題平臺或仍處高位。（作者單位：中國人民大學）

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