淺談基金定投的基金選擇

張令儀

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淺談基金定投的基金選擇

張令儀

一、引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的不斷發(fā)展，人們的財富越來越多。滿足自身生存需求后，余下的閑置資金也越來越多。然而，我國快速的通貨膨脹，使得如何對這部分閑置資金進(jìn)行保值和增值成為了所有人共同面臨的問題。伴隨著投資市場的日漸成熟，越來越多的人希望通過資本市場解決這一問題，但是如何在股票、基金還有債券中進(jìn)行投資選擇又成為了對資本市場并不熟悉的普通人的新難題。在這種情況下基金定投走入了公眾的視野?；鸲ㄆ谕顿Y避免了投資者自身的賭性，通過專業(yè)人員的管理，用時間換空間，平滑了市場風(fēng)險，是一種當(dāng)前本金較為安全且收益較高的投資方式。但隨之而來的新問題是投資者該如何選擇一支收益不低風(fēng)險不高的基金進(jìn)行定投。筆者在這里提供一種可行的基金定投的基金選擇思路。

二、基金定投相關(guān)概念

(一)基金定投的概念

基金定投是基金定期定額的簡稱，是指在固定的時間(如每月每日)以固定的金額(如100元)投資到指定的開放式基金中，類似于銀行的零存整取方式。具有長期投資，平均成本，分散風(fēng)險，定期投資以及積少成多等特點(diǎn)。

(二)基金分類

可以進(jìn)行定投的基金主要分為三類，一類是60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的股票型基金，高風(fēng)險高收益，另一類是80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的基金，低風(fēng)險低收益。最后一類，是主要投資股票、債券及貨幣市場工具，但股票投資比例、債券投資比例的下限不符合股票基金、債券基金基本要求的混合型基金。該種基金的股票和債券的投資比例可根據(jù)市場情況靈活地改變?；旌匣鸬娘L(fēng)險和收益水平一般要低于股票基金但是高于債券型基金。混合基金還可進(jìn)一步細(xì)分為偏股型、平衡型和偏債型。

三、基金定投的選擇模式

下文筆者將通過對基金的類型、收益、風(fēng)險、選股選時能力、累計收益率走勢、評級、持有人結(jié)構(gòu)以及基金經(jīng)理等8個方面的比較，給出一種用于選擇定期投資的基金的思路，也選出一支適合于普通人的收益較高風(fēng)險較低的基金。

(一)基金類型比較

考慮到一般普通人對基金定投的期望是高收益低風(fēng)險，那么股票型基金風(fēng)險過高，債券型基金收益過低，所以混合基金比較適合?；旌匣鹩址譃槠尚汀⑵胶庑秃推珎?。在這三者中，混合偏股型的基金風(fēng)險最大但收益最高，風(fēng)險小于股票型基金，收益大于債券型基金。綜合以上，混合偏股基金比較適合對風(fēng)險有一定承擔(dān)能力的普通人?？紤]到基金定投時間較長，筆者篩選出成立于2008年以前，經(jīng)歷過牛熊市，有較強(qiáng)的抗風(fēng)險的能力的185支混合偏股基金。

(二)收益比較

為了對收益進(jìn)行比較，筆者選擇了累計凈值增長率和年化收益率兩個指標(biāo)。累計單位凈值增長率指在一段時間內(nèi)基金凈值(包含分紅部分)的增加或減少的百分比。由于不少人希望能夠計提現(xiàn)金紅利進(jìn)行其他投資活動，累計單位凈值增長率對分紅不再投資的基金更有考察價值。年化收益率是購買基金產(chǎn)品可獲得的預(yù)期收益率換算成年收益率來計算的數(shù)值?？捎脕肀葍r不同投資方式的收益情況。

筆者對上輪篩選出的185支基金進(jìn)行了累計單位凈值增長率的篩選，計算區(qū)間是從2007年12月31日到2015年12月17日，選出了增長率最高的30支進(jìn)行年化收益率比較?？紤]到混合偏股基金承受了較大的風(fēng)險，筆者認(rèn)為選出的基金年化收益率應(yīng)該至少在10%以上。再次篩選，余下9支，見表1。

表1　收益比較結(jié)果

(三)風(fēng)險比較

選擇基金應(yīng)兼顧收益和風(fēng)險兩個方面。傳統(tǒng)的單因素評價指標(biāo)中夏普比率同時考察了風(fēng)險的深度和廣度，選取該指數(shù)來衡量單位風(fēng)險基金凈值增長率超過無風(fēng)險收益率的程度更合理。夏普指數(shù)(Sharp Index)計算公式為：

Sp=(rp-rf)/σp

其中，rp、rf分別為投資組合收益率和市場無風(fēng)險收益率，文中無風(fēng)險收益率為一年期定存利率，σp為投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。夏普比率越大，基金單位風(fēng)險所獲得的風(fēng)險回報越高。筆者對上輪篩選余下9支基金的1、2、3、5、8年的夏普指數(shù)進(jìn)行了整理。

表2　夏普指數(shù)整理表

通過考察，華夏大盤精選的一、二、三、五年夏普指數(shù)都是最低的，將其剔除，余下8支。

(四)基金選股選時能力比較

選股能力和選時能力是評定投資能力高低的兩個重要方面。選股能力指投資者對個股的預(yù)測能力，即能買入被低估股票和賣出被高估股票的能力。選股能力指標(biāo)越大，選股能力也就越強(qiáng)，基金獲得高收益的幾率就越大。選時能力是指投資者對市場整體走勢的預(yù)測能力，即在牛市能及時加倉、在熊市能及時減倉的能力。激進(jìn)的基金往往會成為牛市英雄熊市狗熊，而保守的基金又會成為熊市英雄牛市狗熊。選時能力強(qiáng)，就是能在牛市激進(jìn)熊市保守。

通過對上輪余下基金的選股能力指標(biāo)進(jìn)行篩選，華夏復(fù)興混合指標(biāo)最低，故淘汰。再對余下7支基金的選時能力指標(biāo)進(jìn)行篩選，嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)混合的選時能力最差，故淘汰，余下6支，見表3。

表3　選股選時能力結(jié)果表

(五)基金走勢比較

考慮到偏股基金受到股市影響頗大，筆者在這里再一次通過考察基金的累計收益走勢，來比較基金的累計收在牛熊市能超于滬深300、上證指數(shù)的能力，從而判定剩下的6支基金累計收益的穩(wěn)定性和大趨勢。通過比較走勢圖，金鷹中小盤精選混合波動最為厲害，累計收益率低于大盤的時間跟多，牛熊市的盈利都比較差，故淘汰，余下5支。

(六)評級比較

基金評級是由基金評級機(jī)構(gòu)收集有關(guān)信息，依據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)，通過定性、定量分析，對投資者投資某種基金所需要承擔(dān)的風(fēng)險以及可以獲得的回報進(jìn)行預(yù)期，并根據(jù)收益和風(fēng)險的預(yù)期對基金進(jìn)行排序。在這里筆者列出了余下基金的銀河3、4、5年評級，如表4。

表4　基金評級整理表

在余下的基金中，交銀成長混合A的評級都是最差的，故淘汰，余下4支。

(七)持有人結(jié)構(gòu)比較

持有人結(jié)構(gòu)是指各種不同類型的基金持有人所持有的基金在基金總額中所占的比重。機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員相對于散戶更加專業(yè)，機(jī)構(gòu)看好的基金更有獲得收益的可能。在余下的4支基金中，嘉實(shí)增長混合全部的投資者都是個人投資者，這說明，機(jī)構(gòu)對這支基金不夠看好，故淘汰，余下3支。

(八)基金經(jīng)理人比較

基金經(jīng)理人是指代表基金公司，管理共同基金或其他投資計劃，并代表公司成員在事先一致同意的總指導(dǎo)方針下，做出適當(dāng)?shù)耐顿Y決策的決策者，其能力的好壞影響著基金的整體報酬。進(jìn)行基金管理的是一個團(tuán)隊，過于頻繁的基金經(jīng)理人的變動不利于整體團(tuán)隊的合作，同時也可能代表基金公司內(nèi)部存在一些問題。人都是趨利避害的，若基金經(jīng)理人頻繁變動且任職時間都比較短，容易使基金經(jīng)理人做出短期行為。余下的三支基金中，富國天合穩(wěn)健混合基金成立以來有過5次經(jīng)理人變動，易方達(dá)科訊混合基金成立以來有1次，而富國天惠成長精選基金則從未有過經(jīng)理人變動?？紤]到富國天合在過去的5年內(nèi)，5次變動中最后3次基金經(jīng)理人業(yè)績均不理想，故剔除，剩下2支。與此同時，好的基金經(jīng)理人應(yīng)該有良好的專業(yè)背景，多年的從業(yè)經(jīng)驗，以及不俗的業(yè)績表現(xiàn)。一個好的基金經(jīng)理是基金管理的靈魂人物，能夠讓基金躲避風(fēng)險，爭取高額回報。筆者對最后兩支基金經(jīng)理人的任職回報進(jìn)行了比較。易方達(dá)科訊混合經(jīng)理人宋昆先生任職5年，回報為163.97%，富國天惠成長精選經(jīng)理人朱少醒先生任職十年回報為918.15%。結(jié)果顯示，朱少醒先生的業(yè)績更勝一籌。

四、選擇結(jié)果

筆者通過對基金的類型、收益、風(fēng)險、選股選時能力、累計收益率走勢、評級、持有人結(jié)構(gòu)以及基金經(jīng)理等8個方面的比較，最終從上千支基金中選定了富國天惠成長精選混合型基金作為定期定額的投資對象。該支基金通過了上述所有的比較，在過去有著不俗的業(yè)績表現(xiàn)，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，選股選時能力都不比較優(yōu)秀，累計收益率走勢總體上跑贏了大盤，銀河評級均為5星，機(jī)構(gòu)和個人投資者都看好，并且基金經(jīng)理人為業(yè)界知名常青樹，與此同時，該基金順應(yīng)目前的經(jīng)濟(jì)趨勢，重倉的行業(yè)也在慢慢的從傳統(tǒng)的制造業(yè)轉(zhuǎn)向國家大力扶持的互聯(lián)網(wǎng)軟件行業(yè)，可見該支基金在未來也有著一定的成長與發(fā)展的空間。(作者單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院)

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