陳嘉欣

中國首富王健林旗下的萬達商業(yè)（03699.HK）將于本月15日舉行H股股東大會，就私有化建議進行表決?，F(xiàn)時私有化已獲中國人壽（02628.HK）及科威特投資局支持，令計劃出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，按該股本周一收市價49.6港元計，現(xiàn)時入市仍有利可圖。

萬達商業(yè)（03699.HK）于2014年12月23日在香港上市，招股價48港元，未計兩次末期息合共每股2.45港元，若基礎(chǔ)投資者接受王健林提出的私有化要約價每股52.8港元，持貨兩年賬面回報僅一成，因此部分基金股東對此表示不滿。根據(jù)規(guī)定，萬達商業(yè)需要取得超過75%的H股獨立股東贊成，不少于75%的出席股東同意，以及不多于10%反對才能通過，門檻較高，令私有化成功率堪憂。

不過，根據(jù)最新公告指出，私有化計劃已獲得中國人壽（02628.HK）與科威特投資局支持，兩者合共持有萬達商業(yè)約9，689萬股H股，相當于占H股比例14.85%。此外，顧問公司Glass Lewis的報告亦為私有化帶來轉(zhuǎn)機。后者認為，萬達商業(yè)退市理據(jù)合理及明確，計劃符合投資者最大利益。

萬達商業(yè)是中國最大的商業(yè)物業(yè)及豪華酒店開發(fā)和營運商之一，以「萬達廣場」命名的購物中心為主。去年底集團于全國擁有133座購物中心及72間酒店。今年上半年，萬達商業(yè)累計實現(xiàn)合同銷售額506億元（人民幣.下同），合同銷售面積約539.4萬平方米。

由傳統(tǒng)百貨轉(zhuǎn)型電商

期內(nèi)，集團累計實現(xiàn)租賃收入約84.8億元，按年增長27.1%；酒店經(jīng)營收入約27.5億元，增18%；整體客流量錄得18.5%升幅。近年集團逐步由傳統(tǒng)百貨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為網(wǎng)上電商業(yè)務(wù)，旗下電商平臺「飛凡網(wǎng)」上半年成績理想，活躍注冊會員達4，461萬名，與其合作的商業(yè)項目上半年總客流量高達40.83億人次。

然而，由于是次私有化門檻較高，王健林仍需拉攏更多股東支持才能成事。早前，持股6.8%的貝萊德（Blackrock）曾表示不支持私有化方案，原因是要約價吸引力不足。據(jù)外媒報導，該基金多數(shù)持倉于去年第二季買入，每股平均價約58港元，意味私有化通過將對其造成損失。此外，集團首十五大H股股東當中，因私有化而面臨潛在損失的還有信安金融及Mirae Asset MAPS等。至于持股4.95%的APG，亦對有關(guān)建議表示懷疑。

事實上，近年萬達集團積極投資于文化、體育及金融等領(lǐng)域，更貫徹「走出去」策略，不斷在海外市場擴軍。今年以來，萬達集團完成或宣布的收購交易總金額已超過160億美元，折合約1，248億港元，較去年并購總額多出兩倍，今年有可能創(chuàng)并購新紀錄。

王健林志在必得

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，王健林是今年中國投資者中出手最多的豪客，當中大部份項目均投資于娛樂資產(chǎn)，冀藉此推動旗艦企業(yè)萬達集團轉(zhuǎn)型，目標至2020年，成為一家市值2，000億美元、年銷售額1，000億美元巨擘，以挑戰(zhàn)美國華特迪斯尼。

按照王健林的如意算盤，萬達商業(yè)私有化后，資產(chǎn)將重新打包往A股上市，藉此獲得更高估值。從王健林的野心不難看出，是次萬達商業(yè)私有化可謂志在必得，因此現(xiàn)價買入H股依然「無得輸」。若萬達以52.8港元成功私有化，較其H股現(xiàn)價仍高出約6.5%；即使私有化議案遭否決，王健林亦勢必卷土重來，屆時為得到更多股東支持，提高私有化要約價將在所難免。